獨(dú)立董事應(yīng)該來自何方

[摘 要]本文利用金融危機(jī)前后的數(shù)據(jù)對獨(dú)立董事背景與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系進(jìn)行分析。文章認(rèn)為當(dāng)今企業(yè)應(yīng)該減少從高校和銀行聘請獨(dú)立董事，相應(yīng)地應(yīng)增加有著其他公司高層管理背景的獨(dú)立董事。

[關(guān)鍵詞]懂事 制度 變量

2001中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》標(biāo)志著獨(dú)立董事制度全面施行。十年來，獨(dú)立董事的組成和作用一直發(fā)生著變遷，在經(jīng)歷金融危機(jī)的洗禮后，到底是什么背景的獨(dú)立董事最終能夠笑傲江湖呢？本文把視線投向了2007年至2010年的數(shù)據(jù)，試圖做出回答。

一、文獻(xiàn)回顧

唐清泉、羅當(dāng)論和張學(xué)勤（2005）認(rèn)為獨(dú)立董事的工作背景并不單獨(dú)對公司績效產(chǎn)生影響，僅當(dāng)公司同時(shí)聘請了不同背景的獨(dú)立董事時(shí)，其對公司績效的正向影響才會(huì)顯著。

魏剛等（2007）著重對獨(dú)立董事的背景與公司業(yè)績的關(guān)系作了研究，他們認(rèn)為獨(dú)立董事的學(xué)歷對公司績效作用不大，但是獨(dú)立董事的金融背景和政治背景都會(huì)對公司產(chǎn)生積極的作用。

趙昌文等（2008）則認(rèn)為獨(dú)立董事的政治、學(xué)術(shù)、公司背景對公司績效都有正向的影響。但是其教育、金融、年齡、社會(huì)聲譽(yù)等對公司績效則沒有顯著的影響。

二、研究分析

本文中筆者認(rèn)為，獨(dú)立董事的引入主要作用在于改變了董事會(huì)的結(jié)構(gòu)，使得董事會(huì)中有能獨(dú)立做出決策的力量，具體為以下三方面：首先，獨(dú)立董事能在董事會(huì)產(chǎn)生分歧的時(shí)候做出決策。其次，獨(dú)立董事能客觀評(píng)價(jià)公司管理者的貢獻(xiàn)。第三，具有行業(yè)背景和特殊資源的獨(dú)立董事還能為公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營提供實(shí)質(zhì)性建議。

假設(shè)1：獨(dú)立董事的政府背景能促進(jìn)公司績效的提高。

現(xiàn)行市場經(jīng)濟(jì)體制下，政府對市場的管制和規(guī)劃較多；官場上也有商而優(yōu)則仕的傳統(tǒng)。具有政府背景的獨(dú)立董事在爭取政策扶持、稅收優(yōu)惠、發(fā)展規(guī)劃等方面占有先機(jī)，尤其在受政府調(diào)控性政策影響較大的公司中更為明顯。

假設(shè)2：獨(dú)立董事的銀行背景能促進(jìn)公司績效的提高。

在目前流動(dòng)性受限的市場大環(huán)境下，企業(yè)融資難是一個(gè)突出的問題。銀行背景的獨(dú)立董事能夠有利于減少企業(yè)貸款業(yè)務(wù)中交易的成本，更容易取得相關(guān)的授信額度。

假設(shè)3：獨(dú)立董事的公司背景能促進(jìn)公司績效的提高。

來自同行業(yè)更大和管理更為成熟的公司的獨(dú)立董事能為本公司的業(yè)務(wù)提供可行性的建議，還能引入戰(zhàn)略合作者。對于多元化發(fā)展的公司，拓展新領(lǐng)域時(shí)聘請相關(guān)行業(yè)背景的獨(dú)立董事也是常見的選擇。

假設(shè)4：獨(dú)立董事的學(xué)術(shù)背景能促進(jìn)公司績效的提高。

我國的傳統(tǒng)文化提倡尊師重教，我國上市公司便有著邀請高等院校知名教授作為獨(dú)立董事的慣例。公司期盼教授通過其理論知識(shí)為公司帶來現(xiàn)代化的管理理念，同時(shí)樹立良好的社會(huì)形象。

本文以2007年~2010年滬深兩市A股上市公司為樣本進(jìn)行了研究，根據(jù)需要我們變量選取如下：

被解釋變量：市凈值 凈現(xiàn)金流量 息稅前利潤

解釋變量：政府背景 銀行背景 公司背景 學(xué)術(shù)背景 其他背景

控制變量：公司規(guī)模 資本結(jié)構(gòu) 控股類型董事會(huì)規(guī)模

行業(yè)類型

建立回歸模型進(jìn)行分析后我們由T值、P值分析可得：假設(shè)1成立、假設(shè)2不成立、假設(shè)3成立。對于假設(shè)4，從系數(shù)為負(fù)可以看出獨(dú)立董事的學(xué)術(shù)背景不僅沒有提高公司績效反而是降低了。

三、結(jié)論與建議

1.獨(dú)立董事的政府背景對公司績效有顯著的正向作用

這個(gè)結(jié)論和往年的研究保持了一致，說明在市場化的進(jìn)程中，政府舉足輕重。例如2008年金融危機(jī)的系列舉措中，掌握扶持資源分配的主動(dòng)權(quán)顯得極其重要。

2.獨(dú)立董事的銀行背景對公司績效沒有顯著影響

這個(gè)結(jié)論與往年的研究結(jié)果有出入。這首先說明企業(yè)融資渠道拓寬了，依靠商業(yè)銀行進(jìn)行信貸融資只是一個(gè)渠道，在一級(jí)市場、民間資本市場進(jìn)行融資也是企業(yè)可選的方式。同時(shí)，這個(gè)結(jié)果也表明我國商業(yè)銀行制度不斷完善，給銀行提供的人為可操縱空間越來越小，因此具有銀行背景的獨(dú)立董事優(yōu)勢相應(yīng)的降低了。

3.獨(dú)立董事的公司背景對公司績效有顯著的正向作用

這與往年的研究有相似之處。筆者認(rèn)為具有公司背景的獨(dú)立董事與來自高校的獨(dú)立董事更富有實(shí)際商業(yè)經(jīng)驗(yàn)，這使他們在看待公司的管理問題時(shí)有更加感同身受，對市場的變化更加的敏感，對信息的解讀更加準(zhǔn)確，從而更好地發(fā)揮其監(jiān)督和管理顧問的職能。此外也有助于公司引入戰(zhàn)略合作伙伴。

4.獨(dú)立董事的學(xué)術(shù)背景對公司績效沒有顯著的作用

這與往年的結(jié)果有一定出入。筆者認(rèn)為這主要是因?yàn)楣靖吖茏陨淼慕逃潭忍岣吆同F(xiàn)代企業(yè)架構(gòu)完善所致。目前，企業(yè)高管學(xué)歷日趨高質(zhì)化，已經(jīng)具備了管理現(xiàn)代企業(yè)的基礎(chǔ)。企業(yè)的研發(fā)部門通常由高學(xué)歷的年輕人組成，他們熟悉行業(yè)前沿科技，這些都決定了獨(dú)立董事不需親自過問技術(shù)問題。企業(yè)聘用來自高校的獨(dú)立董事其首要功能變?yōu)橥晟破髽I(yè)文化、塑造尊師重教的企業(yè)形象，其次才是為企業(yè)和公司之間搭建人力及科研資源交流的平臺(tái)。從我們的調(diào)查數(shù)據(jù)中可以看到，我國上市公司中來自高校、研究院的獨(dú)立董事比例高達(dá)48%，比例過大，這使得他們公司實(shí)際治理經(jīng)驗(yàn)不足的短板凸顯出來。

5.我們的建議

我國現(xiàn)階段公司的獨(dú)立董事有近一半來自高校、研究院，他們不熟悉上市公司的有關(guān)法律、對公司的宏觀市場環(huán)境和微觀公司環(huán)境的分析不到位，無法給上市公司提供可行的資本運(yùn)作、投融資等方面的建議。各企業(yè)應(yīng)加大對其管理理論知識(shí)的培訓(xùn)，以期扭轉(zhuǎn)這種局面。

我們在聘請獨(dú)立董事時(shí)應(yīng)傾向于選擇具有實(shí)際管理經(jīng)驗(yàn)和熟悉市場的高級(jí)管理人員，同時(shí)相應(yīng)縮減獨(dú)立董事中專家、教授、銀行人員的比例，以更大程度地發(fā)揮獨(dú)立董事制度的有效性。

參考文獻(xiàn):

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