金融危機對保險監管的啟示

【摘要】美國次貸危機引發的金融海嘯席卷全球，各國保險業在此次危機中均受到不利影響。本文針對了當前保險監管體系中存在的問題，提出相應的解決措施，同時也指出措施實行過程中所遇到的問題，并結合中國實際，提出加強我國保險行業監管的幾點建議。

【關鍵詞】保險監管 金融危機 宏觀審慎監管

在對金融危機的反思中，改革金融監管體系已成為各國共識。保險業作為金融體系中的重要組成部分，改革保險業的監管體系，加強保險監管，對防范危機、減小經濟波動起著重要作用。

一、加強監管的必要性

（一）金融創新與監管滯后

此次金融危機對保險業的影響主要來自保險機構開展的類銀行業務，而非保險業務。美國國際集團（AIG）雖然在保險業務上保持增長，然而大量的信用違約掉期合約（CDS）卻使AIG陷入財務困境。CDS用于對債務抵押債券（CDO）進行擔保，與保險的區別在于，CDS的購買者不需要真正持有CDO，因此CDS可以被用于投機活動。AIG的金融服務部門從CDS中賺取了豐厚利潤，2005年為32.6億美元，接近當年AIG總收入的20%。隨著2007年住房按揭違約率的上升，CDS所擔保的債券大量違約，AIG因CDO違約而對投資者和投機者進行賠付，使其2008年的虧損額達到993億美元，巨額虧損導致AIG的信用評級下降，信用評級的下降又加劇了AIG的現金流危機，最終AIG依靠美聯儲378億美元的貸款才免于破產。

雖然保險機構不是此次金融危機的始作俑者，但其發行的CDS充當了傳導危機的載體，因此CDS的監管對防范危機至關重要。然而，CDS不屬于保險，不在保險的監管范圍，作為一種場外交易的金融衍生品，CDS也不受到證交會的監管。由于監管缺位，CDS業務的撥備長期不足，致使這些保險機構在危機發生時陷入了流動性危機。

（二）保險業的順周期性

保險業的順周期性與保險機構的經營有重要聯系，特別是保費收入和保險資金投資的順周期性。在經濟上行時期，受到經濟利好消息影響，保險機構采取積極的發展戰略，行業競爭加劇，為了擴大承保量，保險機構常常降低產品價格，擴大承保范圍，放松核保標準，保費收入增加的同時也使其面臨的潛在風險擴大。此外，投資是保險機構獲取利潤的主要渠道，當經濟上行時，保險機構保費收入增加，投資量隨之上升，同時資產價格上漲又使保險機構投資收益增加，促使保險機構進一步擴大投資量，而經濟下行則會使保險機構在證券市場上遭受嚴重的投資損失，從而擴大保險業的順周期性。

薪酬激勵機制過于強調短期績效也會增加保險機構投資的順周期性。許多保險機構是基于年度盈利而非風險狀況來制定具體的薪酬制度，這助長了高管的風險容忍度，高管為了追求短期利潤忽視長期風險，在經濟上行時期投資于高收益，高風險的資產。盡管短期內的績效提高，然而從長期來看卻加大了保險機構面臨的潛在風險，當經濟下行時，由于積累了大量風險，保險機構收益將會出現大幅下滑。

二、加強監管的措施

（一）微觀與宏觀審慎監管相結合，縮小監管真空地帶

金融創新使保險機構的跨業經營越來越普遍，這些新業務的發展增大了風險的相關性和復雜度，有些業務甚至完全處于監管范圍之外。當前的監管體系主要強調單個保險機構的風險控制，缺乏對整體風險的考慮，要縮小監管的真空地帶，必須把微觀監管與宏觀審慎監管相結合，保險監管部門要與銀行業和證券業的監管部門相互配合，解決分業監管問題，縮小監管真空。針對保險創新，宏觀審慎監管在預留一定空間的同時，要加強對于過度創新所帶來的風險的預防。

（二）加強逆周期監管

為了緩解保險業的順周期性，在經濟上行時，應鼓勵保險機構采取較為保守的風險評估模型，減小保險機構的承保風險。對于償付能力和準備金的順周期性，可以引入逆周期的償付能力資本要求和前瞻性的準備金制度，允許以“預期損失”為標準，提前確認損失，鼓勵保險機構在專項準備金之上計提反周期的一般準備金作為緩沖，使資本和準備金在經濟上行時得到積累，在下行時動用，發揮“以豐補歉”的作用，增強保險機構應對危機的能力。

為了消除風險根源，應當完善薪酬激勵制度，加強薪酬發放的統籌安排，將風險控制納入績效考核指標，擴大中長期考核指標的比重，建立跨周期的薪酬分配制度，引導高管行為與保險機構的長遠利益相一致，克服其短期化行為。

（三）對中國的啟示

金融危機對我國保險業的影響主要在投資收益方面，資本市場的大幅下挫影響了保險公司的投資收益，2008年國內保險公司的平均投資收益率僅為2%，遠低于2007年的10.9%。

國內保險業存在一定程度的順周期。對此，監管部門需要立足我國保險市場的現實狀況，針對我國保險行業中的順周期效應，加強逆周期保險監管。

我國保險業的系統性在資本市場、養老健康保障、“三農”等方面皆有所體現。由于我國各家保險公司的保險產品同質化程度很高，經營差異小，容易導致羊群效應，加劇系統性風險。監管部門要加強系統性監管，將微觀審慎監管與宏觀審慎監管相結合，增強對系統性風險的應對能力。我國保險行業長期面臨著創新不足的問題，保險市場的發展需要推進我國保險業的創新能力，同時應加強對創新風險的防范，限制創新型保險產品所占比例，保障保險公司的償付能力。

參考文獻

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作者簡介：馬榕（1991-），男，哈尼族，云南紅河人，中國人民大學財政金融學院學生。

（責任編輯：劉晶晶）