推進利率市場化 完善配套條件

【摘要】利率市場化是金融業發展的必然結果。利率市場化有助于實體經濟發展，對防止資產泡沫、改善企業融資、促進直接融資市場發展起到積極作用；銀行的競爭將更加激烈，利潤壓縮、對經營管理要求更高；存款保險制度等配套條件是實施利率市場化的重要保障。

【關鍵詞】利率市場化 社會融資 存款保險制度

近年來，我國利率市場化改革取得了重要進展，同業拆借、回購、國債、金融債和企業債以及外幣存款的利率都已放開，人民幣存貸款利率實行浮動區間管理。目前較為嚴格的利率管制主要是央行對人民幣業務實行的貸款利率下限管理和存款利率上限管理，利率市場化改革進入攻堅階段。

一、實施利率市場化的必要性

（一）利率管制易導致負利率，引發資產泡沫

負利率，指通貨膨脹率高于銀行存款利率，把錢存在銀行里，財富不但沒有增加，反而隨著物價的上漲縮水了。利率管制使資本價格不能反映市場需求，長期出現負值就是非市場化因素扭曲的結果。在1990年9月-2012年2月這258個月中，約有98個月出現了負利率現象，出現負利率的機會是37.9%。利率過低通脹過高，一方面打壓儲戶的積極性，使銀行存款搬家轉投其他領域，存款資金規模下降影響可貸資金量；另一方面助長過度投機消費現象，吹大房地產價格泡沫，給宏觀經濟帶來不利影響；低利率誘發巨大的信貸需求和資金需求，投機暴利超過投資回報，游資熱錢橫行，實業資本受到威脅。

（二）直接融資規模擴大，倒逼利率市場化

據央行統計，2011年社會直接融資總額33031億元，占社會融資規模比重達到25%。企業融資方式和金融市場結構正發生改變，直接融資比例逐漸增大，對信貸有明顯擠出效應。

首先，直接融資與間接融資存在巨大價格落差。以蘇州某公司企業債券為例，期限7年金額20億元，票面利率5.79%，比5年期的貸款基準利率低0.76%，同時銀行貸款受規模限制，很難貸到大額度的長期貸款。其次，銀行承兌匯票對信貸也出現大幅擠壓。票據價格市場化程度很高，去年規模緊張票據貼現利率最高達到10%，今年信貸松綁票據貼現利率回落到4.5%，融資成本低于一年期融資。

二、對商業銀行的影響

（一）金融機構間競爭更加激烈

目前蘇州境內銀行49家，財務公司2家，信托公司1家，小貸公司79家，擔保公司186家，機構間競爭已經非常激烈。利率市場化使企業臨時資金不再通過存款形式增值，而是在資本市場、貨幣市場投放出去獲得短期效益；居民也不再過分看重儲蓄利率，而會更關注包含風險價值的金融市場的收益；作為目前銀行主導業務的存貸業務將受到巨大沖擊。

（二）銀行利潤空間壓縮

商業銀行經營效益將受到更大沖擊。存款市場銀行通過提高存款利率吸收資金，資金平均成本提高。信貸市場對貸款優良客戶的激烈競爭導致優良客戶貸款利率下降，貸款收益減少。以外幣市場化后銀行結益比較來看，從2000年9月到2012年12月，我國一年期美元存貸款利差從最初的2.35%降至目前的0.2%，降幅為91.4%。2005年至2011年蘇州銀行外幣存款規模增加了3.6倍，外幣結益減少了34.5%。

（三）銀行風險加大，對定價要求更高

一方面，企業高利率借款可能增加銀行不良資產。利率管理取消后，長期以來的低利率必然升高。資金成本提高使銀行追求高收益，刺激冒險者的貸款需求，貸款項目質量整體水平下降，提高未來違約風險；另一方面，利率頻繁變化加大經營風險。存款貸利率由資金市場供求關系決定，變動頻繁可預見性差，銀行成本收益不確定性增加，對定價和管理提出更高要求。

三、利率市場化的配套條件

利率市場化給銀行的資產負債管理、風險定價、持續盈利能力等帶來嚴峻挑戰，為保障銀行持續安全發展，需要綜合金融改革予以配合。

（一）建立存款保險制度

存款保險制度是指存款性金融機構作為投保人，按一定存款比例，向特定保險機構繳納保險費，建立存款保險準備金。當成員機構發生經營危機或面臨破產倒閉時，由存款保險機構按規定的標準及時向存款人予以賠付。存款保險制度的實行為金融機構順利退出創造良好的外部環境。建立存款保險制度，一是抓緊出臺銀行業金融機構破產條例，以鎖定危機損失，維護金融體系安全；二是采取強制性存款保險模式、保證對儲戶的有效賠償；三是選擇差額費率方式，風險越高，費率越高。

（二）擴大直接融資市場規模

如果資金供給集中于銀行體系，銀行成為資金市場的壟斷者，割裂了資金的供給方和需求方，那么利率市場化推進的難度將很大。因此，必須擴大直接融資的市場規模，使資金的供給方可以直接參與市場融出資金，導致銀行存款分流，迫使銀行推進市場化以挽回存款。

（三）推動金融產品創新

商業銀行必須改變過去依靠規模增長和利差為主的盈利模式，堅持以創新以手段，走差異化競爭之路，大力發展不受利率波動影響和不占用銀行自身資金的中間業務和表外業務。

（四）完善市場基準利率體系

目前，上海銀行間同業拆借利率已經具備一定的成熟度，但其利率組成為一年及以下期限品種，缺少中長期品種。以中央銀行的基準利率為主導，圍繞基準利率，以大銀行為標桿，發揮大型銀行的引領作用。

參考文獻

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（責任編輯：陳岑）