淺談金融危機的原因、影響及其對策

金融危機爆發的原因、表現及其特點

首先，金融危機是由外部因素還是由內部因素造成的，歷來學術界有兩種比較對立的觀點：陰謀論和規律論。陰謀論者認為金融危機是經濟體遭受有預謀和有計劃造成的，是外因造成的。特別是在東南亞金融危機以后，這種觀點較為流行。規律論者認為金融危機是經濟體的自身規律，是內因造成的。隨著金融監管技術提高，一個國家監管或管治出現問題而導致金融危機的可能性變小。但隨著經濟全球化趨勢的增強，現代的金融危機基本上表現為國際經濟失衡的條件下，國際資本在利益驅動下利用扭曲的國際貨幣體系導致區域性金融危機爆發，因而從本質上說金融危機的性質和成因都發生了變化。金融危機是資本主義經濟體制固有的內容，1929-1933年的世界經濟大恐慌，更是以嚴重的金融危機為先導。1994年的墨西哥金融危機和1997年的東亞金融危機首先發生于資本主義世界。可見，金融危機有其制度根源，是資本主義危機。金融危機的可能性存在于市場經濟固有的自發性的貨幣信用機制，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機就表現出來。以金融活動高度發達為特征的現代市場經濟本身是高風險經濟，包含著金融危機的可能性。經濟全球化和經濟一體化是當代世界經濟的又一重大特征。經濟全球化是市場經濟超國界發展的最高形式。第二次世界大戰后各國之間商品關系的進一步發展，各國在經濟上更加互相依存，商品、服務、資本、技術、國際間的頻繁流動，經濟的全球化趨勢表現得更加鮮明。金融活動的全球化是當代資源在世界范圍內重新配置和經濟落后國家與地區躍進式發展的重要原因，但國際信貸、投資大爆炸式地發展，其固有矛盾深化，金融危機必然會在那些制度不健全的、最薄弱的環節爆發。綜上所述，現代市場經濟不僅存在著源于商品生產過剩、需求不足的危機，還存在著由于金融信貸行為失控、新金融工具使用過度與資本市場投機過度而引發的金融危機。在資本主義世界，這種市場運行機制的危機又受到基本制度的催化和激化。金融危機不只是資本主義國家難以避免，也有可能出現于社會主義市場經濟體制中。金融體制的不健全、金融活動的失控是金融危機的內生要素。正因為此，在當前我國的體制轉型中，人們應該高度重視和切實搞好政府調控的市場經濟體制的構建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強對內生的和外生的金融危機的防范能力。

總結：東南亞金融危機爆發后，人們對危機爆發的原因進行了廣泛和深入的探討，指出了危機爆發的內在原因和外在原因，劉詩白則進一步指出深層次的原因，即現代貨幣信用機制導致危機的爆發。只要現代市場經濟存在，市場經濟所固有的貨幣信用機制就可能導致金融危機。只不過，它只是發生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點在社會主義市場經濟國家也不例外。雖然如此，我們仍然可以通過健全金融體制來防范金融危機，劉詩白又給我們指出了一條防范金融危機之路。

其次，金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。近年來的金融危機越來越呈現出某種混合形式的危機。一般表現為人們基于經濟未來將更加悲觀的預期，整個區域內貨幣幣值出現幅度較大的貶值，經濟總量與經濟規模出現較大的損失，經濟增長受到打擊。往往伴隨著企業大量倒閉，失業率提高，社會普遍的經濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。

最后，金融危機的往往表現出如下特點：波及范圍廣，持續時間長；對實體經濟產生影響，造成經濟危機；影響深遠，推動國際政治經濟格局變革。

金融危機的影響

在全球金融風暴中，處于風口浪尖的進出口行業受到的沖擊最直接也最嚴重。以08年金融危機為例，首先，危機從金融層面轉向經濟層面，直接影響出口。美國消費支出占GDP的70%以上，2007年美國國內消費規模約10萬億美元，而同期中國消費者支出約為1萬億美元。短期內，中國國內需求的增加無法彌補美國經濟對華進口需求的減少。據測算，美國經濟增長率每降1%，中國對美出口就會降5%～6%。其次，次貸危機進一步強化了美元的弱勢地位，加速了美元的貶值速度，從而降低了出口產品的優勢。美國聯邦儲備局不斷降低利率、為銀行注入流動性資金與我國緊縮性的貨幣政策形成矛盾，導致大量熱錢流入中國，加速了美元貶值和人民幣升值的進程，從而使中國出口產品價格優勢降低，對美出口形成挑戰。在上述因素的作用下，中國出口呈現減速跡象。上半年中國繼續延續出口增長減速的趨勢。從出口金額看，上半年同比增長21.87%，比2007年同期27.55%的增長速度降低近6個百分點；從出口數量看，上半年同比增長8.44%，也明顯低于2007年同期10.11%的增長速度。除了出口數量減少外，受金融危機的影響，海外企業的違約率也開始上升，出口企業的外部信用環境進一步惡化。據中國出口信用保險公司浙江分公司統計，前5個月收到的報損案件金額高達3034萬美元，同比增長80%；已支付賠款895萬美元，同比增長525.6%。其中，理賠量比去年同期增長525.6%，本地企業的海外壞賬率增長約為268%。

金融危機對世界經濟的影響是深遠的。中國社科院金融研究所提供的數據顯示，目前次級債券衍生合約的市場規模被放大至近400萬億美元，相當于全球GDP的7倍之高。日本媒體報道這次危機將導致全球金融資產縮水27萬億美元。前美聯儲主席格林斯潘撰文指出：“有一天，人們回首今日，可能會把美國當前的金融危機評為二戰結束以來最嚴重的危機。”危機對實體經濟的影響現已顯現，世界經濟下滑幾成定局。中國是這次危機中受損最小的發展中國家，直接損失較小，但是間接影響也不可小視。出口將減少，作為拉動經濟增長的三駕馬車之一，其作用開始消弱；投資者的信心有所動搖，投資積極性不高；銀行“惜貸”，國內流動性不足。目前，擴大內需，尤其是刺激消費已成為政府和學界統一的經濟調整口徑，但僅依靠個體經濟行為（個人與家庭消費和企業投資）促進經濟發展顯然有些“力有不逮”。實踐表明，當經濟處于衰退、或預期衰退時，政府的擴張性財政政策比貨幣政策更有效。應該說，從不久前的“反通脹”到今天的“保增長”政策突變，正在考驗著政府宏觀經濟駕馭和調控的能力。

經濟領域的劇變帶來了人心理上的改變，他們越來越失去安全感。從這個意義上來說，此次排山倒海般到來的金融危機不啻于美國經濟領域的“9·11”。美國人開始質疑美國政府的決策能力，美國數家新聞媒體23日公布的民意調查結果顯示，78%的接受調查的人認為，當前美國國家路線不對。民心的這種微妙變化，無疑將在即將白熱化的美國大選中發揮“威力”，因此美國兩黨總統候選人奧巴馬和麥凱恩都在不遺余力地批評當時政府的決策之余，還熱情洋溢地發布解決經濟困境的“妙招”，為的就是爭取這部分選民。

金融危機也直接沖擊到個人的生活。通貨膨脹、企業倒閉、經濟困境降低了人們的支付能力，這不僅使得還不起房貸的人增多，也大大降低了許多人的生活質量。從去年開始，就不斷有普通美國人抱怨，連日常開支都要一再思量、一再縮減。

發展中國家對金融危機的對策

（一）增強政府對經濟的控制力。在金融危機傳染中，投資者的心理預期因素起著很大的作用，因而能減少自我實現式的金融危機的發生。所以，保持較低的失業率水平、較高的經濟增長速度及較高的外匯儲備比例等對發展中國家是十分的快速反應過程，政府有必要建立引導公眾預期的快速反應機制，以降低預期機制對金融危機爆發所具有的推波助瀾的作用。

（二）正確判斷金融危機的傳染渠道。金融危機的傳染渠道是不同的，當另一國發生金融危機時，本國的宏觀經濟管理層應該能夠迅速地跟蹤危機國和本國經濟的變化，梳理出本國與危機國可能存在的聯系，并且估計何種聯系是重要的，以做到有的放矢，尋求切斷危機的傳染渠道。當然，別國可能會反對這種以鄰為壑的舉措。

（三）建立防范國際金融危機的預警系統。國際性的金融危機在大規模爆發前往往有一個醞釀過程，在這個過程中，經濟運行會顯露出各種不正常的跡象。如果能對這些不正常的跡象進行總結和歸納，建立起某種模型或指標體系，對醞釀中的金融危機（包括原發型和被傳導型）進行預警，便可及時采取各種防治性措施。

（四）使用靈活而嚴格的抑制性措施。從長遠來看，金融抑制措施對經濟的發展有很大的負面影響，不值得提倡，但對于中短期防御金融危機傳染能起到行之有效的作用。這些主要包括:控制短期資本的流動、提高資產組合調整的成本、限制銀行借入短期外債的規模、要求銀行保留較高的流動性準備等等。但要注意，當金融危機傳染消退后，不宜再繼續使用這些抑制性管理措施。

（五）實施靈活性的匯率政策。對美元的釘住匯率制是導致97年亞洲金融危機時泰銖危機的一個重要因素。釘住匯率制存在天然缺陷，不能適應金融市場的瞬息萬變，這使一國獨立的貨幣政策很難實行，一旦匯率高估或低估，就會給投資性攻擊留下可乘之機。在一國金融市場全面開放的情況下，國際游資對該國的進攻就可能發生，尤其在一國經濟規模較小、國際儲備不足、外債很多的情況下，投機性攻擊成功的概率很高。所以，一國匯率政策必須靈活，以降低金融危機傳染的可能性。

（六）強化信息披露制度建設。金融危機傳染形成的主要原因之一便是信息不完全。金融危機發生后，由于不能獲得全面可信的信息，投資者無法將經濟基本面健康的國家與有問題的國家區別開來，所以出于理性的考慮，他們選擇從全部國家撤資。金融危機傳染效應在發達國家不如在發展中國家明顯，是因為發達國家的信息披露制度比較健全，投資者對這些國家的信息有較高的信任度，恐慌情緒不容易蔓延。所以，發展中國家應該注重統一會計標準和方法，加強信息披露的謹慎監管，提高經濟金融數據的可信度，從而穩定投資者的信心，避免恐慌情緒的出現或蔓延。

（七）注重對內外政策的協調與搭配對內方面，要注重保持外匯管理和匯率政策與本國經濟開放程序的適應性，慎重金融開放的順序和模式選擇，重視對外債規模、外債結構與償還期的管理，注意把握利率調整同匯率變動的相關性。對外方面，在應對金融危機傳染時，應該加強與相關國家金融管理當局、國際金融機構和國際清算組織的相互協調，充分利用正面因素的傳導來對付負面危機的傳染。

結束語

應對國際金融危機的泛濫， 保持我國經濟的平穩發展， 應處理好三大關系， 即金融創新與金融監管的關系、虛擬經濟與實體經濟的關系、儲蓄與消費的關系。以增強企業經濟發展的活力， 防止造成資產的泡沫化和經濟發展中消費不足的問題。

（作者單位：上海普蘭投資有限公司）