券商 忽冷忽熱又十年

沒有一個行業像證券公司一樣明顯，時而惹人羨慕，時而招人嫌棄。

證券公司幾乎所有的業務都是靠天吃飯，行情好就大賺，行情不好就勒緊褲腰帶。雖然這些年的業務創新不停，增值業務不斷，但經紀業務和承銷業務仍是最主要的收入來源。

熊市中，券商艱難度日。2003年底，部分證券公司的資金鏈已到了隨時可能斷裂的臨界點。2005年4月，負債高達228億元的南方證券宣布關閉，各項資產業務剝離后進行市場化招標。伴隨近5年熊市，大鵬證券、閩發證券、漢唐證券等21家券商先后消失。

2005年4月29日，股權分置改革正式啟動。可以說，中國證券行業從此起死回生。綜合治理工作開始順暢。2007年8月，證監會開始實行證券公司分類監管辦法。證券公司綜合治理各項主要工作目標按期實現，圓滿收官。這一年，A股迎來大牛市，54家券商總凈利潤突破千億元。在監管層的推動下，3年間證券公司監管法規和監管制度漸成體系，券商治理進一步完善，財務狀況出現明顯改善。

中國證券業快速走過歐美投行幾十年才能完成的路程。然而自2008年證券市場持續5年的調整，大盤股指回到十年前。證券業萎縮與銀行、保險業高速發展形成鮮明對比，2011年整個證券行業凈利潤尚不及一家交通銀行。證券行業一個掙“傻錢”的時代行將結束，傳統券商盈利模式遭遇市場的考驗。

股指期貨和融資融券推出，轉融通業務試點啟動，在多空皆可做的情況下，券商靠天吃飯的局面能轉變嗎？