平衡：世界相信中庸之道

當今世界，最為突出的經濟問題首推世界經濟失衡。2002 年，就曾有當時的諾貝爾經濟學獲獎者對全球經濟再平衡的勢在必行提出了警告，但絕大多數人都當成了“耳邊風”。

失衡會帶來怎樣的危機？亞洲金融風暴、千年蟲恐慌、美國股市泡沫破滅等，都是經濟失衡的產物。當人們強烈呼吁生態平衡、社會平衡的同時，全球經濟再平衡更是迫在眉睫。

而在評估這種持續而令人擔憂的經濟失衡的影響時，越來越多的經濟學家和專家們，則提出要對全球宏觀經濟中供需雙方的平衡都考慮在內。世界銀行行長說得好：“中國人的中庸之道，核心就是平衡。”

“供應方”失衡 中國最為明顯

失衡方程中的供應方主要由亞洲生產國主導。到目前為止，亞洲是世界上增長最快的經濟體，但自身又存在嚴重失衡的

問題。具體而言，消費占“發展中亞洲”泛區域GDP 的比重從未像現在這么低，而其出口占比也從未像現在這么高。

發達國家是以出口為主導的“發展中亞洲”的主要外需來源。在發達經濟體消費增長可能呈現疲弱態勢的情況下，全球經濟等式中以亞洲為主導的供應方所面臨的持續失衡，仍然是后危機環境下非常令人擔憂的問題。

在持續失衡方面，沒有什么地方比中國更明顯。中國經濟表面上強大，但實際上經濟模式“不穩定、不平衡、不協調、不可持續”。2008 年－ 2009 年的金融危機，全球貿易的急劇下降對中國出口造成了前所未有的沖擊，而出口是中國最具活力的經濟增長源。在缺乏外部需求和內部民間消費支持的情況下，中國轉而通過固定資產投資大舉刺激經濟。僅2009 年一年，中國固定資產占GDP 份額便從40％提高到47％，這一比例在隨后的幾年里更是進一步上升。

面對嚴重的危機，中國采取了必要措施，以期維持經濟增長、維護社會穩定，但它眼下仍然面臨著一系列重大挑戰。其中最大的考驗是如何采取必要措施實現自我平衡。中國現在必須改變其增長模式，擴大內需，尤其是實現民間消費對經濟的更大支持。而中國全新的擴大內需戰略基于三大支柱：就業、工資和社會保障體系。就業以服務業為重點。如今，中國的服務業占比在世界主要經濟體中排名最后。

服務業尤其重要，因為中國的服務業單位GDP 創造就業機會比制造業和建筑業要高出35％左右。在中國，欠發達的服務行業存在大量可以用來立即刺激經濟增長和創造就業的機會，并且這些機會都唾手而得，尤其是在流通領域（批發、零售貿易、國內運輸和供應鏈物流）和交易處理領域（醫療和金融）。

在支撐國內消費方面，工資主要是由人口從農村向城市遷移推動。目前，中國城鎮職工人均收入是農村居民的3 倍至3.25 倍，中國城鎮人口現已超過農村人口，這是史上第一次。配合剛才提及的以服務業為主導的全新就業機會，目前快速的城市化進程對中國人總工資收入的提高是一大利好。

但若沒有社保體系，中國推動勞動收入上升的努力將沒有意義。在缺乏財務保障的情況下，廣大工薪階層將繼續維持畸高的儲蓄率。對于中國消費文化的繁榮而言，百姓在擔憂情緒下未雨綢繆的預防性儲蓄行為，仍然是一個很大的障礙。如果將全國社會保障基金、地方政府社會保障基金和私人養老金計劃的管理資產相加，我們可以看出，目前中國社保體系面臨嚴重的資金不足——參保人員平均每人繳納資金僅有微薄的470 美元。

中國擴大消費需求的這一重大戰略要想獲得成功，政府必須立即著手解決這一資金缺口，最可能的形式是注入大量公共資金。而對于中國經濟“硬著陸”的辯論筆者則有自己的看法。

三四年前全球金融危機確實將中國經濟推向了全面衰退的邊緣，但過去一年的經濟減速要良性得多。此外，中國當局可動用足夠多的政策工具來避免經濟進一步下行的風險，比如，短期政策基準貸款利率為6.5％，且財政赤字僅占GDP 的2％。與發達國家的零利率或接近于零的政策利率，以及超大預算赤字相比，中國運用反周期刺激措施以避免硬著陸的條件要優越得多。

“需求方”疲弱 美國首當其沖

需求方主要由美國消費者構成：僅占全球人口總數4％的美國消費者， 消費總額高達10.7 萬億美元。相比之下，中國和印度兩國共占世界總人口近40％，卻只消費了2.5 萬億美元，兩國消費總額之和僅相當于美國一國的四分之一。

基于這樣的全球消費需求構成，未來幾年全球消費前景可能非常暗淡，其根源可追溯到美國。美國現在的消費不景氣程度就相當于日本經濟衰退早期的情形，受美國房地產與信貸泡沫破滅影響，美國消

費正在經歷前所未有的倒退。2008 年一季度以來的實際消費平均年化增長率僅為0.6％， 遠低于經濟危機前十年維持的3.6％的趨勢水平。

消費增長低迷在危機肆虐的歐洲與日本也可能持續存在，日本將很有可能開始邁入第三個衰退的十年。美國與歐洲卻沒

有汲取日本的教訓，任由泡沫泛濫乃至突破各自的經濟防火墻。

我們無法要求也不能期待決策者們采取措施消除投機泡沫，但當泡沫使實體經濟嚴重失衡的時候，他們有責任把泡沫限制在一定范圍內。然而，本世紀初美國的房地產和消費泡沫，以及近年來歐元區邊緣國家引起的泡沫此消彼長。

一個重要的結論是：雖然我們對中國和印度的消費前景持樂觀態度，但它們的消費增長幅度不足以抵消發達國家消費需求下降的影響。因此，未來幾年全球消費增長前景可能會非常疲弱，這個結論對經濟失衡世界中的需求方來說至關重要。

經濟再平衡 “危機”還會并存

盡管預測下一次危機的根源和時間點是不可能的，但兩種可能會打破穩定的情景卻讓人擔憂：首先是主權債務問題的不確定性。事實上，由于這些風險還沒有發揮出來，再加上長期國債利率仍然處于低位，導致目前存在一種危險的、不切實際的自滿感。

包括日本在內的許多發達國家見證了債務占GDP 比率的全面飆升。2011 年，發達經濟體整體債務占GDP 的比例超過了100％，為“二戰”后的首次。的確，償債負擔仍然較低，但這僅是因為多數央行實施零利率政策，以提供人為補貼所造成的。這可以讓過度負債的國家暫時規避這個問題，但這種局面可能無法持續更長時間。其次，還擔心美中經濟關系可能會受制于其自身的一系列失衡問題。美中經濟關系是世界上最重要的經濟關系，在這方面特別令人頭疼的是。美國民主和共和兩黨熱衷于把矛頭指向中國，美國政界的一個普遍共識是將貿易逆差指定為美國就業崗位流失的罪魁禍首，聲稱中國操縱貨幣的兩黨政客均認為，中國應出手提高人民幣匯率，否則要對其進行貿易制裁云云。

這種觀點是錯誤的。美國面臨的是多邊貿易逆差，2010 年其與88 個國家出現雙邊貿易失衡。通過對某一個雙邊貨幣施加壓力是不可能解決多邊失衡的。相反，美國需要照照鏡子，這種多邊失衡背后的根源源于自身，主要是為了在國民儲蓄空前短缺的背景下謀求增長，美國必須從國外引入儲蓄盈余，并維持龐大的項目赤字和多邊貿易逆差，才能吸引外國資本。

如果華盛頓厭惡對中國或其他國家的貿易逆差，則其必須解決儲蓄問題。否則，美中貿易關系的緊張局勢可能會在未來幾年加劇。要知道，現在是時候改寫美中經貿關系了，美中經貿不是威脅而是機遇。受消費需求長期低迷影響，對于亟須增長的美國經濟來說，出口可能會成為重要的新增長源，可以抵消消費需求低迷的影響。中國是美國的第三大及增長最迅速的出口市場，中國帶來的良機不可棄如敝履。但若人民幣匯率繼續占據雙方辯論的主導地位，把握機遇就無從談起。美國須將關注重點從匯率轉向市場準入，即確保美國公司在中國市場得到公平公開的發展機會，因為現在中國正轉向消費主導的經濟增長階段，并很可能譜寫出當代最宏大的消費篇章。美中經貿關系中的潛在機會是雙向的。

美國企業將有機會滿足中國市場對一系列產品的需求，從生物技術、信息技術到汽車組件，當然還有飛機。同時，美國服務型企業也會獲益，成功爭奪市場份額一直是美國經濟實力雄厚的表現之一。

隨著中國經濟向消費需求再平衡，這將為美國產業提供一個前所未有的、通過競爭重新走向繁榮的機會。世界相信為了避免各種危機肆虐，全球經濟再平衡勢在必行。