益民紅利成長蔣俊國 上任一年業績墊底

在最近兩年的市場里，試圖證明自己高明的人，多數被市場教訓。

前兩周基金經理檔案中介紹了今年業績倒數第一的國泰金龍行業精選，由于業績長期近幾年比較差，增加了新基金經理，并在三季度大刀闊斧更換重倉股，高價位接盤白酒股，當時《投資者報》認為，這可能又在走向另外一個錯誤，不幸被言中。從近日受塑化劑等影響，白酒板塊大幅調整，持有重倉持有白酒股的基金業績可想而知。

與國泰金龍行業精選有著同樣命運的是益民紅利成長，今年以來業績排在同類產品倒數第二位，虧損了19%，基金經理為2011年8月底上任的蔣俊國。分析最近一年的操作，不難發現，頻繁換股，投資邏輯飄忽不定是導致業績墊底的主要原因。

更值一提的是，益民旗下權益類產品業績均排在同類產品倒數，其中一個重要的特征是高換手率，頻繁調倉的短視行為而錯失原本重點持有的電子、房地產等投資機會更有失機構投資者的顏面。

對于這種基金和基金公司，投資者應果斷回避。

六個月徹換三次股

要說蔣俊國的投資風格，從最近一年的操作來看，頻換股票，散戶化思維太重是其主要特點。這是蔣的風格，也是益民基金公司的整體風格。

《投資者報》數據顯示，蔣俊國管理的益民紅利成長今年上半年換手率為351%，這意味著半年里，持有的標的徹底換了3.5次，平均一個多月徹底換股票一次。行業的半年的平均水平是220%。

在益民基金公司里，愛倒騰的不僅是蔣一個人，由韓寧、李勇鋼共同管理的益民創新優勢上半年換手率達到482%。

倒騰股票，并沒有為基金帶來回報，相反業績卻排在同類基金墊底位置。Wind數據，截至11月22日，今年以來益民紅利成長下跌了19%，益民創新優勢下跌了17%。

從蔣俊國的投資經歷來看，并不算短。公開資料顯示，其為美國特許金融分析師，2000起，先后在博時基金、天弘基金、泰達宏利、長盛基金公司任職，并在泰達宏利、長盛基金公司任職期間擔任絕對收益特征較強的專戶投資經理。

前后12年輾轉5家基金公司，是平臺都不能滿足自身要求，還是業績不理想留不住，由于專戶產品的投資標的、業績等均沒有公開的數據，無從考察。但一個不容忽視的事實是，其工作的平臺越來越小，從行業第一梯隊公司流落到最末流梯隊公司。

除了基金經理個人原因之外，益民的投研體系采用集體投資決策制度，即投委會的在單個基金投資管理中比較強勢，這從該公司旗下權益類產品全體墊底，也能看出。

錯失電子、地產股機會

把本來對的事情做錯，是一件遺憾的事情。

雖然，一項投資決策很難用對錯來判斷，但事后發現，頻繁換股風格致使很多機會被錯失了。以蔣俊國管理的益民紅利成長基金為例。

一季度，該基金除了重點配置了信息技術以及食品飲料外，今年漲幅不錯的電子板塊也配置了不少，占基金凈資產的10%。以進入前十大重倉股的電子股有三安光電為例，二季度，三安光電持股量由一季度的291萬股下降至140萬股，然而二季度、三季度電子股大漲，三安光電也不例外，這并非錯過上漲的唯一股票，二季度該基金電子板塊配置比重下降至2.5%，并大幅增持了房地產板塊的行業。

隨著電子股的上漲，該基金又在三季度重新增持三安光電，持股由上一季度末的140萬股上升至205萬股，整個電子行業的配置比重也由2.5%猛增至12.7%，然而，進入四季度電子股股價大幅下調又使該基金深套其中。

蔣俊國三季度大幅增持電子股的同時又拋掉了二季度剛剛建倉的房地產股，這錯失了三季度整個房地產板塊大幅上漲的投資機會。整體來看，三季度，該基金回頭追高電子板塊被套，拋棄房地產板塊措施機會，致使當季度基金業績大幅跑輸業績比較基準六個百分點。

以“基于價值，追求成長”為口號的益民基金，效散戶慣有的追漲殺跌的舉動，對一個機構投資者而言，實在是一件有損顏面的事情。持有該基金的投資人，不應對這種基金抱有希望。

蔣俊國

益民紅利成長基金經理

美國特許金融分析師（CFA），中國人民大學MBA，12年證券從業經歷。2000年起，先后在博時基金公司、天弘基金公司任職。2007年加入泰達宏利有限公司，任專戶投資部投資經理。2008年加入長盛基金管理有限公司，任專戶理財部執行總監。2011年加入益民基金管理有限公司，自2011年8月31日起任益民紅利成長基金基金經理。