國際鉛市場蓄勢(shì)進(jìn)行時(shí)

全球精煉鉛市場將以供應(yīng)略微過剩的狀態(tài)結(jié)束2012年，但在短期內(nèi)，市場將能維持供需的基本平衡，因此我們對(duì)鉛的基本面展望相對(duì)樂觀。但我們預(yù)計(jì)，國際鉛市場會(huì)在中國的帶動(dòng)下，在供需兩方面都出現(xiàn)雙向強(qiáng)勁增長。所以，只要中國的供需增長有任何不匹配，都會(huì)打破全球平衡，導(dǎo)致市場過剩或短缺。

其中，需求明顯走強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于中國電動(dòng)自行車市場增長后勁十足，如果其他亞洲新興國家，如印度和印尼，也出現(xiàn)了這種情況，那么未來市場對(duì)鉛的需求將進(jìn)一步提升，且提升的余地很大。

中國發(fā)布的數(shù)字顯示，其鉛電池的產(chǎn)量預(yù)計(jì)到2015年前，將每年增長15%。而電動(dòng)自行車市場也會(huì)繼續(xù)保持快速發(fā)展，預(yù)計(jì)到2015年，僅中國電動(dòng)自行車的年產(chǎn)數(shù)量就會(huì)增加到約4000萬輛，總數(shù)達(dá)到2億輛，是現(xiàn)在的兩倍。此外，還有另一個(gè)快速增長的市場，就是電動(dòng)汽車。這些攜帶著鉛酸蓄電池的交通工具會(huì)消費(fèi)掉大約200公斤的鉛。此外，中國還在鼓勵(lì)云計(jì)算和手機(jī)充電站等的發(fā)展，而這些新的工業(yè)設(shè)施都是以工業(yè)電池作電源的。

就在前一兩個(gè)月里，影響鉛需求基本面的一個(gè)關(guān)鍵因素出現(xiàn)了，這就是美國廢舊金屬制品回收量的匱乏。也就是說，鉛酸機(jī)動(dòng)車電池的報(bào)廢率是低于正常水平的。另外，有兩家年產(chǎn)量總計(jì)達(dá)40萬噸的新電池生產(chǎn)企業(yè)成立并開工了，這使得在北美地區(qū)通過回收廢舊電池來生產(chǎn)再生鉛變得更加困難。確實(shí)，即便自夏季以來，鉛的價(jià)格有所上漲，但這也沒能誘使市場拋出更多的廢舊鉛原料，說明待回收利用的報(bào)廢鉛制品是真的短缺。因此，美國金屬市場上全部的廢舊電池價(jià)格從一年前的每磅30～31美分漲到了現(xiàn)在的每磅43～45美分。要知道，美國75%的鉛消耗都來自于廢料回收，因此這可算得上是一個(gè)影響重大的情況了。現(xiàn)在，第一個(gè)不良后果已經(jīng)顯現(xiàn)了，Exide蓄電池公司已經(jīng)開始縮減產(chǎn)能了。連鎖反應(yīng)也出現(xiàn)了，就是企業(yè)不得不以原生鉛來替代再生鉛。

供給方面，由于中國鉛產(chǎn)量的增長和世界其他地區(qū)新礦的陸續(xù)投產(chǎn)，供給量的提升也有可能超越基準(zhǔn)情形下的預(yù)期。但不僅是原生鉛產(chǎn)量有可能提高，就是再生鉛產(chǎn)量也有潛在的較大增長空間。目前，中國只有35%的鉛產(chǎn)量來自廢棄物的回收，使用再生鉛的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平，所以，可以預(yù)見，為了滿足中國市場對(duì)鉛的旺盛需求，其再生精鉛比原生鉛的產(chǎn)量將更有提升的空間。

不過短期內(nèi)，由于庫存融資交易會(huì)將源源不斷的產(chǎn)出鎖定住一部分，所以任何過剩供給都會(huì)被吸收，使市場維持在一種緊平衡狀態(tài)上。加上更多的庫存消耗和可回收利用的廢舊金屬制品的短缺，我們有理由相信，現(xiàn)階段，相比其他賤金屬而言，鉛的價(jià)格將獲得更多支撐。

（作者為南非標(biāo)準(zhǔn)銀行大宗商品策略師，Howard編譯）