天使投資人唐滔:創業者道德起碼占20%估值

“天使投資”正逐漸被越來越多的中國投資者所認識，而唐滔卻已經在這個領域摸爬滾打了十多年。

作為唐網佳創投創始及執行合伙人，唐滔創業時，中國尚未出現天使投資這一概念。近期，唐滔接受了《投資者報》專訪，詳細介紹了自己從事天使投資多年的經歷和體會。

他的商業頭腦是得益于家庭的影響——中學時就幫著做轉口貿易的父親創業，大學時則和哥哥開起小店，賣萬圣節禮品。“一些實戰經驗往往是父傳子、子傳孫，很難在書本上學到，要吃得了苦。”

唐滔投過幾十個項目，成功退出的比例有10%。多年的投資歷程磨練了心志，他并不執著于金錢上的回報。相比之下，看到自己投資的企業健康發展，創業者的生活由此得到改善，更讓他覺得滿足和安心。他坦言：“很多上市公司老總有豪宅跑車，我什么都沒有，我所有的錢都投入我喜歡的項目。”

近一年來，他不但開辦多場投資沙龍，還獨立完成《天使投資》一書，針對創業中投融資的問題，為創業者與投資人提供實戰攻略。他希望有一天，天使投資在中國也像在美國一樣，走進普通人的生活。

《投資者報》：天使投資和PE/VC的區別是什么？

唐滔：首先是投資額度不同，在中國，天使投資的額度一般在幾十萬到兩百萬人民幣，而VC/PE則在上千萬到幾億。天使投資的額度對大公司沒什么用，他們做個財務報告都不止這個價。另外天使投資風險更高，大公司有設備、廠房和幾千號工人，就算老總走了，換個人接手，企業照樣能運轉，但對于早期特別是IT類公司，有的只是創業者和他的頭腦，如果人走了，公司就一文不值。固定資產是跑不掉的，可以用法律手段鎖定，而人說走就走了。因此天使投資最大的風險就是錢被創業者卷走或者浪費掉。人會變，人也會為錢而變。

《投資者報》：亂花錢體現在什么地方？

唐滔：錢到手后創業者會有一些急功近利的思維，特別是在買車上，但也不能完全怪他們，畢竟國內是比較看排場的，如果你去見客戶時開一輛破車，對方就會看不起你。他們會有很多借口，租很大的地方，弄很大的前臺，再招兩個漂亮MM。

《投資者報》：怎么約束他們亂花錢？

唐滔：還是應該在投資前就在協議中進行約束，比如簽訂分段注資條款，基本上就是幫他發工資，每個月或季度按固定進度撥錢進去，這是最好的預防方式。

《投資者報》：你從哪些方面考察創業者？

唐滔：比起IQ，更重要的是EQ。我挑人往往看他最極端的反應。好比夫妻吵架，如果吵得最厲害的時候，他們還能夠忍受，那么我就認為這個婚姻能夠持久；如果動起手來，則是我要回避的。不能用君子那套論小人。我想強調的是，在對早期公司進行估值時，起碼估值的20%是創業者的道德和人品，甚至80%~90%都有可能，這在美國是沒有的，美國只考察創業者的能力，而我除了能力還加入了道德標準，是因為在美國道德危機大多可以用法律約束，而國內可沒譜。

現在國內的投資人發現不能光識創業者，還要識他的老婆，避免像土豆網因婚姻破裂引發問題。其實美國很早就有“Wife Test”，看其老婆是否刁蠻、奢侈等。

創業者都會偽裝自己，但不可能長期偽裝，要全方位考察，詢問競爭對手、供應商、客戶，而不是盡信他給的材料。

《投資者報》：天使投資的項目多是熟人介紹，但資源也有限。

唐滔：熟人介紹非常關鍵，美國硅谷99%的項目都是熟人介紹。至于擴展資源，從去年1月，我開始在“北、上、廣、深”做沙龍，每次和二三十個創業者進行深入交流，現在已經沉淀了一些很好的項目，未來我準備創立“超級天使基金”。

《投資者報》：成立基金意味著壓力也更大了，怎么控制風險？

唐滔：以前我都是投自己熟悉的互聯網行業，但這個行業風險太大，未來募集資金后，為了分散風險我準備將資金分為四部分投資，互聯網、醫療、節能環保以及已經賺錢、有爆發力的傳統行業，各投1/4，這樣投資人的錢起碼不會全軍覆滅。

《投資者報》：互聯網是燒錢的行業，如果選擇不當，投資的錢就被燒掉了。

唐滔：我強烈鼓勵創業者自食其力，不要把自己的將來寄望在天使投資人或PE/VC身上。國內的創業者有幾百萬，和投資者的數量極不對稱，難道大部分創業者都喝西北風？成立公司的目的是賺錢。國內少數IT英雄的成功案例誤導年輕人要抓很多錢去創業，但初創期錢不是最大問題，錢只是“加速器”。

《投資者報》：項目多了之后，如何管理？

唐滔：天使投資者更多是用時間參與項目，而不是用金錢，一個人確實管不了那么多項目，所以我計劃成立基金，并組建一個團隊，聘用一些兼職人才去看項目和管項目。

美國有二三十萬個天使投資人，大部分是中產階級，是有其他全職工作的，一般每年投一兩個親友的項目。而在國內專門做天使投資很困難，所以現在也就幾百個人做。當中國中產階級崛起的時候，天使投資才會迎來光輝。

《投資者報》：如果投資的企業不行了怎么辦？

唐滔：大部分PE/VC沒有創過業，項目死了就是去拍賣，而我是選自己懂的項目，起碼是自己有能力撿起來的。在美國，最成功的天使投資者都是連環創業者。

《投資者報》：你如何衡量天使投資的成功？

唐滔：如果光是為了錢，在中國不要做天使投資。我有很大的滿足感，這來自于我投資和運作的公司，其創始人和員工成家立業，改善了自己的生活。天使投資成功是偶然，失敗是必然，不能強求。只要定下自己成功的目標，并且朝著這個方向走就行了。但我發現國內很多創業者，無論多么成功，骨子里都想上市，都想以此證明自己。

《投資者報》：最后，請簡單總結一下你的投資理念。

唐滔：我的投資理念是不要相信任何投資理念。對任何東西都要有自己獨立的見解，要有學術性、實戰性的總結，不要隨波逐流，偏離自己的方向。■