匯率彈性提速人民幣國際化

從2012年4月16日開始，中國人民銀行決定擴大外匯市場人民幣兌美元匯率日交易波動幅度——由原來的0.5%擴大到1%。

這是央行自2007年匯改以來，第二次擴大外匯市場人民幣兌美元匯率日交易波動幅度，且調整幅度比較大，原來預計要到2030年人民幣資本賬戶才能完全放開，現在則需要向前調整大約10年時間。

在人民幣兌美元擴大波動幅度的第三天，匯豐銀行在英國倫敦發行了10億元的“人民幣點心債”，同時倫敦金融城還舉行了“倫敦人民幣業務中心”建設計劃啟動儀式，欲將倫敦建設成西方國家的人民幣離岸中心；隨后，香港金融市場立即表示，將在下半年開辦人民幣期貨交易，搶先占領人民幣離岸市場的“制高點”；美國紐約金融市場據悉也在考慮開辦人民幣遠期業務。

可以預期，在不遠的將來，一個以上海為起點，連接香港、新加坡、倫敦、紐約的人民幣全球24小時不間斷交易的現貨和期貨市場即將形成。

由人民幣匯率彈性擴大引發的人民幣國際化提速，意義有四：

首先，中國企業的抗風險能力會增強。表面上看，匯率自由浮動會增加企業的匯率風險，但同時也創造了避險工具——遠期期貨市場。

有經濟學家認為，期貨市場很可能成為金融巨鱷操控的市場，缺乏經驗的企業貿然進入風險更大，但有市場就會有投機，如果中國企業只習慣于官方控制匯率而一直不參與人民幣匯率博弈，市場風險預警機制缺失，將導致最終的風險更大。

市場波動率雖然很高，但中長期看外匯市場的風險度遠遠小于股票市場和大宗商品市場，既然我國已經開辦了越來越多的虛擬金融市場和虛擬金融商品，則無需恐懼開放“與實體經濟最近的”外匯市場。

其次，近期人民幣匯率波動幅度變小，尤其是不時出現走弱跡象，并非人民幣中長期升值趨勢停止。人民幣匯率暫停升值即反映了美元指數（綜合匯率）已經扭轉了中長期下跌趨勢，同時反映了全球經濟、尤其是歐元區和新興經濟體經濟下滑，但這種下滑趨勢應該是短暫的，尤其是中國。

相對發達國家而言，中國的勞動力價值“補漲”趨勢還遠遠沒有完結，中國經濟的重要戰略機遇期至少還有十年。只要中國經濟能夠保持8%以上的發展速度，中國的勞動生產率提升速度就一定會大于歐美等發達經濟體。勞動力價值提升，匯率一定升值，對未來十年來說，人民幣貶值空間很小，升值空間卻不小，現在談人民幣匯率接近均衡水平，只是講短線。

再次，人民幣兌美元擴大波動幅度，意味著中國宏觀經濟調控有了更清晰、更敏銳、更及時的信號。匯率市場每天的波動數據將及時地反映市場各方面參與者對未來中國宏觀經濟運行是否健康，包括某些微觀經濟領域是否良好的情況。中國央行也將更多地使用匯率工具調控經濟，建立以“貨幣價格”為核心的調控體系是市場化管理宏觀經濟的一大進步。

最后，人民幣國際化意味著未來人民幣市場可能成為僅次于美元的全球第二大貨幣市場。“人民幣交易市場”的規模和交易者隊伍將有序逐步擴大，不僅市場化的各類企業要進入這個市場，市場化的普通投資者也會被容許進入這個市場。

值得注意的是，人民幣匯率市場化未必意味著很快實現利率市場化，但匯率市場化提速肯定會極大地促進利率市場化改革，其波動率擴大將直接指向微觀經濟中的“非市場化因素”，提醒民營企業要崛起，國企要改革。“市場化調控”要向前走，政府“管制力度”要減輕，中國經濟體制的混合經濟“度數”市場經濟比重將大幅提高。

（作者為中國農業銀行總行高級經濟師）