成敗的決定因素

國務院總理溫家寶于3月28日主持召開國務院常務會議，決定設立溫州市金融綜合改革試驗區。這一舉措意味著我國民間金融即將步入一個新的發展階段，但改革同時也帶來了更大的挑戰，民間金融監管體系的重建將成為溫州金融改革之后的核心問題之一。

試驗區的成立是溫州民間金融陽光化、合法化過程的開端，這將有利于推進民間金融規范化發展，引導長期以來暗流涌動的民間資本走出中間地帶、走到陽光下，杜絕地下金融的發展。但這并不意味著民間借貸中所存在的問題能得到徹底解決，民間金融發展中存在的風險仍需審慎對待。溫州地區集中了大量的民間資本，且資金流動活躍，同時溫州中小企業數量眾多，在鼓勵民間融資、促進金融機構支持中小企業發展以及推進資本項目開放的同時，也需加強監管、防范風險。

溫州試點取得成功的標志有三：第一，出現了真正由民間資本主導的金融機構；第二，民間借貸真正可以在陽光化、透明化環境中進行，而沒有后顧之憂；第三，金融監管機構對于民間金融機構具有足夠的風險控制能力和監管能力。由此看來，此次改革的未來前景如何，不僅取決于改革本身，同時也與監管當局能否制訂出一套高效的監管體系以合理控制風險密切相關。

溫州民間金融在一定程度上是一種“人格化交易”，借貸關系建立在民間信用之上，以地緣、血緣和親緣作為交易基礎。在運作規模較小的情況下，這一模式有助于保證借貸合約的履行、并降低民間借貸的風險。同時，相比于正規金融機構，民間金融的這一特點為其帶來了節省成本的優勢。但是，“跑路”風波已然破壞了民間借貸的信用基礎，抵消了民間金融機構的獨特優勢。在未來，信用的缺失將使民間金融機構實行更為嚴格的抵押擔保條件和更高的利率水平，溫州金改面臨著信任機制重建的重要任務。

大多數溫州民間金融機構以中小規模為主，通常自有資金比例較低，且經營狀況較不穩定。此外，民間借貸危機致使許多民間金融機構的不良貸款率加速上漲，資金實力削弱，不僅降低了抵御風險的能力，而且直接導致金融機構的信貸投放縮減。在這種情況下，一旦貸款出現問題，較易使金融機構出現流動性危機，甚至導致金融機構破產倒閉，進而引發金融體系的崩潰、資金鏈條的斷裂以及儲戶利益的流失，必然會使存款人的利益受到損害。

此外，民間金融具有較強的地方性色彩，一旦發生危機，帶來的沖擊和影響也具有較強的區域性。我國長期以來實行隱性的存款保險制度，由政府為金融機構的風險埋單，這一制度的缺陷便在于加劇了金融機構和存款者的“道德風險”。要保證溫州金融改革的順利進行，既需要維護公眾信心、避免由存款者承擔改革成本，同時也需要提高民間金融機構的運行效率。目前，對于存款保險制度的設立仍存在諸多爭議，可以采取漸進的方式，嘗試在民間金融較為活躍的溫州地區率先推出，并逐漸向全國其他地區推進。

在此次金融改革中，小額貸款公司轉制為村鎮銀行不失為一項重要突破，但在實行的過程中存在一定風險。在監管中，不僅需要對小額貸款公司的轉制條件進行嚴密規定，同時應對轉制后村鎮銀行的經營范圍、運作方式、監管機構等進行詳細的規定，保證村鎮銀行真正為實體經濟服務，切實解決中小企業的融資難題。

民間借貸資金的流向是溫州金融改革的核心問題之一。民間金融的合法化必將吸引更多的民間資本進入金融領域，而目前經濟增速放緩、實體經濟收益平平，資本在逐利性的推動下會自發涌入虛擬經濟。溫州金改的主旨在于發展草根金融以支持草根經濟，為防止出現劍走偏鋒的局面，必須對民間資本流向合理引導，并實行嚴格的監管。溫州擬建立民間融資備案管理制度，其目的便在于籍此掌握民間融資的資金來源與流向，以便及早發現和控制風險。

個人境外直接投資也是此次改革的重要方面，之所以在溫州試點放開個人境外直接投資，是因為溫州的民間資本較為雄厚。但考慮到個人境外投資放開可能帶來的資本外逃現象，應對個人境外投資比例和資金使用范圍進行必要的規定。

溫州金融綜合改革試驗區的成立是我國民間金融發展的良好開端，但是從提高金融市場運作效率的層面來看，這僅僅是邁出了第一步。溫州金改的成果對于我國民間資本的發展而言意義重大，在未來的改革中，還要不斷破解風險，把握好民間金融領域開放與風險之間的平衡關系。

（作者供職于中央財經大學中國銀行業研究中心）