大北農：高管頻減持 經營現隱憂

盡管今年股指已連續下挫，但部分上市公司高管的減持熱情依然未減。作為今年少有的績優股，大北農仍未能逃脫管理層減持的命運。

9月17日，大北農監事會主席吳文減持3.6萬股，但這只是公司管理層減持的冰山一角。自2011年4月公司首批限售股解禁開始，公司多名管理人員的減持不斷涌現。

在管理層屢屢減持的壓力下，今年大北農股價依靠其良好的業績表現，仍走出了一波逆市反彈行情。但與此同時，公司經營卻已出現隱患，公司上半年應收賬款迅速提升，較去年底增長近兩倍，這間接導致公司現金流告急。

高管借利好頻減持

大北農于2010年4月上市，但自其首批限售股于2011年4月解禁后，公司管理層對股票的交易就從未停歇過。除公司董事長邵根伙和證券事務代表馬強有過部分增持外，公司其他管理人員一直在暗中拋售手中的原始股。

今年9月17日，大北農監事會主席吳文減持3.6萬股，此前兩個交易日，他已兩度減持。在上述三個交易日中，吳文合計減持40萬股，套現839萬元。

在此之前，公司副董事長邱玉文、董事趙雁青、甄國振已經多次進行減持。加上吳文的此次減持，公司4名高管已經累計減持334萬股，套現8369.8萬元。

在上述高管中，又以公司副董事長邱玉文減持規模最大，減持時點最準。其9月7日的減持就是趁公司股價大漲之際減持的。

2012年8月30日，因有媒體報道稱大北農使用地溝油制造飼料，其股票臨時停牌。9月5日，公司公布澄清公告后，其股價不僅沒有大幅下挫，反而被眾多投資者理解成利空出盡，股價連續多日大漲。但就在澄清公告發布的兩天后，副董事長邱玉文就通過競價交易大筆減持了163萬股，套現3312萬元，其交易金額超過當日公司總交易金額的10%。

無獨有偶，邱玉文去年也曾借利好進行過減持。2011年4月23日（周六），大北農發布了當年一季度業績報告，其營業收入、凈利潤同比分別增長28.2%和50%。但4月25日，邱玉文即借此利好消息減持72萬股，套現2200多萬元。

應收賬款倍增

但在多名高管的減持下，大北農的股價卻未出現大幅下降，其業績的連續上漲是支撐公司股價穩定的主要原因。

不過，隨著公司業務的迅速擴張，其經營隱患也在凸顯。大北農2012年中報顯示，公司營收、凈利潤分別同比增長42%和43%，與此同時，其應收賬款也顯著上升，今年上半年比年初增長170%，比去年中期增長138%。應收賬款周轉天數也從去年中期的8.7天，迅速提升至今年上半年的12.6天。

公司2012半年報解釋稱，應收賬款增加的原因，主要是隨著銷售規模的擴大，客戶期末未結清貨款增加，同時公司按計劃加大了對信用條件較好客戶的信用額度并延長了信用周期。

對于銷售規模的擴大，湘財證券農林牧漁業分析師王碧玉在接受《投資者報》采訪時則認為，“大北農正處于高速擴張時期，公司在營銷服務方面的優勢推動了公司的快速發展。”

但據公司財報顯示，隨著應收賬款的大幅增長，大北農上半年的經營性現金流量凈額已出現了大幅下滑，僅為-2.23億元，而公司去年上半年這一值還為1093萬元。