9月份信托產品發行減速

“盡管信托公司開設證券賬戶的限制已經放開，因受到股票市場走低影響，9月份證券投資類的新產品并未顯著增加。”啟元財富投資分析總監汪鵬在接受《投資者報》記者采訪時表示。

受中秋和國慶雙節影響，9月集合信托產品的發行數量較8月有略微下降，期限拉長，收益率下降，但基建類信托的平均預期收益率首次超過房地產類，位居首位。

信托環比發行下降

普益財富數據顯示，截至9月26日，40家信托公司共發行了114 款集合信托產品，環比下降了14.29%。

按公司統計，湖南信托、長安信托、中鐵信托并列第一，華信信托第二，外貿信托、中融信托、中信信托并列第三。湖南信托為本月發行數量的黑馬。

《投資者報》數據研究部統計，本月發行的產品中，81%的產品公布了期限，環比上升了7個百分點，平均期限約為25個月，環比上升2個月。

其中，1至3年期產品依然占據主導地位。1年期至2年期（不含）產品的占比為37%，環比上升了0.22個百分點；2年期至3年期（不含）產品的占比為49%，環比下降了3.13個百分點；3年期以上產品占比為14.13%，環比上升了2.91個百分點。

在已公布期限的產品中，120個月的產品有兩只，分別投向證券和金融權益，但未披露預期年化收益率。其中，平均預期收益率最高的是36個月期限產品，約10.875%。

剔除僅發行一只產品的公司，平均收益率最高的是北京信托，為10.25%；緊隨其后的是中信信托、華融信托、陸家嘴信托、外貿信托，分別為10.07%、9.75%、9.42%、9.38%。

預期收益率上，不考慮投資起點的差別，各類別預期收益標準下降明顯，整體的平均水平為9.08%，環比下降了0.36個百分點。

與以往不同的是，在資金運用領域方面，基礎設施的平均預期收益率超越了房地產，約9.79%。其次是工商企業和房地產，分別為9.38%和9.17%。

就資金方式而言，權益投資產品最多，占29.82%，未披露方式產品期次，約25.44%；貸款運用第三，約24.56%。但平均預期收益率最高的卻是債權投資，然后依次是股權投資、貸款運用、權益投資、未披露產品、租賃和證券投資。

“雖然許多產品的資金運用方式從字面上來看有所不同，但從實質層面來看都是基于債權方式的貸款運用類產品，固定收益類產品占據整個市場的絕大多數。”汪鵬說。

基礎設施類信托發行領先

《投資者報》數據研究部統計，9月份基礎設施類信托不僅在發行量上超越了近期不溫不火的房地產類信托，而且在平均預期年化收益率上也成為投向領域的榜首。

“一個值得關注的變化是，基建類信托產品的收益率正逐步走高。”汪鵬表示，這不僅是地方政府財政困難和穩增長的雙重壓力下的必然訴求，也是地方政府在2009年始的上一輪經濟刺激政策下遺留的債務，“目前正承受較大的換舊賬的壓力。”

基建類項目層出不窮，重新提示市場開始預防新一輪的風險，對此，汪鵬特別提到了在近幾個月個別基建類產品中出現了的以“毛地”作為抵押物的情況。

“之所以應關注地方政府為平臺公司融資所提供的抵押土地是否為‘毛地’，主要是因為“毛地”沒有估值的基礎，有的地方政府為了配合融資，往往先開出土地證，方便作抵押。”汪鵬告訴本報記者，抵押物若為“毛地”，由于其本身并未進行過土地平整和“七通一平”，平臺公司無需經過正式的“招拍掛”購進土地，故其土地的真正價值難以進行恰當的評估，導致之后風險控制中的抵押率失去了錨定的參照而成為了空中樓閣。

證券投資類信托預期收益最低

隨著股票市場成交持續低迷和點位一再破位下探，在信托理財中部分浮動收益的證券投資類產品表現不盡人意，即便在產品設計之初以投資定向增發股票來增加“安全墊”的定增產品，也或多或少感受到投資回報的下行壓力。

在9月信托的資金投向披露中，證券投資類產品的數量最少，平均預期收益率最低。對此，汪鵬提示投資者選擇產品時需要注意以下幾點：

首先，關注產品投資管理團隊的過往投資業績，存量管理規模與當下增量規模是否差異過大。“對于新創立的業務團隊，其業績和團隊穩定性都有待時間的驗證。”

其次，投資標的儲備情況。“一是標的質量要好，投資標的本身的基本面和成長性在同行中占據領先地位；二是項目最好要具備專屬性，也就是盡量能通過投融雙方單獨商定定價，而非簡單的公開市場競價靠價格競爭來獲取投資標的，畢竟更低的價格買進才能有更高的收益和抗風險能力；三是滿足前兩者要求的項目能夠吸納的資金與產品規模是否能夠匹配。資金體量大的項目，能夠在談判中占有一定的優勢，但更要注重資金管理方本身的能力。”

第三，投資者自身對產品發行時點是否合適要有獨立判斷，汪鵬表示，“若認為產品發行時點是未來兩年的市場相對低點，那么就可以介入。當然，從另一方面來看，上市公司往往更樂于在市場情緒高漲估值偏高的時期進行融資，因為此時的融資定價可以更高一些。”