這一次反彈不一般

國慶長假前市場的反彈，出乎很多人的意料。就在許多投資人猶豫“持股還是持幣過節”時，就在有人斷言股市將收出極為罕見的月K線五連陰時，就在大家爭論2000點是否能夠守得住時，市場卻在節前兩個交易日連收兩根大陽線。

由于中國股市是政策頻出的市場，并且受全球尤其是美歐市場的影響甚大，因此，每當長達七八天的假期來臨時，中國的投資者一般都格外敏感。持股還是持幣，通常是投資人不得不面對的選擇題。很顯然，今年加入持股大軍的投資人呈現壓倒優勢。短短的幾個交易日，中國股市緣何從極度悲觀的懸崖邊緣開始掉頭向上？

在我們看來，這不可能是一般資金所為。為了更確切地說明何謂“懸崖邊掉頭”，何謂“非同尋常資金所為”，我們不妨回味一下具體走勢：2012年9月26日，股市盤中跌破2000點，最低至1999.48點，最終下跌1.24%，勉強收于2004點。通常來說，這種暴跌的走勢，第二天上午市場會直接低開低走，先跌個十幾點是很正常的。尤其是當日晚間，道瓊斯指數收陰，A股的壓力就更大了。

可是，次日A股只是象征性地低開于2003點，并在僅僅觸及2002.32點之后，在中石油等權重股的帶領下，硬挺地拔出一根大陽線。

2005年，在熊了四五年之后，市場就是在觸及998點之后，開始了一輪大牛市的。當時，大家對于“千點能否守得住”也是爭論來爭論去，1000點可謂是萬人矚目，998點之于人們的意義是：1000點終于破了——既然破了，一塊石頭也就落地了。不破不立，破了就“重打鼓另開張”吧。

如今，1999點的標志性作用是不是堪比當年的998點？我們不去輕言這一次反彈的性質，但顯然，2000點還是具有特別意義的。也就是說，9月27日A股并未順勢大幅下挫，而是返身而上，大漲幾十點，我們判斷是特殊的護盤資金所為，這種資金絕不是來自于一般的機構，而是具有政府背景。至于市場所傳的因為證監會要討論“新股停發”，才致使股指大漲，在我們看來，它只是起到了推波助瀾的作用而已。

在2000點這一整數關口，為什么護盤資金要出手？因為這個點位是重要的技術和心理關口，一旦有效跌破這個點位，許多在這里堅守或觀望的投資人，很可能放棄最后的寄托，市場或許如大壩決堤，一瀉千里。下一個支撐點位，只能是1664點。

而決堤似的下挫，在目前這個關鍵時點——十八大即將召開之時，在管理層眼里，是絕對不喜歡看到的。“千萬別跌回1664點”，肯定是管理層擔憂、思索和著力解決的問題。股市是政治和經濟的晴雨表，對管理層而言，在2012年國慶節這個特殊時點來臨前，守住2000點一線的重要程度顯然已超出了股市范疇。

行文至此，在分析這一次反彈的原因時，我們并未提及經濟上的一些因素，諸如GDP、CPI或者財政、貨幣政策等等，因為，這些東西大家幾乎已是耳熟能詳，在券商研究報告、基金公司策略報告以及各種大小論壇上，在投影儀照出的縱橫交錯的PPT圖形上，大家看到眾多所謂的研究員、分析師分析得頭頭是道，可到頭來他們所在機構的投資業績，卻依然慘不忍睹。

在中國，有些事，有的時候，不是只看經濟指標、數據就能解決問題的。當然，護盤這個事情，并不是任何時候想護就護得住的，它是需要技巧的，需要時機的，需要“四兩撥千斤”功效的。這一次，正是這一功效顯現之時。

中國經濟的確還沒有走出困境，經濟增速的下滑和通脹壓力的威懾，形成一把鉗口，約束住人們對于經濟前景的信心。但是，即使這樣，中國A股也不應該跌成這個樣子——過去三個月、六個月、今年來、一年來，A股竟然全球跌幅第一。過去一年，A股居然跑輸希臘10%。

看看我們周邊，大街上到處是擁擠不堪的車流，餐館里到處是人聲嘈雜的食客，百貨公司和超市到處是摩肩接踵的主婦，人們依然在拼命工作，在盡情享受。這種圖景，與A股的全球跌幅第一并不對應。

正是在市場本身已經處于超跌狀態下，在2000點這塊大石頭落地之后，在“十八大”即將召開從而帶給人們憧憬之時，在釣魚島局面從相當的混沌到相對清晰之際，在全球市場紛紛回暖的情況下，護盤資金出手，才取得比較明顯的效果。

以上各因素，前兩點可視為內因，其余皆可視為外因。我們對這一次反彈持相對積極的態度，前提正是內因已經具備，而外因在短期內也不大可能發生重大逆轉。