資本市場高頻改革圈點

被股民詬病多時的資本市場，在郭樹清主政半年來可謂改革之風頻吹，此前被認為不敢觸碰或無法深入的問題，不少已擺上決策者議事案頭。

“五一”前后，證監會一口氣推出四項新政，內容從降低期貨交易手續費和A股交易收費標準、新股發行改革指導意見、主板及中小板退市方案征求意見等，再加上前此頒布并于5月1日正式實施的創業板退市制度，股市改革掀起一個小高潮。

回顧中國股市曾有的幾次大的制度變革，其中引起較大關注的是2005年尚福林主持的股權分置改革，該項改革終結了制約中國股市的流通股和法人股分裂的制度歷史，造就了2005年至2008年一波長達4年的牛市。

但總的來看，由于秉持先發展后治理思路，中國股市的制度改革太不徹底，尤其對股市本身的內在缺陷，諸如新股發行價格虛高、公司不分紅、內幕交易頻繁、爆炒垃圾股等問題基本沒有實質性觸動，勢必導致對投資者尤其是中小投資者的權益保護不力，從而造成市場各種關系的紊亂和失衡，股市投機盛行。由股市的這種根本制度缺陷而產生的系統風險終于在金融危機后全面爆發出來。

股市在近4年里的表現可謂“熊冠全球”，幾千萬投資者被深度套牢，利益受到極大損害。也因此，這幾年資本市場對促進中國經濟發展和結構轉型的貢獻并不明顯。

基于這一背景，早年曾參與改革設計的郭樹清上任證監會半年來，證監會先后推出了強制上市公司現金分紅、完善上市公司治理結構、創業板退市制度征求意見、啟動新一輪新股發行體制改革、加強保薦業務監管，乃至實行證監會內部大輪換等一系列舉措。

縱觀郭樹清發起的這場股市改革，有幾個鮮明的特點：

一是整體性態勢。所推出的改革措施大都涉及或指向股市深層次和關鍵環節。時至今日，股市的問題不是某個領域某個環節的問題，而呈現出全面性和系統性，郭樹清沒有選擇單方面突進，而是一開始就有著眼于全面推進股市的制度改革與建設的態勢。

二是敢于觸及既得利益。股市是財富分配的場所，客觀上易形成各種既得利益。從實際情況看，由于缺乏強有力監管，在20多年的發展中，不少利益集團利用手中掌握的行政權力、資源及信息優勢，通過制造制度漏洞，從廣大股民身上攫取了太多的利益，使股市呈現出一種負和博弈。股市改革如果不敢觸碰這些大大小小的既得利益，所謂保護投資者利益就是一句空話。而解決這些問題，就是要在真正影響股市發展的一系列核心問題和深層次矛盾上立規則，證監會新近出臺的各項政策，給了公眾這方面的一定信心。

三是注重改革與發展的統一。改革到了深水區后，需要講究策略和智慧，“畢其攻于一役”的改革未必能取得最佳效果。具體到股市來說，一方面，畢竟中國股市還年輕，肩負著繁重的發展使命；另一方面，中國股市又有著自己獨特的國情，現階段要完全消滅行政權力的主導是不現實的。所以，在改革與發展間，不能偏廢，只發展不改革固然不對，只改革不發展也會影響資本市場的功能實現。

四是既要頂層推動，也要底層動力。改革的推進，一方面與改革主導者的改革意愿和能力密切聯系；另一方面也不能忽視底層的改革動力。這次證監會的改革，在具體推行改革時，注重了廣大投資者的參與價值，通過公開征求意見，與相關利益群體座談等方式，力求吸納多方面的意見和建議。

五是人民利益為重。股市的一切制度建設，都以保護投資者合法權益為核心，因此更應以人民利益為重。此次改革，不僅那些關乎股市長遠發展的基本制度變革最終會有利于投資者，一些具體的改革措施，如在新股發行的詢價環節引入中小投資者參與網下詢價配售，降低股票交易費用等，可直接增加股民對新股的定價權，減輕其交易成本，也體現了對投資者利益的尊重。

現在，中國各個領域的改革均到了一個需要綜合協調、整體推進的時期，這一時期，既要發揮改革主導部門的關鍵，也必須重視社會公眾尤其是相關利益群體的參與，只有這樣，“啃硬骨頭”式的改革才能順利推進，并最大程度地順應公眾的期待和得到公眾的認可。

（作者為《學習時報》副編審）