四大險企:幾家歡笑幾家愁

近日，在國內A股市場上市的保險公司紛紛公布一季度保費收入。按《保險合同相關會計處理規定》調整后，其保費收入情況為如下表格所示：

公司簡稱 壽險 產險

保費（億元） 同比（%）保費（億元）同比（%）

中國人壽1138 -7.50 / /

中國平安484 1.70 242 19.34

中國太保321 -0.62 172 8.90

新華保險351 16 / /

國壽：“老大”難抬頭

從表格上可以看出，國壽一季度保費同比增幅成為四巨頭墊底者。因個險新單保費收入及銀保大幅下挫，表現欠佳。

一直以來，中國人壽較關注保費規模和市場份額，壽險保單繳費期限都低于其他幾家上市公司，這就影響了保費收入的持續性，且容易發生集中給付情況。受公司主動調整結構的負面影響，中國人壽的個險新單保費收入大幅負增長，且落后同業，但繳費期限的結構有所好轉。中國人壽2011年二季度開始更注重價值增長，調整產品期限結構，主要銷售五年期和五年期以上保單。2012年“調結構”的力度有所增大，預計其3月份個險新單負增長近30%，一季度累計降幅超過20%，但五年期及以上保單仍實現正增長，保單利潤率提升。此外，2012年中國人壽營銷員整治已經完成，增員情況將好于2011年。

就銀保渠道而言，中國人壽3月單月銀保新單預計負增長40%左右，期繳新單負增長20%，降幅較前有所擴大；并且，高基數導致銀保保費持續大幅負增長的趨勢仍將持續。

為時局所迫，中國人壽2012年開始著力實現由“規模推動型”向“價值驅動型”轉變，大力調整險種結構和期限結構，加大長期保障型保單銷售力度，經營目標的轉變得到市場認可，股價表現也優于同業。2011年中國人壽新業務價值增長2%，預計2012年將實現5%的增長。值得注意的是，中國人壽保費結構和新業務價值增長情況較2011年有所改善，但相比其他上市保險公司并無估值優勢。

平安：攻守兼備

兩年前，平安曾提出一個“超人計劃”即壽險超國壽、產險超人?！，F在看來，這個計劃“還在路上”。

平安壽險一季度個險新單累計負增長20%左右。根據測算，3月份個險新單增速大幅下滑40%以上。這主要是由于公司在2011年3月為了抵消產品轉換的負面影響確保新單有正增長，通過個險渠道銷售了50億躉繳分紅產品，使2011年3月的基數顯著提升，因此對2012年3月單月同比增速有較大負面影響。實際上，近期保監會加強個險渠道銷售誤導的治理也對平安產生了較大影響。由于平安壽險個險占比高，影響了保費的增長。

中國平安面臨代理人產能增長瓶頸，增速落后于太保和新華，未來此種情形可能延續。

目前對中國平安而言，依然是靠產險帶動盈利。監管層整頓行業競爭秩序；2012年以來新車銷量增長不斷超預期，車險保費實現較快增長，好于年初預期，都利好平安產險盈利。但負面因素也不容忽視，3月份保監會發布《關于加強機動車輛商業保險條款費率管理的通知》，車險市場化改革啟動，預計行業綜合成本率面臨小幅提升。

太保：穩健是王道

今年一季度太保壽險保費收入為321億元，同比微跌0.62%；不過，太保人壽由于產品策略變更及加大個險渠道的發展力度，3月份個險新單出現非常規增長，一季度累計增速達30%左右。太保壽險亦自2011年以來加大個險渠道的發展力度，實行“聚焦個險、聚焦期繳”戰略。預計2012年太保壽險新業務價值增長15%以上，分解為20%的營銷員渠道價值增長和銀行渠道零增長。

4月初，保監會召開規范財產保險市場秩序專題座談會，遏制違規經營和非理性競爭，預計產險行業競爭秩序將有明顯好轉，2012年產險綜合成本率將維持94%-95%的較低水平。隨著未來車險費率市場化改革的推進，太保產險管理優勢明顯，保費增長、成本穩定和投資收益增加將帶來利潤增長。

新華：逆市上揚

從表格中可以看出，一季度新華保險保費收入錄得351億元，同比上漲16%，是四巨頭唯一逆勢飄紅者。

2012年，新華保險仍受益于管理改善和償付能力約束解除的經營好轉和規模擴張，新業務價值預計增長10%以上，新華保險較高的保費增速來源于個險新單保費預計同比增長15%左右，個險續期保費增長逾30%。同時，銀?？偙ＹM預計小幅增長，而新單保費預計與去年持平。

點評:國內壽險業正在痛苦轉型

總的來說，今年一季度壽險業的發展不盡如人意。中國人壽、平安人壽、太保壽險、新華保險壽險四巨頭實現原保費收入2294億元，同比縮水1.6%，連續第二年錄得首季負增長。環比分析，四巨頭在一季度的業績有日益惡化的趨勢。

目前壽險行業正在經歷轉型。受銀保新規和銀行攬儲壓力影響，銀保保費大幅負增長。去年3月份，保監會和銀監會聯合發布了《商業銀行代理保險業務監管指引》，對銀保銷售產生了較大負面沖擊，而加息、股市下跌等因素也令銀保業務承壓。銀保新政的負面影響仍在持續，加之2012年面對的新單基數仍然非常高，今年上半年銀保持續負增長幾成定局。但隨著4月份后銀保基數的不斷下降，以及整體利率環境的好轉，預計銀保渠道費用增速將有所回升。

各大保險公司都在積極探索銀保轉型模式，也采取了一些積極應對行動，如加大了對銀行和銀行職工的激勵力度，保險產品銷售的手續費率已悄然上升，這對銀行銷售保險產品產生了較足的動力。另外，也有壽險巨頭加大新型銷售渠道拓展力度，竭力尋找保費新增長點?；诖?，今年銀保降幅將收窄，但改善可能低于預期。

銀保業務難抵頹勢，個險競爭激烈程度也不遜色，各公司增長重心回歸個險渠道，營銷員增員困難為個險新單增長帶來挑戰。2012年壽險銷售環境難現明顯改觀，個險渠道的壓力仍將持續。