如此VC系列:資本不相信眼淚

原來(lái)喧鬧的投資市場(chǎng)瞬間安靜下來(lái)。股票市場(chǎng)的表現(xiàn)對(duì)股權(quán)投資市場(chǎng)的影響是直接的。自中國(guó)企業(yè)境外上市幾乎停滯，而境內(nèi)上市經(jīng)常破發(fā)的情況出現(xiàn)，再讓“瘋投”從口袋里掏錢，沒那么容易了。我認(rèn)識(shí)兩個(gè)朋友，都是兩年前投身于電子商務(wù)。我親眼見他們從風(fēng)風(fēng)火火、信心滿滿地融資，到最近面臨困難都相繼關(guān)張、打烊。

A經(jīng)營(yíng)著一個(gè)女性垂直網(wǎng)站，做自己的品牌，也代理其他時(shí)尚品牌。她做得很用心，從產(chǎn)品到包裝都做得很精致，在小資白領(lǐng)的女性中建立起一些口碑；A在管理上也小心翼翼，沒有太砸錢做品牌廣告，SEM投放都計(jì)算仔細(xì)，省得不能再省。即使這樣，融到的幾百萬(wàn)美元在一年后也燒得七七八八。A于2011年下半年考慮下一輪融資，轉(zhuǎn)了一大圈并沒有鎖定投資人。我們坐在一起分析過，可能是下半年行業(yè)形勢(shì)已有些趨于謹(jǐn)慎，不少對(duì)電商行業(yè)感興趣的投資人已經(jīng)投了一兩家公司，對(duì)行業(yè)做了配置，投資人對(duì)于公司的模式、團(tuán)隊(duì)等還有些或多或少的疑慮。

今年年初，A告訴我，公司停業(yè)了。雖然還有很多反思，聽得出來(lái)A并沒有很沉重的心理負(fù)擔(dān)。清算做得很干凈，客戶的商品都發(fā)了，供貨商的錢都還了，也給員工發(fā)放了遣散費(fèi)，并盡力幫他們找到新的雇主。在公司的運(yùn)營(yíng)上，A相信自己已經(jīng)盡力了，對(duì)得起投資人的信任。經(jīng)過短暫的休息，A又上路了。聽說(shuō)她正在考慮幾個(gè)新的機(jī)會(huì)。

B做一家分銷時(shí)裝和時(shí)尚用品的平臺(tái)。我很早就提醒他，平臺(tái)不好做。但是平臺(tái)的想像空間是巨大的，尤其B還明確了區(qū)別于淘寶商城的定位，不僅僅提供市場(chǎng)的位置給品牌運(yùn)營(yíng)者，還參與到前后臺(tái)服務(wù)、采購(gòu)、運(yùn)送、結(jié)算等，成為Macy這樣的商城品牌。另外，他自認(rèn)有一個(gè)實(shí)力很強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)，也有一個(gè)可以支撐龐大交易量的運(yùn)營(yíng)體系。

如果不算天使輪的話，B融了兩輪資。他仿佛賽跑，搶用戶，搶市場(chǎng)，搶資源，因?yàn)橹車硕荚谶@樣做。他很賣力地去做多品類，做多用戶，做大收入，甚至不惜大筆市場(chǎng)投入，所以很快又要融資。而他這樣做的目的也是為了繼續(xù)融資，他需要拿得出來(lái)的數(shù)字。但是突然，他發(fā)現(xiàn)這一切轉(zhuǎn)不靈了。沒有人再愿意放進(jìn)一分錢（包括他的現(xiàn)有投資人）。沒錢就不能繼續(xù)做市場(chǎng)投入，沒有市場(chǎng)投入公司收入急劇下降。收入下降，則更沒有資本感興趣。而他公司的現(xiàn)金則已見底。

他在我面前抽泣，忘記了自己是個(gè)七尺男兒，聽說(shuō)他在董事會(huì)上也哭過。他想盡一切辦法挽救：投資、收購(gòu)，甚至只是接盤公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。只要幾百萬(wàn)美元，我們就能盈利，他懇求。但卻始終沒有資本被打動(dòng)，他也遲遲不肯放手。

分析A和B失敗的原因，除了個(gè)性因素，比如各自的定位選擇、團(tuán)隊(duì)建設(shè)和為人行事方法，他們的市場(chǎng)環(huán)境則是不可忽略的外在因素。

電子商務(wù)是高資本投入的行業(yè)，美國(guó)的電子商務(wù)巨頭亞馬遜也是在上市幾年后才實(shí)現(xiàn)盈利，而在中國(guó)，有人斷言目前沒有電商盈利。這些公司能夠自立之前永遠(yuǎn)要考慮融資的問題，即使像京東商城、凡客這樣的規(guī)模公司，沒有持續(xù)的資本支持，他們也隨時(shí)會(huì)倒下。而A和B這樣小規(guī)模的公司，則更容易在資本市場(chǎng)變臉的時(shí)候被拋棄。

我從來(lái)不認(rèn)為資本市場(chǎng)的周期是件壞事，它不斷用最嚴(yán)酷的現(xiàn)實(shí)提醒著人們，希望行業(yè)自此進(jìn)入理性發(fā)展。自然規(guī)律是普適的真理！