如何托底經濟

“堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，把穩增長放在更加重要的位置。”國務院總理溫家寶在5月18日-20日調研時表示。“穩增長”首次被明確提出并放在重要位置，國務院已經意識到了經濟增長之憂。

4月經濟加速回落，在出口下降投資不振的情況下，市場認為二季度GDP增速將“破八”。

由于貨幣政策見效較慢，經濟的托底可能更多還要靠財政政策。節能家電補貼的消費刺激政策已經啟動，效果如何呢？在消費和投資領域還有哪些有效的刺激手段？除了進一步擴大消費刺激的范圍，經濟學家認為，最為有效的方法可能還得靠基建投資。

消費托底

從經濟長周期看，要扭轉經濟，可能需要根本性的改革。而短期內若要給下滑的經濟墊一塊海綿，貨幣政策恐難有作為，只能靠財政刺激托底。

5月16日，國務院常務會議研究決定，安排363億元財政補貼，促進節能家電等產品消費，并實施能效“領跑者”制度，以擴大內需，推動節能減排，或將給消費帶來一些支持。

自2011年底家電以舊換新等補貼政策退出后，家電消費遭遇寒冬。一季度家電整體消費疲軟，是行業收入大幅下滑（接近2009年一季度最低點）的重要原因。相比過去以舊換新及節能惠民政策，此次補貼總額高、時間短（以往歷時兩年左右），優惠幅度更大。

補貼政策固然利好，關鍵是這300多億元的補貼能起多大作用？經濟學家頗有異議。方正證券首席分析師湯云飛認為，按過去的經驗，以12%—13%的補貼率計算（降價12%-13%），363億元的補貼能拉動約3000億元的額外消費，相當于GDP的0.6%，如果排除擠出效應，那么，這個額外的消費可能拉動GDP約0.3-0.4個百分點，有助于消費維持在一個較高的水平上。

“但如果產生的3000億元產品能否全部銷售出去是個問題，且相比目前中國社會消費品零售總額一年大概是19萬億元左右的量級，300多億元的補貼還難以起到大的作用。”光大證券策略分析師徐彪提出了一些疑問。

平安證券固定收益部主管石磊則認為，這一政策對行業的影響可能更大一些。目前家電行業庫存較高，不太景氣，此次補貼在一定程度上可以幫助家電企業去庫存，但恐怕在GDP上無法體現。

在投資下滑、出口無法恢復的情況下，刺激消費成為最后一劑良藥。海通證券資深宏觀分析師李明亮表示，2012年消費看點在于政策。政策重點支持汽車、家電等領域的節能、節水、低排放的產品的消費。而此次財政補貼已經有所涉及。

李明亮認為，增加消費仍有招可尋，可以擴大政策支持的行業范圍，如除了家具、建筑及裝潢材料之外，還可以擴大至家政、養老、教育、保健、大眾餐飲等服務消費。

而完善政策支持的方式則包括：大眾消費品減稅，逐步降低消費稅率；在支持的商品和服務領域，消費稅先征后退；消費對象屬于政策支持范圍，通過貼息方式擴大消費需求。

投資還得靠基建

經濟放緩已成共識，政府應盡快采取措施保增長。經濟學家認為，短期內，若要對沖經濟下行風險，最有效的手段恐怕還得靠基建投資。

石磊告訴本刊記者，當前問題的關鍵是需求端，若要避免經濟短期快速下滑，唯一有效的方法便是基建。私人投資下滑，必須以政府投資來對沖，若非有5000億-10000億元刺激，GDP恐怕難有起色。但這都是負債式增長，最根本的途徑仍舊要靠改革。

高盛中國經濟學家宋宇也認為，中國基建領域建設空間很大。雖然中國在基建方面大舉投入，但城市化率仍只有50%左右，而且許多基建領域（即便是鐵路建設方面）與發達國家相比仍有很大距離，所以建設空間仍然可觀。發改委也將以較快的速度批準新投資項目。新開工和在建項目，特別是鐵路和城際交通等廣義基建領域，獲得更多資金至關重要。

徐彪也認為，要扭轉總需求下行的趨勢，補貼和減稅只能起間接作用，投資才能起直接作用。基建進一步啟動的概率很大，預計6月份很可能會結束投資下行走勢，如果達到數千億元刺激規模，應該會有一定效果。

把投資項目前移，短期內可以拉高經濟，但一旦松手，經濟又會再次下來。徐彪提出了另外一個方法，“可以通過央企和地方政府合作來增加投資，這樣既可以繞開地方債務問題，還可以通過央企借錢解決資金問題。”

相對于上述專家的加大基建投資建議，國際經濟交流中心信息部副部長徐洪才并不贊同，“基建投資已經不像前幾年，由于存在很多閑置產能，并且政府也缺錢，基建恐怕很難搞上去。目前GDP仍在7.5%之上，在可容忍范圍之內，現在關鍵問題是歐洲，中國政府能不動就不動。”