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中小企業私募債試點啟動

@人科：中小企業私募債的發行將對信托產生一定影響，但不會太大。1）融資主體的差異，目前通過信托融資的很多企業不符合中小企業私募債的要求；2）信托目前為剛性兌付，一般只有流動性風險，無兌付風險；私募債很大可能出現無法剛性兌付的情形；3）預計私募債將以機構投資者為主，信托的個人投資者占很大比例。

@雪上飛翎國都證券張梅：滬深兩所出臺的中小企業私募債試點辦法唯一區別是上交所多了個人合格投資者，同時區位在江浙區，發行和交易有望更活躍，規模可期。民間融資和高利貸將面臨全國市場化的疏導，為中小微企業降低成本。

@王亮-價值人生網：周三下午券商股異動，中信證券收盤前大漲，中信自己的研究指出，高收益債對券商的影響（1）國內高收益債市場需要較長時間培育期。（2）高收益債利好券商，但預期前3年內難以對券商收入形成實質性貢獻。（3）維持看好受益創新、估值低的大型券商海通、光大、招商，關注P/B最低的國元。

@西山村上：1.此類債單個品種規模小，流動性差。信用風險大，收益率高；2.建議做市商機構配套推出垃圾債CDS指數，供機構／個人投資者對沖風險，鎖定收益；3.商業銀行收此類債券資產進池再打包成理財產品，以高收益零售給散戶投資者，風險極大！

@樊亦丁：首批中小企業私募債品種有望于6月中旬推出。這是對國內證券市場以及兩大交易所及投資人的考驗與挑戰，緩解了中小企業融資難，進而做大了中國直接融資市場，為民間資本、私募、投機者提供風險投資品種。高收益伴隨著高風險，謹慎、再謹慎。

@大漠之：中小企業就應該通過權益市場融資，高風險高收益。債券市場第一要務是保本，中小企業私募不是變成高利貸，就是變成垃圾債，完全沒有機制平衡權利義務，回歸本源，債券市場是低風險前提下較低收益的融資市場，不能成為縱容投資者搶錢的變相高利貸渠道。

新股IPO擬直接定價

@林耘：新版IPO管理辦法，發行人、承銷商、機構投資者、極少數能參與網下認購的個人投資者，皆大歡喜，各有斬獲。無需詢價即可自主定價，發行成功更有保障；網下配售比例高了，無鎖定期，賺錢更保險；還可邀三五親友一起HAPPY。而中小投資者中簽更難了，背著二級市場“惡炒”的黑鍋，前狼后虎，防不勝防。

@董少鵬：通過完善詢價機制，得出新股的公允價格，這是堅定的方向。但是，客觀來說，目前詢價機制仍然不完美，市場還要在一定時期內繼續承受這個“痛”。希望經過立體改革，整個資本市場的定價機制能夠更加完善。

@陳自力：這意味著未來可能產生不詢價、初步詢價即定價兩種新的方式，即原有的“兩步走”，改成在自主協商定價的“一步走”。這使此前指導意見中對于詢價階段的趨嚴，呈現出放松跡象。調整主要是為了放松行政管制，發揮市場主體的自我約束和歸位盡責。

@黃永東：新股定價方式重大調整，發行人與承銷商經過協商，可以選擇不采用詢價方式，直接定價；采取詢價方式的，也可以初步詢價后，跳過累計詢價投標階段，即“兩步走”改成“一步走”。很明顯，改革的思路變了，不再試圖通過規范詢價使得新股定價更為合理，可是放松行政管制之后，現存的問題都能解決嗎？

@方添明：除詢價方式定價外，發行人可以與主承銷商自主協商直接確定發行價，這不失為今次新股發行體制改革創新之一，但在信用體系缺失和價格形成機制不完善的情況下，如何保障定價的合理性，會否又將是變相損害到散戶投資者的權益?

@王劍輝：強調發行人和各中介機構的信披責任，暗示可能逐步走向注冊制。詢價對象首次擴大至個人投資者，盡管僅限于主承銷商推薦的5-10人，未來應當擴大個人參與力度。對于定價做出行業市盈率“上浮”25%的限度規定，但沒有體現對于報高價者的具體制約。存量發行是一個進步，對于老股的資金限制也是有益的嘗試。