PE暴利稅

據(jù)《證券市場周刊》多方了解，國家稅務總局（下稱“國稅總局”）計劃在5月推出向非公司制股權(quán)投資企業(yè)征收至少35%稅款的新政，繳稅范圍是針對股權(quán)投資基金投資企業(yè)后所產(chǎn)生的賬面浮盈，這將導致原股東承擔巨額企業(yè)及個人所得稅。

行業(yè)激辯：賬面浮盈對于未上市的企業(yè)股權(quán)，不能有效地用公允價值計算，稅法如何制定？與現(xiàn)行的合伙企業(yè)法“先分后繳”是否沖突？

預繳稅之辯

天圖投資管理有限公司投資總監(jiān)馮衛(wèi)東認為，部分PE只宣傳成功案例，報喜不報憂，導致PE被認為是暴利。

一位PE董事總經(jīng)理表示，相繼有人民幣基金因投資退出、清盤而遇到不同地稅的不同稅收標準、包括分紅分配而引起的利益糾紛，成為PE稅改的推動因素。

現(xiàn)在PE背后合伙人的性質(zhì)很多，有公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、非居民企業(yè)納稅人、自然人等多種，其適用的稅率和計算方式各有不同，本次由國稅總局牽頭，將統(tǒng)一并升級現(xiàn)有稅制。

新稅制延續(xù)地稅部門對投資賬面浮盈征收所得稅的參考依據(jù)，主要來自2010年國稅總局出臺的《貫徹落實企業(yè)所得稅法若干稅收問題的通知》，其規(guī)定企業(yè)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓期間的收入需要繳納所得稅，在計算股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時，不得扣除被投資企業(yè)未分配利潤等股東留存收益中按該項股權(quán)可能分配到的金額。

新政的草稿，計劃企業(yè)在一級市場進行每一輪融資后，其原始投資人都將強制繳納本次溢價的稅款，直至該企業(yè)上市，并將以該企業(yè)IPO掛牌價為最終溢價標準，累計繳稅，無論其原始投資人是否在上市后套現(xiàn)退股。

消息一出，PE行業(yè)震動。賽富基金創(chuàng)始合伙人閻焱率先通過微博表示，中國的政策制定者們有很多是行業(yè)的外行。制定政策時又不征求從業(yè)者的意見，就會扼殺整個行業(yè)。

令行業(yè)震動最大的莫過于對“未兌現(xiàn)收益”繳稅的合法性，業(yè)內(nèi)多數(shù)人士依然堅持“賬面浮盈不等于收益已經(jīng)實現(xiàn)，不應繳稅”的觀點。一位稅收專家稱其為“預繳稅”，這種“預繳”形式并非沒有先例。

他指出，當稅務部門預計第二年的稅收預算緊張，就會預先通知繳稅企業(yè)提前按照預計的當年收入，在當年年底先繳納一部分所得稅，并在第二年3-5月份正常繳稅期繳納余額，僅是將繳稅點提前，形成階段性繳稅。

PE“預繳稅”形式，即在PE獲得未兌現(xiàn)的預期收益時，明確繳稅義務，并將視PE投資及被投股東的實際情況延后征稅時點。

一個現(xiàn)實問題是，很多企業(yè)創(chuàng)始人是否能夠擁有足夠現(xiàn)金來支付，是否會形成因原始股東因無錢繳稅而產(chǎn)生被迫賣“老股”以套現(xiàn)繳稅的過激情況，是否有能厘清在沒有公允價值情況下做出的企業(yè)溢價判斷標準。

另一方面，新稅制實則讓2010年和2011年發(fā)行的基金負責人惴惴不安。他們擔心的是，不管是資金全額到位還是半數(shù)到位，有可能會面臨著需要打散基金結(jié)果重新設立公司接盤的局面。

名力中國成長基金合伙人蘇斌分析，新稅制的推出，有可能導致已做出出資承諾的有限合伙人（LP）的洗牌，斷供的可能性會急劇增加。對于依靠第三方募資的基金則打擊更大，銀行系和財富管理公司發(fā)行的基金出資人本身風險規(guī)避能力比較弱，對投資也并不在行，不出資或者退資情況會比較普遍。

地稅仍待對接

地方稅務局已實施《財政部、國家稅務總局關于合伙企業(yè)合伙人所得稅問題的通知》(159號文)“先分后稅”的原則，即取得投資收益后再納稅。各地方稅務局設定的具體標準是對普通合伙人（GP）所有收入一律按照5%-35%的五級超額累進稅率征收；有限合伙人所有收入征收20%。

倘若上述新稅法實施將可能與已實施的地方版稅制沖突，造成重復征稅。此前，上海個別地區(qū)稅務部門按被投資企業(yè)資本公積轉(zhuǎn)增注冊資本的增資溢價部分，向合伙制PE基金公司股東與公司創(chuàng)始人征收25%所得稅。也因當時無法可依，而不了了之。

另一個問題是，不少地方政府此前都出臺了一系列稅收優(yōu)惠政策，以吸引PE到來，在落實新政過程中，原有各地已推出的PE優(yōu)惠稅率及減免政策是否繼續(xù)有效？

目前，地稅部門的做法是“等待”，正恰上一年集中繳稅期，多數(shù)地稅向需繳稅企業(yè)下發(fā)通知暫緩對部分企業(yè)涉及到PE繳稅溢價部分，但需按新稅率增繳非常明確。

據(jù)此，獲益源頭將補足差額無可避免。以目前PE稅收較為集中的新疆為例，PE可享受減免2年、3年減半的五年稅收優(yōu)惠，致使形成“PE西遷潮”。“新稅制落實后，該地注冊的基金管理公司仍可能享受到上述稅收優(yōu)惠。一旦分紅等利益逐級分配到非新疆的主體，即最終獲益主體無論是企業(yè)還是個人，都將以該最終獲益人所在地區(qū)的稅制標準補齊差額?！鄙鲜龆悇諏＜冶硎尽?/p>

轉(zhuǎn)型公司制避稅？

由于目前該稅制調(diào)整明確的對象是非公司制股權(quán)投資企業(yè)，業(yè)內(nèi)一度流行的說法是，若新稅制出臺，合伙制PE的整體稅負高于公司制PE基金，則倒逼PE轉(zhuǎn)型公司制。

2007年修訂發(fā)布的《合伙企業(yè)法》提出，“合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得，由合伙人分別繳納所得稅”，“159號文”也提出“先分后稅”的原則，據(jù)此，有限合伙制基金避免了重復征稅的問題，并逐漸成為中國PE基金的主流模式。

在現(xiàn)行稅制結(jié)構(gòu)中，兩類PE的管理費按照5%的營業(yè)稅標準征收，差異是公司制在收益上需繳納25%的企業(yè)所得稅，而合伙制則是“先分后稅”，個人部分繳納20%個人所得稅。深圳創(chuàng)投公會秘書長王守仁認為，從基金管理層面上看，這已將合伙企業(yè)定義為一個“免稅主體”，即合伙企業(yè)無需繳納企業(yè)所得稅。

畢馬威企業(yè)咨詢稅務合伙人馬源解釋，對單純估值增加帶來的賬面收益征稅與對合伙制PE征稅是兩個完全不同的概念，即使國稅總局開始關注賬面浮盈，也不會在合伙企業(yè)合伙人所得稅的相關辦法中規(guī)定。這與正在修訂的《合伙企業(yè)及合伙人所得稅實施辦法》并不存在矛盾。

但據(jù)記者了解，轉(zhuǎn)型可能并不是合理避稅的最佳途徑。目前正值年度企業(yè)繳稅密集期，地稅已提前向相關企業(yè)發(fā)放了上述征稅要求，其具體征收對象一視同仁，即無論是公司制還是合伙制，無論是國有投資機構(gòu)還是民營企業(yè)性質(zhì)，均執(zhí)行同一繳稅標準。

現(xiàn)有的PE“食物鏈”也將因新稅制發(fā)生整合?？赡艿那闆r是，PE入股前，需要準備額外的繳稅成本，給初創(chuàng)企業(yè)的原股東以繳稅空間。合伙制PE本身就是承諾制出資，因為稅制的調(diào)整，GP該通知LP：該出錢了，不是投項目而是要繳稅。

這給GP與LP的相處提出了新命題。當草案變?yōu)榉桑行杩缭讲簧偌夹g(shù)細節(jié)難題。

一位投資合伙人指出，在成熟的基金運作上，可以想象的一點是未來成熟期的項目有可能會大量的被其他基金拋出，以避開浮盈稅。即便有項目上市退出了，按照原有估值上市模型，徒增的稅負可能會讓GP重新考慮能承擔的稅額及上市時點。另一政策風險是未來代持協(xié)議會層出不窮，原股東和GP達成隱性的利益分享機制。

2011年，國稅總局發(fā)布的《國家稅務總局關于切實加強高收入者個人所得稅征管的通知》中表示，“要加強個人以非貨幣性資產(chǎn)對外投資取得稅權(quán)的稅源管理”，肯定了征稅的合法性。其中的“非貨幣性資產(chǎn)”就是指貨幣性資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，包括存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、不準備持有至到期的債券投資等。

據(jù)媒體報道，該通知實施一年來收效甚微的主要原因是，非貨幣性資產(chǎn)因其在未來為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益，即其貨幣金額有“不固定或不可確定”的基本特征，在具體評估時其增值部分未產(chǎn)生現(xiàn)金流，無法給出征收統(tǒng)一模式，而本次統(tǒng)一稅制調(diào)整將涵蓋上述內(nèi)容。

在上述強調(diào)一視同仁的基調(diào)下，則意味沒有豁免條款，比如按照投資年限的長短和投資時企業(yè)規(guī)模的大小進行豁免——這曾是PE代表和國稅總局交流時要求調(diào)整的空間。

目前看來，沒有豁免對于天使投資人極早期投資人可能并不公平。相關知情人士坦言，理論上天使投資人的投資金額為已繳稅的自有出資，其投入額度較小，且是并不完全以盈利為目的的長期投資，為了鼓勵這類投資，理應獲得分類后的稅收優(yōu)惠。

據(jù)了解，最新的情況是該稅制調(diào)整止步于一級市場，至于PE待項目在二級市場退出后，與新稅制如何對接，如果產(chǎn)生持有資產(chǎn)減值、已繳納的稅款能否返還等情況，目前仍不明確。