經濟溫和回升，物價走勢趨穩

國家統計局中國經濟景氣監測中心于2012年9月進行的中國百名經濟學家信心調查顯示，2012年三季度經濟學家信心指數未能延續二季度的回升勢頭，出現小幅回落。三季度經濟學家信心指數為4.39（取值范圍在1—9之間），比上季度回落0.41點（見圖1）。

其中，經濟學家對當前經濟形勢的滿意度繼續探底，即期景氣指數為3.44，比上季度降低0.21點；對未來經濟走勢的樂觀度亦有所回調，預期景氣指數為5.34，比上季度降低0.61點（見圖2）。

此次調查遴選了國內有代表性、對宏觀經濟有研究的82位經濟學家，按姓名漢語拼音順序依次為：巴曙松、蔡洪濱、陳道富、陳淮、陳浪南、陳平、陳彥斌、陳宗勝、程永照、遲福林、丁寧寧、高善文、郭克莎、賀力平、賀強、華而誠、黃海洲、黃少安、黃衛平、紀玉山、金雪軍、雎國余、李泊溪、李、李國璋、李康、李苗獻、李善同、李天德、李曉西、梁優彩、梁中堂、劉厚俊、劉小川、隆國強、馬曉河、茅于軾、潘云、彭文生、邵挺、沈建光、史晉川、舒元、談世中、談敏、田秋生、汪濤、汪同三、王廣謙、王建、王、王小廣、王小魯、王一鳴、魏杰、夏業良、徐長生、葉灼新、易憲容、喻新安、袁志剛、臧旭恒、曾五一、張寶通、張承耀、張曙光、張卓元、章錚、趙俊臣、趙凌云、趙敏、趙志耘、鄭超愚、周黎安、周立群、周天勇、周學曾、周振華、周志斌、諸建芳、祝寶良、左小蕾。通過問卷了解他們對當前經濟現狀及未來發展趨勢的判斷，并征求他們對未來宏觀經濟政策及改革的建議。

預期美國經濟緩慢復蘇人民幣兌美元匯率略升

今年下半年以來，美國制造業活動略顯疲弱，非制造業活動略有增強，消費支出有所恢復，房地產市場繼續低位回升，但財政懸崖的逼近對經濟的持續復蘇構成較大挑戰。

9月中旬，美聯儲除維持近零利率和繼續扭曲操作外，推出所謂第三輪量化寬松的貨幣政策，決定每月購買400億美元的抵押貸款以支持債券，直到就業市場明顯改善。這些政策有利于保持金融市場成本寬松，促進房地產市場繼續恢復，緩和美元升值壓力，對沖財政政策不利影響。

對于未來六個月（下文均指2012年四季度和2013年一季度）美國經濟走勢，11%的經濟學家認為會“加快向好”，比上季度增加7個百分點；80%認為會“緩慢復蘇”，比上季度減少3個百分點；6%認為會“有所惡化”，比上季度減少4個百分點；另有3%認為會“陷入衰退”，與上季度持平（見圖3）。

總體來看，經濟學家維持對美國經濟緩慢復蘇的判斷，且樂觀程度略有提高。

美國貨幣政策的調整和歐元區債務形勢的演變，均會對美元走勢造成不同程度的影響，認為美元趨于貶值的經濟學家比重有所上升。

調查顯示，39%的經濟學家認為未來六個月美元總體走勢為“逐漸貶值”，比上季度增加16個百分點；45%認為“寬幅震蕩”，比上季度減少6個百分點；16%認為會“逐漸升值”，比上季度減少10個百分點（見圖4）。

歐元區經濟步入衰退，失業持續攀升，債務危機處理難度加大。9月初，歐洲央行推出名為“直接貨幣交易”（OMT）的購債計劃，可對接受相關約束條件的申援國立即執行。此舉較大程度緩和了歐債市場的擔憂情緒，但申援國如何達成相關條件仍取決于各方力量的博弈。

展望未來六個月，25%的受訪經濟學家認為，歐債危機形勢會“好轉”，比上季度增加9個百分點；49%認為會“維持現狀”，比上季度增加8個百分點；26%認為會“有所惡化”，比上季度減少16個百分點；沒有經濟學家認為會“嚴重惡化”，比上季度減少1個百分點（見圖5）。

內外經濟環境的變化影響著市場主體對人民幣幣值的評估。

調查顯示，經濟學家中認為歐元、英鎊和日元兌人民幣匯率“合適”的分別占51%、67%和51%，而認為“高估”的比認為“低估”的均多19個百分點；與上季度相比，歐元和英鎊的幣值評估結果變化不大，而認為日元高估的比重有所增加。

經濟學家認為人民幣兌美元的匯率趨于合理，但近期有一定的升值壓力。26%的經濟學家認為目前美元兌人民幣匯率“高估”，57%認為“合適”，17%認為“低估”（見圖6）。

其中，6%的經濟學家預期未來六個月人民幣兌美元“升值3%以上”，37%預期“升值3%以內”，47%預期“基本穩定”，10%預期“貶值3%以內”，沒有經濟學家預期“貶值3%以上”（見圖7）。

國內經濟趨暖物價走勢平穩

預期出口增速放緩，貿易順差略有減少。

在外圍經濟整體走軟和人民幣面臨升壓的背景下，經濟學家預期未來六個月我國經濟將呈現出口增速放緩、進口增速持平、貿易順差略有減少的態勢。

調查顯示，16%的經濟學家認為未來六個月我國出口增速會“上升”，比上季度減少14個百分點；50%認為“大致持平”，比上季度增加10個百分點；34%認為會“下降”，比上季度增加4個百分點。

進口方面，20%的經濟學家預期未來六個月進口增速會“上升”，比上季度減少15個百分點；56%認為“大致持平”，比上季度增加11個百分點；24%認為會“下降”，比上季度增加4個百分點（見圖8）。

與此相應，52%的經濟學家預期未來六個月我國總體貿易平衡情況為“順差減少”，21%預期“順差不變”，24%預期“順差增加”，3%預期“出現逆差”。

出口預期的減弱在一定程度上源于對貿易保護形勢的判斷。

調查顯示，61%的經濟學家認為2013年全球貿易保護主義態勢會“更加嚴重”，32%認為“維持現狀”，僅有7%認為會“趨于緩解”。

預期投資增長穩中有升。

在國內外自主需求減弱的大環境下，國家穩增長系列措施的出臺可在一定程度上緩和國內投資需求不足的局面。

調查顯示，57%的經濟學家認為當前投資需求“不足”，比上季度增加5個百分點；38%認為當前投資需求“正常”，比上季度減少6個百分點；另有5%認為投資需求“旺盛”，比上季度增加1個百分點。

展望未來六個月，43%的經濟學家認為投資增長會“加快”，比上季度增加1個百分點；44%認為投資增長“大致持平”，比上季度增加6個百分點；13%認為投資增長會“放慢”，比上季度減少7個百分點。

分類型看，62%的經濟學家認為當前我國民間固定資產投資增速“正常”，35%認為“過慢”，3%認為“過快”。

對于2012年全年民間固定資產投資增速，62%的經濟學家預期“在24%—26%之間”，而預期“增速高于26%”和“增速低于24%”的比重均為19%（見圖9）；平均預測值為25%，與1月—8月實際增速（25.1%）基本持平。

外資方面，68%的經濟學家認為未來六個月外商直接投資會“減慢”，29%認為“持平”，僅有3%認為會“加快”。

總體來說，我國投資自主增長的動力尚可，但仍有必要進一步優化投資審批、監管和稅收環境，增強企業創新活力和盈利前景；在國家投資項目適度增加的同時，應注重維護經濟的可持續增長，避免引發新的產能過剩。

預期消費增長基本平穩。

調查顯示，經濟學家中認為當前消費“不足”的比重為61%，比上季度增加6個百分點；認為消費“正常”的比重為38%，比上季度減少6個百分點；另有1%認為消費“旺盛”，與上季度持平。

展望未來六個月，9%的經濟學家預期消費增長“加快”，比上季度減少3個百分點；75%預期消費增長“大致持平”，比上季度增加9個百分點；16%預期消費增長“放慢”，比上季度減少6個百分點（見圖10）。

預期經濟在相對較長時期的底部波動后溫和回升。

綜合對投資、消費和出口的判斷，經濟學家對當前經濟的滿意度繼續走低：59%認為當前我國經濟形勢“還可以”，比上季度減少7個百分點；40%認為當前經濟形勢“差”，比上季度增加6個百分點；1%認為當前形勢“好”，上季度其比重為零。

對于未來六個月我國經濟形勢，60%的經濟學家認為“大致持平”，比上季度增加15個百分點；24%認為會“好轉”，比上季度減少15個百分點；16%認為會“惡化”（見圖11）。

與對未來半年經濟樂觀度有所回調相一致的是，經濟學家判斷本輪經濟增長的底部有所延后：4%認為在二季度，38%認為在三季度，25%認為在四季度，33%認為在2013年一季度或以后。

對于2012年全年經濟增速，81%的經濟學家預計“在7.5%—8%之間”，預計“高于8%”和“低于7.5%”的分別為10%和9%；平均預測值為7.7%，比上季度低0.4個百分點。

展望2013年，49%的經濟學家預計全年經濟增速“在7.5%—8%之間”，預計“高于8%”和“低于7.5%”的分別為31%和20%，其中預計“低于7%”的僅有3%（見圖12）；平均預測值為7.8%，略高于對2012年增速的預測，表明經濟學家對未來一年經濟溫和回升的預期。

預期物價水平在3%以內波動。

調查顯示，56%的經濟學家認為未來六個月我國CPI會“窄幅波動”；38%認為會“逐步上漲”，比認為會“逐步下跌”的多32個百分點。

對于2012年全年CPI漲幅，83%的經濟學家預期“在2.5%—3%之間”，預期“高于3%”和“低于2.5%”的分別有12%和5%（見圖13）；平均預測值為2.8%，低于二季度預測值3.2%，也略低于1月—8月的2.9%。

針對目前PPI已連續四個月環比下跌的情況，經濟學家預期未來PPI有可能會止跌反彈。

調查顯示，46%的經濟學家預期未來六個月PPI會“窄幅波動”；41%認為會“逐步上升”，比認為會“逐步降低”的多28個百分點。

經濟學家看漲PPI，除因國內需求有所恢復外，與預期國際大宗商品價格走高也密切相關。

調查顯示，68%的經濟學家預期未來六個月國際糧食價格“上漲”，31%預期“小幅波動或持平”，僅有1%預期“下跌”。

金價方面，60%的經濟學家預期未來六個月黃金價格“上漲”，34%預期“小幅波動或持平”，僅有6%預期“下跌”（見圖14）。

油價方面，60%的經濟學家預期未來六個月紐約輕質原油價格在“80美元—100美元之間”，27%認為在“100美元以上”，僅有9%認為在“60美元—80美元之間”，另有4%認為“不好說”。

探索調控長效機制促房地產健康發展

受今年初以來房價下跌和剛性需求不斷累積的雙重影響，近期房地產市場有所回暖。展望未來，經濟學家預期房地產銷售將繼續溫和回升，而房地產價格或趨向穩定。

調查顯示，56%的經濟學家預期未來六個月房地產銷售“小幅上升”，1%預期“大幅上升”，17%預期“持平”，26%預期“小幅下降”，沒有經濟學家預期“大幅下降”。

對于未來六個月全國平均房價變動趨勢，35%的經濟學家預期會“下降”，其中30%預期“下降10%以內”；32%預期“持平”；33%預期會“上升”，其中32%預期“上升10%以內”（見圖15）。

房地產調控對遏制房價過快上漲取得明顯成效，但經濟學家仍普遍認為當前房價偏高。

調查顯示，40%的經濟學家認為我國平均房價水平“過高”，比上季度增加3個百分點；48%認為“較高”，比上季度下降2個百分點；12%認為“正常”，比上季度下降1個百分點。

有鑒于此，經濟學家認為房地產調控政策宜保持基本穩定。其中，50%認為房地產調控政策未來六個月應“保持不變”，15%認為應“進一步收緊”，20%認為應“適當放松”，15%認為應“伺機而動”。

同時，應探索建立房地產調控長效機制，強化市場手段，緩步增強房地產市場流動性，優化地方財政收入結構。對于當前是否應該擴大（住房）房產稅試點范圍，68%的經濟學家選擇“是”，32%選擇“不是”。

另外，對于2012年房地產開發投資，72%的經濟學家預期全年同比增長在“15%—18%之間”，而預期增速“低于15%”和“高于18%”的分別有22%和6%；平均預測值為15.9%，略高于1月—8月15.6%的實際速度。

問題與建議：不要急于投資刺激

對于中國當前面臨的潛在經濟風險，經濟學家更擔憂的是長期問題而非短期困難。因此，面對中國經濟增速回落，經濟學家建議不要急于通過大規模投資刺激經濟回升。要考慮到人口結構變化及其影響下的潛在增長率下滑的客觀規律。

調查顯示，對于我國經濟增速低于多少時需要進一步采取經濟刺激政策，68%的經濟學家選擇“7%及以下”，其中46%選擇“7%”，14%選擇“6%”；32%的經濟學家選擇“7.5%及以上”，其中20%選擇“7.5%”，12%選擇“8%及以上”。

調查顯示，經濟學家認為中國當前面臨的潛在經濟風險主要是產能過剩繼續累積（65%）、轉型難以推進（63%）和貧富差距擴大（60%），其次是地方融資平臺風險（52%）、國際經濟環境持續惡化（52%）、企業盈利能力持續下滑（48%）、房地產調控兩難（43%）和失業壓力加大（33%）。選擇比重較低的是通脹壓力（10%）、流動性突然放松（10%）、流動性不足（6%）和勞動力不足（6%）等。

整體來看，問題可歸結為投資的階段性、結構性失衡削弱了國內經濟的有效循環，國際環境惡化削弱了中國對外經貿循環。

為實現中國經濟有效循環，減輕各種潛在經濟風險，應積極推進多個層面、多個領域的結構調整和改革：

適度微調貨幣政策，有效支持實體經濟。

調查顯示，47%的經濟學家認為當前國內流動性狀況“偏緊”，41%認為“適當”，12%認為“寬松”。偏緊的貨幣環境下，國內企業被動緊縮壓力增大，貨幣政策應適度微調，以引導流動性合理支持實體經濟。

展望未來六個月，46%的經濟學家認為法定存款準備金率應“降低一次”，29%認為應“降低兩次及以上”，24%認為應“維持不變”，另有1%認為應“提高”。

利率方面，48%的經濟學家認為未來六個月存貸款基準利率應“下調一次”，7%認為“下調兩次及以上”，41%認為應“維持不變”，另有4%認為應“上調一次”。

推進財政收支改革，增強財政政策對經濟增長和轉型的作用。

針對當前地方財政收入增長放緩、融資平臺風險累積的現象可采取的措施中，經濟學家選擇較多的是擴大民間投資參與領域（56%）、削弱政府行政支出（54%）、約束政府相關實體的投資行為（40%）和完善分稅制、相應增加地方財權（39%）。其次是賦予地方政府發債權（28%）、開辟新的稅源（如資源稅、房產稅）（24%）、完善國有壟斷企業分紅機制（22%）和合理確定稅收增長目標（21%）。選擇較少的是適度放松房地產調控（10%）和其他（1%）。

總體來說，地方政府應有進有退，注重發展實體經濟，有效控制行政性、投資性支出；中央政府則應完善分稅體制，適度增加地方財力，控制地方負債規模。通過央、地兩個層面的努力，創造良好財稅環境，增加企業發展活力，促進經濟內生循環和健康發展。

加快收入分配改革，增強消費對經濟的推動力。

對于收入分配制度改革中可率先有所突破的領域，經濟學家選擇最多的是全國性基本公共服務均等化（60%）、提高國企紅利上繳比例（60%）、推動資源要素價格市場化（57%）和實質性松動戶籍制度（50%）。

其次是探索開征房產稅、遺產稅、贈與稅等（44%）、合理確定地方政府財權和事權（35%）、提高糧食等農產品價格（34%）和建立以家庭為對象的綜合個稅制（32%）。選擇比重較少的是提高事業單位及公務員工資（23%）和其他（5%）。

作者供職于國家統計局景氣中心