證券監管須順應市場發展

不出意外，2012年證券行業將連續第七年盈利，但整個行業卻無樂觀氣氛。

最近兩年多的市場不景氣，讓證券公司業務拓展乏力的問題暴露無遺。中國證券行業創新活力、進取性不夠強，粗放經營的現象未根本改變；能夠為市場提供的金融產品、交易工具、中介服務數量不足、質量不高，專業優勢與核心競爭力尚未顯性體現。

在由亂及治的過程中，隨著市場的復蘇，證券行業獲得了“救贖”。在此之后，證券公司在創新和提升專業水平方面缺乏動力，當市場陰霾再次來臨時，證券行業依賴“牛市”的傳統業務，通過“跑馬圈地”實現規模效應的經營模式無法持續。

在與銀行、信托、保險等金融同業的競爭中，證券行業已經遠遠落后。作為核心中介機構的證券公司是資本市場服務國民經濟的重要橋梁和紐帶，其專業水平和促成資源市場化配置能力直接影響著市場功能的強弱。

面對持續低迷的市場，業界在苦覓將證券公司“做強做大”的良策，證券行業轉型的需求愈發顯得迫切。

作為綜合治理以來最直接的核心監管者，中國證監會副主席莊心一對證券公司近年的發展頗有體會。9月20日下午，在北京金融街富凱大廈20層，莊心一接受了《財經》記者長達三個多小時的專訪，這既是他對未來監管理念發展趨勢的展望，亦可看做他結束分管證券公司前的最后總結。莊心一承認由亂及治監管理念轉變的滯后，闡述了未來放松管制的思路，亦總結了證券公司發展至今存在的諸多問題，以及應該把握的核心競爭力。

顯然，放松管制是未來的總體監管基調，但莊心一未提及如何在復雜的社會、經濟環境中，監管部門堅守監管的底線，斬斷資本市場違法違規的利益鏈條。未來，監管者如何平衡監管邊界，仍將是這個市場發展的重要因素。

綜合治理回溯

《財經》：2002年以后證券行業風險不斷暴露，你在2003年赴任證監會后負責處理行業風險，當時的思路和解決辦法是什么？綜合治理對證監會日后的機構監管提供了哪些借鑒？

莊心一：2002年之后，證監會已經關注到證券行業的系統性風險。當時，我擔任證券業協會會長，目睹會員公司的窘況困境，頗為憂慮，看到證券公司風險失控的慘重代價，很是痛心。2003年12月，我調任證監會工作，立即受命具體負責處理證券行業的風險。

綜合治理之前，中國證券行業的風險集中爆發，既有歷史積累的風險，又有現實暴露的問題和矛盾，這些交織在一起，控制和化解的難度很大。

按照國務院的總體部署和明確要求，證監會一方面會同有關部門和地方政府對高危公司進行緊急處置，化解迫在眉睫的風險，控制個案風險向外部蔓延和沖擊；另一方面集中力量深入剖析風險成因，研究整體解決問題的具體方法和配套措施，逐步形成了風險處置、日常監管和推進行業發展三管齊下的綜合治理思路，采取了全面摸清底數、督促公司整改、平穩處置風險、改革基礎性制度、嚴格責任追究、推動創新發展、完善法規體系等一系列措施。這是一個“刮骨療傷”的過程，目標是整個行業的健康發展。

當時我們對證券公司提出十二字要求，“講實話、真整改、定責任、給時間”。“講實話”是要求公司徹底弄清楚自己的風險底數及違規問題并如實報告；“真整改”是要求公司采取切實可行的整改措施，解決自身存在的問題，達到法定的監管標準；“定責任”，是對于不交底、不整改、逾期不達標甚至頂風作案以及資金鏈斷裂危及市場運行的公司，依法追究公司和個人的責任；“給時間”就是給證券公司整改的時間和發展的空間。

經過相關各方共同努力，絕大部分證券公司在26個月內如期達標，也有一批公司未能“過關”，陸續退出了市場。在平穩處置高風險公司的同時，我們集中改革了一批基礎性制度，健全了法規體系，完善和強化了對證券公司的監管機制，實施了客戶資金第三方存管，建立了證券公司市場退出和投資者保護的長效機制。以凈資本為核心的風險監管制度和以公司內控為基礎的合規管理制度，就是在綜合治理過程中確立的。

綜合治理既是攻堅克難、化解行業風險的一場戰役，也是對機構監管工作的全面檢驗和深刻反思，這為監管理念、思路、規則、措施的調整轉變和改進完善，提供了寶貴的經驗教訓。

留給我們的借鑒非常深刻，如用一句話概括，那就是風險控制與創新發展是行業前進的兩個車輪，永遠不能失衡，更不能偏廢！

《財經》：當時感覺分類監管在行業內的影響很大，分類監管的設計思路是什么？

莊心一：對分類監管，我在證券業協會工作時曾與業界討論過多次。我那時就說，一群人，有老有少，有強有弱，咱們能不能讓年輕健壯的人先走，探探路，然后大家跟著走。綜合治理后，在此項探索的基礎上，建立了現行的監管分類評級辦法及配套的分類監管體系。

良好的、達標的證券公司分別被評為創新類和規范類。推出此項工作的主要考量，一是當時券商的信譽普遍降到了冰點，一個金融服務行業，失去了信譽，就失去了一切，實事求是將正面信息揭示出來，有利于維護市場信心；二是客觀上每家券商的經營狀況、風險程度以及整改效果確實不一樣，“一刀切”有失公平，對整個行業和市場都有損害。

通過分類監管、區別對待，形成了激勵約束機制和示范效應，推動了公司積極整改、正常經營和創新發展。治理合格的就放手發展業務，不合格的證券公司繼續治理，解決問題。

《財經》：這種分類監管方式，表明監管部門一邊在處置風險，一邊在推動行業創新嗎？

莊心一：其實在推動行業創新方面，進行的更早。2004年8月中旬，在全面部署綜合治理的前兩天，證監會發出了推動證券公司業務創新的通知，第一次以文件形式明示，只要市場有需要，公司有能力，法律無障礙，客戶權益有保障，風險可測、可控、可承受，公司都可以自主研定創新方案，經專業評價通過后實施，先試點，后推廣。

中國證券公司真正由監管部門主動推動的系統化、制度化的創新機制，是從行業風險整治全面推開之際開始確定的，其中的原因、考量及效應，還是很值得體味的。綜合治理之中，大家更加認識到創新的重要性，行業治本之道必須是通過業務創新、組織創新和管理創新來解決發展問題，規范加創新才能振興中國證券行業。

2007年8月證監會開了一個總結會，時任證監會主席尚福林就此作了系統闡述。那次會議還明確提出了監管工作要實現九個轉變，這標志著監管轉入常規階段，行業從綜合治理階段轉到正常發展創新階段。當時的目標，一是鞏固綜合治理成果，不能重蹈覆轍；二是推動行業創新發展，要調整重心，事變法移，適應新形勢。

行業發展困境

《財經》：這幾年證券行業的業績持續徘徊，你也曾向業界發出警示，“證券行業下一輪的危機將是財務狀況的惡化以及生存空間的壓縮”，這是否僅是市場周期性的表象？

莊心一：證券行業這幾年日子不好過，肯定跟市場狀況有關。以經紀業務為例，一方面是交投的萎縮，另一方面是傭金率的下降，收入下滑很快。證券公司一方面必須忍受傭金率下降帶來的痛苦，另一方面必須思考如何通過提供更多有價值的服務來增加收入。市況不佳，也導致證券公司投行、自營業務收入的下降。在傳統的盈利模式下，這三項業務是證券公司主要的利潤來源。

但是，把證券行業業績不佳單一歸因于市場的周期性，是沒有道理的。與證券公司相比，近年來銀行、信托等金融同業的業務增長很快。

《財經》：從監管者的角度看，造成這幾年證券行業不景氣的根本原因是什么？

莊心一：證券行業這幾年業務規模的擴張相對慢了，有人認為，這可能與錯失了兩種金融工具的提供有關。一是證券公司錯失了固定收益類理財產品的提供。近些年，風險偏好較低的投資者需要一個和通脹率接近或同步的保值工具，這時候其他金融同業提供了，證券行業沒有提供出來。

二是證券公司沒能為企業提供債務類融資工具。市場上不乏一些急需的、緊缺的融資需求，相應需要靈活便捷的融資工具，這方面證券公司也基本沒有參與。

可見，就金融中介機構而言，能否適應市場需求及時有效推出新產品、新服務，對行業規模、業務結構乃至競爭力的影響都是很大的。

這些年來，證券行業在創新方面做了不少工作，也取得了積極成效，但整體來看，專業優勢不明顯，創新效果還不理想。

《財經》：任何行業的發展，都要基于自己的優勢和核心競爭力，這樣才具有可持續性。你覺得證券公司的競爭優勢在哪里？目前對這些競爭優勢的挖掘是否充分？

莊心一：證券公司的專業優勢在哪里？我曾經打過一個比方，將證券公司比作漁民，以打魚為生，祖祖輩輩以漁為業，別的不行，打魚這行得精通啊，你得比別人會打魚，而且要打得多才行，不能總是拿著祖傳的舊網，見水就撒，有魚撈魚，無魚撈蝦，蝦撈不著，撈幾棵草也行，實在啥也沒有，再撒一網。

有這么幾個觀察點大體可以直觀反映證券行業的專業優勢：一是對你的客戶了解不了解，他們的實力、偏好、需求你掌握多少；二是能不能跟進客戶需求的變化量身定制，細化服務，提供產品，促成交易；三是在資本市場上，你的研究分析能力、風險控制水平、經營管理效率是否勝人一籌。

具體而言，與其他金融同業相比，證券公司的資產管理業務、投資業務做得是否相對要好；承銷業務、經紀業務除了提供入市通道，還得有客戶離你不行、非你不可之處。再具體到每家證券公司，你有無清晰的自身定位和明確的目標客戶，有何特色優勢、業務強項以及與之相適應的專業團隊和管理支持體系。

與服務實體經濟轉型升級和滿足企業居民多元化投融資需求相比，中國證券行業創新活力、進取性不夠強，粗放經營的現象未根本改變；能夠為市場提供的金融產品、交易工具、中介服務數量不足，質量不高，專業優勢與核心競爭力尚未顯性體現。

《財經》：證券公司缺乏創新能力、創新的實際效果不佳，是哪些因素造成的？

莊心一：建設創新型國家是我國重要的戰略目標，進一步改善促進創新的生態環境、破解制約創新的體制機制性問題，是政府、社會和企業共同面臨的任務。

前些年證券行業創新活力不足、實效不佳，除整體環境因素，與證券行業自身和監管工作都有關系。

在專營保護下，證券公司以通道服務為主的傳統業務模式對業務創新能力、專業服務能力的依賴性不強，有些錢有時候來得比較容易，創新的壓力和緊迫感不足。前些年市場比較活躍的時候，這方面尤為明顯。

證券公司新業務、新產品的開發需要市場結構、層次、規模、基礎產品品種等與之相匹配，受市場深度、廣度的制約，業務和產品創新的空間有限。

創新需要投入，投入需要回報，即便創新成功、回報豐厚，也需要時間。創新在投入期對業績考核、盈利表現乃至收入分配，不僅沒有幫助，反而會帶來損失。要使股東、高管、員工形成創新共識并建立相應的考核體系及激勵機制，解決長期發展與短期效益不對稱的問題，目前在證券行業還沒有切實可行的辦法。

創新的結果自然有成有敗，創新的過程必然千辛萬苦。創新成功，皆大歡喜，市場、行業、公司、個人都將受益。創新失敗了，創新者恐怕難辭其咎，將承受最直接的沖擊和損失。在容錯文化和合理保護機制不足的階段，一失敗成千古恨，創新者很可能先流汗，后流淚。這個問題不解決，面對風險、成本、責任比較大的創新，公司和個人都難免心存顧慮。

證券行業身處公開市場，直接面對廣大投資者，受關注度高，敏感度強，發生問題和出現風險的被容忍度低。證券行業創新一旦出現風險和問題，往往“沖擊波”即刻涌來并迅速擴散，影響大，聚焦快，而解決的辦法又很少，可回旋的余地也很小。

如果說，非公開市場出了違約事件還可能有多種方法尋求了結，在證券市場卻只能依約依規，在市場化、法治化的軌道上解決。

如果為了一時一事之需，扭曲了法治化、公開化、市場化的機制，其做法必然是使公眾無法接受，其長遠代價更是整個市場建設所難以承受的。

就監管而言，職責所系，長期以來面對證券行業的種種風險甚至危機，監管人員殫精竭慮，有時甚至焦頭爛額，對風險的危害性有著真切體驗，對防控風險的重要性有著深切體會，在防控風險方面的經驗和方法積累較多，久而久之難免形成慣性。

近幾年來，從監管理念、工作部署到規則、措施都向推動創新發展方面有了很大傾斜，出臺了一系列舉措，但自覺不自覺地常常會受到風險考量的影響，在創新與風控均衡點的把握上慎重有余，在時效、節奏、尺度、方法上確實存在一些滯后現象。用更通俗一些的話說，就是膽子還不夠大，步子還不夠快。

如何創新發展

《財經》：業界對監管和創新的放松很是期待，監管部門怎樣看待行業的發展創新？

莊心一：中國作為一個快速發展、規模巨大且極具潛力的經濟體，仍處于重要的戰略機遇期，發展資本市場是經濟社會發展的內在需要，服務實體經濟是資本市場的根本使命。作為核心中介機構的證券公司是資本市場服務國民經濟的重要橋梁和紐帶，其專業水平和促成資源市場化配置能力直接影響著市場功能的強弱。推動證券業做優、做強、做大，意義重大。

隨著多層次資本市場建設加快推進，各項金融改革創新深入開展，市場的廣度和深度將不斷拓展，證券公司的創新發展面臨著難得的機遇和更大的空間，同時也承載著重大的歷史使命。如果在中國經濟高速增長期，本土證券行業形不成核心競爭力，那么之后就難有大的作為。

好比一個籃球運動員在青春期個子沒長高，技藝未練精，這一輩子就很難進入NBA賽場了，甚至連打CBA的機會都沒了。

《財經》：你前面也提到，過去推動創新，取得了一些積極效果，但總體看并不理想，也分析了原因，監管部門在最近也在積極鼓勵創新，這次思路和方法與以往有什么不同？

莊心一：2011年，證監會全面啟動了針對行業創新為主題的綜合調研，首先就是要進一步明確認識問題。我在創新大會上提出：“監管者永遠不能對行業的任何創意說NO”。

一萬個創意，可能有一千個是可以持續思考的；一千個可以持續思考的可能有一百個具備一些可能性；一百個具備可能性的，可能只有十個能形成可實施方案；十個能形成方案的，也許只有一兩個能做成。任何創新的背后一定是無數的創意，沒有尊重就沒有創意，沒有創意就沒有創新。這需要監管者從意識上、從行為上、從習慣上都要成為市場創意的保護者，任何情況下都不要對創意（包括虛無縹緲科幻型的創意）說NO。

監管者一定要有一種定位，在行業創新方面，證券公司是主角，證監會是配角，監管應當敬畏市場、尊重行業，為創新活動提供適宜的制度框架，改善生態環境，在維護社會公共利益的同時，主動適應證券公司的創新需要。

證券行業是在改革開放中誕生的新興行業，其成長發展的經歷本身就是創新的過程。

在市場初創期，證監會在行業創新方面承擔主要角色，這有其必然性，但這種不得已的、替代性的安排并非是最好的，更不應該是長期的。

證監會對證券公司的監管，既要隨著行業的成長有序后退，又要隨著市場深度和廣度的拓展有機延伸。公司內控、行業自律、市場約束有效的，行政監管要淡出。當然，這種退出是互動的，而不是隨意盲目的，市場進多少，監管退多少，時空上都不能脫節。市場發展變化中，涉及系統性風險和公共利益而又約束空白的地帶，行政監管還要適時到位。這是我們現實的任務，也是長期的任務。

創新肯定會出錯，需要理解和包容。行政監管要為創新活動留出失誤失敗的空間，允許探索者摔倒了，自己再站起來，跌傷了，痊愈后可以歸隊。但同時我們也應充分考慮到社會對創新失敗的容忍度是有限的。創新活動失敗，一旦引出亂子，其后果很可能是整個行業創新停止甚至后退，這方面的案例并不鮮見。

在創新中注重風險控制和追求成功率，也是十分重要的。對此，郭樹清主席在創新大會上提出了明確要求，“永遠不做自己不懂的產品，把風險敞口始終保持在可以控制的范圍內，并時刻做好經營狀況向最壞方向發展的準備。”

其次，秉持進一步深化了的監管理念，從市場、行業現實狀況出發，從具體業務線評估分析入手，廣泛聽取并吸收市場專家、業界人士、企業界、客戶代表的意見建議，立足現實，遠近結合，就放松管制、拓寬空間、推進創新提出了近期可實施的具體的監管改革措施，即現已向全行業發布的“十一條”。近幾個月來，相關的措施有的正在逐項推出，有的正在緊鑼密鼓地準備之中，在此我就不展開了。

監管思路調整

《財經》：開展券商綜合治理以來，你對機構監管的基本思路是什么？哪些必須堅持，哪些是可以逐步調整的？

莊心一：從綜合治理開始，結合行業和監管工作的實際，機構監管的思路在不斷梳理、調整，逐步清晰明確。

首先要監管的是證券公司行為的合規性和風險的外部性。

合規性是指要符合法律法規的要求，風險外部性是指證券公司的風險溢出。其目的無非是維護投資者的合法權益，防止系統性風險危害社會公共利益。而證券公司的經營管理、發展戰略、業務模式、財務盈虧及其內部其他事務則不屬于監管的范圍。

其次，證監會對行業的監管方式是“堅守底線，設定框架，留足空間”。不能違法違規、欺詐、侵權、造假、損害客戶權益是底線，證監會決不容忍任何機構或個人越過這條底線。風險控制指標是框架，行業經營風險總和不能突破這個框架。至于在監管框架內如何安排，則完全是各證券公司作為市場主體自己的事情。留足空間指的就是證監會要準確把握臨界點，盡可能放大公司自主決策、自我管理、自擔損益的范圍。要適度設定風控指標，兼顧損失吸收和資本效率，要堅持客觀開放的監管評估制度，適時清理減少限制性政策與規則，逐步簡化、取消行政審批事項，防止金融抑制。

從這些年證監會出臺的業務監管規則可以看到，這些法規都明確了哪些是證券公司必須遵守的，超過了底線就要受到懲罰；底線之上則是證券公司可以自主掌握的，包括做不做、怎么做，都任由證券公司決定。

增強自我管理的主動性，當證券公司出現違規問題時，證監會區分“自查自糾、自查他糾、他查自糾、他查他糾”四種情況，從寬到嚴，分別采取不同的監管處罰措施。這是引導鼓勵市場主體自己解決自己的問題，降低糾錯成本，增強糾錯能力的一項機制。

合規管理和風險監控是監管的基本定位，也是行業可持續發展的重要保障。其次，要為行業留足空間，讓各公司在競爭中形成競爭力，各具特色，差異化發展。第三，要尊重和強化公司自我管理、自主創新的權利和作用。第四，任何監管思路和措施都要接受實踐檢驗，符合實際、行之有效的就堅持，反之就調整或放棄。第五，要始終維護監管的公正性、透明度和公信力，嚴格執行法規政策，公平對待監管對象。

《財經》：證券行業的對外開放一直備受關注，近年來不少大型中資券商“走出去”取得了一些進展，你對中資券商國際化戰略有何看法？

莊心一： 在證券公司“走出去”方面，我們也采取了漸進的措施，逐步放寬主體資格條件，擴大地域范圍。2007年和2010年我們兩次對證券公司“走出去”進行專題調研，發現香港子公司取得了可喜的進步，初步形成了自己的專業團隊、業務平臺和經營模式，占據了一定的市場份額，并開始介入一些高端業務領域，市場影響力不斷提高。

同時也要看到，在港的大部分中資券商還存在不少的問題和困難，比如資產規模相對小，業務基礎薄弱，國際競爭能力仍顯不足；全球范圍的營銷網絡尚未建立；與境內母公司的業務協同性不強，與境內市場的聯動優勢沒有充分發揮等。

國際化業務不可能一蹴而就，更不會憑空而來。

中資券商只有在跨境業務這一相對具有一些優勢的領域起步，緊緊抓住中國經濟全球化這一難得的歷史機遇，伴隨境內企業、資金“走出去”，服務境外企業、資金“走進來”，在實踐中積累經驗，培養專業團隊，拓展客戶群體，建立營銷網絡，優化業務體系，才可能逐步形成國際競爭能力。

證券行業的對外開放，有利于證券公司更新經營理念，引進先進的管理技術，推動金融創新和行業競爭，提高行業服務效率和專業水準。

進一步擴大開放是大勢所趨，越是主動開放和高度競爭的行業，越有可能培育和造就一批具有國際競爭力的企業，也越有利于形成一個有國際競爭力的市場。

就目前行業、市場的實際情況而言，進一步擴大開放的條件是具備的，必須繼續堅持“循序漸進、安全可控、競爭合作、互利共贏”的開放原則。

《財經》：中國證券行業以資本計量，出現了規模大小不一的證券公司，但并不像境外市場那樣，存在一批有特色、有專長的中小證券公司，中國的中小證券公司的出路在哪里？

莊心一：理論上，一個市場中，中小券商總是大多數，大中小公司功能和作用各有側重，經營和管理各有專長，共同覆蓋全市場并不斷延伸業務領域。

但現階段行業還沒有進化到這個程度。我們在比較早的時候就鼓勵差異化經營，鼓勵從客戶需求和實際出發，形成自己的特色，但這個格局目前還沒有真正形成。

雖然整體格局沒有形成，近年來一些中小券商的差異化經營卻也初露端倪。比如，大同證券就定位于大同和周邊地區，不求大、不求快、不求高，成立以來沒虧損過一年。東吳證券曾經把總部放在上海，后來發現沒有優勢，又將總部遷回蘇州，埋頭深耕蘇南。聯訊證券在經紀業務方面形成了自己的特色和明顯的區域優勢。這都是有意義的典型。

《財經》：在未來中國證券行業中，中小券商將扮演什么樣的角色？

莊心一：中國證券行業要形成一個立體多元、各有側重，能為不同客戶提供有效服務的行業生態，既要有一些大型的、具備綜合業務能力并能在國際市場占有一定份額的公司，也要有一批中等規模、特色鮮明的公司，還要有一批擅長零售業務、進入社區、專注村鎮的小型公司。同類規模的公司群體也應各有強項，或區域，或行業，或某項業務。這就需要差異化發展、特色化經營。

上世紀90年代前期，我在信托公司工作時，幾乎家家證券營業部的目標都是成為高盛、美林，后來變成家家公司都想成為高盛、美林。現在大部分公司不空想了，少數大公司仍以國際大投行為發展坐標，這是建立在比較分析基礎上的，給我的感覺還是靠譜的。各公司確定的目標，與自身條件和所處環境大致一致了，這個轉變很有意義。

從全球證券行業格局的演變過程乃至一般產業發展歷史來看，中小公司扮演著重要角色。一是絕大多數大公司是從中小公司脫穎而出的；二是不少重要的核心技術是中小公司率先發明的；三是相當一部分新商機的捕捉、新需求的發掘和新業務的創造，是中小公司實現的。

影響中小公司個性化發展和行業格局演變的因素很多，監管者必須要做到的是，不能實施簡單化、“一刀切”的同質化監管。對這個問題，前些年我們有所認識，這幾年正在逐步解決，但還有待繼續深化。

中小券商應該怎樣發展，可以在行業和監管的互動中觸發、探索并積累。但中小券商一定要和大券商有區別，也一定會有發展空間。我們將約請一批初顯特色的中小券商，聽聽他們的想法和意見，碰碰思路與對策，想想如何在監管改革中為中小券商的創新發展提供更有效的監管服務。

作為一位與證券行業頗有淵源的人士，我在各個階段與業界溝通探討時，經常側重于行業存在的不足與問題，其中還往往會說到諸如經營模式、業務開拓、客戶關系等應由行業自我評估判斷、自主解決為主的話題。但這決不等于我沒有看到行業所付出的巨大艱辛和取得的長足進步，只是將喜悅放在內心，而將憂患擺到明處，以期引起重視，一起去解決，這或許就是“愛之深，責之切”。同樣也決不是想要“越俎代庖”，只是認為作為監管者看到、想到這些問題，至少可在監管思維中減少一些局限性，增加一些兼容度。

當前全行業對面臨的困難、自身不足的認識比較深刻，內控能力與效果也達到了歷史最好狀態，務實進取意識、創新熱情明顯增強，正處在練內功、轉方式、打基礎、求突破的關鍵時期，務期抓緊、抓實，應勇于擔當，甘于奉獻，自強不息，將良好的機遇和自身的努力有機結合，力爭行業綜合素質和核心競爭力再上一個臺階，并形成可持續發展壯大的足夠后勁。

總之，我們大家都應保持對中國資本市場的堅定信心和對證券業的足夠信任。我相信中國證券業會越走越好，越做越強。