美國要取多少鈔票才夠

2002年，一位以香港為基地的貨幣專家鄧肯（Richard Duncan）出了《美元危機(jī)》一書，最近他又出了《新蕭條》的著作。他的主要論點是，自從布雷頓森林協(xié)議固定匯率制互解和美元脫黃金化之后，美元就不再有標(biāo)準(zhǔn)，它自己就是標(biāo)準(zhǔn)，這造成了美債的無限增加及美元的泛濫，美元本身已成了全球最大的泡沫。那是世界經(jīng)濟(jì)出問題的源頭。國家靠著財稅及支出的均衡來維持的經(jīng)濟(jì)政策，已被貨幣政策所取代。他認(rèn)為美國印鈔票的“量化寬松”一直持續(xù)，必然造成新的蕭條。

鄧肯的新著，其實是一本很重要的著作。他的著作主要是在發(fā)揮20世紀(jì)初美國偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家費雪（Irving Fisher）的方程式，貨幣的總量等于出路的總量，當(dāng)貨幣充裕總量無限增加，各類資產(chǎn)價格也會一直上漲，最后造成蕭條。鄧肯的新著出版后，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志在有褒有貶的評論中，也承認(rèn)該書的價值，認(rèn)為“量化寬松”的手段，其效果將日益減退，它甚至指出：“當(dāng)三波量化寬松只會對股市等有極短的效果，很快地就可能造成高通脹，更壞的則是‘世紀(jì)末’式的恐怖結(jié)果將會出現(xiàn)。”這種政府借著印鈔票來刺激經(jīng)濟(jì)的方法，弗里德曼（Milton Friedman）在他的《金錢之害》一書里也明言，對整個體制而言，“政府印鈔票可能是種詛咒”！

近年來，我看世界經(jīng)濟(jì)的亂象和閱讀經(jīng)濟(jì)著作，已有愈來愈迷惑之感。我的迷惑之始，是起源于閱讀1986年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主布坎南（James M.Buchanan）所著的《赤字下的民主》，布坎南是近代最早反對赤字問題的先驅(qū)之一，他在評論中即很感慨地指出當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)對赤字已日益無動于衷，甚至認(rèn)為政府左手印鈔票給右手花用，可以刺激經(jīng)濟(jì)。政府的赤字已被當(dāng)作經(jīng)濟(jì)這個永動機(jī)器的動能。

而經(jīng)濟(jì)的實情遂變成美國的赤字與債務(wù)不斷增加。美元也告泛濫，并在全世界流竄。鈔票的過多，使得利率持續(xù)被壓低，壓到了零利率或負(fù)利率，由于儲蓄在零利率或負(fù)利率的情勢下已不再有意義，它等于將所有的金錢都驅(qū)往資金市場，造成了金融這個行業(yè)的一枝獨秀，以及金融商品和衍生性商品的不斷出現(xiàn)。美元的泛濫及跨國家大量流動，也使得美國能夠?qū)⒔鹑诋?dāng)作影響各國事務(wù)的工具。2006年，美國的財經(jīng)作家龐勒（William Bonner）及偉京（Addison Wiggin）即寫了《債務(wù)帝國：劃時代金融危機(jī)的興起》，明言美國已成為歷史上從未曾見過的債務(wù)帝國，他們還認(rèn)為一個經(jīng)濟(jì)的“大清算（Great Rechoning）”即將到來。這也就是說，2008年金融海嘯，雖然主流的經(jīng)濟(jì)界無人能夠預(yù)測，但在非主流的評論家里，早已有很多人由它的續(xù)約問題看出了它的預(yù)兆。當(dāng)代的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家，已愈來愈缺乏反省批判的能力，而只是跟著市場走，并去合理化市場。這也是近年來我愈來愈相信，不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家在形成市場的規(guī)律和紀(jì)律，反而是市場的現(xiàn)況在決定著經(jīng)濟(jì)學(xué)的走向。

而金融海嘯后，政府印鈔票已有2008年及2010年風(fēng)波。非常值得注意的是，人們現(xiàn)在已警惕到政府印鈔票的功效有限，而副作用卻極大，這也使得美國對到底要不要采取第三波量化寬松一直在猶豫，但資本市場無力撐到第三波，股票市場都是一陣狂跌。這也顯示出，市場的預(yù)期心理已主宰了人們的經(jīng)濟(jì)判斷，而所謂的市場不過是投資機(jī)構(gòu)而已，這些投資機(jī)構(gòu)在決定著人們的經(jīng)濟(jì)思維。美國印再多鈔票，也只有投資機(jī)構(gòu)有利可圖。

但最近以來，一種“金融過剩”的思考在興起，政府印鈔票來干預(yù)經(jīng)濟(jì)，其效果極為有限，反而可能引發(fā)通脹的危機(jī)。當(dāng)今的資本主義其實早已不再是資本主義，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志說，現(xiàn)在的體制是鈔票過多的“信用擴(kuò)張主義”。許多國家也開始抱怨美元流竄的禍害。信用擴(kuò)張、投機(jī)行為發(fā)達(dá)、政府印鈔干預(yù)經(jīng)濟(jì)，已整個扭曲了經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，這或許乃是當(dāng)今經(jīng)濟(jì)混亂之源！