優酷土豆閃婚“后遺癥”

優酷土豆要解決并購后可能出現的7大風險，不妨以行業領先者的角色組建產業聯盟，形成節目內容的集中采購，從而降低上游的內容采購成本。同時，加強與電視整機、機頂盒制造商等內容輸出渠道的合作，或許這將有助于其走出現在的處境

優酷和土豆，這對昔日死掐的冤家如今卻“喜結良緣”，過上了共同生活的日子。

在網絡視頻行業經歷了此前的大規模倒閉潮后，優酷網與土豆網的合并的確帶來了一些新鮮元素，合并后雙方在節目內容共享、廣告招商、內容版權議價等方面的能力出現大幅提升，同時此舉也將推動網絡視頻行業進入相對“寡頭”時代，畢竟二者的份額總和達30％以上，這或將開啟網絡視頻行業的整合先河。

合并完成以后，優酷土豆在企業文化融合、運營成本控制等方面也面臨著諸多整合難題，畢竟諸如分眾傳媒收購聚眾傳媒、盛大收購酷六這樣完成并購但無法實現成功整合的案例不在少數。從這個意義上講，合并才剛開始。

搖身一變“一酷獨大”

中國網絡視頻行業的快速發展催生了行業多重亂象，特別是網絡泡沫興起的時代。而隨著部分網絡視頻企業紛紛倒閉，整個行業似乎正在步入正軌，優酷網與土豆網合并的消息可謂開啟了行業發展的“寡頭”新時代。

優酷和土豆共同宣布雙方于3月11日簽訂最終協議，優酷和土豆將以100％換股的方式合并。根據協議條款，自合并生效日起，土豆所有已發行和流通中的A類普通股和B類普通股將退市，每股兌換成7.177股優酷A類普通股；土豆的美國存托憑證(Tudou ADS)將退市并兌換成1.595股優酷美國存托憑證(Youku ADS)。每股Tudou ADS相當于4股土豆B類普通股，每股Youku ADS相當于18股優酷A類普通股。合并后，優酷股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約71.5％的股份，土豆股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約28.5％的股份。合并后的新公司將命名為優酷土豆股份有限公司，同時優酷的美國存托憑證將繼續在紐約證券交易所交易，代碼為YOKU。

本次戰略合并已獲得雙方公司董事會的批準。但合并完成仍取決于慣例成交條件，包括優酷和土豆雙方股東的批準。雙方股東在各自董事會的代表已承諾支持本次合并。本次合并預計在2012年第三季度完成。截至3月9日收盤，優酷股價報每股

25.01美元，市值為28.53億美元，土豆股價報每股15.39美元，市值為4.36億美元。

無論從哪一個方面看，優酷網和土豆網的合并似乎都是一個重大利好。易觀2011年第四季度發布的數據顯示。中國網絡視頻市場收入的份額，優酷占21.8％，而土豆占13.7％，合并后優酷土豆的市場份額總和將接近35％。顯然這對市場主體眾多的網絡視頻市場來講是一個變動，一家獨大的市場格局正在快速形成。

與此同時，優酷土豆的合并有助于降低運營成本：一方面雙方可以在內容上相互合作，同時也能通過整合降低運營成本；其次，雙方的合并能夠進一步拉大與競爭對手的差距，鞏固市場領先地位；另外，市場地位的提升也增強了與合作伙伴的議價能力，能夠提高廣告價格，降低采購成本。

難怪優酷創始人、董事長兼CEO古永鏘表示，“我們將開創中國網絡視頻新紀元。優酷土豆將擁有最龐大的用戶群體、最多元化的視頻內容、最成熟的視頻技術平臺和最強大的收入轉換能力，并將帶給用戶最高質量的視頻體驗”。

1+1>2還是跛足行走

優酷土豆的合作使網絡視頻江湖盟主的爭奪形勢陡然生變，合并后的優酷土豆將成為新的市場主導者。至于雙方聯姻的原因，業內存在著諸多不同聲音。一種說法是巨大的現金流壓力逼迫土豆網投向優酷懷抱。目前，網絡視頻網站都很難從購買長視頻、售賣廣告的模式中取得盈利。在行業的相對惡性競爭中，土豆的市值被長期低估，再加上持續的虧損，其現金流面臨著巨大壓力，與優酷合作實為不得已之舉。畢竟優酷給出了一個還不錯的價格，土豆的溢價達到160％左右。另一種江湖意味更濃的說法則稱，連續的融資極大地削弱了土豆網CEO王微的股份，數據顯示其控制股權只占土豆總股本的8.6％，在董事會中根本沒有什么話語權。此次土豆網投入優酷網懷抱更多的是各種風險投資機構利益平衡的結果。

無論雙方合并出自何種原因，但中國網絡視頻行業突然出現了一個“武林盟主”式的企業卻是不爭的事實。

盡管業界紛紛看好優酷網與土豆網的合并，但一個屋檐下的生活是否會相安無事，合并后是否會出現1+1>2的格局仍是個未知數。

一方面，同質化的經營模式與節目內容使雙方很難實現完全的差異化經營，再加上雙方企業文化的差異，合并后用戶群體的細分以及節目內容的差異化投放成為一個重大問題。另一方面，雙品牌運作意味著優酷土豆有限的資源將分流到兩個平臺上，這是否會影響其品牌的總體發展性，同時運作兩個品牌帶來的運營資本投入問題也將考驗優酷土豆新團隊的資本支配能力。

事實上，優酷土豆已經預知到風險。在4月12日提交給美國證券交易委員會的F-20文件中，優酷稱收購或投資土豆網的補充性業務和資產并建立戰略聯盟的戰略存在重大風險和不確定性，可能會導致這項交易無法完成以及對公司財務狀況和經營業績造成損害。具體來講，優酷網披露的不確定性和風險包括潛在商譽損失、收購與融資的高額成本等7大風險。

當前互聯網經濟的蓬勃發展為網絡視頻產業的持續發展提供了廣闊空間，但整個產業能否快速告別資本驅動的泡沫式發展，回歸正常增長道路，尚難以確定。優酷土豆要解決并購后可能出現的7大風險，不妨以行業領先者的角色組建產業聯盟，形成節目內容的集中采購，從而降低上游的內容采購成本。同時，加強與電視整機、機頂盒制造商等內容輸出渠道的合作，或許這將有助于其走出現在的處境。

優酷、土豆“聯姻”打響了網絡視頻行業整合的第一槍，也攪亂了當前的整個行業格局。使其他企業陷入人人自危的境地。目前，并購后優酷土豆如何發揮各自優勢加快發展，負責任地推動整個網絡視頻行業走向成熟?真正的考試剛剛啟幕。