“收官戰”基金很淡定

周海鵬

基金業應該從更長遠的角度考慮保護普通投資者的利益，避免投資的大幅波動。

回首一年來的投資戰績，2011年留給基金經理更多的也許只是苦澀與惆悵。由于市場行情慘淡，截至目前，2011年股票型基金的業績幾乎滿盤皆綠，不少債券型基金也呈現虧損狀態。

不久前，股市仿佛有否極泰來之勢，一度讓部分基金業人士略感興奮：市場情緒若有改觀，短期性的波段操作或許能讓2011年的投資業績在“收官戰”中上沖一把。然而，年底市場的反復很快讓他們打消了這種念頭。

據《金融理財》記者了解，2011年最后一個季度，盡管宏觀調控方面出現“適時適度預調微調”的新變化，存款準備金率也在近三年來首次下調，并有新增百億社保基金入市和RQFII試點獲批的利好，但臨近年關，基金經理們的態度卻越發趨于謹慎。出口下滑、2012年企業經營形勢嚴峻等問題，讓許多基金經理在年終傾向于保守操作，避免犯錯導致更大的損失。

一位熟知內情的專業人士坦陳：“除了一些目前業績處于同類基金第一或第二陣營的基金，尤其是有望進軍‘前十的基金之外，其他基金經理現在對業績排名都比較淡然了。順其自然吧。”

淡排名避談投資

談到2011年的業績令人心情沉重。銀河證券基金業績日報數據顯示，截至12月23日，開放式基金中，285只標準股票型基金2011年以來的平均凈值增長率為-23.92%，其中少有的幾只沒有發生虧損的基金均是于2011年11月或12月成立的，也就是說，若剔除2011年第四季度成立的新基金，標準股票型基金的平均業績水平還會下降。其中，一只LOF基金的虧損程度已經超過四成。

普通股票型基金方面，截至12月23日，2011年以來的平均凈值增長率為-24%，而標準指數型股票基金和增強指數型股票基金的平均凈值增長率分別為-22.34%和-21.03%。另外，在混合型基金產品中，無論是偏股型基金、靈活配置型基金，還是股債平衡型基金，平均業績也大體處于-20%左右。相對來說，偏債型基金和保本基金的表現還算差強人意，

債券基金方面，2011年純債基金較能令人安心，平均實現了正回報，其中招商安泰債券基金A和B2011年以來的凈值增長率分別達到了5.38%和5.02%。普通債券基金因受到權益市場的拖累有漲有跌，一級債基的凈值平均下跌2.96%，可直接投資于股票市場的二級債基平均下跌了3.91%，此外，一些可轉債基金的虧損程度也較為扎眼。在封閉式基金中，股、債基金的表現大體也是如此。

2011年下半年股市的大幅下行超出了許多基金經理的預期，一位業內人士感嘆：在2011年的股市面前，我們太缺乏大局觀了。而這樣難忘的心路歷程也發生在一些債券基金經理身上。

上海一位債基經理表示，2011年第三季度，城投債風波和“石化轉債2”計劃的意外推出，完全出乎他的預料，尤其是后者，堪稱“黑天鵝”事件，這也導致他的投資“步步錯判”。本來上半年他掌管的基金業績還相當好，但由于重倉可轉債等偏權益類品種，最終導致辛苦鑄就的業績表現幾乎功虧一簣，所幸是國慶節以后債市回暖，基金凈值總算回升不少。

投資虧損也導致部分基金公司和基金經理格外低調。有基金公司市場人士透露，現在若非公司有新基金發行，基金經理們一概不愿參與外界活動，避免談論市場觀點和投資策略。而對外界關注的即將到來的2011年度業績排名，基金公司雖然頗為在意，但很多基金經理卻已經抱著平常心了。

憂經濟慎對“搏反彈”

2011年只剩最后幾天，而市場似乎并沒有大的起色。在此之前，面對一些政策信號的松動，股市也未給予強烈的正面回應，即便在持續快速下跌之后，也未出現期望中的反彈。

“市場做多情緒不濃，我們也很謹慎。在目前這種情況下，不可能輕易地作出判斷，操作越多就越容易犯錯誤。”日前，一位股票基金經理在接受采訪時說。

他表示，市場估值確實已經到了很低的位置，但現在大家又都覺得看不清，仿佛陷入迷霧陣、棉花堆，原因在于對于2012年的宏觀調控究竟如何“出牌”心里沒底。

《金融理財》記者了解，當下，基金業內對于出口的擔憂，使他們覺得2012年經濟下滑的程度可能需要引起相當的關注，在經濟下滑的過程中，不少上市公司的經營會受到明顯影響，甚至可能再度引爆一些“黑天鵝”事件。

“歐債危機究竟會如何演變，現在還比較難下定論。我覺得很多人對這場危機的認識，可能還處于比較淺層次的水平上。歐盟是我們的第一大貿易伙伴，它的內部出事，對我們出口肯定會有比較大的影響。”一位機構人士發表了上述看法。

某基金公司的投資總監表示，2012年經濟何時見底，可能要看幾種力量的互動結果，即要看出口下滑趨勢、政府啟動投資對沖出口下降的舉措以及商業地產的下滑勢頭之間的關系。因為這些都是動態因素，所以的確難以確定經濟究竟會在什么時候“觸底”。另外，還有投研人士認為，雖然12月落幕的中央經濟工作會議提出2012年要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，但最終決策層難免要看增長、就業、通脹等各方面的平衡關系再行調整，進一步的貨幣寬松也是有可能的，只是現在尚是未知數。

經濟前景不明朗，股市這條船就不知會駛向何方。面對這種形勢，基金經理們就表現得更趨謹慎。上海一家基金公司的基金經理告訴《金融理財》記者，盡管現在股市估值處于歷史低位，但他們新近成立的混合型基金建倉速度并不快，目前還是中低水平。在建倉過程中，則主要選擇一些早周期的品種，比如比較便宜的汽車股等，對部分龍頭地產股也會適當關注，同時他們正密切關注政策向流動性逐漸傳導的過程。

頻踩雷期待更理性

“2011年‘地雷真是多。”2011年以來，雙匯發展、中恒集團、紫鑫藥業等一系列的突發事件，讓不少投資人士發出這樣的感嘆，而重慶啤酒更為年底的市場添上了撲朔迷離的一筆。

在經歷了連續9個跌停、巨量成交打開跌停、再度跌停的戲劇性走勢之后，重慶啤酒終于宣布自去年12月23日起停牌，等待有關乙肝疫苗的定論。在近兩周的時間，重慶啤酒已在資本市場上演了一場轟轟烈烈的大戲，也給相關基金公司帶來了關于業績、風控及流動性方面的種種輿論困擾。

不僅如此，吉林敖東、海南海藥等受到多家基金密集持有的醫藥股也連帶受累，股價明顯下挫。而吉林敖東于12月15日發布公告稱，其所投資公司的生物人工肝項目沒有獲中國藥監局的批準，公司將暫緩對此項目追加投資，也進一步加劇了市場對“成長股”的擔憂。

一位基金業高層人士認為，“重慶啤酒的‘好戲還在后頭。”在他看來，重慶啤酒股價的大幅波動與上市公司信息披露方面的問題不無關系，而其事件的演變過程也值得深入跟蹤與研究。

他認為，這起事件與2011年上半年的雙匯“瘦肉精”事件還有些不一樣，雙匯發展被更多的基金公司持有，是名副其實的公募基金重倉股，而且雙匯還是行業龍頭老大，基本面總體上來說還是值得認可的。

“2011年發生了這么多的事情，連雙匯這樣的行業龍頭都讓基金踩上了‘地雷，大家可能都有些不知所措了。我覺得重要的不是去譴責誰，更多的應該是積極總結經驗教訓，畢竟投資還是要做下去的。”上述人士表示。

一個重要的教訓就是，基金業對于上市公司的調研不能再流于表面了，基金在推進上市公司治理方面也應該更有作為。另外，基金業本身的治理結構也有待改善，包括遇到突發事件時如何應對等。基金業應該從更長遠的角度考慮保護普通投資者的利益，避免投資的大幅波動。如果這方面做好了，行業的根基還是很牢固的，與市場好不好關系就不是很大了。

或許，經過復雜而不平凡的2011年，基金經理和其他投資者對于個股的風險已有了重新的認識，對于短短幾個交易日所帶來的凈值表現已失去興趣。

畢竟自己的投資結構和布局已經決定了短期內的凈值表現，對于排名不宜過分強求，小小的排名變動也沒什么意思。”一位基金經理這樣說道。