下跌空間有限 反彈可期

王森

放眼2012，新任證監會主席郭樹清、定量寬松政策、保增長的調控目標能否讓A股發力，A股能否上演“絕地反擊”值得期待。

剛剛結束的一年，A股以21.68%的跌幅交出金融危機以來的最差答卷，全年市值縮水7萬億元，超14省市GDP總量。回顧過去20年，上證綜指年線九度收陰，全年跌幅超過20%的總計四次，從指數絕對跌幅來看，2011年股市已成為“A股史上第三大熊市”。就連深陷債務漩渦的歐美股市成績都遠好于A股，英國股市全年跌5.65%，美股更是收出6.13%的佳績。

最“傷不起”的還是股民，根據深滬交易所數據，A股5.28萬億元的市值在245個交易日里灰飛煙滅，再加上還有近2萬億元的融資抽血，1.25億股民的財富平均每天蒸發286億元左右，平均每人每天虧損250元左右，年度損失近6萬元。

放眼2012，新任證監會主席郭樹清、定量寬松政策、保增長的調控目標能否讓A股發力，A股能否上演“絕地反擊”值得期待。

股市有轉機

股市強弱取決于多重因素的博弈，可以預見今年的經濟增長環境和外圍市場的環境肯定是不“給力”的，但以下因素可能成就A股反彈之路。剛剛結束的全國經濟工作會議確定了2012年執行積極的財政政策與穩健的貨幣政策，政策適度微調已定；貨幣政策定向寬松將帶動今年下半年貨幣市場整體趨于寬松；證監會主席郭樹清表示，2012年將迎來社保基金、企業年金、住房公積金和財政盈余資金等長期資本入市的機遇；流動性資金尋找投資出路，而房地產市場為他們關上了大門，低廉的股票可能成為投資首選。

從政策層的近期的態度上來看，未來可能要進一步運用政策調控和監管手段穩定、整頓股市，并提振股市人氣。根據以往經驗，新任證監會主席郭樹清一定會在近期就深化發行體制改革，完善新股價格形成機制、退市制度改革、上市公司股東的回報，強化分紅等問題實施一些舉措，并將嚴查“老鼠倉”、打擊內幕交易等。雖然都是行政手段，但對市場波動影響極大。

此外，從A股投資價值來看，低市盈率股票從2011年10月24日的2307點以來，基本不跌，呈現了良性筑底小幅上漲，中、長期資金入駐的跡象；而以資源類為代表的價值型股票在2011年12月出現最后一跌，跌出買入機會的特征；并且，不少在創業板、中小板上市的價值成長類股票，市盈率20-30倍，已經具有了投資安全性和盈利可靠性的特點。

2012年上半年股市還不具備大幅反彈的條件，但下跌空間已十分有限，可能出現震蕩行情。下半年在調控政策的作用下，A股反彈的機會較大。

看好消費、藍籌

對于2012年的投資策略，多位分析師看好估值修復的周期類個股和受益于政策及經濟轉型的行業，其中，估值相對便宜的大消費行業仍是關注的焦點。

2012年經濟增速下滑和轉型是確定的，銀行、地產及大多數周期性行業很難有系統性機會，在中國經濟轉型為消費拉動經濟增長的背景下，A股反彈的核心力量一定是消費和新興行業。

對于投資者來講，第一，選擇大消費行業，如食品飲料，醫藥，商業和紡織服裝等，尤其是甄選其中能長期做大的行業和個股；第二，一批新的行業和公司可以實現長期增長，反映在股市上，就是一批新的股票構成我們的股市中堅，稱之為新藍籌。包括：節能環保、農業、水利、新型建筑建材、軟件、海洋工程、新材料、精密制造等。具體到個股選擇上，應選擇優勢企業，行業龍頭；選擇估值合理的股票。

此外，經過測算不難發現，滬深300指數的PE、PB目前已達到或接近十年以來的最低水平，就行業估值水平而言，金融、地產、建筑建材、家電、綜合等多個行業估值水平也位于近十年以來的低點水平。在流動性呈現逐月好轉的態勢下，預計估值修復帶來的結構性反彈行情可能早于市場預期出現，二季度或將出現結構性反彈。在操作策略上，建議投資者在一季度減倉，二季度適當加倉，但要注意控制倉位。

綜上所述，今年A股極可能出現“絕地反擊”，一改“熊”途，預計行情會在二、三季度出現，但滬指核心波動區間僅在2200點-3000點之間，操作上應以大消費、新藍籌股為主，控制倉位嚴防波動風險。