企業財務風險管理的方法與對策

張曉利

在當前經濟形勢下，企業面臨著日趨復雜的財務風險。本文由風險入手，通過論述企業中存在的籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險以及它們的共同特征，進而探討四種財務風險管理的方法，并就如何防范企業財務風險管理和建立財務風險管理系統提出建議。

一、財務風險的界定

企業的財務風險是企業風險的貨幣化的表現，有狹義與廣義之分。狹義的財務風險是由企業負債引起的，具體來說是指企業因借入資金而增加的喪失償債能力或減少企業利潤的可能性，通常也被稱為籌資風險。廣義的財務風險是在企業的財務系統中客觀存在的，企業的財務活動作為一個完整的系統，包括籌資、投資、資金收回、收益分配四個有機聯系的環節，企業在進行各項財務活動過程中，由于各種難以預料或控制的因素，財務狀況具有不確定性，所以在各個活動環節中都有可能產生風險，使企業實現的財務收益和預期的財務收益發生背離，可能蒙受損失。企業財務風險對企業的所有影響最終都集中體現在企業財務狀況和經營成果方面，表現為財務狀況的好壞和財務成果的大小。因此，企業的財務風險實際上就是財務成果的風險和財務狀況的風險。

二、企業財務風險類型

財務風險存在于企業財務管理工作的各個環節，按照籌資、投資、資金收回、收益分配四個財務活動可以將財務風險劃分為四種類型。

一是籌資風險。籌資風險即為狹義的財務風險，主要指企業在籌集資金過程中由于資金供需市場、宏觀經濟環境的變化或籌資來源結構、期限結構等因素變化而給財務成果帶來的不確定性?；I資風險主要包括利率風險、再融資風險、財務杠桿效應、匯率風險、購買力風險等。

二是投資風險。投資風險是指投資遭受損失的可能性及可能損失的程度。企業在投入一定資金后，由于市場需求變化使投資者對投資項目的現金流量不能準確預計而導致決策失誤，影響最終收益與預期收益發生了偏離，進而會給企業帶來嚴重的經濟損失。

三是資金回收風險。資金回收風險產生于企業正常運營過程中，是指企業的產品能否順利售出以及款項能否足額及時收回的風險，它的風險主要積聚在企業應收賬款和存貨項目上。我國企業熱衷于賒銷掛賬，一方面高額賒銷體現了高額利潤，另一方面應收賬款又增加了企業資產，而應收賬款能否收回、何時收回則重視不夠，導致企業貨幣資金回收的金額和回收時間不確定，使企業陷入財務困境。

四是收益分配風險。收益分配風險是指由于決策當局制定分配政策不當而可能給企業未來生產經營活動帶來的不利影響的可能性，主要表現在企業償債能力的改變，對企業再生產規模的影響。如股利分配率過高，雖然短期內能使企業股價上升，但卻給企業帶來償債能力和籌資能力下降、發展后勁不足等問題，從長期看還會帶來企業信譽下降、股價下跌的風險。

三、企業財務風險管理的方法

（一）籌資風險管理的方法

籌資風險管理的具體目標是在籌資風險和收益之間權衡，去尋求風險與收益的均衡點，以愿意接受的籌資風險去獲得最大的每股收益。具體管理辦法為：第一，提高資金使用效益，降低投資風險；第二，注重籌資杠桿，適度舉債，優化資金結構；第三，合理調度資金，維護資產的流動性；第四，建立償債基金，增強風險自擔能力。

（二）投資風險管理的方法

證券投資一般通過期望投資收益（率）偏離實際投資收益（率）的幅度和可能性來估量所面臨風險的大小。對于單項證券投資風險的估量，常用的指標是該項證券投資收益（率）的標準差（或變化系數）和β系數，指標值越大，說明投資風險越高。投資組合的風險一般通過該組合收益率的標準差進行估量，但經過研究發現隨著組合中證券數目的增加，協方差的作用越來越大，而標準差的作用越來越小，故在進行投資組合決策時必須考慮所選單個投資項目之間的相關程度。企業在識別與估量投資風險后，對決策過程中選定的投資方案，針對其可能面臨的風險，單獨或同時采取下列措施進行投資風險的預防與控制：合理預期投資效益，加強投資方案的可行性研究；運用投資組合理論，合理進行投資組合；采取風險回避措施，避免投資風險；積極采取其他措施，控制投資風險。

（三）資金回收風險管理的方法

影響應收賬款風險的因素主要有：客戶的償債能力、客戶的信用狀況、企業的信用政策、結算方式。因此，首先應注意了解對方企業的資信狀況，在評估未來客戶的付款能力時，要考慮客戶的誠實程度、財務實力和抵押擔保能力；其次企業要制定合理的信用政策，對于信用狀況好且財務狀況亦佳的企業，可采用較寬松的信用政策，對信用狀況一般且財務狀況一般的企業，應采用慎重的信用政策，而對信用狀況差的企業應采用現款售貨或更為苛刻的條件，避免增加企業發生壞賬的風險；再其次要建立應收賬款回收責任制，加速資金回籠，克服銷售和收款分家而出現的高銷售高資金被占的弊端。此外，還可以選擇不同銷售方式和合適的結算方式，避免企業資金回收風險的產生。

（四）收益分配風險管理的方法

正確的收益分配政策是降低收益分配風險的關鍵所在，它的基本原則應該是既有利于保護所有者的合法權益，又有利于企業長期、穩定的發展，切不可盲目地任意提高分配標準而減少企業積累，也不可盲目地降低分配標準而損害投資者的積極性。股份制公司的收益分配政策就表現為股利政策。企業的股利政策應一方面使所有者的財富最大化，另一方面為業務提供充足的融資。合理的股利政策有四種，企業應根據自身情況從中選擇。第一是穩定的每股股利政策；第二是穩定的股利分配率（每股股利/每股凈收益），即收益的一個穩定百分比用于股利支付；第三是中和政策，穩定的股利政策和股利分配率政策的中和能使企業支付較低的每股股利，只在好年景時加上一定百分比的增加額，減輕企業負擔；第四是剩余股利政策。只要根據企業不同情況靈活的采用相應股利政策，就可以達到收益分配風險管理的目標。

四、企業財務風險管理的對策——建立企業財務風險管理系統

（一）財務風險管理對策概述

1.加強銷售管理、貨款回籠、資金周轉等工作。企業投資、融資管理離不開財務預測，而銷售預測是財務預測的起點。因此，做好銷售管理是防范和化解財務風險的首要條件。首先，應該做好市場調查，進行市場預測，企業可根據歷史資料、客戶反饋的信息、產品定位對行業的影響力及市場發展態勢做好銷售預測工作。其次，加強銷售的內部控制管理，建立健全銷售業務各環節的管理制度。再其次，建立客戶信息檔案，做好應收賬款的函證工作，避免交易惡化現象發生。最后，加強存貨管理與控制，確定合理的存貨標準，減少不合理資金占用。

2.提升企業核心競爭力，適度規模經營和多元化經營。競爭是企業生存的根本。企業只有不斷創新，具備核心競爭力和優勢，才能生存和發展。當企業具有一定的資金實力，能夠合理地解決資產結構與資本結構的有機協調、盈利性和流動性的有機協調、資金流轉協調、調度及時等財務問題時，企業可以通過縝密的財務預測，在充分考慮投資規模、資金時間價值、現有財務資源的條件下，圍繞企業的核心產品、核心能力和競爭優勢進行項目選優，擴大經營規模，進行多元化經營，這是分散和防范財務風險的有效途徑。

3.建立財務風險管理系統，以適應財務管理環境。面對不斷變化的財務管理環境，企業應設置高效的財務風險管理機構，配備高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，強化財務管理的各項基礎工作，通過對財務風險預警指標的分析，對企業將要遇到或已經遇到的財務風險進行測量，達到“風險將來時規避風險，風險已來時分散風險，風險過去時總結風險”的目的，使企業財務風險管理系統有效運行，保證企業健康持續發展。

（二）建立財務風險管理系統的必要性

1.財務管理宏觀環境復雜多變，財務管理系統如果不能適應復雜的外部環境，不能及時的根據國家法律修訂、利率波動、經濟政策變動來調整自己的投資、籌資、經營等策略，有可能使企業在競爭中處于不利地位或產生風險。

2.企業財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足，缺乏對財務風險的警惕性，導致決策失誤經常發生。例如在對外投資決策中，由于投資者對投資風險認識不足，缺乏科學論證，盲目投資的決策失誤會導致企業蒙受巨大的投資損失，產生很大的財務風險。因此建立一個系統的財務風險管理機制就顯得尤為重要，以有效地避免類似失誤或將類似失誤損失降到最低。

3.從國內外企業的經驗教訓得出必須對企業的財務風險進行系統有效的管理。派克公司的“低檔筆戰略”，杜邦公司的“人造透氣合成革項目”，都因為決策失誤而使公司蒙受巨大損失。因此企業界存在的“各領風騷三五年”的現象，說明了無論是百年基業還是后起之秀，加強財務風險管理都是刻不容緩的事情。

（三）如何建立企業財務風險管理系統

1.樹立現代市場風險意識、監督意識和危機意識，全面提高企業財務人員的素質，掌握企業風險管理理論，能夠準確地分析企業的外部環境及其變化，時刻關注國家的經濟政策調整，以便能夠制定出多種應變措施，適時調整財務管理政策和改變管理方法，從而提高企業對財務管理環境變化的適應能力和應變能力，以此降低財務風險。

2.要建立財務風險的全過程控制機制。在對某一方案進行決策之前，不僅要考慮將獲得的收益，還要考慮將會遇到的風險，把兩者結合起來評價決策的可行性，利用風險預警指標進行測評，將風險大收益不確定的項目及時否決，從源頭上避免出現重大決策失誤。對財務營運過程中的風險進行控制。通過健全各種規章制度來防范財務活動中的風險發生，運用分析方法，直接觀察、計算、監督財務風險狀況，及時調整財務活動，控制偏差并制定出新措施。在某項財務活動結束后要及時分析總結風險管理的經驗，建立風險檔案，為以后的財務管理行為提供參考。

（作者單位：河南昊瀾實業集團有限公司）