地方銀行的上市盛宴

蔡穎

邁入2012年，十幾家地方性銀行掀起一波排隊上市熱潮。

盡管城商行上市“開閘”的苗頭已顯現，但各地的產權交易所內銀行股權轉讓市場并未因此遇冷。根據北京、天津、上海、重慶、深圳等產權交易所公開披露的信息粗略統計，截至5月20日，已有12家地方銀行股權掛牌公開轉讓，包括：煙臺銀行、溫州銀行、南昌銀行、張家口商業銀行、漢口銀行、重慶銀行、烏魯木齊商業銀行、江蘇江南農村商業銀行、天津濱海農村商業銀行等。

地方銀行上市潮來襲

與去年內部員工持股進行股權轉讓不同的是，今年以來，地方銀行股權掛牌的受讓方大多數都為持股大股東。業內專家分析認為，“今年一季度以來，城商行和農商行的不良貸款余額上升較快，且不良貸款主要來自于受民間借貸及中小企業經營困難影響較大的長三角地區，溫州地區較為突出。因此，一部分股東出于對地方銀行資產質量擔憂而采取減持。另外，在經濟和投資增速下滑的情況下，部分持銀行股的企業自身現金流狀況出現困難，因此作出了戰略調整。”

從時間軸上看，今年5月，地方銀行股權轉讓尤為密集。5月2日，煙臺銀行第二大股東華電集團在北京產權交易所以每股2.1元的價格，掛牌轉讓其持有的煙臺銀行全部股權即13.65%，合約2.73億股，交易價格約5.73億元。緊隨其后的是，5月3日，與溫州財政局股權份額并列的溫州銀行第一大股東華融資產管理公司，在天津產權交易所以每股3.57元的低價，轉讓其持有的溫州銀行7.09%的股權，交易總價約3.82億元，低于評估值4.25億元。北京農村商業銀行第三大股東北京華融綜合投資公司則于5月14日，在北京產權交易所轉讓其持有的北京農商行5.23%的股權份額，交易總價定為約15.51億元。

除此之外，同樣在5月內，南昌銀行在江西產權交易所以每股4.4元的價格，掛牌轉讓4000萬股股權，轉讓價約1.76億元；江蘇江南農村商業銀行在常州產權交易所以每股4元的價格掛牌轉讓5000萬股股份；漳州農商行第一大股東福建漳州發展股份有限公司在上海聯合產權交易所披露其轉讓所持有的漳州農商行2%的股權，交易價格為3650萬元，轉讓完成后，漳州發展仍持有漳州農商行8%股權，為其第一大股東。

事實上，受產品價格下滑、新能源訂單減少等因素的影響，當前，五大火電集團旗下25家上市公司2011年凈利潤增速大幅下滑。而煙臺銀行第二大股東華電集團，正是由于盈利狀況不佳導致現金流趨緊，在國資委提出央企應清理非主營業務后，順水推舟地把拋售銀行股權作為首選。

此外，據悉，銀監會不久前下發的《加強對中小商業銀行主要股東資格審核的通知》中規定“同一股東入股同質銀行業金融機構不能超過2家”。業內分析人士普遍認為，華融資產管理公司之所以三度掛牌并以低價轉讓溫州銀行股權，一重要原因是其已經持有華融湘江銀行50.98%的股份，如果從資產質量上相比，華融資產管理公司則更愿意放棄不良貸款余額有上升苗頭的溫州銀行，以達到監管要求。

90家上市公司提前布局

其實，根據上市公司年報數據顯示，不少上市公司的非上市金融企業投資中都出現了目前在排隊上市的城商行的身影。除江蘇張家港農村商業銀行、東莞銀行等幾家在排隊IPO的城商行外，徽商銀行、上海銀行等都出現在了不少公司年報中。對于這些上市公司來說，一旦這些在等待審核的城商行上市，將會給它們帶來不小的收益。

目前正在初審中的上海銀行和江蘇銀行以及徽商銀行等都有多家上市公司投資。雖然各家上市公司的數據公布不盡一致，但從現有數據看，29家上市公司年報中的持有非上市公司金融企業股權情況中都出現了江蘇銀行的身影，其中華泰證券就持有了江蘇銀行7.03%的股份，初始投資13億元，華西股份、蘇寧電器等公司的持股比例也都超過了1%，創元科技、江蘇吳中等也都持有江蘇銀行股權。

上海銀行目前也被27家上市公司持有，兩家公司持股比例超過8%。新湖中寶和方正證券都持有8.12%的上海銀行，但成本卻不盡相同。方正證券的持股成本是新湖中寶的三倍還要多。新湖中寶持有的3億股份用了4.5億元，而方正證券持有同樣的股份則用了15億。同樣在初審中的徽商銀行也已經有不少上市公司提前布局，11家上市公司中建設銀行持股比例最大，達2.76%，國元證券持股1.42%，初始投資1.60億元，但四川長虹的年報顯示，公司持有徽商銀行1.15%的股份，但初始投資只有500萬元。

現在已經在落實反饋意見的杭州銀行和重慶銀行同樣已經有上市公司提前介入。尤其是中金作為保薦人的杭州銀行，杭汽輪B持股6.92%，而兩家保險大鱷中國人壽和中國太保也都大比例持有杭州銀行的股份，持股成本都是13元每股。而重慶銀行雖然介入的上市公司不多，但其中兩家卻都是大比例持有，重慶路橋初始投資2億元，持有了重慶銀行8.48%的股份，力帆股份也持有了其6.41%的股份，初始投資金額也達1.51億元。

銀行股遭到減持

據了解，有不少地方政府也在悄然減持地方銀行股。今年3月份，張家口市商業銀行第一大股東張家口市財政局在河北金融資產交易所，以每股3元的價格轉讓其所持有的1.8814億股，約18.81%的股權份額，溢價率約15.83%，掛牌總價為5.6442億元。一旦對張家口市商業銀行的股權轉讓完成，當地政府在金融機構中的持股比例則將下降到2%左右。

“地方金融改革正在加速進行，由于政府參股地方法人金融機構容易在行政管理與行使出資人權利中職能混淆，容易導致政府對金融機構人事權和股權安排干預過多，因此，減少地方政府持股有利于銀行業務創新，這正是地方金改的一個方向。”多位接受媒體記者采訪的金融業內專家認為。

根據證監會在3月底發布的最新申報企業名單中，銀行業共有15家，其中11家為城商行，剩余的4家為農商行，但是，在全國147家城商行(含農商行)中，公開透露有上市意愿的就有40余家。“目前，銀行業平均動態市盈率為7倍，受當前監管制度、資本市場承受能力以及地方銀行自身條件的制約，也有不少銀行依舊存在股權結構不合理等因素有待進一步優化。”安永大中華區銀行及資本市場主管合伙人蔡鑒昌在接受媒體記者采訪時表示。

在股權轉讓價格方面，“總體而言，地方銀行股權轉讓的掛牌價與去年的行情持平，但市場接盤的冷熱程度卻不均，部分銀行依然有較高的溢價水平，但還有部分銀行轉讓價則較低，甚至低于評估后的每股凈資產價格。這主要還是看市場對各家銀行資產質量和盈利前景的判斷。”蔡鑒昌進一步分析稱。

比如，今年4月份，天津市金巨盟實業發展有限公司以每股2.5元的價格轉讓天津濱海農村商業銀行約0.37%股權，合約1500萬股，掛牌交易總價3750萬元。然而，濱海農商行2011年每股收益為0.1305元，以掛牌價和每股收益計算，市盈率高達19.16倍，而上市銀行2011年市盈率最高的目前為南京銀行也僅8.58倍。

為上市清理股權

清理股權結構，成為這些城商行申請上市前的主要任務。國內規模最大的農商行，北京農村商業銀行的IPO上市工作早已提上日程。該行去年12月6日召開的臨時股東大會也審議了成立北京農村商業銀行IPO領導小組及工作組的議案。北京農商行董事長喬瑞在該行2012年改革發展研討會上表示，2012年是全面研究推進上市工作的起步之年，要采取有效措施，爭取盡快上市。此番股東結構調整也被視為北京農商行加快上市步伐的重要步驟。

5月7日，天津濱海農村商業銀行股份有限公司1500萬股股份在上海聯合產權交易所掛牌轉讓，掛牌價格3750萬元，每股2.5元。濱海農商行A股上市工作于今年1月全面啟動，2月末，該行完成股權規范工作，解決了上市過程中存在的股權代持和股份超限兩大問題。去年11月，該行董事長齊逢昌對媒體表示，希望能在兩年內完成上市計劃。

4月28日，南昌銀行在北京產權交易所以每股4.4元的價格，掛牌轉讓4000萬股股權，轉讓價格1.76億元。南昌銀行由于內部職工股權的規范問題，五年上市未果。為沖刺上市，南昌銀行一致在進行股權清理。2011年，南昌銀行完成了800多名未托管股東的股權托管，減少了未托管股東人數的數量，并對1.3萬多戶股東的股權歷史演變進行了清理。此次股權轉讓也是為繼續沖刺上市做努力。

在這11家股權轉讓的城商行和農商行中，南昌銀行、天津濱海農村商業銀行和溫州銀行出現了A股上市公司股東，分別是江西銅業（持股5.88%）、新華聯（持股9.88562%）和浙江東日（5.17%）；而煙臺銀行的第一大股東為香港上市的恒生銀行（持股20%）。

農業銀行高級研究員何志成認為，經濟下行的壓力已經從企業傳遞到銀行身上，部分銀行資產可能會大幅惡化——股東身在其中自然清楚，于是套現離場。

“今年以來溫州的案件爆發，民間資金糾紛已經是去年的3倍，銀行已經卷入到高利貸鏈條里。”農業銀行高級研究員何志成說，“中小銀行陷得更深，因為短期逐利動機明顯，下滑的時候受傷更大。”

他表示，當前正處經濟下行周期，企業利潤下滑、居民消費下滑，最終會影響銀行資產。“企業利潤下滑初期，銀行的收入還會上漲，因為資金議價能力提高了，可以提高利率；但這是假象，后期不良貸款率上升，銀行盈利必然下跌”。

銀行業數據尚無警示。據銀監會新公布的一季度監管情況，銀行業不良貸款率僅為0.9%，比去年四季度略降。