藍籌股:大象起舞有難度

郭嫻潔

藍籌股投資需要把握理性、價值投資的原則，同時結合市場現狀、預期以及自身情況，具體分析后選擇。

關于藍籌股，今年以來的討論日漸增多，而藍籌股的表現也確實讓投資者信心滿滿。銀行、券商、煤炭……藍籌板塊的輪番表現，加上證監會官方人士一再表態：藍籌股非常有投資價值。讓人似乎覺得大象即將起舞。

官方：藍籌股估值已處歷史最低

針對市場中存在的關于藍籌股價值的質疑，中國證監會投資者保護局負責人回應說，證監會鼓勵價值投資，是基于我國股市估值長期偏高，平均市盈率經常達到數十倍，但是現在已降低到歷史最低水平，與國際上的主要市場基本相當。“倡導關注藍籌股本質上是倡導理性投資、價值投資的理念。績差股不確定性更強，只有經驗較豐富的投資者才適合風險較大的投資選擇”。

而在這之前，去年新到任的證監會主席郭樹清一直致力于擠小盤股的泡沫、修復藍籌股的低估值。2月15日，郭樹清表示，滬深300等藍籌股顯示出罕見的投資價值，即時投資的年收益率平均可以達到8%左右。這一言語被網友戲稱為史上最牛的股評。而后證監會的相關官員也迅速跟進，大贊藍籌股是如何有投資價值。

同時，資金方面，郭樹清也積極努力。先是力推養老金入市，并于今年3月中旬正式啟動。經國務院批準，全國社保基金理事會將代理廣東政府委托的千億元養老金投資運營，1000億元中可進入股市的不超400億元。

作為市場最大的一股機構力量，公募基金自然是郭樹清拉攏的對象。今年2月底，上證所將專門召集各大基金公司總經理舉辦一場研討會，主題是討論價值投資理念。郭樹清在此次座談會中指出，上市公司“優質不優價”，部分參與者熱衷于“炒新股、炒小股、炒差股”的現象仍比較突出，要培育理性投資和長期投資的市場文化。這次對話，也被業界看成是一次“價值投資理念”的喊話。而從效果來看，也基本達到了。從一季報來看，基金大舉增持了食品飲料、煤炭、金融等行業的優質公司。

此外，郭主席也大力推動QFII、RQFII以及滬深300ETF等增量資金入市。首批跨市場交易型開放式指數基金（ETF）發行規模遠遠超出市場預期，刷新了多項基金業新紀錄。華泰柏瑞和嘉實的滬深300ETF合計募集超過500億元，這兩只創新產品未來建倉會投向以藍籌股為主體的滬深300成份股。

在官方的力挺之下，市場一度出現了立竿見影的效果。根據證監會的監測，今年一季度，藍籌股普遍上漲、非藍籌股普遍下跌，二者之間的變化相差近12個百分點，說明價值投資理念正在回歸。

民間：大象起舞，資金從何而來

雖然官方對藍籌股力挺，但是民間卻對藍籌股的再度起舞持有明顯的懷疑態度。其質疑的焦點是：撬動大象起舞的資金從何而來？

養老金入市目前來看還是雷聲大雨點小。人社部負責人在最近談及我國養老基金投資運營管理辦法推出的時間時，也僅是表示目前該方案已形成初步思路，但仍在進一步完善中。

公募基金雖是響應號召買入了藍籌股，但隨著幾年熊市的下跌，目前公募基金在二級市場的發言權越來越弱，在“滿倉”之后，誰來抬公募基金的“轎子”？

事實上，在經歷了一輪又一輪的增發、配股、再增發之后，如今股市中的一線藍籌股已絕對是“龐大的恐龍”，這不是少量資金就能撬動的，甚至500億元的資金也起不了多大的波瀾。

而當前造成資金緊張的一個最大問題是：貨幣政策依舊沒有放松。5月8日，在央行3日推出逆回購之后，市場原本預期周二公開市場將暫停操作或繼續逆回購，最終卻迎來了央行的200億元正回購。出乎意料的是，市場利率全線下調，隔夜利率更是大跌近50個基點。更出乎意料的是，5月9日早間，央行對公開市場一級交易商的7天期逆回購詢量已經完成，并沒有進行正回購的詢量。市場參與者稱，這說明央行的微調措施從數量型調控正轉變為兼顧利率調控，正逆回購交替進行會頻繁出現。分析師認為，央行以正逆回購交替來達到平衡流動性的作用。另有市場人士指出，5月財政存款回流壓力大，央企分紅也較為集中，銀行體系資金有所流出，將對資金面構成壓力。而關鍵的是，央行的公開操作手法再次使央行下調準備金率的預期落空。可以預見的是，在央行有緊有松的操作下，近來的市場資金不會明顯寬松。這也就意味著，藍籌股暫時缺乏明顯的資金支持，繼續集體起舞有些難度。

選擇藍籌的四個理由

不過，目前的市場態勢并不意味著藍籌股沒投資價值。藍籌股志在長遠，志在穩定。證監會投資者保護局負責人表示，藍籌股是股市價值的真正所在，主要是綜合以下幾個方面的考慮：

其一，藍籌公司歷史悠久，具有較高的知名度和良好的信用，產品競爭力強，普遍具有相對穩定的盈利能力，能較好地抵御周期波動。同時，藍籌股代表了經濟結構和產業結構變遷的方向，投資藍籌股總能踏準中國經濟的節奏。

第二，業績方面。以上證180指數成份股為例，其2011年末的總資產、凈資產分別占滬市上市公司總和的93.3%和82%。2011年共實現營業收入133539.71億元，凈利潤14650.08億元，分別占滬市全部上市公司總營業收入和凈利潤的74.9%和89.2%，營業收入和凈利潤分別比2010年度增長22.8%和15.0%，其業績增速高于滬市整體水平。

第三，分紅方面。上證180指數成份股中，共有145家上市公司公布了利潤分配預案，其中143家公司支付現金紅利，擬派現總額達到4086.26億元，占180家成分股2011年凈利潤總額的28%。其中，2011年派現金額超過100億元的公司有6家，即工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業銀行(601288,股吧)、中國石油、中國神華，分別占其凈利潤的34%、35%、35%、35%、23%、40%。

第四，公司治理方面。上市公司在公司治理、規范運作方面的表現較好，是實現公司持續穩定快速發展、實現股東價值最大化的基石。

證監會投資者保護局負責人強調，證監會倡導投資藍籌股，實際上倡導的是投資理念，不是簡單的針對哪一只股票。影響股價變動的因素有很多，藍籌股的概念、范圍也不是一成不變的。因此，不能機械地理解投資藍籌股的內涵，面對紛繁多變的市場，需要投資者把握理性、價值投資的原則，同時結合市場現狀、預期以及自身情況，具體分析后選擇。