內部控制信息披露與公司績效相關性研究

楊智杰 王川

[摘 要]以河南省2009年滬市和深市上市公司為樣本，就上市公司內部控制信息披露對公司績效的影響進行實證分析 。研究發現，內部控制信息披露與公司績效之間存在顯著正相關，內部控制信息披露程度越高，行為越主動，其財務績效也就越好。引導上市公司內部控制信息披露有利于提升上市公司績效。

[關鍵詞]內部控制；信息披露；績效分析；政策建議

[中圖分類號] F830.91 ［文獻標識碼］ Ａ [文章編號] 1673-0461（2012）02-0093-05

一、引言

本文以我國資本市場上的“河南板塊”為對象，以實證分析方法來探求企業內部控制信息披露與經營效果之間的聯系，并以此為基礎提出改善企業內部控制信息披露、提高企業管理效果的政策建議。

二、文獻回顧

1936年美國頒布的《獨立公共會計師對財務報表的審查》首次提出內部控制。之后，美國證監會（SEC）要求上市公司在發生審計師變更時，披露離任審計師指出的內部控制存在的問題。直到2002年《SOX法案》實施之后，關于內部控制信息披露的必要性、自愿性內部控制信息披露的影響因素、內部控制缺陷的決定因素和內部控制缺陷產生的經濟后果的實證研究才大量出現。

國內對于內部控制信息披露的研究起步較晚，2000年11月證監會發布兩項規定。2008年6月，五部委頒布了《企業內部控制基本規范》。有關學術研究也逐漸過渡到實證研究，蔡吉甫（2005）的研究發現，我國上市公司中盈利能力好、財務報告質量及財務狀況質量高的更傾向于披露內部控制信息。但是，是否上市公司內部控制信息披露越詳細，披露行為越主動，上市公司績效一定就好呢。然而文章沒有正面回答。本文將以河南省2009年在滬市和深市上市的公司為樣本,分析上市公司內部控制信息披露程度和內部信息披露方式對公司績效的影響。

三、研究設計

（一）研究假設

內部控制信息披露詳細程度。按照代理理論和信號傳遞理論的解釋，內部控制信息披露的詳細程度和企業盈利能力之間應存在著正相關性：一方面，內部控制效果較好并且盈利能力好的企業在內部控制信息披露上會更加主動，以便于將自己和那些控制效果差或盈利能力低的企業區別開來；另一方面，內部控制信息披露越詳細，表明企業管理者具有較好的職業操守和對企業自身具有較高的信心，這又會吸引更多資源供企業使用。因此，本文提出假設：

H1：內部控制信息披露越詳盡的上市公司，其盈利能力越好。

內部信息披露方式。內部控制信息披露的位置和形式，在一定程度上反映著管理當局的內控意識。因此，我們設定在年報中的信息披露為“被動性披露”，在年報之外的信息披露為“主動披露”。因此，本文提出假設：

H2：主動披露內控信息的上市公司，其盈利能力高于被動披露內控信息的上市公司。

（二）樣本選擇

河南省至今在滬深上市的公司共有60家。本文選擇2009年作為研究窗口，截止到2009年12月31日共有60家正常上市公司，樣本中剔除了財務數據不全及數據有奇異的公司20家，最終選擇40家上市公司2009年的財務數據進行實證分析。所有河南省上市公司的財務數據均來源于http://www.resset.cn/（銳思數據庫）及巨潮網。數據處理采用SPSS18.0 統計軟件進行分析。

（三）變量指標的選取和度量

1. 被解釋變量

本文的因變量是企業績效，企業的會計績效指標中最具代表性的且被學者們經常使用的指標是凈資產收益率(ROE)和總資產收益率（ROA）。由于ROE是中國證監會對上市公司進行首次公開發行（ IPO）、配股和特別處理( ST) 的考核指標。因此，本文選取凈資產收益率（ROE）作為我們的因變量。

2. 解釋變量的度量

（1）內部控制信息披露（ICDI）

內控信息披露程度的測度本文采用內部控制信息披露指數（ICDI）來度量上市公司內部控制信息披露的詳細程度。本文確定了以下八個信息披露條目：①制度描述（權重為0.2）；②缺陷與不足披露（權重為0.2）；③改進措施披露（權重為0.2）；④管理當局有效性評價（權重為0.1）；⑤董事會出具評價報告（權重為0.1）；⑥監事會出具評價報告（權重為0.1）；⑦CPA出具評價報告（權重為0.1）；⑧未披露及簡單披露（權重為0）。上述內部控制信息披露條目，雖然沒有包括公司內部控制信息披露的所有信息，但涵蓋了各利益相關者需要的重大信息，并在很大程度上反映了樣本公司內部控制的真實狀況。結果如（表1）。

表1 內部信息披露指數

統計結果表明40家上市公司中有97.5%的河南省上市公司對內部信息進行了披露，并且有62.5%的公司披露情況比較詳細，這可能是由于：

宏觀上講：深滬市對上市公司的硬性規定及國家對上市公司關于內控信息披露的正確指引。微觀上講：上市公司通過對內部控制信息的披露，向外部傳遞一個利好的信息，有利于吸引更多資本市場資源，提高企業的經營和管理效果。對上市公司以后的各種經營行為打下一個良好的基礎。

（2）內部控制信息披露方式（PLPS）

內控披露方式，為虛擬變量，若屬于主動性披露行為，取值為1；否則為0。

3. 控制變量的選取

除了內部控制信息披露狀況外，董事會結構、公司規模、前兩大股東持股比之和、前十大股東持股比之和、資產負債率、獨立董事占董事人數比等因素都可能影響到公司的經營狀況。為準確反映內部控制信息披露對公司價值的影響，必須控制上述這些因素對公司績效代理變量的影響。

各變量及其定義如表2。

（四）模型建立

為檢驗上述假設，建立模型如下：

ROE=β0+β1ICDI+δ0PLFS+β2lnasset+β3CR10

+β4Z+β5Boardsize+β6Ind_Dir+β7DTA+u

其中，ROE為被解釋變量，ICDI和PLFS為解釋變量，Lnasset、DTA、CR10、Z、Duality、Boardsize為控制變量，u為隨機項，β0為常數項，β1-β7為回歸系數。

四、實證分析

（一）描述性統計分析

回歸模型中各變量的描述性統計分析結果見表3。

由表3可知：因變量ICDI 的均值為0.643，說明樣本公司的總體內控信息披露程度較詳細；披露方式的均值是0.62，在規定位置之外另行披露內控信息的公司較多；股權較為集中，前十大股東持股比例約為58%，并且第一大股東與第二大股東持股比例平均數為43.58%，不存在一股獨大現象；在董事會治理結構方面，平均的董事會規模約為12 人，獨立董事制度已經基本建立，約有35.74%的董事為外部董事，從而有效地保證了小股東的利益，避免了大股東侵占小股東利益現象的發生；樣本公司的平均資產負債率為50.59%；選取樣本的有效樣本為40。

（二）相關系數分析

變量間的相關系數及其顯著性水平見表4。

公司的盈利能力（ROE）在1%的顯著性水平下與內控信息披露指數顯著正相關，說明內部控制信息披露詳細的公司會更主動披露自己的內控信息；在5%的顯著水平下與董事會規模、資產負債率顯著負相關。內控信息披露指數在5%的顯著性水平下與資產負債率顯著負相關，這可能是資產負債率高的公司考慮其財務風險、經營風險而采取的自我保護措施。還須指出的是，各個解釋變量間雖然表現出相關性，但是相關系數都非常小。

（三）多元回歸結果分析

運用SPSS18.0統計軟件，將樣本數據代入模型，使用普通最小二乘法進行估計，得到回歸結果如表5、表6、表7。

由分析結果可知：調整后的R方是0.436，模型擬合度的P值=0.001即是顯著的，說明多元回歸分析是有效的,影響河南省上市公司績效的已解釋部分大于未解釋部分。內控信息披露指數（ICDI）的t統計量是2.471，P值是0.019，這表示在a=0.05的顯著水平上內控信息披露指數與凈資產收益率正相關。因此假設H1得到了證實，即內控信息披露越詳盡，其盈利能力越好。公司規模（lnasset）的t統計量是3.702，P值是0.001，這表明在a=0.01顯著水平上與凈資產收益率正相關。即大公司比小公司盈利能力要好。公司資產負債率（DTA）的t統計量是-2.164，P值是0.038，這表明在a=0.05顯著水平上與凈資產收益率正相關與公司績效負相關。

但是，對于內控披露方式，其P值=0.545，多元線性回歸結果表示內控披露方式與凈資產收益率不顯著。因此假設H2不能得到支持。出現上述現象，可能是因為：河南省地處中部欠發達地區，其經濟產業結構落后，上市公司多為科技含量不高的制造業，并且這些上市公司多采用產品差異化或低成本的公司戰略，產品在商品市場中競爭優勢不明顯，并且受到同產品和替代品公司的激烈競爭。除此之外河南省上市公司對于內部控制信息不夠重視，對于內部信息披露的主動性更是低至冰點，這些公司大多都只愿意披露那些要求強制披露的信息，這可能也是上市公司一種自我保護的表現。

五、研究結論及建議

（一）研究結論

本文以2009年河南省40家上市公司為研究樣本。經研究結果表明，內控信息披露詳盡程度與公司績效顯著正相關。即公司披露內控信息越詳盡，其盈利能力越好。因此，加強內控信息的披露有利于提高公司績效。而內部信息披露的主動性與公司績效相關性不明顯。

（二）建議

1. 統一、細化和完善我國上市公司內部控制信息披露的內容及形式。由于深交所和上交所關于內部控制信息披露的內容及形式的不同，內部控制信息披露的可比性較差。因此，證監會應當統一和完善內部控制信息披露的內容及形式，使得無論是在深交所上市還是上交所上市的公司，都具有可比性。

2. 提高上市公司內部控制信息披露的程度。本文研究結論表明公司內控信息披露詳細程度與公司績效顯著正相關，加強內控信息披露有利于提高公司的績效。這是因為通過對內部控制信息的披露不僅可以彌補內部管理漏洞、優化職能結構。而且對于外部市場能夠傳導出一個利好信號，從而降低公司融資成本，提高上市公司經營績效。

3. 加強內部審計體系建設。提高獨立審計的地位和作用，使獨立審計師對公司定期對外披露的內部控制評價報告進行審計和鑒證，從而可以限制管理層的機會主義行為以及盈余管理的能力。

4. 注冊會計師定期和不定期對上市公司內部控制信息披露進行審核。經調查研究表明河南省上市公司很少聘請注冊會計師對內部控制進行審核，而聘請前十大會計師事務所審核其內部控制的公司更是屈指可數。因此應該強化注冊會計師對上市公司內部控制信息披露的審核。

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An Correlation Study on the Relationship between Information Disclosure

of Internal Control and Company Performance

——Based on Data Analysis of the Listed Companies of Henan in 2009

YangZhiJie，Wang Chuan

（Shijiazhuang University of EconomicsShijiazhuang，Shijiazhuang050031，China）

Abstract：This paper selects the Henan Province listed companies in Shanghai and Shenzhen capital markets in 2009 as the research samples. The research finds that the internal control information disclosure is positively associated with company performance. The higher degree of internal control information disclosure, the more active of behavior and the better result of its financial performance. Guiding internal control information disclosure of listed companies is conducive to the improvement of the listed company performance.

Key words：internal control；information disclosure；performance analysis；policy suggestions

（責任編輯：張積慧）