2011年P(guān)E投資年鑒

中國清科集團研究中心

2011年共有235支可投資于中國大陸地區(qū)的私募股權(quán)投資基金完成募集，為2010年的2.87倍，披露募集金額的221支基金共計募集388.58億美元，同比上漲40.7%；2011年中國私募股權(quán)市場發(fā)生投資交易695起，其中披露金額的643起案例共計投資275.97億美元，其中PIPE（投資于上市公司）類投資占比擴大，機械制造、化工原料及加工行業(yè)取代生物技術(shù)/醫(yī)療健康和清潔技術(shù)行業(yè)，成為2011年投資熱點行業(yè)；在募資與投資呈現(xiàn)銳增的同時，年內(nèi)退出活動遭遇阻力，僅發(fā)生退出案例150筆，同比下滑10.2%，各類退出方式中跌幅最大的為IPO退出，共有案例135筆，同比減少15.6%。

基金數(shù)量創(chuàng)新高但規(guī)模偏小，募資熱情遭遇流動性壓力

清科研究中心統(tǒng)計顯示，2010年完成募集的可投資于中國大陸地區(qū)的私募股權(quán)投資基金共有235支，為上年的2.87倍，再度刷新2010年創(chuàng)下的最高歷史紀錄，披露募集金額的221支基金共計募集388.58億美元，較2010年漲幅達40.7%。需要注意的是，一方面私募股權(quán)投資基金的募資工作在2011年維持了較高的增速，市場中募資熱情不減，另一方面年內(nèi)央行3度加息、6度上調(diào)存款準備金率，市場中流動性收緊，基金規(guī)模增長發(fā)力，平均單支基金募資規(guī)模創(chuàng)下新低。

從新募基金類型角度分析，年內(nèi)完成募集的235支基金中共有成長基金201支，募集金額334.59億美元，同比漲幅分別為195.6%和186.5%；在銀根收緊以及調(diào)控重拳頻出的宏觀環(huán)境下，房企融資渠道開始拓寬，年內(nèi)私募房地產(chǎn)投資基金突圍而出，共有29支基金募集到位，募資總額40.78億美元；并購類基金共有2支完成募資，較上年的4支有所放緩，2.67億美元的募資金額也與上年水平相距甚遠。與此同時，2011年有2支夾層基金以及1支不良資產(chǎn)基金的募集完成，較2010年有所突破。

在2011年完成募集的基金中共有人民幣基金209支，同比增長194.4%，占比由2010年的86.6%微漲至88.9%，其中披露金額的195支基金共計募集234.08億美元，同比增長119.2%，占比為年度總額的60.2%，較上年的38.7%漲幅顯著。與此同時，外幣基金的募集工作也較2010年加快了速度，2011年共有26支可投資于中國大陸地區(qū)的外幣基金完成募集，同比增長136.4%，由于上年有大額基金完成募集，募資金額沖高，2011年外幣基金募資規(guī)模同比下滑8.8%，到位金額154.50億美元，占比也較上年的61.3%跌至39.8%。

所投行業(yè)、地區(qū)一覽

2011年中國私募股權(quán)市場中的投資交易分布于24個一級行業(yè)。從案例數(shù)量來看，24個行業(yè)中除廣播電視及數(shù)字電視和半導體行業(yè)外，其他各行業(yè)年內(nèi)投資活躍度均呈現(xiàn)顯著增長。其中，案例數(shù)量位列三甲的行業(yè)依次為機械制造、化工原料及加工以及生物技術(shù)/醫(yī)療健康。當年機械制造行業(yè)完成投資61起，為上年的2.10倍，行業(yè)投資總額為11.02億美元，同比下滑6.9%。清科研究中心注意到，與2010年情況呈現(xiàn)反差，年內(nèi)本土機構(gòu)對機械制造行業(yè)投資趕超外資機構(gòu)，但小額投資案例較多，因此投資規(guī)模不及上年。化工原料及加工行業(yè)共完成投資56起，投資金額13.76億美元，分別為2010年的3.29倍和7.64倍。生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)完成投資交易55起，與2010年水平持平，共計涉資35.75億美元，為上年的4.22倍。

投資金額方面，由于新華人壽年內(nèi)獲得多家機構(gòu)注資，助力金融行業(yè)以49.25億美元穩(wěn)居各行業(yè)投資金額榜首，該行業(yè)共計發(fā)生投資交易25起，較2010年上漲56.3%，投資金額為2010年的6.54倍。同時，2011年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)生多起大額交易，44起案例投資共計投資24.98億美元，案例數(shù)量與金額分別為2010年水平的2.00倍和2.24倍。

從投資地域來看，年內(nèi)的695起投資分布于33個省市及地區(qū)。與往年情形類似，案例數(shù)量及金額位列前五的地區(qū)分別為北京、上海、浙江、江蘇和廣東（除深圳）。從案例數(shù)量來看，湖南、河南、河北及天津四地與2010年水平持平，海南和山西兩地小幅下滑，其他各地在交易數(shù)量方面均較2010年大幅提升；與此同時，多數(shù)地區(qū)投資金額均較2010年有所增長，僅有山西、河南、河北以及福建四地出現(xiàn)下滑。

退出案例數(shù)量同比下滑，IPO退出尤為顯著

2011年，中國私募股權(quán)投資市場中共計發(fā)生退出案例150筆，同比下滑10.2%。其中，IPO退出共有135筆，同比減少15.6%；并購退出7筆，較2010年的2筆上漲250.0%；股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出5筆，與2010年水平持平；較上年有所突破的是，2011年發(fā)生管理層回購方式退出1筆及其他方式退出2筆。

從退出行業(yè)分布來看，機械制造、電子及光電設(shè)備、建筑/工程行業(yè)分別以16筆、15筆和14筆退出位居三甲。其中多個行業(yè)退出案例數(shù)量較2010年呈現(xiàn)下滑，例如，生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)退出由2010年的17筆下滑減少至6筆，食品&飲料行業(yè)退出由上年的16筆減少至12筆，清潔技術(shù)行業(yè)退出由上年的13筆減少至9筆，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)退出由上年的10筆下滑至了5筆。與此同時，退出案例數(shù)量較2010年顯著上升的行業(yè)包括金融、化工原料及加工、汽車、紡織及服裝、農(nóng)/林/牧/漁等行業(yè)。

2011年，境內(nèi)IPO退出案例數(shù)量大幅超越境外。135筆IPO退出中，發(fā)生在境內(nèi)市場的共有98筆，占比達到72.6%，其中，50筆退出發(fā)生在深圳中小企業(yè)板，31筆發(fā)生在深圳創(chuàng)業(yè)板，17筆發(fā)生在上海證券交易所。從賬面投資回報水平分析，深圳中小企業(yè)版的退出案例平均回報為5.70倍，深圳創(chuàng)業(yè)板為5.80倍，上海證券交易所達到14.76倍，其中新天域退出華銳風電一案賬面回報達180.00倍，若剔除這筆退出，該市場平均賬面投資回報為4.44倍。

年內(nèi)中國私募股權(quán)投資機構(gòu)境外IPO退出遭遇了戲劇性的轉(zhuǎn)變。當年共有36支私募股權(quán)投資基金通過被投企業(yè)海外上市實現(xiàn)退出，較2010年的100筆下滑64.0%。其中，31筆案例發(fā)生在香港主板，較2010年的54筆下滑42.6%；美國市場退出案例數(shù)量跌幅尤為顯著，2011年發(fā)生在紐約證券交易所以及納斯達克市場的退出分別為4筆和1筆，而2010年兩個市場的退出案例數(shù)量分別為24筆和13筆。