扶植小微企業發展的新血管

2011年12月26日，SMEIF記者日前從興業銀行官方網站獲悉，興業銀行2011年第一期小企業貸款專項金融債（以下簡稱“小微債”）成功發行。據記者了解，這是銀行間債券市場首只專項用于小微企業貸款的金融債，也是商業銀行金融債券重新開閘后首支發行的債券。

2012年1月9日，第二屆中國小額信貸機構聯席會年會在北京召開，全國人大財經委副主任委員吳曉靈因工作沖突無法赴會，于是特意寫了一篇書面致辭，“以表心意”。對于熟悉吳曉靈的人來說，她的這一熱情舉動是容易理解的：以吳曉靈對小額信貸發展的支持力度，若非特殊原因，這樣重要的行業年會她是不會錯過的。

在新的形勢下，小微債和小額貸成為扶植小微企業發展的新血管。

新形勢下的小微債-小額貸專題報道（1）

銀行“熱對”小微債

SMEIF記者/ 唐道銀

銀監會鼓勵發小微債

說到中小企業融資難，其實更主要的是小微企業融資難。因為相比大中型企業，小微企業與銀行間的信息可能更不對稱，可供抵押物可能更少，內部財務管理可能更不規范，當前緊縮的銀根則加劇了小微企業的融資困難。而小型和微型企業在促進經濟增長、增加就業、科技創新與社會和諧穩定等方面都具有不可替代的作用，在當前外需低迷和國內經濟增速放緩背景下對保持經濟和就業增長意義尤為重大。

為了著力解決小微企業融資方面的突出問題、扶持小微企業發展，中國銀監會繼2011年5月25日以銀監發〔2011〕59號文發布了《關于支持商業銀行進一步改進小企業金融服務的通知》（以下稱“銀十條”），指出對于小企業貸款余額占企業貸款余額達到一定比例的商業銀行，在滿足審慎監管要求的條件下，優先支持其發行專項用于小企業貸款的金融債，而且在計算存貸比時，對于風險成本計量到位、資本與撥備充足、小企業金融服務良好的商業銀行發行金融債所對應的單戶500萬元（含）以下的小企業貸款，可不納入存貸比考核范圍。

當年10月12日，溫家寶總理主持召開的國務院常務會議研究確定包括拓寬小型微型企業融資渠道，擴大中小企業專項資金規模，逐步擴大小型微型企業短期融資券發行規模等金融支持小型微型企業發展的具體政策措施。之后的10月24日，為了貫徹國務院關于加強小型微型企業金融服務的政策精神，鞏固和擴大小企業金融服務工作成果，促進小型微型企業金融業務可持續發展，中國銀監會又印發了《關于支持商業銀行進一步改進小型微型企業金融服務的補充通知》（以下稱“補充通知”），在前期出臺“銀十條” 支持銀行發行小微債的基礎上，又對銀行發行小微債提出了更為具體的差別化監管和激勵政策，來鼓勵商業銀行支持小微企業，具體措施有五條：

一是申請發行小微債的商業銀行除應符合《全國銀行間債券市場金融債券發行管理辦法》等現有各項監管法規外，其小型微型企業貸款增速應不低于全部貸款平均增速，增量應高于上年同期水平。

二是申請發行小微債的商業銀行應出具書面承諾，承諾將發行金融債所籌集的資金全部用于發放小型微型企業貸款。

三是對于商業銀行申請發行小微債的，銀監會結合其小型微型企業業務發展、貸款質量、專營機構建設、產品及服務創新、戰略定位等情況作出審批決定。對于屬地監管的商業銀行，屬地銀監局應對其上述情況出具書面意見，作為銀監會審批的參考材料。

四是獲準發行小微債的商業銀行，該債項所對應的單戶授信總額500萬元（含）以下的小型微型企業貸款在計算“小型微型企業調整后存貸比”時，可在分子項中予以扣除，并以書面形式報送監管部門。

五是各級監管機構應在日常監管中對獲準發行小微債的商業銀行法人進行動態監測和抽樣調查，嚴格監管發債募集資金的流向，確保資金全部用于發放小型微型企業貸款。

“商業銀行發行金融債所對應的單戶500萬元以下的小微企業貸款，在計算存貸比時可不納入考核范圍。這意味著小微債的發行將直接增加銀行可投放貸款規模。在存貸比考核嚴厲的境況下，這對各家銀行而言，無疑具有相當吸引力”，某城商行高層人士向記者表示。

銀監會銀行監管二部主任肖遠企曾表示，小微企業專項金融債不設額度上限，只要符合相關條件即可申請發行。而且金融債券的資信通常高于其他非金融機構債券，違約風險相對較小，又具有較高的安全性。擁有諸多優勢的小微債剛一開啟發行，就贏得了市場上的普遍叫好，眾多中小銀行紛紛給予了積極響應。肖遠企透露“補充通知”發布的次日，就已經有銀行申請發行小微債了。

商業銀行競發小微債

金融債是指由銀行和非銀行金融機構發行的債券，它能夠較有效地解決銀行等金融機構的資金來源不足和期限不匹配的矛盾。在距當年10月24日中國銀監會下發“補充通知”之后僅有短短15日，第一只小微債即閃電獲批。當年11月8日，民生銀行發布的公告即顯示，該行收到《中國銀監會關于中國民生銀行發行金融債的批復》（銀監復[2011]480號），同意其在全國銀行間債券市場發行金額不超過500億元人民幣的金融債券。

首只小微債的迅速獲批起到了強烈的示范作用，帶動了更多小微債的出爐。自民生銀行小微債拔得頭籌之后，浦發銀行、興業銀行等很快也獲得了銀監會批復發行小微債。上述3家銀行用于發放小微企業貸款的金融債共達1100億元。今年1月10日，寧波銀行也發布了公告，稱將發行不超過人民幣80億元的金融債券，期限不超過10年，募集資金用于發放小型微型企業貸款及個人經營性貸款，這標志著最近又一商業銀行加入了發行小微債行列。

SMEIF記者從對上市銀行公告、業績發布會和公開信息的統計來看，截至發稿之日止，上市銀行中的民生銀行、興業銀行、華夏銀行、浦發銀行、北京銀行、交通銀行、招商銀行、深圳發展銀行、寧波銀行等已共申請發行小微債2730億元，廣發銀行、杭州銀行、蘭州銀行、鄞州銀行、重慶銀行、哈爾濱銀行等未上市銀行共申請發行505億元小微金融債。全國累計已有10多家銀行申請發行小微債3200多億元。另有漢口銀行等一批城商行近期也出臺了小微債發行計劃。而隨著小微債發行工作的進一步推進，一些外資銀行對此也表現出了濃厚興趣。

SMEIF記者留意到，踴躍申請發行專項金融債的銀行，都是中小銀行，而且是存貸比已經比較高的銀行。例如，2011年三季度的季報數據顯示，此番踴躍申請發行金融債的招商銀行、民生銀行存貸比分別達到了76.46%、75.54%，都已經超過了75%的監管紅線。華夏銀行、深圳發展銀行、浦發銀行、興業銀行等銀行的存貸比也都超過70%，其中浦發銀行、深圳發展銀行、興業銀行存貸比分別為72.4%、73%、73.14%，都已經接近75%的監管紅線。而大銀行實際上仍處在觀望之中。

“中小銀行之所以踴躍申請、表現積極，發債熱情大過大銀行，固然跟銀行定位有關（中小銀行放貸主要是針對中小企業），但更源于銀監會新規中關于發行小微債可以扣減存貸比的規定，這有助于緩解銀行存貸比壓力，也將成為年報時業績表現的新增長點”，有分析人士向SMEIF記者表示，在當前銀行體系內存貸比高企、吸儲壓力加大的背景下，發行小微債，既可以增加銀行小微企業信貸資金額度，還能享受存貸比考核上的放松政策，中小銀行當然愿意做了。而且從申請資格來看，除需滿足金融債發行相關法律法規及審慎性監管要求外，還須達到小型微型企業貸款實現“兩個不低于”（增速不低于全部貸款平均增速，增量不低于上年）的標準。這些指標，中小銀行、尤其是城商行更容易達到和符合。存貸比普遍比其他銀行低、小微企業貸款占比本身就不高的大銀行則在此業務上仍未見任何動靜。大銀行尚沒有動力去做好小微債這一塊。

短期內大面積展開不易

2011年12月26日-12月28日，興業銀行300億元小企業貸款專項金融債的成功發行，標志著廣受業內關注的小微債終于迎來了破冰之旅。該銀行官方網站稱，本期債券計劃發行規模為200億元，分固息、浮息兩個品種，發行人有不超過100億元的超額增發權。經簿記建檔，最終發行人行使超額增發權，發行量確定為300億元，全部為5年期固定利率，票面利率確定為4.20%。

首批小微債的閃電獲批與成功發行，對于中小企業來說，多了一條融資渠道；有著積極的作用；對于銀行來說，也緩解了存貸比的壓力，意義更大。但也引來了市場的一些疑問，比如，如何保證專項金融債資金流向小微企業？金融債的發行能否緩解融資難？未來發展前景如何？隨著越來越多銀行小微債的申請與發行，市場的疑慮也越來越深。為此記者采訪了業內的一些專家與分析人士。

“銀監會對發行小微企業貸款專項金融債的資金使用作了嚴格規定：申請發行小微企業專項金融債的企業應出具書面承諾，承諾將發行金融債所籌集的資金全部用于發放小微企業貸款”，有專家向SMEIF記者表示：“但是未來監管部門還需要制定更多細則規定，引導這些資金的流向。一定要對這一筆資金的投向有比較嚴格、審慎的監管。要確保小微債的資金真正流向中小企業，而不會被浪費或者是進了不該進的地方而造成更大的風險。要在真正意義上幫助到小微企業融資，還需要進一步的政策引導”。

“隨著商業銀行扶持小微企業發展的多項政策操作細則的逐步明朗，今年申請發行小微債的商業銀行數量將大大增加，發行規模也將得以攀升。不過對小微企業金融債帶來的利好也不能有過高期望”，有業內人士分析則指出，這主要緣于兩點：首先，對于銀行來說，金融債發行成本本來就不低，從資金成本角度考量，發債成本明顯高于吸儲成本（銀行發行債券的成本年息大體在4%至6%，而吸收存款的平均資金成本為3%左右）；其次，雖然小微債的發行對緩解銀行存貸比以及資本約束等都有著較為明顯的作用，但對應的貸款還極有可能占用銀行的貸款規模（目前此方面仍未有定論）。

“在迫于資金緊張局面、更有存貸比觸線的現實壓力之下，小微債可以說為銀行打開了一個突破口，解決了銀行無錢可貸的窘境；但是扣除債券發行資金成本之后，銀行通過小微債籌資進行放貸，整個利潤空間已經非常小，如果對應的貸款還占用規模，商業銀行是否有足夠的動力發行小微債就比較難說”，上述分析人士向SMEIF記者表示。“因而，小微企業專項金融債市場尚不明朗，短期內很難大面積鋪開”。

“金融債券能夠解決小微企業的一部分融資困難，有積極意義，但更多的是緩解銀行存貸比壓力，并不能從根本上解決問題。要從根本上解決還是要靠銀行服務的創新，還是需要構建一個解決中小企業融資難的一系列公共政策的體系，要采取有效措施監管、引導企業金融機構真正將手中的資金貸給需要資金的小型微型企業”，上述專家表示。

新形勢下的小微債-小額貸專題報道（2）

大銀行應支持小額貸

一位全國人大財經委副主任委員眼里的小額貸

SMEIF記者/ 王占國

吳曉靈，國家外匯局原局長、中國人民銀行原副行長，是我國小額貸款政策的一個重要推動者；曾經給中國人民銀行提出發展小額貸款公司的框架性意見，此后中國銀監會和中國人民銀行出臺小額貸款公司試點辦法，為民間金融“陽光化”邁出了重要一步；2008年就任全國人大財經委副主任委員以來，繼續為小額信貸的發展不遺余力地奔走。

不久之前，央視授予吳曉靈2011中國經濟年度人物獎，以表彰她在小額貸款等多個領域內作出的突出貢獻。

錯位競爭

吳曉靈之所以如此重視小額信貸，是因為在她眼里，小額信貸和中國經濟的發展大局是緊密相連的。“中國經濟發展離不開金融業的支持和服務，中國不缺為大中企業服務的金融機構，而缺少為三農、小企業、微企業服務的機構，而小企業、微企業、農戶和個體工商戶是中國吸納就業的主力，是服務業發展的重要力量。小額信貸機構定位于這種服務層次，將對中國經濟做出重要貢獻”，吳曉靈說。

吳曉靈表示，小企業目前面臨的主要問題就是融資難，這有三個方面的原因。第一，從小企業自身看，市場不穩定，管理不完善，財務報表不規范，甚至沒有財務報表，信用風險比較高。第二，從金融機構看，小企業貸款征信技術和管理成本都比較高，放貸積極性不高。第三，從政策環境看，對小企業貸款的扶持政策還不夠配套。因而，從體制、機制創新方面來破解小企業融資難是根本途徑。

近年來，國家基于對小企業融資問題的高度關注，出臺了一系列引導政策，監管部門更是從信貸政策和監管政策上給予引導。但是吳曉靈認為，要提高信貸市場的融資效率，金融機構必須錯位競爭。

她指出，盡管各家商業銀行在為中小企業服務上做了許多努力，但他們的平均貸款額度一般為100萬至300萬元，讓他們去放100萬元或50萬元以下的貸款是不經濟的。現在大銀行為了降低成本，在開發計算機篩選系統進行小額放款，這很難對小微企業生效。因為小微企業的特點就是經營不穩定、不規范，很難用傳統的財務標準做分析。

“小額貸款公司的核心技術在于，信貸員通過自己與客戶的交流，了解客戶的長處，了解客戶的經營狀況，在此基礎上編制一個分析表”，吳曉靈認為，這使得小額貸款公司能和商業銀行形成錯位競爭，彌補商業銀行的缺陷。

事實也逐漸印證了她的判斷。小額貸款公司試點自2008年在全國推廣以來取得了長足發展，對促進小企業貸款融資起到了積極作用。據吳曉靈介紹，截至2011年11月末，全國有小貸公司4144家，貸款余額3700億元，利潤增長了，虧損面穩定在8.5%，遠低于工業企業11.2%的比例，“這是小貸公司穩定發展的基礎”。

政策“紅線”

從小額貸款公司試點以來，業內對于吸收公眾存款的利弊問題一直有不同的聲音。

按照國家的政策規定，小額貸款公司是嚴禁吸收公眾存款的，這無疑切斷了小額貸款公司的一個資金來源，但是吳曉靈表示支持這一政策，其理由是：首先，我國目前的存款服務已相當普及，金融機構普及到每個鄉，農信社和郵政儲蓄也到了最邊遠的地區，存款市場競爭非常激烈；其次，國有銀行的巨大影響擠壓著中小民營機構的存款市場，國有銀行在社會上的信譽是其他金融機構無法比擬的，新生的民營存款類機構很難競爭；最后，存款類機構要求有一定的規模才能具備抗風險能力。因此，要堅持小額貸款公司“只貸不存”原則。

吳曉靈稱，對于三種變相吸收公眾存款的方式尤其需要警惕。

第一，搞資金互助社、金融合作可以，但不要出村。合作基金會當年就是解決村集體的債權債務問題產生的，后來演變成用股金的方式吸收存款，釀成很大風險，于是在1999年被關閉。

第二，中國小額貸款公司的股金不允許隨意變動、靈活進出，在兩三年之內要相對固定。吸收的會員股金一定要是特定對象，不能超過200人。在這方面國家有法律規定，要注意“紅線”。

第三，小額貸款機構的資產證券化并不合適，私募也尚未發展到合適的階段。有些小額貸款公司正在實行的資產證券化是把貸款打包，賣給銀行等金融機構，然后管理貸款，收取一定的管理費用，這是一種管理小額貸款公司資產的方法。因為只賣給一個機構，這是有效方式，可以操作。但是如果賣到社會上，就轉變為變相吸收公眾存款。

考慮到行業的整體發展，吳曉靈也不建議其他可能構成變相吸收公眾存款的行為。她說：“這方面的創新還是晚一點好。要是有人做違法違規的事情，對整個小額貸款行業的發展是很不利的。民營經濟好不容易開了一扇門。我們呼吁把‘國九條用在小額貸款組織上，但是需要大家的自律和透明”。

奔走呼吁

目前，小額貸款公司的發展形勢比較可觀，但是所面臨的諸如機構身份尷尬、融資困難、融資成本高、稅收負擔重、杠桿率過低、經營有困難等問題，仍不容忽視。

這些問題引起了吳曉靈的擔憂，她建議相關部門從以下幾方面入手，對小額貸款公司加強政策引導。

——修訂2008年銀監發23號文件，將小貸公司定義為非公眾金融機構。對小貸公司的外源融資從兩個金融機構擴展到兩個金融機構和1～2個非金融機構。杠桿率實行按信用級別逐年擴大的方式。小貸公司向金融機構融入資金按低于客戶利率、高于銀行同業拆借利率掌握。金融機構對小貸公司的借款額度計入同業借款，不計入貸款規模。

——制定引導小額信用放款的財政稅收政策。財政對任何金融機構（包括小貸公司）向東部地區小微企業貸款余額100萬元、個體戶農戶10萬元或中西部地區小微企業貸款余額50萬元、個體戶農戶5萬元以下的月平均貸款余額給予貸款貼息或風險補償。對上述貸款月平均余額達到金融機構當年新增貸款月平均余額70%以上的給予減稅優惠。

——建議明確職責，協調監管，促進小貸公司健康發展。小貸公司的監管責任是地方政府，這是明確的。但在地方上由哪個部門具體負責，各地有所不同。按照“十二五”規劃綱要中完善地方政府金融管理體制的要求，可以由金融辦承擔主要監管責任。

——資金融出行作為小貸公司的重要監督者，應像對待企業貸款一樣加強貸后管理，加強對小貸公司的跟蹤管理。資金融出行應是小貸公司的開戶行、業務輔導行和行為監督行。大銀行對小貸公司的資金融出既是合理的市場分工，也是一種履行社會責任的方式，間接扶植小微企業發展。大銀行向小貸公司貸款，等于放了一個組合貸款，其風險不會大于對單一企業的貸款。

——小貸公司的放款應記入信貸登記系統，一是讓客戶積累信用，為客戶的進一步發展創造條件；二是為稅務部門核查小額貸款余額提供技術支持。

為了使這些問題和建議盡快得到解決，吳曉靈身體力行，頻頻通過各種渠道發出呼吁，每每情真意切，令人難忘。

吳曉靈曾經說過，她非常欽佩真正在艱苦的環境當中，能夠不懈努力把事業堅持下去的人。其實，從她在小額信貸事業中所表現的執著精神來看，她自己何嘗不是這樣的人呢？

新形勢下的小微債-小額貸專題報道（3）

讓小貸公司更好地成長

吳曉靈全國人大財經委副主任委員

2012年是一個充滿變化與機遇的年份。世界經濟因歐美主權債危機而面臨不確定性，世界局勢因地區問題而充滿變數。中國經濟因世界經濟和周邊環境變化、因經濟社會發展的內在矛盾而面臨諸多挑戰，經濟增速下滑已是我們面對的現實。然而在全球復雜的環境中，中國又是有希望的國家。中國正處在農業現代化、工業現代化和小城鎮化的進程中，中國經濟還有巨大的發展空間。中國有13億人口，13億人的需求就是一個巨大的市場。中國人民有穩中求變的愿望，中國政府有穩中求進的決心。如果我們能面對現實，以人為本，從體制機制上解決面臨的問題，則中國有希望化危為機，實現中國經濟的鳳凰涅槃。

“艱難困苦，玉汝于成。”經濟困難的時候正是檢驗機構生命力的時候，小額信貸機構正面臨這樣的考驗。2011年小額貸款公司繼續發展，到11月末全國有小貸公司4144家，貸款余額3700億元，利潤增長，虧損面穩定。這是小貸公司穩定發展的基礎。小貸公司的投資者都是成功的企業家，投資小貸公司不僅是為利潤，更應為回饋社會。讓小貸公司幫助更多的小型微型企業成長，解決更多人的就業問題是投資人的社會使命。小貸公司目前的虧損面穩定在8.5%，遠低于工業企業11.2%的比例。這說明目前的政策環境雖然對小貸公司的發展不十分有利，但只要管理得好，前景還是好于實業企業。因此我們更應真誠地為企業服務，奉公守法，不撞非法集資的紅線。

自小貸公司試點以來各省市金融辦為小貸公司的健康發展做了大量細致周到的工作，嚴格投資者的資格評定，出臺規范性文件，認真收集小貸公司運營的信息，為小貸公司的發展尋求各方的理解與支持。上海、江蘇、浙江、福建、山東、湖南、西藏、新疆等各省市的小貸公司虧損面在4%以下，大大低于全國的平均水平，這其中有經濟發展的因素，但更主要的是金融辦及省市相關部門協調指導得好！

對小額貸款公司社會還不夠理解，這更需要我們用自己的實際行動獲取市場的認同。近來有個別小貸公司卷入高利貸中，有個別投資人因資金斷裂而出走，有個別小貸公司變相替金融機構高息攬儲，還有個別的公司變相非法集資。這些必須引起我們的高度關注。社會要對個別小貸公司的失誤有正確的看法，不能一葉障目，以偏概全，但小貸公司更要嚴于律己，金融辦更要在發現問題后亡羊補牢。聯席會是一個社會自律組織，我真誠地希望聯席會能實現自己的愿景：使聯席會成為中國小額信貸機構的服務中心、信息中心、學習中心、交流中心和小額信貸機構之家。謹與各位同仁共勉，讓我們共同成為小額信貸市場的改革者！（本文系全國人大財經委副主任委員吳曉靈在中國小額信貸機構聯席會第二屆年會上的致辭）