構(gòu)建三大核心能力 打造珠三角高端財(cái)富中心

鈕海津 趙瑞強(qiáng)

專(zhuān)訪私募股權(quán)投資專(zhuān)家方加春博士

從廣發(fā)證券總裁到德邦證券董事長(zhǎng)再到廣州越秀產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司總裁（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“越秀產(chǎn)投”），從證券到私募股權(quán)投資（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“PE”），這是一位高級(jí)知識(shí)分子近十年來(lái)經(jīng)歷的職業(yè)生涯，它反映了自我價(jià)值的追求，更折射出金融行業(yè)發(fā)展的軌跡。方加春，越秀產(chǎn)投——PE行業(yè)的一個(gè)后起之秀的掌舵人，夢(mèng)想著通過(guò)構(gòu)建三大核心能力，努力打造珠三角高端財(cái)富管理中心。

高凈值財(cái)富管理PE正當(dāng)時(shí)

SMEIF：請(qǐng)問(wèn)是什么因素吸引您從證券行業(yè)跨入以PE為紐帶的高端財(cái)富管理行業(yè)？

方加春：這主要有三個(gè)方面的原因：首先是從事PE行業(yè)更具有社會(huì)意義：其次是中國(guó)的高凈值人士已進(jìn)入財(cái)富管理新時(shí)代，最后則是從各種投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)比來(lái)看現(xiàn)在投資PE進(jìn)行財(cái)富管理正當(dāng)時(shí)。

PE行業(yè)相對(duì)證券行業(yè)最大的不同在于，前者可以更直接地參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資,這不但可以夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)減少經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生,還能使需要資金的行業(yè)得到相應(yīng)的支持，從而起到優(yōu)化和高效配置經(jīng)濟(jì)資源的作用。據(jù)了解，PE參與的公司普遍比其他公司具備更強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)管理能力，擁有更優(yōu)秀的創(chuàng)造性。此外還能促進(jìn)行業(yè)的整合，起到優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈上下游的作用。

SMEIF：怎樣理解中國(guó)的高凈值人士已進(jìn)入財(cái)富管理新時(shí)代？

方加春：從全球范圍來(lái)看，全球富裕人士資產(chǎn)配置類(lèi)型主要包括股票、固定收益產(chǎn)品、現(xiàn)金/存款、房地產(chǎn)和以PE基金為代表的另類(lèi)資產(chǎn)等；歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的富裕人士由于經(jīng)歷過(guò)多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力需求較強(qiáng)，十分注重資產(chǎn)配置的多元化；特別是近年來(lái)歐美富裕人士越來(lái)越重視對(duì)PE基金的配置，使其資產(chǎn)間接分散到更多的行業(yè)，更進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)，有效優(yōu)化其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

相應(yīng)地，在過(guò)去十年中，中國(guó)高凈值人群的人數(shù)和資產(chǎn)規(guī)模都得到了快速增長(zhǎng)，他們理財(cái)?shù)睦砟詈推靡呀?jīng)從下意識(shí)追求財(cái)富積累步入到有意識(shí)的財(cái)富管理新階段。尤其是在經(jīng)歷了金融危機(jī)的洗禮之后，中國(guó)高凈值人士對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知更為深入，風(fēng)險(xiǎn)偏好上表現(xiàn)得更加成熟和穩(wěn)?。捍蠹s70%的高凈值人士?jī)A向于在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲得中等收益，且資產(chǎn)配置也逐步呈現(xiàn)出多元化趨勢(shì)。在高凈值人群中，傳統(tǒng)投資類(lèi)別從2009年的占比80%下降至2011年的70%左右；與此同時(shí)，PE基金投資2011年較2010年增加了5個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，我國(guó)的高凈值人群已進(jìn)入財(cái)富管理新時(shí)代。

SMEIF：為何PE會(huì)成為中國(guó)高凈值人群的首選？

方加春：從具體的投資工具來(lái)看，目前我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上可供高凈值人群選擇的傳統(tǒng)類(lèi)型有限且收益均不甚理想。

股票市場(chǎng)長(zhǎng)期被高估、波動(dòng)性大、投機(jī)氣氛濃厚，目前國(guó)內(nèi)上證指數(shù)已低于十年前的指數(shù)水平。如果資產(chǎn)配置過(guò)于集中在股票，容易導(dǎo)致財(cái)富隨股票市場(chǎng)大起大落，不利于高凈值人群資產(chǎn)配置的長(zhǎng)期規(guī)劃。

債券市場(chǎng)規(guī)模較小，收益低。目前我國(guó)金融體系發(fā)展不平衡，債券市場(chǎng)規(guī)模，特別是公司債券市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小，滯后于其他市場(chǎng)的發(fā)展。對(duì)于高凈值人群來(lái)說(shuō)，一方面?zhèn)鶛?quán)性投資本身的收益率不容樂(lè)觀；另一方面，債券（及其他債券型資產(chǎn)）雖可以為個(gè)人財(cái)富帶來(lái)穩(wěn)定收益，但是它無(wú)法抵御通貨膨脹和利率水平波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)內(nèi)從2003年開(kāi)始的房地產(chǎn)投資浪潮，發(fā)展到現(xiàn)在也面臨許多風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，在持久的通脹壓力下，我國(guó)政府正在實(shí)施歷史上最嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策，可以預(yù)計(jì)，此次房地產(chǎn)調(diào)控必然導(dǎo)致兩個(gè)趨勢(shì)：一是使單一的商品房市場(chǎng)裂變成商品房和保障房的雙軌制市場(chǎng)；二是普通住宅的去投資化。房地產(chǎn)融資將從銀行為主的間接融資轉(zhuǎn)向信托、基金為主的直接融資；房地產(chǎn)投資將告別“炒房”時(shí)代進(jìn)入理性投資時(shí)代；房地產(chǎn)市場(chǎng)的整體價(jià)格也將逐漸步入下調(diào)周期。

總而言之，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷使得各類(lèi)傳統(tǒng)金融投資產(chǎn)品的收益銳減，高凈值人群要降低投資風(fēng)險(xiǎn)和提高資產(chǎn)收益水平，借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)配置一定比例PE基金是大勢(shì)所趨。而且此時(shí)也正是配置PE基金等另類(lèi)資產(chǎn)的良機(jī)：通過(guò)考察國(guó)際市場(chǎng)上各年份成立的基金，我們比較清楚地看到在熊市成立的PE基金，由于能夠以較為合理的價(jià)格進(jìn)行投資，因此后續(xù)收益率相對(duì)較高。

舉例來(lái)說(shuō)，在2001-2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫導(dǎo)致的熊市中成立的PE基金，后續(xù)就取得了30%左右的良好回報(bào)；而2004-2005年開(kāi)始投資的基金，又由于成立之后就面臨著PE市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，收益水平相對(duì)就較低。考慮到這些，特別是考慮到PE對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正面積極作用，我們便適時(shí)地轉(zhuǎn)向了這個(gè)充滿(mǎn)挑戰(zhàn)和樂(lè)趣的行業(yè)。

瞄準(zhǔn)高端財(cái)富管理發(fā)力PE

SMEIF：面對(duì)PE熱潮，您及您所代表的越秀產(chǎn)投秉承怎樣的投資理念？

方加春：我們的職業(yè)信念可以概括為四個(gè)字——誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)！這也是我們的背景和優(yōu)勢(shì)所在。

寧可錯(cuò)過(guò)，不要投錯(cuò)！這是我們的投資原則。我們有了好的項(xiàng)目才會(huì)去投，而不是拿到錢(qián)就拼命投資；通常一個(gè)項(xiàng)目在上投委會(huì)之前就會(huì)在內(nèi)部討論數(shù)天，大家互相發(fā)表意見(jiàn)和看法，各抒己見(jiàn)，最后通過(guò)少數(shù)服從多數(shù)的民主原則得出上還是不上投委會(huì)的結(jié)論。

在客戶(hù)的選擇方面，我們一般會(huì)找具有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶(hù)，并在其投資前向其揭示可能存在的風(fēng)險(xiǎn)以及我們的應(yīng)對(duì)方法；在項(xiàng)目投資的過(guò)程當(dāng)中，只要項(xiàng)目有任何進(jìn)展或者動(dòng)態(tài)，都會(huì)第一時(shí)間反饋給客戶(hù)，讓其知悉所投項(xiàng)目的狀況，了解自己的投資結(jié)果。總之每個(gè)人都把投資當(dāng)成自己的事業(yè)，當(dāng)成是用自己的真金白銀在投資，從而真正地做到以服務(wù)客戶(hù)為宗旨。

SMEIF：具備了專(zhuān)業(yè)的理財(cái)理念，越秀產(chǎn)投接下來(lái)的戰(zhàn)略目標(biāo)是什么？有什么實(shí)現(xiàn)步驟？

方加春：我們的戰(zhàn)略定位是成為中國(guó)企業(yè)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)者和創(chuàng)造者以及高凈值人群值得信賴(lài)的伙伴，戰(zhàn)略目標(biāo)是把公司打造成具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的股權(quán)投資平臺(tái)和珠三角高端財(cái)富管理中心。

出于上述思考，我們近年將按照以下步驟來(lái)布局：首先在打基礎(chǔ)、求生存的前兩年——也只能是前兩年，越秀產(chǎn)投仍將依托管理團(tuán)隊(duì)深厚的投行背景和越秀集團(tuán)強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)資源，以Pre-IPO投資為主。然后在管理資金規(guī)模和投資規(guī)模都達(dá)到一定水平的后兩年，深挖新興產(chǎn)業(yè)，立足珠三角，逐步形成一定的行業(yè)和區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

SMEIF：很多財(cái)富管理公司都瞄準(zhǔn)了新興產(chǎn)業(yè)這一投資熱土。越秀產(chǎn)投對(duì)投資新興產(chǎn)業(yè)有怎樣的獨(dú)到見(jiàn)解？

方加春：自改革開(kāi)放至今，我國(guó)先后經(jīng)歷了以下海經(jīng)商潮為代表的第一波財(cái)富浪潮、以出口賺外匯為代表的第二波財(cái)富浪潮、以原始股買(mǎi)賣(mài)為代表的第三波財(cái)富浪潮以及近十年來(lái)以房地產(chǎn)投資為代表的第四波財(cái)富浪潮，如今，在我國(guó)以PE為紐帶的新興產(chǎn)業(yè)投資浪潮已經(jīng)來(lái)臨。越秀產(chǎn)投希望借助這波新興產(chǎn)業(yè)的投資浪潮成長(zhǎng)為中國(guó)高凈值人士的可信賴(lài)的伙伴，成為珠三角的高端財(cái)富管理中心。

從增長(zhǎng)率來(lái)看，可以預(yù)見(jiàn)，在未來(lái)的“十二五”時(shí)期，新興產(chǎn)業(yè)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的龍頭和未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向，將逐步成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新增長(zhǎng)動(dòng)力。目前，各級(jí)政府都針對(duì)自身新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展出臺(tái)了一系列規(guī)劃和支持政策，新興產(chǎn)業(yè)將帶來(lái)巨大的投資機(jī)會(huì)。如果考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)十年持續(xù)的增長(zhǎng)和通脹影響，新興產(chǎn)業(yè)的增速將遠(yuǎn)超GDP增速。

從現(xiàn)階段來(lái)看，新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)大部分都還不成熟，處于中前期發(fā)展階段，而且由于不確定性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大導(dǎo)致資金募集需求非常急切，為了抓住新興產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展的機(jī)會(huì)、分享新興產(chǎn)業(yè)的政策紅利，同時(shí)更為了支持中國(guó)的新興產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的順利轉(zhuǎn)型和完美升級(jí)，越秀產(chǎn)投在扎穩(wěn)根基后將以新興產(chǎn)業(yè)的投資為重點(diǎn)。在具體的行業(yè)上，考慮到團(tuán)隊(duì)的背景和優(yōu)勢(shì)，我們將以文化產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)和與高新技術(shù)結(jié)合在一起的品牌消費(fèi)升級(jí)行業(yè)為主。

SMEIF：越秀產(chǎn)投在聚焦新興產(chǎn)業(yè)方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么？

方加春：我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于持續(xù)把握新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇、持續(xù)發(fā)現(xiàn)和提升企業(yè)價(jià)值和持續(xù)對(duì)接高凈值人群財(cái)富管理需求等三大能力。只有把握了新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)遇，才能抓住這波財(cái)富浪潮；只有持續(xù)發(fā)現(xiàn)和提升企業(yè)的價(jià)值，才能真正落實(shí)新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)遇；只有對(duì)接高凈值人群的財(cái)富管理需求，才能持續(xù)地迎來(lái)自身的不斷發(fā)展。

通過(guò)構(gòu)建這三大能力，我們努力成為中國(guó)企業(yè)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)者和創(chuàng)造者以及高凈值人群值得信賴(lài)的伙伴，把公司打造成具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的股權(quán)投資平臺(tái)和珠三角高端財(cái)富管理中心。（攝影/SMEIF記者 趙瑞強(qiáng)）