“非典型”融資 民營企業金融創新的方向與路徑

趙瑞強

中小企業融資困難一直是難以突破的瓶頸，2011年，國際、國內經濟環境復雜多變，向來不被銀行青睞的中小企業貸款更是難上加難。受貨幣政策緊縮、市場資金鏈條從緊的影響，傳統的信貸融資產品已經無法滿足民營企業日益增長的經營發展的資金“補血”需求。

民營企業憑借其強大的發展潛力，已成為金融服務機構培養的重要客戶群，出現了“新三板”、集合債券、借款企業資信評級等不同的融資措施，然而由于信息不對稱等原因，民營企業的融資困境仍然明顯。針對民營企業的融資困難，創新型金融服務，優化綜合金融解決方案，實施針對企業的普惠式服務尤為重要。

練好內功化解融資難

企業要從根本上解決融資難關鍵要注重內部的建設。廣東省中小企業發展促進會秘書長謝泓指出：“缺錢和不缺錢這在于企業內部的基礎工作有沒有做好，有沒有做一些正確的事情。實際上越是在困難的時代，有些企業上去很快，下去也很快，一個好的項目就上來，一個差的項目馬上就下去了”。

用謝泓的話來講，企業的命運就是挑戰困難，在挑戰困難中得到很大的發展。他認為，一個企業家，沒有把企業的戰略、布局、思維等很多東西都事先設想好，碰到什么問題解決什么問題，所以很多企業到處都在救火。企業總是在救火的狀態，那怎么融到資金呢？因此，謝泓認為，企業借不到錢更多的原因是自己沒有把內功練好。如果沒有解決企業自己的正確方向，包括戰略、內部管理，這個企業的價值就無從體現。這樣的企業要想獲得融資就會非常困難。

依靠股權融資

相對于謝泓的觀點，對外經濟貿易大學中國資本運營研究中心主任馮鵬程教授則認為可以嘗試把股權融資作為民營企業金融創新的方向與路徑。

馮鵬程指出，股權融資其實就是在賣企業，有些企業家產品經營確實做得不錯，但在賣企業方面可能會有所欠缺；企業干得再好，不如賣企業賣得好。在他看來，如果企業想要賣出一個好的價格，企業家必須要做得好，同時，企業戰略、商業模式、商業團隊、技術等方面都要過硬，這樣的企業才能通過股權融資“賣”一個好價錢。

那么，怎樣通過股權融資獲得財富呢？馮鵬程的觀點是關鍵要做好企業整體。這就必須涉及企業的商業團隊。在商業團隊中，包括老板和職業經理人。這其中老板最為關鍵，老板得有眼光，包括商業模式、設計都要很好；第二是要有心胸，這可以體現在企業家對經營團隊的股權激勵。公司的治理結構就是一個利益結構，不讓團隊成員的利益得到最大的保障，那么企業的利益也不能得到最大的保障。一個好的商業模式就是能夠輕松賺大錢，如果能達到這個標準，企業就不愁沒錢用。

風投是一個不錯的選擇

對于一些更具成長性的中小企業，他們很容易通過企業的高成長性獲得風險投資青睞。據悉，在國外相對于銀行貸款間接融資，企業通過風險投資等直接融資的比重更高。

“但中國這方面發展也就是10年的時間，大家對此認識也不夠，”達晨創投董事長劉晝認為：“風投每一家選的標準不一樣，達晨創投的標準有六條”。

以達晨創投為例，劉晝認為風投選企業首先是看創始人，看這個企業是誰辦的，看創辦人個人素質如何，等等。這些都是風投非常看重的。“我們覺得創始人非常重要，創始人要具備幾個特質，一個是學習能力很強，要勤奮，特別是要有激情，面對激烈的市場競爭，辦企業如果沒有激情是不行的。小富即安也是種活法，把企業做好也是種活法，我覺得對創業者的要求是不能馬虎的”，劉晝說。

第二是中小企業選的行業很重要。所有的資本都是逐利的，都是為了追求效益，風投也是為了企業能夠做大，同時也帶來資本的增值，風投也不是慈善機構。劉晝指出，風投要求中小企業選的行業也很重要。“行業的空間要比較大，如果全國2個億的市場和200億的市場企業的價值就不一樣”，他說。

商業模式是決定一個企業持續成長的關鍵。在達晨創投12年的行業經歷中，每年都會投資1000家以上的企業。面對如此多的投資選擇，風險投資首先關注：這個公司是做什么的，靠什么賺錢，是不是能持續地賺錢。“把這三個問題問一下你的商業模式就出來了”，劉晝建議具有高成長性的企業要注意構建一定的技術壁壘，探索新的商業模式，并注重在行業里塑造自己的核心競爭力。這樣才能獲得風投的青睞，“如果你跟別的都一樣，風投也不會輕易地選擇你”。

面對資本挑剔的眼光規范自己

“對于期望獲得資本支持的中小企業，無論你以前做得怎么樣，只要你符合市場發展的前景，或者符合投資者所需要滿足的條件，那你必須去考慮如何去應對他們所提出來的各種的疑問”，德勤會計師事務所中國區合伙人金建為中小企業“非典型”融資支招道。

金建認為，中小企業現在最大的問題就是治理結構是否完成。他指出，現在很多中小企業很多還處于初創的階段，多數都是夫妻店，或者是家族企業，或者是幾個合伙人搭起來的，離嚴格意義上講的股份有限公司還有很大的差距。這樣的公司架構如果要想吸引投資者，就要讓投資者知道公司存在的合理性以及今后發展的長久性，通俗來講，包括公司是干什么的，戰略目標、規劃、經營模式是怎樣的，管理架構、管理方法以及管理體制又是怎么樣的，來龍去脈都讓投資者了解清楚。

“麻雀雖小，五臟俱全”，企業必須告訴投資者，這個公司里有專門管財務的，有專門管生產研發的，有專門管對外宣傳的。企業家必須讓投資者了解你這個公司是個完整的公司概念。金建指出：“有的企業家很自豪，既干銷售，又干生產銷售，還干研發，人家就很怕怎么給企業投資，所以企業家要告訴投資者企業是有完整治理結構的。投資者相信，只有互相有監督，互相有制衡，公司才能正常運行下去”。

此外，金建還認為，企業要展示給投資者看：我們這家公司的來龍去脈是很清楚的，包括稅收是否完整，利潤是否再投資，甚至利潤分配是否合理。這些都是投資者非常關心的。他指出，中小企業最大的因素就在于人才不足，只有通過上市、通過融資，才能不斷吸引專業人才。企業如何上市，如何吸引投資者？靠的就是把人才緊緊地抓住手。企業要想吸引很多你所需要的高級人才的話，必須要讓更多的人才都擁有股權。這樣，企業就把大家凝聚起來了。很多中小企業的老板就往往忽略這一條，他覺得請個人才花點錢就完事，其實這個人才是留不住的，你給他合作的方向，他可能就長期跟你干下去。

還有就是企業產品的實力，產品的實力必須通過市場競爭反映出來，產品、技術、規范、市場開拓都要求中小企業隨時注意產品的競爭對手的變化，如果被對手取代了，那么，企業做得再好都是沒有前景的。因此，當企業的產品處于飽和期時，就沒有上市的必要了；但是如果產品處在萌芽狀態，企業就要馬上動腦筋，利用資本手段把企業搞上去。“企業家必須利用資本市場的時機，把你的產品更好地盡快地推向市場”，金建說。