淺析鐵礦石定價(jià)金融化背景下的價(jià)格影響因素

謝靈斌

[摘要]鐵礦石定價(jià)長(zhǎng)協(xié)機(jī)制被打破后，相關(guān)機(jī)構(gòu)紛紛推出有利于自己的價(jià)格指數(shù)，鐵礦石定價(jià)金融化和衍生品化已是大勢(shì)所趨。本文分析了影響鐵礦石價(jià)格的因素，并在此基礎(chǔ)上對(duì)其價(jià)格發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。

[關(guān)鍵詞]鐵礦石供求價(jià)格

一、鐵礦石定價(jià)金融化是大勢(shì)所趨

自2000年以來(lái)，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量持續(xù)增長(zhǎng)，已經(jīng)成為世界上最大的鐵礦石需求方，但與進(jìn)口量大幅增加相伴隨的，是鐵礦石價(jià)格的快速上揚(yáng)和鋼廠主業(yè)利潤(rùn)的急劇下滑。

2010年維系四十年的長(zhǎng)協(xié)制度被徹底打破，鐵礦石定價(jià)機(jī)制更加靈活，為在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中分得一塊蛋糕，眾多投機(jī)商和金融資本正在無(wú)孔不入地向鐵礦公司股權(quán)、鐵礦銷售定價(jià)、鐵礦信息編制等鐵礦石貿(mào)易的各個(gè)環(huán)節(jié)滲透。鐵礦石作為大宗商品，在逐步走向現(xiàn)貨定價(jià)的過程中，未來(lái)走向金融定價(jià)，推出金融衍生品，也是非常現(xiàn)實(shí)的。

目前一些國(guó)際投資集團(tuán)或機(jī)構(gòu)正紛紛推出各種價(jià)格指數(shù)，其中有影響力的鐵礦石指數(shù)有三種即：總部設(shè)在倫敦的環(huán)球鋼訊的TSI指數(shù)、英國(guó)金屬導(dǎo)報(bào)的MBIO指數(shù)、美國(guó)的普氏能源資訊的普氏指數(shù)。為提高中國(guó)鋼廠的議價(jià)能力，中鋼協(xié)聯(lián)合中國(guó)五礦化工進(jìn)出口商會(huì)、北京國(guó)際礦業(yè)權(quán)交易所三方共同發(fā)起，正式組建中國(guó)鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺(tái)并推出鐵礦石價(jià)格指數(shù)，該指數(shù)今年5月8號(hào)已正式運(yùn)行。隨著現(xiàn)貨平臺(tái)的發(fā)展，金融產(chǎn)品推出會(huì)成為必然。

二、鐵礦石價(jià)格的影響因素

1.供求雙方力量的博弈。鐵礦石供給方的三大巨頭必和必拓、淡水河谷、力拓控制了世界鐵礦石出口的55%左右，掌控了世界鐵礦石70%以上的海運(yùn)量，占據(jù)中國(guó)60%的壟斷經(jīng)營(yíng)。這三家公司在鐵礦石行業(yè)處于寡頭壟斷的地位，有足夠的能力左右市場(chǎng)的價(jià)格。

在需求方中，日本和中國(guó)是最大的買方市場(chǎng)，但雙方所追求的利益并不一致。這是因?yàn)椋ㄟ^30年來(lái)控制上游資源的海外擴(kuò)張和戰(zhàn)略儲(chǔ)備,日本對(duì)眾多鐵礦石生產(chǎn)商都有參股，日本的鋼鐵企業(yè)在面臨國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)時(shí)擁有控制權(quán)和主動(dòng)權(quán)，所以日方也是鐵礦石漲價(jià)的既得利益者。另外,日本鋼鐵公司擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，鐵礦石漲價(jià)對(duì)其利潤(rùn)的壓縮影響不會(huì)有中國(guó)那么大。

作為世界鐵礦石進(jìn)口量最大的中國(guó)，鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度低，相關(guān)企業(yè)缺乏一致行動(dòng)。當(dāng)前我國(guó)有鋼鐵企業(yè)7000多家，年產(chǎn)量在500萬(wàn)噸以上的企業(yè)只有20多家。同時(shí)參加購(gòu)買礦石的，除眾多的鋼廠外，還有相當(dāng)數(shù)量的貿(mào)易商，他們通過“囤貨”和“出貨”抬升礦價(jià)以獲得最大利潤(rùn)，需求方中的中國(guó)鋼鐵企業(yè)屬于競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)，數(shù)量多、競(jìng)爭(zhēng)程度高、內(nèi)部矛盾多、相互傾覆搗亂，基本上沒有討價(jià)還價(jià)能力。

2.鐵礦石供求量。鐵礦石作為鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)的主要材料，其銷售用途單一。目前世界已探明的儲(chǔ)量中，盡管中國(guó)儲(chǔ)量豐富，但鐵礦石貧礦多、品位低，利用難度大，成本較高，所以鋼廠生產(chǎn)主要依靠進(jìn)口。

依據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的均衡定價(jià)原理，影響商品價(jià)格的主要因素就是該商品的供求關(guān)系。近幾年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，對(duì)鐵礦石的需求激增，使得價(jià)格也大幅飆升，因此各大礦山都加強(qiáng)了礦山建設(shè)，擴(kuò)大生產(chǎn)能。但是隨著全球經(jīng)濟(jì)集體放緩以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降，鐵礦石價(jià)格已出現(xiàn)回落。中國(guó)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格從2011年四季度以來(lái)明顯下滑，目前價(jià)格已跌破130美元。國(guó)家采取了一系列的穩(wěn)增長(zhǎng)舉措，仍未能從根本上帶動(dòng)下游需求回暖，國(guó)內(nèi)鋼材終端需求正跌至谷底。與此同時(shí)，巴西產(chǎn)量卻繼續(xù)增長(zhǎng)，并預(yù)計(jì)在2015年其鐵礦石產(chǎn)量會(huì)巨大增加，同時(shí)力拓今年上半年鐵礦石產(chǎn)量達(dá)1.2億噸，較去年上半年增加4％，創(chuàng)公司同期產(chǎn)量的紀(jì)錄新高。

3.海運(yùn)費(fèi)。中國(guó)進(jìn)口的鐵礦石基本上是通過海運(yùn)入境，海運(yùn)費(fèi)的高低直接影響鐵礦石價(jià)格的高低，因此海運(yùn)費(fèi)的波動(dòng)對(duì)進(jìn)口鐵礦石的價(jià)格帶來(lái)一定的影響。近年來(lái)，鐵礦石海運(yùn)費(fèi)與鐵礦石價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)有一定的相關(guān)性，其占鐵礦石到岸價(jià)的比例也相對(duì)較高。同時(shí)，我國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度低，大部分企業(yè)采用“鋼鐵企業(yè)付錢、礦山公司訂船”的貿(mào)易模式，鐵礦石供應(yīng)商借海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲之際抬高現(xiàn)貨礦的市場(chǎng)價(jià)格，以獲取更多利益。

4.心理預(yù)期。大多數(shù)鋼廠由其是中小型鋼廠為減少成本，降低庫(kù)存，一般會(huì)選擇從貿(mào)易商處進(jìn)貨，他們通過炒作市場(chǎng)，人為地抬高價(jià)格以賺取差價(jià)。當(dāng)預(yù)期鐵礦石價(jià)格上漲時(shí)，擴(kuò)大進(jìn)口，一旦價(jià)格同預(yù)期一致上漲時(shí)，這樣就自我實(shí)現(xiàn)了預(yù)期，反復(fù)如此預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)，就會(huì)形成漲價(jià)慣性。另外這幾年的市場(chǎng)行情也如預(yù)期一樣，鐵礦石價(jià)格高企，更使得許多人形成一種思想，就是鐵礦石價(jià)格只會(huì)漲不會(huì)跌，這種預(yù)期形成一定氛圍后就能帶動(dòng)更多的人如此自發(fā)地預(yù)期，結(jié)果就形成并不斷加強(qiáng)漲價(jià)態(tài)勢(shì)。

5.其他因素。鐵礦石的交易采用美元標(biāo)價(jià)法，當(dāng)前，美元相對(duì)其他各國(guó)貨幣呈貶值趨勢(shì)，從理論上來(lái)說，當(dāng)美元升值時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的鐵礦石價(jià)格就會(huì)降低，當(dāng)美元貶值時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的鐵礦石價(jià)格就會(huì)升高。另外，政治因素，國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況、自然災(zāi)害、貨幣幣值、以及其它偶然性因素等等也會(huì)影響鐵礦石價(jià)格。

三、對(duì)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)

通過上面的分析，可以看出影響鐵礦石價(jià)格最主要的因素是是供需情況，其次是寡頭壟斷情況下的雙方博弈，其它的因素如海運(yùn)費(fèi)、匯率、心理預(yù)期相對(duì)來(lái)說影響較小。

從供給來(lái)說，鐵礦石價(jià)格高企使得三大巨頭賺得盆滿缽滿，大量投資新建工廠以擴(kuò)大產(chǎn)能，同時(shí)鋼企加大了海外尋礦的力度，預(yù)計(jì)隨著新的礦山相繼建成，供給量將大幅增加。另外一方面，歐債危機(jī)和美債危機(jī)的發(fā)生，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速已成事實(shí)，對(duì)鐵礦石的需求將有所降低。與此同時(shí)，由于近幾年海運(yùn)船只訂單呈逐年增加的趨勢(shì)，而且新的海運(yùn)船只將陸續(xù)建造完成，因此海運(yùn)費(fèi)從長(zhǎng)期來(lái)看將會(huì)是逐漸下降的趨勢(shì)。所以鐵礦石維持價(jià)格繼續(xù)高企已有一定難度，未來(lái)價(jià)格降低將持續(xù)一段時(shí)間。

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