蘋果股價緣何跌入熊市？

孫永杰

慢節奏創新的蘋果一旦被迫加快創新的速度，其創新的精致程度或者說含金量就不如從前了。

近期，蘋果股價一直處在滯脹狀態，甚至有評論稱其股價已經跌入熊市。事實的確如此，因為與9月份創下的705.07美元歷史最高股價相比，蘋果股價已經下跌了20%左右。盡管此前有iPhone5的發布、iPad Mini和第四代iPad的登場，但與之前發布新品相比，蘋果股價似乎已經失去了依靠新產品支撐的動力。而近期蘋果在產品、人事、研發上的系列變化，說明之前的超穩定增長狀態正在被改變。

先看蘋果營收和利潤當家產品iPhone5，雖然發布時業內褒貶不一，但我依然認為其中不乏創新的成分。盡管如此，在對手強大競爭壓力下，iPhone5的銷售還是低于了業內預期。這無疑對于蘋果未來的創新提出了更嚴峻的挑戰。

蘋果在智能手機領域的挑戰除了自身創新外，還來自于對手的不斷施壓。市場研究公司Strategy Analytics最新數據顯示，三星Galaxy SⅢ第三季度的銷量超過蘋果iPhone 4S，二者分別為1800萬部和1620萬部。這也是近年來iPhone首次被一個對手的單款手機在銷量上超越。

同樣隨后發布的iPad Mini和第四代iPad也是蘋果在曾經占絕對優勢的平板電腦市場感受到壓力的表現。這從蘋果縮短iPad更新周期和推Mini版可見一斑。雖然蘋果CEO庫克竭力將自己的iPad Mini與目前市場上流行的亞馬遜Kindle Fire HD及谷歌的Nexus7區分開來，但過于接近的尺寸及與iPad2近乎相同的配置和上個季度iPad增速的放緩，不得不讓大家猜測iPad Mini是針對對手的應時之作。至于第四代iPad，與今年3月發布新iPad僅隔了數月，更被人認為第四代iPad是對新iPad的補遺補缺。

當然，倉促應戰的結果就是iPad Mini很可能會搶食自家iPad的市場份額。市場研究公司Tech-Thought研究后認為，蘋果iPad Mini將大幅蠶食傳統iPad的銷售，約半數的iPad潛在買家會選擇購買iPad Mini。而此前部分分析機構認為iPad Mini對iPad的蠶食率將在10%至20%之間。這對于蘋果不是什么好的消息。因為庫克稱，iPad Mini是蘋果相關產品中利潤最低的，至少要低于標準版的iPad。這樣的話，同樣的銷量，蘋果從iPad獲得的營收和利潤均會減少，而也正是這種蘋果間產品的相互蠶食，讓蘋果希望通過iPad Mini提升整個iPad銷售的目的也很難實現，充其量是背著抱著一邊沉。

蘋果最新統計稱，iPad（包括iPad Mini和第四代iPad）發布后首個周末銷量達到300萬部，但并未透露iPad Mini在這300萬部中占了多大的份額。這不免讓業內對于iPad Mini究竟能否提升蘋果整個iPad的銷量產生遐想。畢竟在過去的第三季度，iPad在平板電腦的市場份額已經從一年前的59.7%下滑到了目前的50.4%，而它的對手三星市場份額則從去年同期的6.5%上升到了今年的18.4%。

眾所周知，蘋果產品的背后往往代表著蘋果的創新能力。通過上述產品的發布及業內和市場的反映，雖然我并不認為蘋果已經失去了創新力，而是創新的壓力劇增，或者說競爭壓力改變了蘋果的創新節奏，但是，與谷歌Android相比屬于慢節奏創新（產品基本遵循一年一更新的規律）的蘋果一旦被迫加快創新的速度，其創新的精致程度或者說含金量就不如從前了。

此外，在蘋果近日提交的10-K年報顯示，該公司2012財年的研發費用高達34億美元，較2011年增長10億美元，增幅達42%。雖然蘋果的研發投入與其他IT企業相比，仍屬較低，但與自己相比的高速增長，顯然說明蘋果的創新效率下降了，即創新的ROI低了。蘋果不得不以更多的財力和人力投入才能保持之前的競爭優勢。

最后就是庫克近期對于蘋果內部高層的調整。外界對此調整是說法不一，毀譽參半。不過不管是好還是壞，還需要之后蘋果在市場中的表現來回答，我在此不妄加評論。不過有一點說明的是，但凡大的高層人士調整，多少和公司整個戰略和市場表現及改變有關，對于蘋果而言，至少在喬布斯時代，尚未有過如此主動的高層調整。

通過蘋果近期的舉措，我們可以看出，蘋果“喬布斯時代”的超穩定狀態和規律（產品、創新、管理等），由于外部競爭的激烈正在被改變，為此有評論稱，蘋果今天才真正走進“庫克時代”，既然是改變，自然就有機遇和風險。蘋果股價的滯脹，也許正是由于蘋果從穩定可預測，變成了變化不確定所致。如何讓外界相信變化對于蘋果是機遇大于挑戰，庫克還需要三思。