安科瑞VS斯菲爾:智能電表行業兩強難分伯仲

林然

在市場前景和政策紅利的支持下，國內智能電表的相關企業都有很大的發展。其中比較有代表性的兩家：上海安科瑞和江蘇斯菲爾。安科瑞已于今年年初上市，而斯菲爾也已過會，即將登陸創業板。同為智能電表行業的標志性企業，這兩家公司的投資價值和市場表現將會如何呢？

智能電表行業的背景或許是投資者在思考這一問題時首先需要把握的：隨著中國提出建設國家智能電網概念之后，與之直接配套的智能電表開始成為關注的焦點。智能電能表是一種新型電能表，相對以往的普通電能表，除具備基本的計量功能外，智能電能表是全電子式電能表，帶有硬件時鐘和完備的通信接口，具有高可靠性、高安全等級以及大存儲容量等特點，完全符合中國未來發展“節能環保”的要求。根據規劃，中國政府在“十二五”期間將安裝2.3億塊智能電表。換句話說，在2012年到2015年，中國每年新安裝的智能電表將高達到8000萬塊。而長期來看，全國需要的智能電表達到了5億塊。中國將成為世界上最大的智能電表市場。

斯菲爾：智能電表行業的黃埔軍校

斯菲爾電氣成立于1998年，在行業中擁有“智能電表業的黃埔軍校”的稱號。這不僅僅是因為斯菲爾在行業內的時間較長，更是因為很多電表企業也都是從斯菲爾走出去的。事實上，2003年成立的安科瑞的主要高管，原來就就職于斯菲爾。由此可以看出，斯菲爾在這個行業內的資質和經驗方面，是當之無愧的老大。

也正是因為在行業內的話語權，斯菲爾一直都是行業標準的制定者之一。從2011年開始，斯菲爾電氣開始參與電動機保護裝置和無功補償裝置相關國家及行業標準的制定修訂。同時，斯菲爾的產品也順利通過美國UL認證的工廠審查。美國UL機構是一家旨在提升產品質量安全性能的國際安全檢測機構，在行業內極具權威，是世界著名的安全認證機構之一。通過美國UL認證，標志著江蘇斯菲爾產品在電氣安全方面得到了國際權威性認可，為進一步拓展國際市場奠定了基礎。這是是國內電力儀表行業第一家，到現在為止也是唯一一家通過UL認證的安裝式電力儀表產業。

安科瑞：后勁十足的后起之秀

安科瑞的成立時間雖晚于斯菲爾，但是發展速度很快，甚至先于斯菲爾登陸創業板，這給公司未來的發展也打下了很好的基礎。從財報數據來看，安科瑞的一些數據甚至要優于斯菲爾。比如在利潤率上來看，2009年-2011年公司主營業務毛利率分別為為62.05%、63.97% 和65.51%，略高于斯菲爾的同期毛利率：58.81%、59.99%和60.53.凈利率安科瑞的優勢就更明顯，2010年和2011年，公司凈利率達到了31.35%和26.84%，而斯菲爾為15.35%和15.65%，安科瑞明顯占優。

安科瑞明顯高于斯菲爾的凈利率說明，公司在管理成本的控制上做得非常到位。斯菲爾雖然毛利和安科瑞相差不大，但是較低的凈利率說明，在非生產成本的壓縮和控制上，還有很多工作要做。

市場表現：難分伯仲

兩家企業如今在市場上的表現都很搶眼，在很多大型工程中都有參與。從公開資料來看，斯菲爾產品廣泛運用于奧運會鳥巢工程、南水北調工程、廣州亞運城、上海世博會場館、京唐鋼鐵、南京地鐵二號線、景德鎮機場、阿里昆莎機場、浙江三門核電站、南京長江隧道等項目；而安科瑞的產品也被北京奧運工程、上海世博工程、廣州亞運會工程、援哥斯達黎加國家體育場工程等國內外重大工程項目所選擇。

值得注意的是，有不少項目兩家公司同時都有參與。這說明盡管安科瑞和斯菲爾一定程度上在市場上相互競爭，但是由于智能電表行業潛力巨大，前景廣闊，兩家公司事實上都有很好的表現。相信隨著行業的進一步發展和成熟，類似斯菲爾和安科瑞的智能化儀表企業會有更好的表現。