杉杉的中國商社之路有多遠

周杭 周仕通 劉萍

鄭永剛領軍的杉杉集團，是以資本為紐帶的大型企業集群。創立于1989年，經歷20年的發展，已在全國形成跨地域、跨行業的102家具有獨立法人資格的下屬企業。杉杉集團2010年銷售額達142億，資產總額超過169億，產業涉及時尚產業、新能源新材料、投資、園區開發、國際貿易、文化產業六大板塊，旗下擁有杉杉股份和中科英華兩家上市公司。

2002年以來杉杉控股連續入選中國企業500強。然而身為掌舵人的鄭永剛并不滿足于當前的業績，更大膽的提出了“我60歲的時候（2018年），杉杉的蛋糕要做到1000億元至2000億元的規模。”的目標。如何實現這一目標？杉杉集團如何發展？鄭永剛似乎胸有成竹。

2009年初杉杉集團與伊藤忠商社實現全面合資合作，雙方在管理、品牌、技術、國際化等多方面展開緊密對接，杉杉進入一個新的發展時期。鄭永剛以7.5億元人民幣的價格甩賣28%的股份給伊藤忠，換得與其在新能源材料以及投資等各領域的全面合作。伊藤忠方面則派駐了4個人進入杉杉，分別擔任杉杉股份的總裁、總裁助理、首席運營官和副CFO。

2011年9月23日，杉杉與伊藤忠和綠地集團共同投資開發的“寧波中心”首度示人，包括高端現代化購物中心、超白金五星級酒店、國際甲級寫字樓和酒店式服務公寓，預計于2017年完工，總投資額將達到97億元人民幣，分別借重伊藤忠和綠地在城市綜合體開發與房地產輻射方面的專業經驗。

在鄭永剛寄予厚望的汽車用電池開發領域，除了伊藤忠，杉杉還與日本戶田工業合作，戶田工業握有汽車用鋰電池的核心技術，而伊藤忠擁有全球范圍的銷售網絡，通過成立合資公司，相互參股，攤薄自己單干高風險的同時，也與合作方形成利益共同體，同進同退，成為鄭永剛為杉杉未來發展戰略的重要組成部分。

此外，由杉杉集團與日本三井不動產株式會社等共同投資建設的奧特萊斯項目有望成為杉杉跨越式發展的又一重要引擎。

打開杉杉控股的網站之后“杉杉，中國商社”的標語赫然在目。在這里我們似乎找到了答案。

杉杉與伊藤忠商社在服裝、能源、金融、投資、金屬等行業的合作過程中，鄭永剛正借力伊藤忠，將杉杉打造成中國的綜合商社。

“不同于日本的商社，杉杉綜合商社有著鮮明的特色，”鄭永剛指出，其一，日本的綜合商社沒有實體、“只做投資、貿易和各種中介業務”，杉杉則經營著兩大“實體業務”—服裝和鋰電池材料；其二，日本的綜合商社背后有日本財團的支持，杉杉目前沒有財團支持，主要靠自有資金。

然而目前最明智的莫過于通過參股商業銀行，使之建立融洽的合作關系，進而保持資金供應。杉杉近年來不斷通過此種方式布局金融股。

2010年8月31日，杉杉股份公司與浙江稠州商業銀行股份有限公司簽署了《股份認購意向協議書》，以每股6元價格認購稠州銀行發行的股份8242萬股，共計4.95億元，占稠州銀行增資擴股后注冊資本的6.87%。同時杉杉此前還參股寧波銀行，徽商銀行和貴州商業銀行等金融機構。

旗下上市公司中科英華2009年9月12日公告稱，公司全資子公司聯合銅箔（惠州）有限公司（以下簡稱聯合銅箔）與其他出資方共同出資設立人壽保險公司。其中聯合銅箔出資5720萬元，占新公司20%股權，另外80%股權由5家從事不同業務的企業分別持有。

然而目前來講雖然國家對商業銀行的投資方向進行限定，但是對于產業資本控制商業銀行卻沒用限制，例如新希望對民生銀行的投資等等。因此鄭永剛不斷布局商業銀行的目的或許是想成為商業銀行的大股東。掌握商業銀行的控股地位，便意味著可以利用商業銀行的資金優勢為產業資本提供來源。

日本綜合商社從事國內交易，一方面容易形成寡頭壟斷市場，或者是封閉的割據的市場，另一方面又能統一協調，控制流通渠道，既保證了國內市場的需要，也能保護本國產品免受外來影響。總之，綜合商社對于穩定國內市場，加強國內生產及出口協作，理順流通環節和流通渠道，形成全國統一的市場，有著重要的作用。而且，商社憑借其實力和優勢，可以形成一定規模的壟斷，提高在對外貿易談判中的地位從而改善貿易條件，增強貿易協作，避免內部自相競爭，體現出規模效應。

就目前來講。杉杉自身具有兩大核心板塊─服裝和鋰電池材料，服裝板塊處于競爭激烈的行業，要想形成寡頭壟斷談何容易。就目前來講只能靠品牌來維系其競爭優勢。然而近年來杉杉的一些做法確與之相去甚遠。

1999年，杉杉服裝業務的主要平臺杉杉股份服裝業務收入為7.82億元，2010年，服裝業務收入達到15.28億元，經過了11年的積累，收入增幅只有約95%。然而美邦服飾2005年的收入只有9.17億元人民幣，到2010年，美邦服飾的收入已經達到75億元人民幣，增幅達到717.88%。實際上，僅靠服裝業務，運作快時尚品牌“ZARA”的西班牙INDITEX公司2010年實現了125.27億歐元的收入，約合1079億元人民幣。

在1999年，鄭永剛為杉杉服裝業務選擇了一條完全不同的道路。當年，鑒于直營渠道導致存貨高企，鄭永剛將銷售部門全部砍掉，遍布全國的2700余個直營網點被加盟商取代，鄭永剛希望成為耐克那樣只管產品研發和品牌運營的“輕資產”企業。

正是在1999年之后，杉杉失去了西裝市場領頭羊的“寶座”，被雅戈爾取而代之。

對應鋰電池行業而言，杉杉早已深諳技術壟斷的重要性。杉杉是國內最大規模的鋰離子電池材料綜合供應商，其中上海杉杉科技（控股98%）主營自主知識產權的鋰電池負極材料─中間相炭微球（簡稱CMS），CMS年產能1200噸；負極新產品MGS和FSN─1在大規模推向市場后取得不錯的銷售業績。湖南杉杉新材料公司（控股75%）高安全性鈷酸鋰和防氣脹的產品得以成功推出，LMO及三元產品成為2007年該公司的主打產品。東莞杉杉電解液的銷售額與銷售量目前已經排名國內第二位。半年報顯示，2011年上半年，杉杉股份鋰電池材料業務營業利潤同比增長30.52%，毛利率上升5.39個百分點。同時，積極推動鋰電材料現有業務的規模擴張和技術升級，同時推進鋰電產業縱向一體化發展戰略，通過合資、參股等方式尋求向產業鏈上下游擴張。

2011年8月杉杉引入日本專家成立杉杉新材料研究院。決心經過幾年的持續投入和發展，引進一大批一流的技術人才，建設國內規模最大、研發實力最強的鋰電材料研發機構。

然而僅靠這兩大板塊的運營來實現其中國商社的目標還很遠，做大做強杉杉始終是其最終目標。杉杉在十多年前就成立了投資控股的模式，所謂的投資控股就是做核心資產。以前是VC、PE的方式來做投資，現在看重看好一個行業，就以投資者的身份進入，然后控股，而且發展作為投資者的核心資產并加以納入合并報表中。在2007年的中科英華的成功上市使鄭永剛初嘗甜頭，并一發不可收拾。

鄭永剛控制兩個上市公司之外還直接和間接控股的投資基金有6家，這6家公司包括磐石基金、華山資產管理、升陽資本、寧波杉杉創投、蕪湖江東創投、龍田投資等。杉杉控股通過這些合資基金和創投公司進行著期貨、股權投資、風險投資等投資業務。通過這些基金尋找投資機會，以期尋找另一個集團發展的增長點，以期壯大杉杉集團。

綜上所述，杉杉集團雖然已經布局購買商業銀行股份，以期成為商業銀行的大股東。但是現實確是現在的地方政府有限制，而地方政府能否將商業銀行轉手產業資本還是個未知數，也許未來隨著大部分地方政府控制商業銀行的上市及政府機構改革會為其提供機會。杉杉的中國商社能否成功的關鍵還是依賴其自身的發展，以2010年集團169億元的資產，要想收購商業銀行乃至成為中國的商社還很難。要想實現其1000億乃至2000億的資產的目標還有很長的路需要走，而這些都需要杉杉依靠自身的努力和正確的決策來實現。

（作者單位：布魯斯特墻紙（中國）有限公司徐州工程學院經濟學院上海杉杉科技有限公司 ）