國債期貨市場重啟正當其時

邱峰

國債期貨作為利率期貨的一種，其規避利率風險和價格發現功能已得到充分的實踐和廣泛的認可。全球前十五大經濟體以及金磚五國均陸續推出國債期貨市場，而只有中國大陸尚未恢復。同時，監管當局對場外金融衍生產品日益理性和審慎，積極發展場內金融衍生產品已成為全球共識；“十二五”規劃也提出“顯著提高直接融資比重、發展債券市場、推進期貨和金融衍生品市場發展”。因此，國債期貨將具有極大的發展空間。2012年2月13日，中國金融期貨交易所正式推出國債期貨仿真交易測試，分批次發展銀行、證券、基金等機構投資者參與，并適時推向整個市場，邁出了回歸步伐。正如金融界所深刻認識到的，控制期貨市場的發展是為了抑制投機，但是在市場條件已經具備而依然不發展期貨市場，實際上本身就是更大的投機。

一、重啟國債期貨市場的現實根源

(一)國債期貨作為規避利率風險的工具

國債期貨作為國債的衍生品種，是國債市場不可缺少的組成部分。隨著利率市場化的深化，利率波動將更為頻繁和劇烈，滋生出規避利率風險的強烈需求，是國債期貨存在和發展的根本原因和直接動力。目前，規避利率風險的工具十分缺乏，與巨大的國債存量規模極為不相稱。中國國債市場是全球第五大、亞洲第二大的債券市場，年結算量和托管量規模巨大，投資者迫切需要建立以利率衍生產品為基礎的、對利率風險進行動態、主動的風險管理模式，而當前要推出利率期貨，最具條件的就是國債期貨?！?br>