淺談中小企業(yè)“非主流”融資渠道

【摘要】隨著中小企業(yè)的日益壯大，融資困難成為制約我國中小企業(yè)健康發(fā)展的主要問題。在國家不斷改善融資難這個(gè)問題的同時(shí)，也看到了中小企業(yè)不斷探索，走出一條屬于自己新路的堅(jiān)持。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)融資渠道發(fā)展

一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

中小企業(yè)在各國經(jīng)濟(jì)中都占據(jù)著重要地位，無論是在西方發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家、新興工業(yè)國家還是在發(fā)展中國家，中小企業(yè)都己經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱。經(jīng)過改革開放后的幾十年的發(fā)展，我國的中小企業(yè)日益壯大，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)中重要的活躍力量，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。但是，我國中小企業(yè)在快速發(fā)展的過程中面臨了很多問題和挑戰(zhàn)，如技術(shù)、人才、資金等問題。而在金融危機(jī)的影響下，中小企業(yè)融資難的問題顯得尤為突出。資金不足、融資困難等問題已經(jīng)成為制約我國中小企業(yè)健康發(fā)展的“瓶頸”。所以解決我國中小企業(yè)發(fā)展過程中的融資困難問題，研究中小企業(yè)融資問題及對(duì)策有著非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、主流融資渠道與局限

（一）銀行信貸，融資困難

銀行貸款是指銀行根據(jù)國家政策以一定的利率將資金借給資金需要者，并約定歸還期限的一種經(jīng)濟(jì)行為。在許多國家，銀行貸款在企業(yè)資產(chǎn)總額中所占比重是最高的。企業(yè)與銀行建立良好的關(guān)系、合理利用銀行貸款，是目前中小企業(yè)解決資金困難、取得經(jīng)營成功的重要手段。

銀行貸款是中小企業(yè)主要的外部融資渠道，一旦貸款的請(qǐng)求得不到滿足，就會(huì)產(chǎn)生融資缺口。而事實(shí)正說明了這一點(diǎn)，中小企業(yè)對(duì)我國的工業(yè)產(chǎn)值貢獻(xiàn)比例在60%以上，而其獲得的信貸比例卻不足10%。與發(fā)達(dá)國家相比，我國的中小企業(yè)信貸困難的情況更為嚴(yán)重。在國家經(jīng)濟(jì)刺激政策的引導(dǎo)下，中小企業(yè)信貸得到大量增長，但是目前信貸發(fā)放對(duì)象主要仍是那些資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模并有較高信用等級(jí)的中小企業(yè)，無法真正全面覆蓋整個(gè)中小企業(yè)群體。

（二）債券融資，難以拓展

在債券融資方面，《公司法》規(guī)定的公開發(fā)行債券的條件相當(dāng)高。當(dāng)前，僅有少數(shù)的大型國有企業(yè)成功發(fā)行了公司債券，中小企業(yè)很難達(dá)到《公司法》規(guī)定的發(fā)行要求。

直接融資渠道不順暢是我國中小企業(yè)長期以來一直面臨的問題，雖然最近幾年資本市場有所發(fā)展，但事實(shí)上我國中小企業(yè)直接融資困難的狀況依舊沒有得到實(shí)質(zhì)性的改善。

（三）股權(quán)融資，成本居高

股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)的所有權(quán)，通過企業(yè)增資方式引進(jìn)新股東的一種融資方式。

依據(jù)傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論，股權(quán)融資的成本高于負(fù)債：一方面，對(duì)于投資者，投資于普通股的風(fēng)險(xiǎn)較高，要求的投資報(bào)酬率也相對(duì)較高；另一方面，對(duì)于籌資公司，股利稅后支付，不具備抵稅作用，而債務(wù)性資金的利息費(fèi)用具有抵稅的作用，同時(shí)股票的發(fā)行費(fèi)用一般也高于其他證券。因此，股權(quán)融資的成本一般要高于債務(wù)融資成本。

三、中小企業(yè)“非主流”融資渠道

（一）動(dòng)產(chǎn)抵押

動(dòng)產(chǎn)抵押，是指債權(quán)人對(duì)于債務(wù)人或第三人不轉(zhuǎn)移占有而供作債務(wù)履行擔(dān)保的動(dòng)產(chǎn)，在債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，予以變價(jià)出售并就其價(jià)款優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。動(dòng)產(chǎn)抵押的最大價(jià)值在于迎合了中小企業(yè)不僅需利用機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)的使用價(jià)值，又需要用其交換價(jià)值作為融資擔(dān)保的實(shí)際需求，對(duì)活躍金融、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及實(shí)現(xiàn)“物盡其用”、“貨暢其流”的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)理念具有非常重大的意義。

同時(shí)，動(dòng)產(chǎn)抵押有利于銀行將現(xiàn)有儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，增加銀行利息收益，降低銀行的資金管理成本，并且動(dòng)產(chǎn)抵押相對(duì)于信用貸款還可以降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)程度。

（二）可轉(zhuǎn)債融資

可轉(zhuǎn)債能夠以低成本且不改變企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的情況下獲得資金及有利于企業(yè)的“稅盾”，又能在企業(yè)借入資金發(fā)展向好之后促進(jìn)債券轉(zhuǎn)化為股票，減小債務(wù)的本息償還壓力，同時(shí)，可轉(zhuǎn)債還能調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，發(fā)揮企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券對(duì)于在資本市場上運(yùn)作融資歷史并不長久的中國企業(yè)來說，無疑是個(gè)大膽的嘗試。在中國資本市場發(fā)展的過程中，中國企業(yè)不斷嘗試著進(jìn)行形式各異的融資活動(dòng)，但利用可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)行融資的嘗試卻寥寥無幾。

（三）杠桿收購

所謂杠桿收購融資是指企業(yè)在收購另外一家企業(yè)時(shí)，主要通過負(fù)債融資，也就是以增加公司財(cái)務(wù)杠桿力度的方法融資，從而獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，并從目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流量中償還債務(wù)的一種企業(yè)收購方式。企業(yè)采用杠桿收購方式收購其他企業(yè)時(shí)，以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)作為抵押，籌集部分資金用于收購。

杠桿收購曾一度風(fēng)靡華爾街，彰顯了其無窮魅力。鑒于杠桿收購較大的風(fēng)險(xiǎn)性和較高難度的可操作性，杠桿收購在中國企業(yè)收購和融資上總是英雄無用武之地。

（四）典當(dāng)融資

典當(dāng)融資是指當(dāng)戶將其動(dòng)產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為當(dāng)物質(zhì)押或者將其房地產(chǎn)作為當(dāng)物抵押給典當(dāng)行，交付一定比例費(fèi)用，然后取得當(dāng)金，并在約定期限內(nèi)支付當(dāng)金利息、償還當(dāng)金、贖回當(dāng)物的行為。

現(xiàn)代典當(dāng)行是目前我國非金融機(jī)構(gòu)中唯一可以合法從事貸款業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，其典當(dāng)業(yè)務(wù)的法律性質(zhì)幾乎等同于商業(yè)銀行的短期抵押貸款業(yè)務(wù)。由于它具有當(dāng)物多樣化、手續(xù)便捷、當(dāng)金使用不受限制等優(yōu)勢，能在短時(shí)間內(nèi)為融資者爭取到一定的資金，因而被形象地比喻為“方便面”，正獲得越來越多中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)者的青睞。

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及國家政策對(duì)中小企業(yè)的扶持，和各種制度的不斷完善，“非主流”的融資渠道已成為治療中小企業(yè)融資難的一劑良藥，讓還在猶豫徘徊的眾多中小企業(yè)看到了希望。雖然這些“非主流”的融資渠道發(fā)展尚未完善，仍存在諸多問題，在國家不斷改善融資難這個(gè)問題的同時(shí)，也看到了中小企業(yè)不斷探索，走出一條屬于自己新路的堅(jiān)持。相信通過政府和社會(huì)的共同努力，這些“非主流”的融資渠道會(huì)在不久的將來為中小企業(yè)帶來新的曙光。

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作者簡介：陳興（1989-），女，漢族，江蘇鹽城人，現(xiàn)為蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院在讀研究生，研究方向：會(huì)計(jì)。

（責(zé)任編輯：陳岑）