21世紀初中國經濟高速發展后的“軟著陸”

連克莉

摘要： 今天的中國已經從單一的人口大國一躍成為世界第二大經濟體、真正的經濟強國。但中國經濟存在很多問題：房地產泡沫越吹越大、人民幣升值的壓力越來越大等，政府出臺政策打壓房地產，使我國經濟軟著陸，避免重蹈20年前日本的覆轍。

關鍵詞： 中國泡沫經濟“軟著陸”

2011年以來，美歐債務危機不斷惡化，我國經濟增速放緩、外需下降，通脹壓力增大，央行自2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是近3年來央行第一次降低法定存款準備金率；2012年6月8日和2012年7月6日起央行兩次下調金融機構人民幣存貸款基準利率，金融機構一年期存、貸款基準利率分別下調0.5個百分點，其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。存款準備金率及存貸款基準利率的下調標志著貨幣政策全面放松正式開始。2011年，中國經濟開始了“軟著陸”的進程，而2012年則希望中國能夠較好地實現“軟著陸”。

一

中國作為一個后發經濟體，發展道路或多或少會走發達國家走過的路。作為一個高度發達的經濟體，在經濟社會發展方面，日本是一個“過來人”，有很多經驗和教訓值得中國吸取。上世紀90年代，日本整整經歷了“失去的十年”，房地產泡沫破滅后，銀行體系遭到打擊，經濟長期處于徘徊甚至衰退狀態；美國迫使日元大幅升值，導致日本出口減少，而內需市場遲遲難以拓展；至今，日本都一蹶不振。

日本曾經的這段經歷，跟當下中國的情況有著驚人的相似：房地產泡沫越吹越大，高度依賴出口，內需市場難以擴大，美國要求人民幣升值的壓力越來越大……現在的日本經濟雖具有實力但沒有活力。很多分析人士把日本當前的問題與上世紀80年代它所經歷的泡沫經濟聯系起來。而眼下的中國，樓市泡沫似乎在重蹈日本覆轍。在高峰時期，日本房地產價格超過了全球平均價格的40%，日本皇宮所占土地的價值，超過了美國整個加州的價值。世界十大富豪中，日本地產商業就占到了七個。

二

自上個世紀90年代至今，20多年來，中國經濟特別是GDP一直以每年大約10%的高速度在增長，1990年中國的GDP是3878億美元，僅相當于美國（5，8033億美元）的6.7%，日本（3，0522億美元）的12.7%，德國（1，5470億美元）的25.1%；1995—2004年這10年間中國一直徘徊在世界第6、7位，與意大利不相上下；2005年超過法國躍居世界第五；2006年超過英國居世界第四；2007年以33700億美元超過德國排名世界第三，邁了一大步；2010年中國按國際匯率計算的GDP已經超過日本，名列世界第二，相當于美國的39.3%；2011年中國的GDP更是達到了7，426，090億美元，相當于美國的46.6%。今天的中國已經從單一的人口大國一躍成為世界第二大經濟體。

以上這些數字統計讓人心潮澎湃，為祖國強大而自豪，再加上最近幾年我國載人航天技術的蓬勃發展，特別是“神九”上天并成功實現了與“天宮”一號的手控對接。中國人現在已經有了崇高的自豪感、榮譽感，但中國仍存在很多問題：進入21世紀以來，中國經濟面臨過熱，對外過度依賴，高儲蓄，內需難以啟動等問題，當時就有中國學者提出要警惕“日本病”。“日本病”已經遠遠超出了經濟領域，不僅使經濟停滯不前，而且國際地位下降、集體意識淡漠、社會危機感缺失等。

近來，隨著中國經濟的減速及所面臨的結構性問題，一些人擔心中國經濟會出現“硬著陸”。中國國家統計局2012年3月份最新公布的數據顯示，2月新建商品住宅（不含保障性住房）與上月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有45個，持平的城市有21個，上漲的城市有4個。環比價格上漲的城市中，漲幅均未超過0.1%。與上年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有27個，比1月份增加了12個。

香港匯豐銀行的經濟學家認為，中國政府并不是很擔心房地產市場降溫對經濟增長造成的影響，因為保障性住房方面的投資仍然會很大。

三

2011年，中國經濟開始了“軟著陸”的進程，而2012年則希望能夠較好地實現“軟著陸”。中國經濟增速正在放緩，從11%到9%，再到8%，跌了3個百分點；但這比漲3個百分點，中國經濟產生泡沫，最后泡沫破滅、經濟衰退要好。經濟增速回落說明中國經濟正在“軟著陸”的過程中。

首先，國家為了保證經濟實現“軟著陸”進行結構性減稅。2011年，增值稅、營業稅、個人所得稅起征點都先后進行了上調，一系列財稅政策已經開始發力。1995年，中國的財政稅收相當于GDP的11%，到2010年，全年預算內財政稅收相當于GDP的21%。財政部部長謝旭人表示要擴大增值稅征收范圍，調減營業稅等稅收，完善有利于產業結構升級和服務業發展的稅收政策。2012年政府調控不能再走簡單放松銀根或者大規模投資的路子，而要將更多使用財稅手段，將“適時適度、預調微調”的重心放在結構性減稅上，減輕企業和居民負擔，增加民眾收入，促進消費；放在支持中小企業發展上，完善中小企業的發展環境，同時在鼓勵環保、鼓勵創新方面，也可以通過稅收體制做更多的事情。

其次，為保證我國經濟實現“軟著陸”，就要消除資產市場隱患。在過去10年中，中國經濟的重要特征是消費增速低于經濟整體增速。目前，中國消費支出占GDP比例為35%左右，大約是美國的一半。由于消費占經濟總量比例下降，中國愈發依賴貿易順差，以保持制造業快速增長。

而給定消費需求相對疲弱，刺激投資高企的因素是什么呢？主要是持續膨脹的房地產泡沫。自2000年以來，房地產投資占GDP比例基本上翻倍，對投資整體增長的直接貢獻率超過50%。此外，建筑業拉動的上游行業投資大規模擴張，也是中國投資高速增長的重要原因之一。

此前這輪依賴房地產價格飆升的投資熱潮，已經顯現泡沫經濟的典型特征。信貸總額迅速增長，而且主要通過“影子銀行”渠道而非傳統銀行部門。

“影子銀行”既不受政府監管，又沒有政府擔保。這方面潛在的風險與美國的次貸危機有類似之處：美國當年主要通過華爾街知名公司和復雜的金融工具來實現信貸擴張，而中國則大量通過地下銀行和當鋪。中國金融系統的脆弱性，可能要高于傳統銀行部門披露的數據所顯示的。

盡管中國經濟存在這些風險，但很多評論家仍然保持樂觀，他們認為中國堅韌、智慧的領導人會采取一切必要措施以應對經濟下滑。但日本在上世紀80年代的教訓及美國的次貸危機都說明，中國需要引起足夠的警惕：堅決執行國家的經濟穩定政策，避免經濟過熱，平穩實現經濟軟著陸。

世界經濟在今后越來越復雜，中國經濟的結構也越來越復雜，我們要學會在復雜的狀態中使我們的企業、整個經濟都能夠更穩定地增長。總的來講，現在通貨膨脹基本穩定下來了，增長速度也在逐步回落，我們回到一個增長比較穩定，通貨膨脹和增長率比較協調的狀態。2012年如果完成“軟著陸”過程，就為我國今后的發展打下一個良好的基礎。