鋼材市場(chǎng)價(jià)格決定因素分析

楊子艷

［摘要］ 本文介紹了當(dāng)前鋼貿(mào)企業(yè)面臨的生存環(huán)境，就近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材價(jià)格波動(dòng)的原因進(jìn)行分析，提出了分析預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)的方法。提出鋼材價(jià)格是供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、匯率政策、出口因素、原材料成本、鋼廠產(chǎn)量、市場(chǎng)庫存、國(guó)際市場(chǎng)、期貨和電子交易等多方面因素共同作用的結(jié)果。

［關(guān)鍵詞］ 鋼材價(jià)格；供求關(guān)系；影響因素

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2012 . 07. 021

［中圖分類號(hào)］F714.1［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1673 - 0194（2012）07- 0041- 02

當(dāng)前及今后一段時(shí)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)趨勢(shì)性放緩態(tài)勢(shì)，國(guó)家貨幣緊縮滯后效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，對(duì)我國(guó)鋼鐵貿(mào)易企業(yè)造成了嚴(yán)重沖擊。迫于資金壓力，部分企業(yè)開始收縮經(jīng)營(yíng)規(guī)模、壓庫促銷，貿(mào)易企業(yè)的蓄水池作用正在減弱。面對(duì)嚴(yán)峻形勢(shì)，鋼貿(mào)企業(yè)如何研判市場(chǎng)，做好價(jià)格趨勢(shì)分析，成為了鋼貿(mào)企業(yè)必須面對(duì)的問題。本文就目前鋼材價(jià)格波動(dòng)的原因進(jìn)行分析。

鋼材價(jià)格是市場(chǎng)各方博弈的結(jié)果。 影響鋼材價(jià)格的因素有很多，最主要的是供求關(guān)系。影響供求關(guān)系的深層次因素有宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、匯率政策、出口因素、原材料成本、鋼廠產(chǎn)量、市場(chǎng)庫存、國(guó)際市場(chǎng)、期貨和電子交易等。

１供求關(guān)系

供求關(guān)系是影響鋼材市場(chǎng)價(jià)格的主導(dǎo)力量，需求主要受到房地產(chǎn)、鐵路運(yùn)輸業(yè)等固定資產(chǎn)投資以及機(jī)械制造企業(yè)需求的影響。當(dāng)需求旺盛時(shí)，鋼材市場(chǎng)處于賣方市場(chǎng)，價(jià)格看漲；當(dāng)需求萎縮時(shí)，則處于買方市場(chǎng)，價(jià)格看跌。鋼材市場(chǎng)也有季節(jié)性特點(diǎn)，例如 “金九銀十”是傳統(tǒng)的鋼材市場(chǎng)需求旺季，價(jià)格看漲。每年１１月開始進(jìn)入消費(fèi)淡季，價(jià)格看跌。入冬后下游需求的放緩使鋼材價(jià)格的支撐力度逐步下降。有的鋼貿(mào)商利用這個(gè)特點(diǎn)進(jìn)行冬儲(chǔ)囤貨，一方面春節(jié)后可以穩(wěn)定地供給長(zhǎng)期客戶，另一方面可以獲得淡旺季兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間的價(jià)差。這樣做的前提是囤貨所占用的資金成本要小于價(jià)差的成本，并且預(yù)期來年行情向好。有的貿(mào)易商選擇虛擬冬儲(chǔ)（電子盤存貨），一方面可以減少資金占用費(fèi)，另一方面節(jié)省了現(xiàn)貨的倉儲(chǔ)費(fèi)用，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。

２０１１年，鋼材市場(chǎng)在傳統(tǒng)銷售旺季并沒有出現(xiàn)上漲行情，而是延續(xù)之前的弱勢(shì)震蕩格局。這是由于歐債危機(jī)及國(guó)內(nèi)資金緊張的局面沒有改觀、下游需求清淡、社會(huì)庫存增加，鋼材市場(chǎng)缺乏成交的支撐造成的。所以判斷供需取向要考慮多方面因素。

２宏觀經(jīng)濟(jì)

拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車是出口、消費(fèi)和投資。三者的增長(zhǎng)速度間接或直接影響鋼鐵行業(yè)的發(fā)展。長(zhǎng)期數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值、制造業(yè)ＰＭＩ指數(shù)、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資等指數(shù)的變化，與鋼材價(jià)格存在高度的相關(guān)性。其中制造業(yè)增速對(duì)市場(chǎng)影響最為直接。主要用鋼行業(yè)中，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)，電力及熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的增速環(huán)比提高，預(yù)示著需求將進(jìn)一步增加；增速環(huán)比降低，預(yù)示著需求增速將減少。例如２００９年金融危機(jī)期間，歐美、日、韓等主要產(chǎn)鋼大國(guó)大幅減產(chǎn)，國(guó)際鐵礦石價(jià)格大跌，此時(shí)我國(guó)推出４萬億元投資資金進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，引發(fā)國(guó)內(nèi)鐵礦石進(jìn)口量大幅增加，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格一路走高。２０１１年下半年，我國(guó)房地產(chǎn)投資及制造業(yè)增速持續(xù)回落，制造業(yè)ＰＭＩ指數(shù)及社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速月環(huán)比下降，同時(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材需求旺季不旺，鋼材價(jià)格一路走低。

３貨幣政策

貨幣政策的寬松程度，影響社會(huì)資金的緊張程度，進(jìn)而影響信貸利率。大多數(shù)公司是靠向銀行借貸來獲得現(xiàn)金流的。貸款利率提高，一方面抑制包括房地產(chǎn)在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資需求，一方面增加了企業(yè)資金占用成本，利潤(rùn)率降低，促使企業(yè)加快存貨周轉(zhuǎn)，快進(jìn)快出造成市場(chǎng)價(jià)格走低。近年來，央行多次上調(diào)存貸款利率和存款準(zhǔn)備金率，加上歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的觸發(fā)，政策影響的累積使鋼材價(jià)格在２０１１年９月發(fā)生大幅的下跌。由于我國(guó)的貨幣政策已由“適度寬松”過渡到“穩(wěn)健”，國(guó)家貨幣供應(yīng)量從2010年開始持續(xù)回落，但隨著通脹壓力的減輕和經(jīng)濟(jì)增速的下降，為緩解資金的緊張程度，２０１１年１１月開始，央行首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，預(yù)示著貨幣政策在未來將適時(shí)微調(diào)。如果未來國(guó)家在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和安居工程方面增加投入，或貨幣政策適度放松，則有可能會(huì)推動(dòng)鋼價(jià)的上行。

４匯率政策

近年來西方發(fā)達(dá)國(guó)家指責(zé)中國(guó)操縱人民幣匯率，逼迫人民幣加速升值，人民幣已步入緩步升值通道。２０１１年某國(guó)際機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行的人民幣計(jì)價(jià)的２年期債券，錄得收益率僅為０．５％，預(yù)示著市場(chǎng)普遍預(yù)期人民幣２年內(nèi)升值可能超過１０％。人民幣加速升值，一方面熱錢可能加速從實(shí)體經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)流出，社會(huì)資金面更加緊張，打擊包括房地產(chǎn)投資在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資，使鋼材需求減少；另一方面，使汽車、家電、機(jī)械等為代表的主要用鋼行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降，產(chǎn)品出口難度加大進(jìn)而產(chǎn)品產(chǎn)量減少，鋼材需求將受到一定的抑制。

５出口因素

一般來說，出口增加，國(guó)內(nèi)資源減少，市場(chǎng)看漲；出口減少，國(guó)內(nèi)庫存增加，加劇國(guó)內(nèi)供需矛盾，市場(chǎng)看跌。引起出口數(shù)量變化的因素有國(guó)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、市場(chǎng)用鋼需求變化、反傾銷政策、進(jìn)出口價(jià)格。目前我國(guó)鋼材出口維持低位，一方面是受全球經(jīng)濟(jì)增速放慢影響，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家需求趨弱，中國(guó)的出口也在逐漸放緩；另一方面，隨著出口歐美的機(jī)械產(chǎn)品量跌價(jià)升、出口需求減少，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)景氣度下跌，用鋼需求大打折扣。人民幣升值以及其他國(guó)家不斷對(duì)我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品發(fā)起反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查，都對(duì)我國(guó)鋼材出口產(chǎn)生不利的影響。

６原材料成本

每噸鋼材的成本中，鐵礦石約占４０％，焦炭約占２８％，電約占１１％，廢鋼約占１０％。每次鐵礦石價(jià)格漲跌都能引發(fā)新一輪鋼材價(jià)格波動(dòng)。例如：２０１１年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格和國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格環(huán)比下降，降幅均明顯高于鋼材價(jià)格降幅。鐵礦石等原材料價(jià)格的明顯下降，對(duì)鋼價(jià)的支撐作用有所減弱。此外，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，已對(duì)全球大宗商品價(jià)格形成較大的壓力，大宗商品價(jià)格下挫將對(duì)鐵礦石等工業(yè)原材料價(jià)格也形成打壓。有分析師預(yù)測(cè)，２０１２年進(jìn)口鐵礦石價(jià)格降幅在２０％以上。

７鋼廠產(chǎn)量

如果鋼價(jià)下行趨勢(shì)明顯，鋼廠就會(huì)采取檢修、減產(chǎn)等措施，相應(yīng)減少對(duì)市場(chǎng)的資源供給，希望有效緩解鋼材市場(chǎng)供大于求的矛盾，俗稱“減產(chǎn)保價(jià)”。國(guó)際鋼協(xié)發(fā)布短期展望預(yù)測(cè)，２０１２年全球鋼鐵消費(fèi)量將同比增長(zhǎng)５．４％，增速呈回落趨勢(shì)；預(yù)計(jì)“十二五”期間，中國(guó)鋼鐵消費(fèi)和粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)都將降至個(gè)位數(shù)。２０１１年９月國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格大幅下跌，但在１１月鋼材價(jià)格降幅趨緩，主要原因就是鋼鐵產(chǎn)量得到了有效控制。雖然我國(guó)粗鋼日產(chǎn)水平大幅回落，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需矛盾仍很激烈，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量仍處于高位。如果后期鋼廠無意進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的大規(guī)模減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量不減反增，將加大對(duì)后期鋼材供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，市場(chǎng)供求失衡格局仍將延續(xù)，給價(jià)格帶來下行壓力。

８市場(chǎng)庫存

如果市場(chǎng)庫存增加很快，說明需求疲軟、銷售不暢（大部分人都看好后市除外），價(jià)格看跌；如果市場(chǎng)庫存快速減少，說明市場(chǎng)需求旺盛，價(jià)格看漲。２０１１鋼材需求疲軟，庫存壓力大，鋼價(jià)下行，很多貿(mào)易商虧損也要促銷壓庫。隨著年底前幾個(gè)月鋼廠和經(jīng)銷商輪番降價(jià)拋貨，鋼材社會(huì)庫存出現(xiàn)下降走勢(shì)，鋼價(jià)小幅反彈后走勢(shì)趨穩(wěn)。

９國(guó)際市場(chǎng)

長(zhǎng)期數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、工業(yè)信心指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)、制造業(yè)ＰＭＩ指數(shù)、新訂單指數(shù)、粗鋼產(chǎn)能利用率、非農(nóng)業(yè)部門失業(yè)率等指標(biāo)與ＣＲＵ鋼材價(jià)格指數(shù)存在高度的相關(guān)性。受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響，世界許多國(guó)家的制造業(yè)面臨萎縮，歐洲、北美、亞洲市場(chǎng)需求的疲軟導(dǎo)致我國(guó)鋼材出口增速下降，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格在低位徘徊。

１０期貨和電子交易

鋼材價(jià)格的波動(dòng)主要是受市場(chǎng)供應(yīng)和需求等基本因素的影響，即任何減少供應(yīng)或增加消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)因素，將導(dǎo)致價(jià)格上漲；反之，任何增加供應(yīng)或減少消費(fèi)的因素，將導(dǎo)致庫存增加、價(jià)格下跌。然而，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，鋼鐵的金融屬性越來越明顯，這就使判斷市場(chǎng)變得更加復(fù)雜，更加難以預(yù)料。鋼鐵的金融屬性主要體現(xiàn)在3個(gè)層面：一是鋼價(jià)波動(dòng)對(duì)匯率變化的敏感性；二是鋼鐵定價(jià)權(quán)部分掌握在期貨市場(chǎng)手里；三是鋼鐵期貨的投機(jī)性。

期貨，具有套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能。現(xiàn)貨是“平面的”，即“時(shí)間＋價(jià)格”；期貨是“立體的”，即“時(shí)間、價(jià)格、比價(jià)（內(nèi)外比價(jià)、現(xiàn)貨比價(jià)、不同合約的差價(jià)）”。鋼材期貨價(jià)格變化領(lǐng)先于現(xiàn)貨價(jià)格變化，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)行情產(chǎn)生了直接影響，俗稱“現(xiàn)貨價(jià)格跟著期貨價(jià)格走”。只要市場(chǎng)上一出現(xiàn)新的相關(guān)政策或信息，必然會(huì)導(dǎo)致鋼價(jià)波動(dòng)，再加上現(xiàn)在的融資渠道變窄和銀行信貸緊縮等原因，鋼材價(jià)格變得更為敏感。從資本市場(chǎng)的角度看，如果預(yù)期未來的ＣＰＩ上行，作為大宗商品的鋼材產(chǎn)品具有保值避險(xiǎn)的功能，其價(jià)格也必然會(huì)被推高；反之，ＣＰＩ下行，鋼材產(chǎn)品價(jià)格也隨之走低。鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)難以按照自身的供需規(guī)律去獨(dú)自運(yùn)行發(fā)展，某些時(shí)候，價(jià)格走勢(shì)甚至?xí)c供需變化反方向而行。電子盤同樣如此。

但我國(guó)期貨市場(chǎng)投機(jī)之風(fēng)盛行。在國(guó)外成熟的期貨市場(chǎng)，以套期保值為主要目的參與期貨市場(chǎng)的企業(yè)主體占市場(chǎng)主體的４０％～５０％，而我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者占比不到５％。而且我國(guó)期貨市場(chǎng)的參與者中９０％以上是以個(gè)人投資者為主的投機(jī)交易者。期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，除了參與者專業(yè)化程度不夠之外，一個(gè)很重要的原因是國(guó)際資本的介入。大宗商品中遠(yuǎn)期電子交易是另一種“變相期貨”，但由于目前監(jiān)管不夠規(guī)范，不受國(guó)家法律保護(hù)。

１１其他應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的信息

為及時(shí)了解和掌握鋼鐵行業(yè)的動(dòng)態(tài)變化，我們?cè)谄綍r(shí)的工作中，還應(yīng)關(guān)注鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)量旬報(bào)、月報(bào)，進(jìn)出口快報(bào)，各類價(jià)格指數(shù)，社會(huì)庫存，鋼鐵工業(yè)下游行業(yè)運(yùn)行分析等重要統(tǒng)計(jì)信息，只有了解了行業(yè)的生產(chǎn)和運(yùn)行情況，才能更好地把握市場(chǎng)。

目前我國(guó)鋼材貿(mào)易企業(yè)面臨的形勢(shì)比較嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢(shì)仍在持續(xù)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不利影響在擴(kuò)大，市場(chǎng)需求減弱，生產(chǎn)成本仍處高位，出口困難，鋼材價(jià)格仍在低位徘徊。而且國(guó)家實(shí)施從緊的貨幣政策，既對(duì)企業(yè)資金運(yùn)作提出更高的要求，也給企業(yè)運(yùn)營(yíng)帶來較大困難，行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益已從微利趨向面臨虧損。形勢(shì)逼人，要求我們要更加準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)。我們必須對(duì)國(guó)內(nèi)外鋼鐵市場(chǎng)形勢(shì)、市場(chǎng)需求、價(jià)格波動(dòng)原因等因素做更加深入的分析和研究，為企業(yè)找出應(yīng)對(duì)措施，提供更具前瞻性的輔助決策信息。

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