當前我國通貨膨脹的新特點及應對策略

熊威

摘 要：當前，我國物價水平面臨著從次貸危機到歐債危機的復雜國際形勢以及國內產能過剩、非理性投機的雙重考驗。我國通貨膨脹在現階段呈現出一些新的特點。如何面對未來還將持續的通脹壓力，分析通貨膨脹形成的相關因素并探討解決該問題的方法，已成為當務之急。

關鍵詞：通貨膨脹 流動性過剩 產能過剩

中圖分類號：F124.8文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2012）09-055-02

通貨膨脹這個古老而富有生命力的問題，一直是人們所熱衷的話題，它對國民經濟的影響十分復雜。中國經濟也正面臨著這樣一種尚待調整的關口。形象地說，“快速發展——經濟過熱——調整——快速發展”的U型曲線，是改革開放30多年來中國經濟的基本走向。如果說，上世紀90年代經濟快速增長所伴隨的通貨膨脹需解決的問題是短缺經濟導致的需求過度釋放以及結構的失衡，那么在世界經濟一體化的今天，通貨膨脹與過去相比又有了一些新的變化。

近年國際市場的大宗商品的價格持續走高，引起我國國內的生產成本大幅上漲。自美國次貸危機以來，國際流動性過剩的問題依然存在，加之人民幣的持續升值和外匯占款的增加，熱錢流入我國，伺機炒作，從而加劇了我國通貨膨脹的壓力。

現階段，通貨膨脹顯現出流動性過剩、成本推動、外部輸入等新的特點。

一、國際因素和國內環境的交叉影響

從國際上看，美國由于受到2008年次貸危機的嚴重影響，施行了三輪量化寬松的貨幣政策，頻頻上調債務上限。這些政策的實施使美元貶值，導致全球流動性過剩，過剩的流動性以國際大宗商品市場為投資出口，引發國際大宗商品的價格上升。我國對大宗商品的對外依存度較高，這勢必造成國內大宗商品價格的上升，從而推動CPI、PPI的持續上升。

近年來，隨著我國貿易順差規模的不斷攀升，國家外匯儲備大幅增加。與此同時，每增加1美元的收入，國內央行就要發行等值的人民幣，形成外匯占款。外匯儲備的增加無異于向市場投放基礎貨幣，通過貨幣的乘數效應，造成貨幣供應量的大幅增長，流通中的人民幣迅速增多。當人民幣外匯占款隨貿易順差大幅增加，投放市場流通后，由于美元持續貶值，與歐元的匯差增大，原材料進口價格上升，高成本的原材料進口必然傳導到國內下游產品的全面漲價。超量的貨幣在市場上流動，產生嚴重的流動性過剩問題。于是產生了近年來的投機炒作之風盛行，特別反應在地價、房價的瘋漲。

再者，公眾對人民幣近年來一直懷有持續升值的市場預期，加上國內利率相對于零利率的美國有著巨大的單邊利差。更為嚴重的是，國內出現中小企業借貸難的問題，從而引起社會游資炒作民間借貸，高利貸現象嚴重，這對國際熱錢的涌入創造了良好的國內環境。近幾年美國還處于緩慢的經濟恢復期，美國國內市場投資風險仍然較大，國際熱錢便紛紛涌向像中國這樣前景較好的新興市場國家。

從國內看，為了應對國際金融危機，2008至2010年期間貨幣投放過大，僅2009年實際增貸7.5萬億人民幣，這使得全社會的購買力增強帶動了GDP的回升。然而，經濟快速增長的同時，勞動力工資上漲緩慢，加之社會保障滯后制約了居民消費需求的釋放，居民消費對GDP的貢獻處于下降態勢。為了減少通脹造成的損失，大量資金包括儲蓄資金就會投向回報率高的地方，使相關生產資料如鋼鐵、建材等的需求增加，這些需求并未轉化為居民消費需求，而以扎堆生產、投機炒作的方式出現。這導致了資產價格的大幅上漲，具體表現在房地產價格的上漲，同時帶動了大宗商品的價格上升，使生活成本逐漸增加，進而導致了勞動力成本的增加，這樣一來增強了公眾對于通貨膨脹的預期。因此，許多投機資金會涌向供給價格彈性較小的市場如農產品市場，由此推動的食品價格上漲又進一步帶動生活成本的上升，使國內環境陷入需求拉動、成本推動的通脹循環之中。

二、產能過剩與通貨膨脹壓力增加

產能過剩可以說是供過于求，從理論上講，我國當下的產能數量已經遠遠超過維持市場長期競爭下的“零利潤”的限度。我們必須通過擴大出口減少過剩的產能，這就使得貿易順差擴大，外匯儲備增加，國內基礎貨幣投放增加，引發流動性過剩，最終導致通貨膨脹壓力增加。

近年來在我國寬松的貨幣政策較大地提高了投資需求，投資高增長的同時也使產能急劇擴張。這些資產投資出現產能過剩導致供求失衡。如鋼鐵、水泥等行業開始出現產能過剩。同時，汽車、家電等行業也出現潛在的產能過剩。直接原因是部分行業投資過度，有效產品供給不足，居民消費仍然乏力。僅以房地產為例，截止今年3月500強房地產企業庫存5萬億創歷史新高。其中：招商地產庫存541.4億元，同比上漲33%；首開股份庫存430.49億元，同比上漲72%；萬科同比上漲56%。滬深32家房企2011年報顯示，21家存貨同比上升占比為65.63，七家企業年底存貨同比曾超30%，由此流動資金成固定的形式。由于房地產、鋼鐵等投資明顯過熱，原因在于國內資金過剩及低成本，造成投資沖動和社會對貨幣需求過旺，導致產能擴張速度遠遠超過需求擴張的速度。使投資增長與消費增長的嚴重失衡。

再者，政府在2008年底向市場注入四萬億人民幣的資金，這些資金主要投向基礎設施的建設，此舉同樣加大了流動性，增加了通脹壓力。這也是不可忽視的因素。

三、企業成本持續走高，利潤被擠壓

自全球金融危機爆發后，美元貶值引起以美元計價的大宗商品價格迅速拉升。石油、鐵礦石、銅、鋁等資源類產品和農產品價格上漲，使企業的生產成本上升。同時，高油價導致農機、柴油、化肥等農業生產資料價格上漲，增加了糧食生產成本。國際糧價今年2、3月份達到新高。大豆、小麥、稻谷、玉米分別比去年同期上漲6%、10%、15%和18%，國內成本上升推動食品價格走高。僅玉米而言，去年東北、華北的價格最高為每噸10～30元。今年3月，東北、華北玉米每噸分別上漲至100～120元和60～80元不等。究其原因，系深加工新增產能和種地成本增加所致。由于我國對國際大宗商品的進口依存度較高，國內市場對大宗商品的需求價格彈性較強，價格的上漲并不會減少企業的需求，這是企業成本上漲的主要原因。價格競爭、原材料價格上漲、人力資源成本上升導致企業成本增加，由此必然會擠壓企業利潤。企業利潤降低又會使企業產出減少，進而導致失業增加。

四、降低通貨膨脹的應對策略

引起本輪通貨膨脹的因素十分復雜。如何降低通脹率實現經濟穩定增長，只有多層面同時采取措施，實行綜合治理，才能實現穩定通貨的目標。筆者認為應從以下幾方面入手。

1.以消費為主導，拉動內需促增長。中國是一個人口大國，近年來城市化發展迅速，城市是消費的主要載體，城市化的進程將釋放巨大的消費潛能。對經濟發展而言，城市消費具有廣闊的內生動力。投資率居高不下，消費又降到歷史的低點。雖然資產投資對GDP的貢獻是毋庸置疑的，但如何將這種貢獻轉化為長期的經濟增長點，是我們所要面臨的關口。只有降低投資率，推進收入分配改革，將投資有效地轉化為消費才能實現。問題是影響消費需求的因素依然存在。（1）居民收入在國民收入分配中所占比重逐步下降。1995年～2010年，政府在國民收入初次分配和再分配中所占比重由24.25%上升到30.48%，企業所占比重由9.88%上升到15.82%，而居民所占比重卻從65.87%下降到15.35%。政府應通過權力體系調整來實現收入分配關系的調整，增加低工資收入人群工資。只有提高勞動報酬在國民收入分配中的比重，調整稅收政策，才能實現馬克思所說的“勞動人民有支付能力的需求”。（2）社會保障制度亟待改革，否則居民對未來的不確定性增加，使得安全感降低。加之城鄉居民購房及教育等開支加大，導致城鄉居民銀行存款下降，消費空間有限。社會保障滯后制約了居民消費需求釋放。建立健全完善的保障體系，加快保障性住房、醫療和教育的調整，以實現新的增長點。與此同時，城市化進程中發展消費經濟，培養穩定的國內中產階級消費群體，促使投資經濟與消費經濟趨于平衡。

2.調整產業結構，加強對農業產業化的扶持。中國未來經濟最大的內需是城市化，但城市化必須建立在實體經濟堅實的基礎上。城市化沒有工業化、現代化的支撐，經濟增長將難以持久。中國的實體經濟曾經非常輝煌，僅就溫州打火機產業而言，全球市場占有率80%。而現在的實體經濟不盡人意，有些企業表面上做實業，實際上將資金大量投向非實體經濟，使資本大量游離于實體經濟用于投機，出現部分老板跑路現象。同時移民海外的比例也相當大，挽救企業的實業精神迫在眉睫。

目前高漲的中國經濟對能源資源消耗大，第二產業產值幾乎占三大產業產值的一半。同時，區域經濟發展不平衡，部分企業產能過剩。因此，我們需要優化自身產業結構，抑制高能耗、高污染的行業盲目擴張。淘汰高能耗、高污染、低效益的企業。通過調整價格和競爭機制，將資源配置到效益好的企業。提高生產效率，轉變經濟發展方式，由低成本投入推動經濟增長方式轉型為依靠技術進步和自主創新來促進經濟發展的方式，促進專業分工，保護環境，減少風險，促進產需協調。

我們還需要推進農業產業化結構進程，確保糧食供應。我國是農業大國，也是糧食需求大國，且很多產品以糧食為工業基礎原料。大力扶持農業生產，增加糧食供給是穩定物價的有力手段。政府投入應向農業傾斜，確保對農民的補貼、農資價格管理、農業稅的減免真正到位。加強農產品收購、儲備、運力的保障，降低各環節成本，提高農民的生產積極性和切身利益，確保農業產品價格的穩定。

3.控制貨幣總供給，減少流動性。通貨膨脹就是過多的貨幣追逐有限的商品。我們需要防止貨幣總量的擴張，積極配合貨幣政策實現調控流動性的目標。在宏觀調控方面，政府應當正確使用貨幣政策以縮減市場中的貨幣流量。可以看到，經過銀行存款準備金率的11次提高，按每次提高準備金率0.5%計算，可凍結約3700億元資金，總共可減少貨幣流量26467億元。雖然政府在貨幣政策方面取得了相應的成效，但仍未能沖抵當年新增外匯占款29000億。如果說國際收支失衡產生的資本流入是流動性過剩的外部原因，那么寬松的貨幣政策是流動過剩的直接原因。貨幣總供給過量是國內、外因素共同作用的結果。如果貨幣供應減少，資產價格就會穩定或下降，部分資金就會流回實業。為保持貨幣政策的穩定性，可以通過提高利率，提高準備金率等貨幣政策減少市場上的流動性過剩。政府應通過減稅，降低企業生產成本，降低個稅等財政政策，提高居民收入水平，改善社會保障制度，促進消費增長。還應采取行政手段調控物價以期控制物價上漲，從而控制通貨膨脹。

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（作者單位：華中師范大學研究生院 湖北武漢 430079）

（責編：紀毅）