金融聚集與金融中心發展之邏輯
——兼論海西金融中心建設思路

謝綿陛

（集美大學財經學院，福建 廈門 361021）

金融聚集與金融中心發展之邏輯
——兼論海西金融中心建設思路

謝綿陛

（集美大學財經學院，福建 廈門 361021）

海峽西岸經濟運行研究

【主持人語】服務業是國民經濟的重要組成部分，服務業的發展水平是衡量現代社會經濟發達程度的重要標志?！逗{西岸經濟區發展規劃》明確提出重點發展旅游、物流、商務、金融等服務業，促進經濟結構優化升級。本期刊發的三篇文章，就是研究海西經濟區服務業的。謝綿陛認為:金融聚集是交易信息匯聚、交易制度演進、交易市場化的結果，圍繞著交易與貿易中心的轉移而變遷;海西金融中心建設應設專業性區域金融中心，以融入全國仍至亞太金融大格局的發展。林水富、陳秋華一文的定量研究表明，福建省入境旅游的區域發展一直很不平衡，而且這種狀態的改變十分緩慢，這既影響入境旅游的發展，也威脅在全國的地位。論文關于入境旅游發展不平衡的原因分析，對縮小旅游業的區域差距有啟示意義。李娜一文通過測算福建出口商品競爭指數及其變化，分析了金融危機對福建不同類型出口商品競爭優勢的影響，其結論和建議對于全面提升福建出口商品的競爭優勢和對外貿易水平無疑具有參考價值。

（集美大學 石愛虎）

從為交易服務的角度研究金融聚集和金融中心發展的邏輯，認為:金融聚集隨著交易與貿易中心的轉移而變遷，是交易信息匯聚、交易制度演進、交易市場化的結果，金融工具的標準化和證券化是金融聚集的核心手段，降低交易成本是促進金融聚集與發展的根本途徑，金融定價技術和制度安排則是金融發展的信心基礎。從金融分工的邏輯看，當前國際金融中心體系的發展已走過了簡單的聚集模式，呈現出“圈層”分工發展特征。海西金融中心建設應遵循金融聚集和金融中心發展規律，建設專業性區域金融中心，以融入全國仍至亞太金融大格局的發展。

金融聚集;海西金融中心;海西經濟

傳統金融的內涵一般都被理解為“資金融通”。銀行從儲戶手中籌集資金，然后將其貸給資金需求者，提供了間接的資金融通;資本市場則借助股票和債券工具，為資金的需求者從供給者直接融入資金，提供了直接的資金融通作用。確實，從該意義上理解，“金融”就是提供“資金融通”的作用。但這種理解只是從歷史的截面看問題，存在其片面性。實際上，貨幣是為了“資金融通”而出現的嗎?在貨幣出現之前，根本就不存在資金融通的問題，而貨幣又是金融的基礎。金融衍生工具的出現也是因為“資金融通”的需要嗎?答案顯然不是。因此，以“資金融通”來定義金融具有其片面性，它阻礙了人們對金融本質的理解，也影響了對金融政策等的制定。陳志武提出了“金融的核心是跨時間、跨空間的價值交換”，［1］該定義可能還有值得商榷的空間，但它至少已經回歸了市場的基本內涵—— “交易”的層面來理解金融了。布坎南提出了交易經濟學的理念和方法，他認為經濟學是關于研究交易的科學，“我堅決主張，我們必須把極大化范例從經濟學工具中的統治地位驅除出去……，應該開始將注意力集中在廣義交易的起源、所有權及制度上”。［2］確實，自亞當·斯密在其《國富論》中提出關于分工、市場等的基本論述后，“分工、交易、市場”等內容卻已逐步在經濟學教科書上淡出。這是一個很奇怪的現象。

金融從本質上看是為交易服務的，為跨時間、跨空間的價值交換提供服務。從貨幣和銀行的發展到金融市場的發展無不體現著這一根本目的。貨幣從商品貨幣、稱量貨幣、鑄幣、銀行券、紙幣到現代的電子貨幣，都是為了便于交易而發展來的。首先，早期物物交易的不便，人們尋找被普遍接受的一般等價物——商品貨幣。為了省去稱量貨幣在交易過程中需鑒別真偽和稱量的不便，人們創造了鑄幣;為了解決鑄幣跨地區交易的不便，出現了銀行券和銀票;為了解決多種銀行券帶來的交易不便，又出現了以國家信用作保證的在一個經濟體內的統一的紙幣。隨著信息技術的發展，人類又創造了更便于交易使用的電子貨幣、記賬貨幣。因此，貨幣的演變就是人類不斷利用先進技術創造便利交易工具的過程。同樣，金融市場的發展也是如此。股票是為解決公司所有權的交易而出現的，債券是為擴大借貸范圍和規模而標準化借貸憑證的結果，期權、期貨等衍生工具是為交易風險而創造的，這些金融工具均是跨期價值交換工具?？梢?，不論是貨幣和銀行的發展，還是金融市場的發展，其根本出發點都是為價值交換提供服務。

一、金融聚集與金融中心發展的邏輯

1．金融聚集圍繞著交易與貿易中心的轉移而變遷。從金融中心的發展歷史看，金融中心素來與貿易中心相伴而生，世界歷史上最主要的國際金融中心，從威尼斯、阿姆斯特丹，到倫敦、紐約、香港等，均位于重要的港口和交通中心，都是當時的主要貿易中心，這與金融為交易服務的本質相一致。

早期的威尼斯銀行家為解決貿易貨款的結算發明了匯票，但匯票不能貼現和異地流通;“海上馬車夫”的荷蘭時代，阿姆斯特丹在匯票基礎上建立了國際票據清算體系，解決了異地流通等問題，同時還出現了提供規避商品貿易風險的期貨、期權等新金融工具。［3］在倫敦金融中心時代，匯票不僅可以流通，還實現了可貼現和保兌，形成了以國內票據貼現和國際票據承兌市場為主的國際貨幣市場，國際票據承兌市場后來又發展成國際貿易融資中心，還形成了以國際海上保險和國際再保險為核心的保險體系。［4］在紐約國際金融時代，金融已進入信用貨幣時代，紐約憑借“布雷頓森林體系”而取得美元霸權，為國際貿易提供清算和支付手段。因此，不同金融中心時代，金融聚集解決的首要的、共同的問題就是為國際貿易結算和支付提供便利，使支付結算的效率不斷提高、成本不斷下降。

金融對國際貿易等提供支付結算服務的同時，必然導致資金流在這些貿易中心的聚集和沉淀，正如早期銀行 （錢莊）等提供匯兌、保管、鑒定等服務產生資金沉淀，銀行的主要業務轉變為存貸業務一樣，這些貿易中心也逐步成為資金借貸中心，除了銀行體系在這些城市的逐步完善以外，直接借貸工具也不斷創新。阿姆斯特丹時期就出現了股票和第一家證券交易所，使股票成為公眾普遍認可和接受的直接融資工具。在倫敦時代，隨著英帝國的大西洋貿易體系和殖民體系的形成，國際貿易急劇擴大，極大提高了倫敦的資金流規模。由于受制于特許公司制，限制了股份公司的發展，其議會對政府征稅權的制約，形成了以債券 （主要是國債）為主、股票市場為輔的資本市場。紐約中心時代，不僅國際貿易給紐約帶來資金流，美元中心也為其帶來了更為強大的資金流，從而使紐約形成了發達的以股票市場為主體的資本市場。同時，由于市場規模的擴張，金融體系內部還出現了新的分工，出現了投資銀行、證券經紀公司、共同基金等新的金融中介機構。［5］

2．金融聚集是交易信息匯集、交易制度演進、交易市場化的結果。金融聚集最典型的標志是各類證券交易所的出現。證券交易所是當前組織協調程度最高的交易市場，它是交易信息匯集、交易制度演進、交易市場化的結果。

市場交易本質就是一個搜尋問題。買者必須找到合適的賣者，賣者必須找到合適買者。但能否成功實現搜尋，還存在許多障礙。在空間上，交易者難以確定在何處會有他的交易對手。在時間上，他難以確定其可能的交易對手會何時出現。為了解決空間和時間上的差異，人們約定俗成地在特定的時間到特定的地點尋找交易對手，這就出現了集市交易。但集市交易只是初步實現了交易在空間和時間上的協調，交易者之間還是存在信息分散，難以有效搜尋的問題。為了更好地實現交易信息的集中，更好地解決交易搜尋問題，出現了專門收集交易信息，提供交易服務的分工，出現了經紀商和做市商等金融中介職業。

做市商和經紀商幫助交易者實現交易。經紀商是個代理人，代理其客戶安排交易。他們幫助客戶尋找愿意與客戶交易的對手。經紀商通過收取傭金獲得服務收入，而做市商直接與客戶交易。做市商愿意買入和愿意賣出的價格就是做市商的買賣報價，做市商通常堅持在市場上提供報價，以維護其做市聲譽。每當做市商與其客戶完成一筆交易之后，都試圖去實現一筆反方向并獲得盈利的交易，即賣掉他已經買入的資產或買入他已經賣出的資產。做市商通過低買高賣獲取收益。為了更好地提供交易服務以提高自己的服務收入，做市商和經紀商等提供交易服務的成員內部也需要相互協調，早期經紀商之間相互協調的結果是出現了會員制的交易所 （Exchange）制度。

交易所和經紀商會設計市場規則以便最小化交易搜尋成本，提高交易效率。他們通常會將市場組織在同一場所，使每一個想要交易的人都聚集在相同的場所，以相互間尋找愿意提供最優價格的交易對手。在歷史上，交易所和經紀公司將它們的市場組織成交易大廳?，F在，他們可以在計算機通訊網絡上組織市場，并允許交易者在遠程安排交易。由于電子通訊技術的普及，使用成本在下降，這類電子市場已經得到快速發展。他們設計交易指令，讓交易者更準確、更規范地表達其交易需求，以便更好地集中交易信息，提高搜尋效率。他們設計交易規則，包括如何使用指令，如何處理指令，如何執行交易，如何傳遞信息等。交易規則直接影響交易實現的順利程度和交易成本等市場質量。

大多數的交易者都希望在有良好組織的市場上交易，因為其他交易者也在這里交易。當許多交易者都在相同的地方進行交易時，安排交易就變得容易，即交易者之間是相互吸引的。因此，要設立新的市場就變得很困難。［6－7］

3．金融工具的標準化和證券化是金融聚集的核心手段。當市場上的交易對象 （也稱交易工具）是可替換的、標準化的資產時，市場能夠發揮最有效的作用。某類交易工具是可替換的，是指一單位的該工具 （比如:一張股票，一份債券或一份合約等）與所有其他單位的該工具在經濟上完全沒有區別。如果交易工具是可替換的，那么買者就不用關心他買入的是哪一份工具。由于全部賣者提供的都是相同的工具，那么，買者就可以從提供最優價格者買入，而不用關心其他關于交易工具的信息，賣者也可以賣給任何買者。因此，可替換的交易工具要比那些不可替換的、具有異質性的工具更容易交易，相應的市場也更容易組織。由于股票、債券、期貨合約和金融衍生品具有可替換、標準化的特征，因此這類工具最容易實現交易，相應的市場也是現實經濟中協調程度、聚集程度最高的市場。在金融發展史上，許多金融工具的發展都是金融工具標準化和證券化的演進過程。貨幣從商品貨幣到現代的電子貨幣、記賬貨幣的發展就是一種典型的交易工具的標準化、證券化，甚至符號化的過程，其演進的典型宗旨就是便于交易。股票是公司所有權的標準化、證券化，債券是普通借貸憑證的標準化，期貨是普通遠期合約的標準化，期權是一般或有權利的標準化，等等。

金融工具標準化的邏輯與世界工業發展的標準化邏輯相一致。工業發展的核心動力，表面上是技術創新、技術革命，但從更深層次的制度因素看，標準化才是最核心的動力。美國福特T型車的標準化過程，誕生了工業革命的第一條生產流水線;IBM PC和微軟的兼容性和開放性策略形成了個人電腦的事實標準。正是這一事實標準，推進了信息革命的發展。亞當·斯密認為:分工是技術進步、生產發展的源泉，而市場規模是分工發展的保證，［8］但他未能論及市場規模如何才能擴大?；仡櫣I發展歷史會發現，正是“標準化”推進了市場規模的擴大。標準化提高產品零部件的可替代性，聚焦相關需求，提高單一產品或零部件的市場規模，為分工和專業化創造條件。分工和專業化又促進創新，提高效率，降低生產成本，進一步提高需求，從而形成良性循環?？梢姡诠I發展過程，標準化是促成這一良性循環的核心手段。

同樣，標準化在金融發展過程中所起的作用也類似。標準化使貨幣成為一般等價物，成為所有交易的對象。不僅貨幣、債券、股票、期貨等金融工具是標準化的結果，標準化技術還是解決無數金融問題、促進金融聚集的核心手段。一個典型的事例是:美國獨立戰爭之后，為解決其戰爭期間遺留下來的復雜而又混亂、幾乎行將崩潰的美國國債等金融問題，1790年時任財政部長的亞歷山大·漢密爾頓提出了后來被稱之為“旋轉門”計劃的債務調整計劃。該計劃的核心內容是發行三期新的聯邦債券:一個6%，一個延期的6%（10年之內為0，之后為6%），一個3%，以替換舊的各類債券。該調整簡化了美國混亂的債券局面，使紐約、費城、波士頓等證券市場開始有了活力，恢復了公眾對美國債券的信心。該計劃與漢密爾頓同時推出的“關稅法”和美國銀行計劃共同奠定了美國現代金融體系的基礎。［9］“旋轉門”計劃就是一種典型的標準化手段，它使公眾對債券的需求集焦于這三種有限的債券品種，從而提高其市場流動性，進而恢復公眾信心。因此，標準化是促進金融聚集的核心手段。

4．降低交易成本是促進金融聚集和發展的根本途徑。交易過程包括搜尋交易對象，對交易內容和價格等進行談判，這就涉及搜尋成本和談判成本。金融服務通過建立交易所等證券市場以聚集交易者，提高交易信息的傳遞與匯集，以降低搜尋成本;制定交易規則，標準化交易工具等手段，簡化談判內容和過程，以降低談判成本。金融機構提供這些服務時會收取相應的傭金或費用，從而使直接的搜尋和談判成本轉化為傭金費用等間接成本。當間接成本超過直接成本時，交易者就會放棄這些金融服務，甚至放棄交易。相反，交易者就會充分利用這些金融服務，從而促進金融聚集和發展。

一個典型的交易成本影響市場發展的例子是鄭州商品期貨交易所的綠豆期貨交易興衰史。1993年，鄭州商品交易所推出綠豆期貨交易，是我國第一批上市交易的期貨品種之一。1998年，綠豆年成交量創出5 276.5萬手的歷史最高水平。1999年1月初，其日成交量創出70多萬手的最高記錄，持倉量最高也達到69萬多手。且1998年至1999年連續兩年，綠豆占當時全國期貨交易量的一半以上。1999年年底，中國證監會將小麥期貨交易保證金由10%下調到5%，而綠豆交易保證金則由5%提高到20%。此后綠豆期貨的總持倉量、成交量為零，其交易實際上已名存實亡。①鄭州商品交易所年報1998、1999、2000，http://www．czce．com．cn．綠豆退出期貨市場的原因是綠豆期貨被過分炒作，但讓綠豆交易萎縮的核心手段就是交易保證金的逐步提高，增加交易成本。該案例從反面證明了金融交易成本的降低會促進金融活動增加和金融聚集。

5．金融定價技術和制度安排降低交易的不確定性，建立金融聚集和發展的信心基礎。人們之所以敢于參與交易，尤其是遠期交易，是源于對交易結果的某種確定性預期。當對交易結果難以預期時，人們會謹慎決定是否參與，從而限制市場規模的擴大。在金融發展史上，出現了許多降低交易不確定性，提高交易信心的金融技術和金融制度，典型的有:復式記賬法、有限公司制和期權定價技術等。

有限公司制度和復式記賬法的出現，共同奠定了股票交易和發展的基礎。有限責任制讓股票投資者作為股東僅需承擔其全部投資額的有限責任，降低了作為股東的風險，讓公眾敢于購買股票參與投資。復式記賬法的發明，讓公眾投資者有了確認、評估公司經營狀況和價值的基本手段和技術，讓評估股票價格成為可能，進一步降低交易的不確定性。因此，肯尼斯·約瑟夫·阿羅稱:“有限責任制和復式記賬是兩項重要意義不亞于半導體發明的社會科學創造?！保?0］巴特勒在1911年也曾指出:“股份有限責任公司是近代人類歷史中一項最重要的發明;如果沒有它，連蒸汽機、電力技術發明的重要性也得大打折扣?！保?1］期權在17世紀的阿姆斯特丹就有交易，但由于缺乏成熟的理論基礎，以及郁金香泡沫的發生，期權始終被認為是一種投機工具，直到100多年之后，期權交易在倫敦還被認為是不合法的。1973年，期權合約在芝加哥期權交易所掛牌交易。在同一年，布萊克和斯科爾斯發表了他們的期權定價公式。掛牌交易和定價公式兩者結合，使得期權交易成為近代世界金融中一顆燦爛的新星。世界上目前有50多家交易所交易期權，幾乎所有主要資產類型都有期權合約的交易。僅在交易所交易的股票類期權，每年的交易量都以20%以上的速度遞增。正是期權定價和交易所的交易制度降低了期權交易的不確定性，促進了期權交易的發展。此外，抵押、擔保、期貨的逐日盯市和保證金制度等，也都是降低交易不確定性的金融技術和制度。因此，能夠有效降低交易不確定性，提高交易信用、增強公眾信心的金融制度安排和技術是促進金融聚集和發展的重要信心基礎。

二、國際主要金融中心體系向“圈層”分工發展模式轉變

金融中心是指金融機構和金融交易活動高度聚集的都市。首先，它聚集很多銀行、保險公司等各類金融機構。其次，有很多的金融市場，包括股票市場、債券市場、銀行同業拆借市場、黃金市場、外匯市場等。第三，它有實質性的金融交易活動發生。有很多的機構，很多的投資者，很多的籌資人，在這里進行存放款和金融風險管理等金融交易活動。一方面，它是金融機構和金融交易活動聚集的結果，聚集之后就形成強大的金融輻射能力，為其周邊區域提供金融服務。

金融發展是受金融分工演進影響的過程，是一個以金融資源交易成本下降為核心、金融分工循環累積、自我演進的過程。金融分工由金融交易效率與交易成本決定。當金融交易效率大于其交易成本時，就會產生金融分工。分工使金融部門專業化不斷加強，金融效率不斷提高，交易成本將大幅下降。金融產業鏈越來越長，金融產出增加;金融機構與金融從業人員相應增加，金融結構不斷升級，金融發展將得以持續。金融分工從低級到高級可以分為自給自足分工、局部分工以及完全分工三種典型狀態。金融發展在不同分工水平下的躍轉，取決于一國金融資源內生和外生的比較優勢以及交易效率的高低。隨著交易效率的提高，一般金融均衡就從自給自足躍轉到局部分工，再從局部分工躍轉到完全分工，從而形成金融發展的不同階段。［12］

自20世紀90年代以來，隨著互聯網等現代通訊技術的快速發展，現代資金流和信息流的流通和傳遞已經變得十分快捷和便利。以資金流和信息流為基礎的現代金融業也得以迅猛發展，金融活動和金融交易總量呈幾何級數增長。金融產業總量和市場規模的急劇增長，為金融產業的內部分工創造了條件。隨著主要金融中心城市的規模擴張，導致其要素成本上升，金融運行效率下降。另一方面，隨著金融產業內部分工的深化，金融中心城市周邊的二線城市也加快金融設施建設，承接金融中心城市的部分產業轉移。全球金融中心體系逐步形成以核心金融中心城市為龍頭，以周邊二線專業性區域金融中心為輔，通過產業分工與合作，形成了多層次分工格局的圈層發展模式。

在歐洲，以倫敦為中心形成了大倫敦金融中心圈，它包括兩個圈層:第一圈層包括澤西島、格恩西島和馬恩島三個離岸金融中心，以及都柏林和愛丁堡。其中，愛丁堡是全球最主要的基金管理中心，而都柏林主要是金融后臺服務中心，擁有最活躍的公司金融業務。第二圈層包括盧森堡、巴黎、阿姆斯特丹和布魯塞爾。其中，盧森堡以私人銀行業務、投資基金管理、歐洲債券發行和交易等業務見長。巴黎和阿姆斯特丹是多元化的國際金融中心，布魯塞爾則是歐盟的金融決策中心。在北美洲，形成了以紐約為龍頭的大紐約金融中心圈，包括新澤西州、波士頓、芝加哥以及多倫多、蒙特利爾等次級金融中心。新澤西州是9·11事件后逐步形成的金融后援基地和備份中心。波士頓是美國最大的基金管理中心，芝加哥是期權期貨等金融衍生品交易中心，華盛頓是全球及美國金融決策中心，而多倫多和蒙特利爾則在壽險、能源、礦產和金屬貿易金融以及綜合風險管理等方面具有獨特優勢。［13］

馮邦彥和覃劍認為:國際金融中心圈層體系的內部分工主要基于金融產品交易所需要的信息和專業化要求進行。一般標準化的金融產品將集中于圈層體系中的頂級金融中心，次級金融中心主要生產和交易半透明的金融產品，其它層次的金融中心則致力于提供不透明的金融產品。［14］

三、海西區域金融中心發展思路

近幾年，我國對建設各類金融中心的討論如熱浪般撲面而來。各地紛紛提出了建立金融中心的構想和規劃:上海致力于打造國際金融中心，也得到了中央的支持;北京提出了建設有國際影響力的金融中心，深圳計劃聯手香港建設國際金融中心;天津、大連、沈陽、濟南、青島、南寧、南京、杭州、成都、西安、重慶、武漢等地也都結合各自的區域特征，提出打造各類區域金融中心。海西經濟區發展規劃出臺后，福州和廈門也各自提出了建設海西區域金融中心的規劃和構想。但這些金融中心的發展思路很難看到金融產業分工的邏輯，有的只是政府主導的重復建設，然后以稅收等政策優惠、甚至是財政補貼的形式爭奪金融資源。這種局面與金融聚集的邏輯和金融中心的內涵不相符，不僅無助于金融產業內部分工的發展，無助于金融深化，還可能起到反作用。金融中心是通過金融活動的聚集、規模的擴展，以利于分工、降低成本，以便為周邊提供更優質的金融服務，其最重要的特征就是聚集和輻射。該特征決定了一個金融中心的周圍不可有太多的同質的金融中心。金融聚集之后，會出現金融極化，極化之后就是金融中心的解構，但這種解構是建立在分工之后的解構。這就出現了大倫敦、大紐約金融圈的圈層發展模式，因此，根據金融聚集的邏輯，從金融產業內部分工的角度出發，對海西金融中心建設有以下幾點思考:

1．關于區域金融中心的定位問題。從金融為交易和貿易服務，金融中心隨貿易中心的變遷而演變的邏輯分析，結合中國的現有體制特征判斷，廈門是海西最大的進出口貿易中心，具備良好的物流、人流和資金流的基礎，適合以市場化的模式發展區域金融中心。福州是省會城市，是主要商業銀行省級分行的總部所在地，是行政性的資金匯聚地，因此，福州自然是政策金融和區域金融的決策中心。此外，海西經濟區北有上海，南有深圳和香港，如果僅限于海西內部的自身比較謀求多元化的、綜合性的金融中心建設，顯然與國際、國內經濟一體化發展趨勢相違背。正確的選擇是借鑒國際金融中心圈層分工發展模式，根據自身的優勢和發展機遇，建設專業性區域金融中心，以融入全國仍至亞太金融大格局的發展。

2．關于海西金融中心的專業方向選擇問題。在金融中心專業方向的選擇上，一方面要考慮自身的優勢，另一方面應準確判斷全局性的金融發展機遇。從廈門來看，除了北京、上海之外，廈門具備的最大優勢是金融及其相關人才。廈門大學的金融、會計和法律人才培養具有領先優勢，但目前主要是為深圳等地輸送人才。首先，從全局性的金融機遇看，在政府主導下，我國的上海和深圳的證券交易市場已經發展了20多年，市場規模也躋身世界前列，但支撐證券市場發展的基礎工作還很薄弱，特別是投資者保護和上市公司等的會計問題。這些問題將是中國資本市場發展下一階段必須面對和解決的重要問題。其次，隨著經濟發展，我國的民間和私人財富已有很大的積累，但這些財富缺乏投資渠道，沖擊了我國的經濟秩序，出現地產泡沫、“蒜你狠”、“豆你玩”等經濟亂象。未來，資產和財富管理將會是一個重要的金融機遇。第三，受政治因素的影響，兩岸經貿往來和資金流動還受到許多的制約，如果能在“先行先試”方面取得突破，也可能形成一些獨特的優勢。綜合上述分析，筆者認為:廈門兩岸區域金融服務中心的專業性選擇上，應重點發展會計和公司金融服務，以及私人銀行和資產管理服務。這些屬半透明和不透明的金融產品，更適合于次級金融中心提供，也需要更高層次的金融人才。

3．在發展策略上，應重視引導專業性金融中心發展的軟環境建設。金融業的交易對象通常是某項權利而非實物，交易具有無形性、信用性等特征。金融業的發展，本質是分工的結果。分工導致營業額倍增，因此，金融業的發展在保證市場公平、公正、公開、有序、降低交易成本等方面對制度環境提出了更高的要求?，F行的營業稅和增值稅雙重稅制導致金融等服務業的稅負過重，重復征稅違背現代分工發展邏輯，抑制分工和服務外包的發展。首先，在稅收政策上，廈門應充分發揮其經濟特區的立法權優勢，爭取試點將非銀行金融服務類企業的營業稅調整為統一的增值稅，鼓勵有條件的公司企業將其財務部門獨立出來，成立會計和財務服務公司，甚至吸引周邊城市的企業來廈門設立財務公司。這些財務公司一方面可以為其原有公司提供會計服務，另一方面也可以為其上下游等關聯企業提供資金管理、內部融資，甚至為客戶提供消費貸款等服務，打造一個以公司金融和財務服務為主的專業性區域金融中心。其次，積極投入資金，打造健康、安全的金融軟環境。具體地，可以考慮政府投入充足的資金，用2－5年的時間培養一批精通國際、國內金融和經濟法規的法官和律師隊伍，先行做好若干關于投資者保護的典型案例，加強宣傳。進而鼓勵有條件的銀行推出私人銀行業務和資產管理業務，積極引進國際上在私人銀行和資產管理方面有專長的金融機構，樹立起一個讓投資者有信心的私人銀行業務和資產管理中心的形象。第三，積極爭取兩岸金融先行先試，這種先行先試要有別于國內其他地區的兩岸金融合作政策，否則，僅有地緣、人緣等優勢難以轉化經濟和金融優勢。具體地，可以考慮爭取在福州、廈門的金融機構開展以新臺幣為主的離岸金融業務，為非居民開立離岸賬戶，開展外匯存貸、同業拆借、國際結算等業務，為臺資企業發行債券，融資上市和信用擔保等提供服務，爭取在福州或廈門試點建立兩岸貨幣清算機制。

［1］陳志武．金融的邏輯 ［M］．北京:國際文化出版公司，2009:2．

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［11］陳志武．公司與中國現代化進程 ［N］．經濟觀察報，2010－09－27（2）．

［12］蔡彬彬，郭熙保．金融分工:一種新的金融發展分析框架 ［J］．經濟科學，2005（4）:85－98．

［13］馮邦彥，覃劍．國際金融中心圈層發展模式研究［J］．南方金融，2011（4）:36－41．

Keywors:financial aggregation;Haixi Financial Center;Haixieconomy

（責任編輯 林 薌）

On the Logic of Financial Aggregation and the Financial Center Development—And on Constructing Haixi Financial Center

XIE Mian-bi
（College of Finance and Economics，Jimei University，Xiamen 361021，China）

From the perspective of serving the transaction，this paper investigates the logics of the financial aggregation and the financial center development．Studies suggest:the financial aggregation is the result of the gathering of transaction information，the evolution of trading systems，and market－oriented trading;and it will transfer with the change of trade center;standardization and securitization of financial instruments are the core means of financial aggregation;reducing transaction costs is the fundamental way to promote financial development;pricing techniques and institutional arrangements are the basis of confidence in financial development．The system of current international financial center has gone through a simple aggregation model，and shown characteristics ofa“circle”division．To construct Haixi Financial Center should follow the law of financial aggregation and the development of financial center，and build itself into a professional regional financial center，so as to integrate into the financial pattern of China and the Asia－Pacific．

F 830.3

A

1008-889X（2012）02-23-08

2011－09－14

2011－11－01

福建省高等學校新世紀優秀人才支持計劃 （JA10177S）

謝綿陛 （1968—），男，福建尤溪人，副教授，博士，主要從事金融經濟學和交易理論研究。