論融資融券業務中投資者的風險防范與控制

摘要：融資融券業務是我國資本市場的一大創新，給我國資本市場的發展帶來了極大的發展機遇。但是，與此同時，我們還應當看到我國融資融券業務中投資者所面臨的風險也是非常巨大的。如何有效的防范與控制融資融券業務風險已成為當前廣大投資者所面臨的重要課題。基于這一現狀，筆者就我國當前融資融券業務中投資者的風險防范與控制問題進行分析與論述。文章首先闡述了加強融資融券業務中投資者風險防范與控制的重要性，繼而分析了融資融券業務中投資者所面臨的各項風險，然后提出了融資融券業務中投資者進行風險防范與控制的對策措施，最后對全文進行了總結，以期能夠對我國當前融資融券業務風險的科學防范提供一點可借鑒之處。

關鍵詞：融資融券業務 投資者 風險控制

一、加強融資融券業務中投資者風險防范與控制的重要性

投資者作為我國資本市場中融資融券業務的主要參與者，在提供了一定的擔保之后，采用借入資金購買上市證券或者借入上市證券賣出的手段進行交易，這樣一來，就使得投資者所面臨的投資損失放大了。因此，如何有效的防范與控制融資融券業務風險已成為當前廣大投資者所面臨的重要課題。筆者認為，加強融資融券業務中投資者風險的防范與控制具有極為重要的現實意義：

（一）加強融資融券業務中投資者風險的防范與控制是杠桿效應放大的必然要求

由于融資融券業務的投資者是在提供了一定的擔保之后，采用借入資金購買上市證券或者借入上市證券賣出的手段進行交易，這無疑會使杠桿效應得到進一步的放大。盡管這種投資方式能夠將投資者所掌握的資金方法，提升資金以及股票的使用效率，但是，也是投資者所面臨的風險得到了放大。例如，當投資者將所持有股票作為擔保開展融資時，不單單需要面臨新股票市場變化產生的風險，而且還必須面臨原有股票市場變化產生的風險。不管是在“買空”機制中，還是在“賣空”機制中，由于杠桿效應放大而產生的風險使投資者所必須要面對的。

（二）加強融資融券業務中投資者風險的防范與控制是保證市場公平的必然要求

在融資融券業務市場中，由于各群體之間對信息掌握情況存在差異，使得市場的公平性難以得到有效保障。這種股票市場公平性的破壞給市場效率帶來了嚴重的負面影響。除此之外，也給廣大融資融券投資者帶來了更大的投資風險，在這種市場不公平的環境下，融資融券投資者的參與積極性勢必會受到嚴重打擊。基于上述分析可以看到，加強融資融券業務中投資者風險防范與控制機制建設，對于維護交易市場的公平性具有極為重要的現實意義。

（三）加強融資融券業務中投資者風險的防范與控制是保持融資融券市場穩定性的必然要求

投資者作為融資融券業務的重要主題，在業務操作過程中勢必會趨利避害。如果投資者所面臨的來自于融資融券市場的風險缺乏可靠的風險控制機制，那么就會使投資者的投資熱情受挫，這對于融資融券市場的持續、穩定發展是非常不利的。所以說，建立健全科學可靠的融資融券業務投資者風險防范與控制機制，對于投資者積極參與融資融券市場交易活動是一個極大的激勵。在這種良性循環模式下，也必然會使投資者參與其中的積極性不斷增加，從而有利于保持融資融券市場的穩定性發展。

二、融資融券業務中投資者所面臨的各項風險分析

資本市場中總是機遇與風險并存的。融資融券業務是我國資本市場的一大創新，給我國資本市場的發展帶來了極大的發展機遇。與此同時，我們還應當看到我國融資融券業務中投資者所面臨的風險也是非常巨大的。融資融券業務中投資者所面臨的風險是多方面的，具體說來，主要有以下幾個方面：

（一）來自投資者自身方面的風險

由于投資者自身方面因素產生的風險主要有以下兩個方面：一方面，由于參與融資融券業務的投資者缺乏專業的投資理論支持，對于融資融券業務的投資技巧以及相關風險的評估水平有限，極易產生投資判斷失誤問題，給自身帶來嚴重的風險。另一方面，盡管有的投資者已經初步具備了一些專業理論知識，但是往往受到心理因素的影響不斷提升投資額度，隨著杠桿效應的持續擴大。一旦出現投資者判斷失誤或者 難以有效預計的情況，勢必會使投資者面臨補充保證金甚至強制平倉的問題。所以說，由于投資者自身專業知識的匱乏以及投機心理強烈作用的存在，再加上不可預計的市場變化，勢必會給投資者帶來嚴重的風險。

（二）來自市場方面的風險

伴隨著我國當前市場經濟體制改革的不斷推進以及資本市場改革的不斷完善，融資融券市場變化莫測，多空雙方爭奪激烈。融資融券業務中來自于市場方面的風險主要表現在以下幾個方面：首先，普通投資者與專業投資者在信息掌握方面存在不對稱性。所謂內幕交易指的是掌握有效信息的內部人員為了實現自身的經濟收益或者降低風險，利用其所掌握的內部信息參與市場交易活動的行為。這種行為的存在對于其他投資者來說是一種利益上的侵犯，是不符合資本市場公平、公正、公開原則的。在融資融券市場中，投資者可以進行買空或者賣空的操作，這樣就會產生內部人員由于提前掌握內部消息而通過借入資金購入股票實施買空或者得到公司業績不佳實施賣空等行為的出現。上述這種性質的買空、賣空行為勢必會使投資者所面臨的風險增加。其次，證券公司給市場帶來的風險。參與融資融券業務的投資者一般開立有兩個賬戶用于交易活動，一個是用來管理保證金的擔保證券交易賬戶，一個是用來管理買入證券或者賣出價款的擔保資金賬戶。上述這兩個賬戶都是由證券公司進行控制的。在這種形勢下，就為證券公司有效操縱融資融券市場提供了極大的便利。通過上述分析我們可以看到，融資融券業務投資者所面臨的市場被操縱的風險較其他證券市場而言更為巨大。再次，信息失真的風險。財務信息披露不實是證券市場中所普遍存在的風險，對于融資融券市場來說也不例外。證券公司以及上市公司為了追求自身的經濟收益，往往會采用披露虛假財務信息的方式引導投資者做出錯誤的判斷。

（三）來自證券公司方面的風險

在融資融券業務中投資者面臨的風險主要包括以下兩個方面：一方面，是面臨被強制平倉的風險。投資者開展融資融券業務首先應當存入一定比例的保證金才能實時交易，在交易過程中加入保證金的比例達不到最低要求，那么投資者就必須要及時補充，否則就會遭遇被強制平倉的問題，甚至還有可能會被關閉賬戶。另一方面，是面臨難以及時償還保證金以及融資款的信用風險。因為投資者錯誤決策，導致出現大面積虧損的現象，使得到期之后難以及時償還保證金以及融資款，這同樣也會給投資者帶來巨大的投資風險。

三、融資融券業務中投資者進行風險防范與控制的對策措施

針對上述部分融資融券業務中投資者所面臨的各項風險分析，筆者提出以下幾個方面的風險防范與控制對策，以期能夠對我國當前融資融券業務風險的科學防范提供一點可借鑒之處：

（一）完善信息披露制度

市場交易信息的全面化和透明化，有助于投資者形成正確的投資策略，有效避免內幕交易和操縱市場行為的產生。我國《證券公司融資融券業務試點管理辦法》規定，證券公司應當按照證券交易所的規定，在每日收市后向其報告當日客戶融資融券交易的有關信息。還規定了每個月向證監會、注冊地證監會派出機構和證券交易所書面報告當月的情況。然而還是存在一定的不足之處需要完善，具體說來，應當做好以下三個方面的工作：第一，證券公司披露的對象應當包括投資者；第二，相比一般上市公司而言，作為融資融券交易標的證券發行者的上市公司應當承擔更具體的信息披露義務；第三，利用多種渠道對相關信息進行披露。包括網絡、報刊等披露方式。通過完善信息披露制度，使投資者能夠及時、準確地了解相關信息，增加其抵御風險的能力。

（二）建立嚴格的資本監管系統

資本監管系統能夠對證券公司的資金利用情況進行監督管理，對不合理的資金利用行為或者過大規模的資本利用情況發出警告信息，由證監會的相關部門對其進行進一步的監控。通過建立嚴格的資本監管系統，不僅能夠有效防止證券公司過分擴張導致資金流動性失衡，從而引發市場風險，而且還能夠在一定程度上遏制融資融券市場內幕交易和操縱市場，減少了市場風險。所以說，投資者可以降低在融資融券市場的風險，降低受到證券公司信用風險而遭受損失的情況發生頻率。

（三）建立與證券相關權益的保障制度

在融資融券交易中，證券公司是投資者融資買入證券的名義所有者，代表投資者，行使對證券發行人的相關權利，包括提案權、表決權、提起股東代表訴訟、請求分配投資收益等權益。證券公司對上述這些權利的行使，能夠直接影響到投資者的風險。假如權利行使不恰當，很有可能使投資者遭受損失。所以說，證券公司行使對證券發行人的權利時，必須事先征求投資者的意見，并且以其意見行事。若證券公司行使對證券發行人的權利損害了投資者的利益，投資者作為一個整體，可以代為行使證券公司享有的權利，以規避風險。

（四）完善融資融券交易中的民事責任

融資融券中民事責任制度的完善，對投資者風險的控制起著非常重要的作用。首先，完善強制平倉的法律責任。證券公司按照規定強制平倉的法律責任由投資者自己承擔；證券公司超額平倉所產生的責任，由證券公司承擔。其次，完備保證金責任。在保證金的比率低于最低維持保證金比率情況下，證券公司沒有以合適的方式通知投資者追加保證金而導致投資者被強制平倉甚至被關閉賬戶。投資者由此所造成的損失應由證券公司承擔責任。最后，完善非財產權益損失的法律責任。證券公司作為投資者融資買入證券的名義所有者，其享有非財產權益，如果其怠于行使非財產權益，勢必會造成投資者的損失。此時，證券公司應當承擔賠償責任。

結束語

通過上述幾個部分的分析與論述，我們可以看到，融資融券交易業務在我國資本市場的正式操作，給我國資本市場帶來了強烈的反應，并且受到了廣大投資者的熱烈追捧。但是，融資融券業務市場中的投資額度越大，意味著投資者所面臨的風險也就越大。因此，加強融資融券業務中投資者的風險防范與控制具有極為重要的現實意義。所以，我們應當充分意識到這一問題的重要性，深入分析我國融資融券業務中投資者所面臨的各項風險，并積極采取各項對策措施予以應對。只有這樣，才能夠使投資者的切身利益得到有效保障，也才能夠保證我國資本市場的持續、穩定發展。

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