皖企海外并購大起底

3月中旬，桑樂金合肥總部內，其董事長金道明向《徽商》透露：我們與德國Saunalux公司的收購談判已經進入實質階段！

對此，安徽省商務廳外經處姚子瀟語帶調侃，“這很有意思，之前提到歐美企業，幾乎都只有他們并購我們的份，沒想到現在我們也開始并購他們了。”

其實，當前將觸角伸向海外的皖企并不止桑樂金一家。安徽前首富夏鼎湖旗下的中鼎集團鎖定了美國兩家制造企業，安徽民企老大正威集團更是意圖將一家身陷危機的全球著名芯片制造商收入麾下……在這波驟起的皖企并購大潮中，民企已成急先鋒。

桑樂金“出擊”

上市僅半年，桑樂金就在歐美市場瞄準了自己的“獵物”。

作為國內家用桑拿設備制造業的“隱形冠軍”，半年之內，桑樂金大手筆頻出。繼2011年7月成為國內首家上市的家用桑拿設備生產商之后，桑樂金更是憑借此次對德國Saunalux的收購，成為2012年安徽民企海外并購的急先鋒。

從上市融資到火速收購，對其動作之迅速，收購之目的，有人直呼“看不懂”。

“我的確看不懂桑樂金這次收購德國企業的意圖所在。”弘毅投資高級投資經理牛陽直言，即使并購，“那也應該去芬蘭，那里才是桑拿文化的發源地，不是嗎？”

作為曾經幫助中聯重科收購全球第三大混凝土機械公司意大利CIFA的成員之一，弘毅投資在海外并購方面極有發言權，“企業并購比企業自身的發展還要復雜。必須要考慮的兩個因素就是產業鏈的上下游整合和市場的打通，如果達不到這兩個標準，就是盲目的收購。”

金道明當然清楚桑拿的發源地不在德國，“但是‘德國制造’這四個字千金難買！況且是他們自己主動送上門來的。”2011年5月，作為桑樂金早期的海外合作伙伴之一，Saunalux董事長提出和金道明直接對話的要求，正是在這次對話中，他首次向金道明挑明了將公司出售給桑樂金的想法。

“我當時沒有立馬答應，也沒拒絕。”金道明的猶豫很大程度上因為當時桑樂金的資金并不充裕，“雖然那時候還沒有對Saunalux進行估價，但我意識到了當時的桑樂金可能還沒有這個能力一口氣吞下它。”

這在之后披露的數據中也得到了證實，2011年，Saunalux資產總額為688.19萬歐元，當年營收696.56萬歐元。如按照資產數額全資收購，吞下Saunalux至少需要5000多萬元人民幣（按目前歐元匯率計算），而截至2010年底，桑樂金的期末現金及現金等價物余額僅為6010.07萬元，若在當時收購，桑樂金的確心有余而力不足。

而且，當時正值桑樂金沖擊創業板的關鍵時期，金道明已無暇他顧。

幸運的是，2011年7月29日，桑樂金終于在深交所創業板成功上市，一舉融資2.96億元人民幣，超募資金1.26億元。

沒有了資金顧慮的桑樂金一改此前的曖昧態度，并購事宜正式提上日程。“9月份我們就去Saunalux實地考察了幾次，到今年年初便達成了并購的初步意向。”

然而，既便如此，仍然有人心存忐忑，在接下來的幾次董事會會議上，對于并購的可行性，董事們討論的十分激烈。

“‘中國70%的海外并購都是不成功的’這個觀點成了大家心中的坎兒，他們大多認為并購了以后企業在融合和管理上會存在問題。”幾次董事會上，董事們都圍繞“如何管理”進行了多次討論。

顯然，這是企業并購必須面對的難題。對此，牛陽也建議所有企業在并購上都應持謹慎態度：“即使最終簽訂了收購協議，如何讓兩個不同文化中發展起來的企業產生協同效應將是決定并購能否真正意義上成功的關鍵。”

但這樣一個雙贏的機會，桑樂金很難放棄。“我們看中的就是Saunalux的‘高端個性定制技術’和德國品牌”，一直從事標準化生產的桑樂金，渴求更精細、高端的“手工活”，“一旦并購之后，我們不僅可以利用這種‘個性化’打開國內更高端的市場，同時又能在國外找到一個合適的代言人。”金道明對享譽世界的“德國制造”勢在必得。

“在企業并購后的管理上，董事會最終也達成了一種大家認可的方式。”金道明口中的管理辦法倒也簡單，對并購后的Saunalux公司內部管理仍采用他們的原班人馬，桑樂金只派業務人員去和他們進行產品嫁接，這樣一來就可避免很多管理文化上的沖突。

1月19日，安徽桑樂金股份有限公司在相關媒體上發布關于收購德國Saunalux公司100%股權事項的公告，最終將收購投資總額定位635萬歐元，擬使用公司首次公開發行股票并上市募集到的超募資金及部分自有資金收購，這預示著桑樂金對德的企業收購開始進入實質階段。

一切就緒，只待簽約，“一旦并購完成，從品牌上來說‘德國制造’的分量就是一般企業不可企及的高度，我們還計劃引進德國的工程師，就用‘德國制造’這塊金磚來敲開市場！”桑樂金已經準備好了。

變臉

桑樂金的并購并不是個案。在歐債危機的大背景下，正威集團、中鼎集團等安徽大佬級民企也紛紛把目光瞄向海外。

“我們去德國并購的企業都很成功。每次并購之前都制定一個至少三五年的戰略規劃，先采用ODM和OEM的模式委托對方生產，在過程中慢慢了解對方企業的具體情況，然后從部分并購開始慢慢發展到全部并購。”作為安徽民企“老大”，正威集團的發力不可小覷。

“我們當前瞄準了一家身陷危機的全球著名芯片制造商，而且已經開始與對方接觸。”3月底，正威集團董事局主席王文銀向《徽商》透露，在各級政府以及金融財團的支持下、正威半導體在全球范圍內正在進行對包括一些行業著名企業的戰略并購，目前已與臺灣一家8英寸晶圓生產企業達成收購協議，對另一家12英寸晶圓廠的收購計劃也已在進行中。

與此同時，由安徽前首富夏鼎湖帶領的中鼎集團也開始有所動作。安徽省發改委外資處副處長汪正洋向記者透露，2011年，省發改委已核準了由中鼎集團控股的安徽中鼎密封件股份有限公司、廣德中鼎汽車工具有限公司分別去美國收購COPPER PRODUCTS，INC.股權項目和BIG ROC TOOLS，INC.股權項目。

“之前提到歐美企業，幾乎都只有他們并購我們的份，沒想到現在我們也開始并購他們了。”安徽省商務廳外經處姚子瀟略帶調侃地告訴記者。

但在汪正洋看來，這其實是大勢所趨。

“隨著三一重工收購德國普茨邁斯特、濰柴集團收購全球最大豪華游艇制造商法拉帝等消息紛至沓來，安徽的民營企業‘走出去’必須要開始付諸行動。再加上歐債危機以來，國際資源和資產價格大幅下跌，資源類和高技術類公司市值急劇縮水，正好給企業創造了絕佳的機會，通過去海外并購的方式可以獲取先進實用的技術和開拓國際市場。”

而在去往歐美市場掘金的道路上，國企財大氣粗的優勢已經不再成為決定性因素。

“由于對于中國國有企業在其境內的投資行為存在許多顧慮，他們認為中國可能購買用于加強軍事力量的技術，從而增加對美國的軍事威脅；剝奪美國至關重要的制造能力；或者利用在美國國內市場上的業務活動作掩護，從事間諜或破壞活動。因此國有企業在進入歐美市場時常常遇到較大阻力。”姚子瀟一語道破真相。

不過，盡管海外并購已漸成氣候，但數據顯示，在目前的皖企境外投資中，仍以傳統的投資辦廠、資源開發為主要方式。

在省發改委最新統計的2011年核準境外投資項目表中，共核準項目18個，海外收購僅占7個。省發改委2011年核準境外投資規模已經突破10億美元，而記者從省商務廳得到的2011年安徽省海外并購規模僅為2846.1萬美元。

而在傳統的皖企境外投資辦廠、資源開發當中，國企一如既往地處于主體地位。

這也在記者從官方拿到的數據中得到了證實，2010年，中鐵建銅冠投資有限公司就把目標對準了加拿大科里安特資源公司在厄瓜多爾的銅礦帶，項目共投資6.29億美元。而此處的中鐵建銅冠投資有限公司正是由中國鐵建與銅陵有色兩大國企合資設立。

到了2011年，在省發改委核準的項目中，僅奇瑞在巴西投資建設年產5萬輛整車組裝廠這一個項目，總投資就達2.49億美元。而在已上報待核準的項目中，再次出現了中鐵建銅冠投資有限公司的身影，它的厄瓜多爾米拉多銅礦開發項目總投資為15.62億美元，規模之大讓安徽的民營企業難以望其項背。

與此相比，在以民企為主體的海外并購大軍中，安徽民企所并購項目規模仍然偏小。在省發改委核準的安徽中鼎密封件股份有限公司、廣德中鼎汽車工具有限公司并購項目中，二者總金額只有1030萬美元。

而這很大程度上是因為安徽民企的實力偏弱，王文銀就坦言，“安徽民企在國內還沒跑穩的時候，千萬別輕易去跟博爾特一較高低。”

公開數據顯示，安徽民營企業自2010年才開始跨過中國民營企業500強的門檻，2010年有6家民企入圍，排名不甚理想。到了2011年，安徽僅3家民企“上榜”，其中，全威(銅陵)銅業排名第101位，安徽精誠銅業（銅陵）排名第427位，安徽真心食品排名第463位。這也意味著目前我省民企競爭力較弱。

“并購的陷阱遠非企業本身所能預見的那么多，除了政治、法律、技術、市場這些尚可預估的陷阱外，還有很多隱形陷阱潛伏很深。安徽民企要想真正走出去還得經過一段很長的時間。”王文銀的一番話也許能帶給“內心躁動”的安徽民營企業更多理性的思考。