民營企業融資困境與制度創新研究
——以湖南邵陽為例

民營企業融資困境與制度創新研究
——以湖南邵陽為例

賀 文 華

（邵陽學院 經濟與管理系；湖南民營經濟研究所；湖南 邵陽 422000）

民營經濟為社會經濟發展做出了巨大貢獻，但民營企業融資困境依然是難以破解的難題。而其陷入困境的主要原因是企業自身制度的缺陷，產權不清、信息不對稱、人才缺乏、管理模式落后都成為制約邵陽民營企業融資能力的因素。因而須加快制度創新，構建聯合信用體系和聯合擔保體系。

民營企業；融資困境；信息不對稱；制度創新

改革開放以來，我國的民營經濟不斷發展壯大，對國民經濟的貢獻份額逐年提高，已成為國家財稅收入的重要支柱和創造就業崗位的主要渠道。如何在經濟轉型的新形勢下不斷完善民營企業發展的外部環境，促進民營企業發揮更重要的作用，不僅關系到民營經濟的未來，更關系到整個國民經濟的可持續發展。但民營企業融資困境依然是一道難以破解的難題。

一、邵陽民營經濟在邵陽經濟發展中的地位

（一）邵陽經濟發展狀況

邵陽市地處湘西南，踞資江之上游，東鄰衡陽，南抵零陵、廣西，西毗懷化，北連婁底。2010年全市實現生產總值730.33億元，同比增長14.6%，首次達到全省平均水平，比上年提高1.7個百分點。按常住人口計算，全市人均GDP突破萬元大關，達到10327元，比上年增長12.5%。民營經濟快速發展，實現增加值457.3億元，比上年增長18%，總量占GDP的比重達62.6%，比上年提高3個百分點。全市實現財政總收入51.85億元，比上年增長25.6%?！笆晃濉睍r期財政總收入年均增長17.6%，比“十五”時期提高7.5個百分點。

邵陽經濟發展日益滯后，正被邊緣化。若以2010年人均生產總值10327元為基數，在“十二五”期間達到湖南省人均24210元的生產總值，則必須年均增長18.58%；如果考慮目前全省年均增幅10%以上，若要在五年內趕上省平均生產總值，則邵陽市人均地區生產總值增長率要達到30.44%以上。如果在十年內趕上省平均水平，年均增長率也要達到19.78%；如果十五年內達到全省平均水平，年均也要增長16.43%。

2010年邵陽財政收入為51.85億元，增長25.6%，占全省總額的2.78%，如果5年達到全省2010年1862.88億元的10%，則年均需增長29.11%。如果全省年均增長20%，邵陽需年均增長54.93%；如果10年趕上全省水平，則需年均增長36.35%；若15年趕上全省水平，也需增長30.67%。2011年1-10月，長沙市財政收入突破1000億元大關，達到1130.48，長沙財政收入連續10年在高位飆升，年均增速為29.9%。同比增幅達35.72%。

（二）邵陽民營經濟發展狀況

改革開放之初，邵陽民營經濟得到快速發展，尤其是邵東縣走在全國的前頭，溫州曾經向湖南邵東取經。2005年以來，邵陽規模以上工業企業中國有企業數量在減少，民營企業在增加，國有企業從2005年的78個減少到2010年的36個，內資企業中的私營企業個數從2005年的321個增加到2010年的702個，增加了381個；招商引資成就顯著，港、澳、臺投資企業從2005年的6個增加到2010年的14個，外商投資企業從2005年的7個增加到2010年的11個。私營企業的工業總產值從2005年的80.16億元增加到2010年的474億元。港、澳、臺投資企業的工業總產值從2005年的1.1億元增加到2010年的10.8億元；外商投資企業從2005年的2.8億元增加到2010年的10.8億元。國有企業數量雖然減少，但其工業產值呈增加趨勢，從2005年26.56億元增加到2010年的41.56億元。（詳見表1）

表1 邵陽市2005-2010年規模以上工業企業數與工業總產值（單位：個，萬元）①私營企業包括私營獨資企業和私營股份有限公司，括號內為企業個數，工業總產值為當年價。資料來源：根據2006-2011年邵陽統計年鑒相關數據整理。

2011年邵陽民營經濟較快發展，1-9月，全市民營經濟增加值達到470億元，比上年同期增長12.9%。在全市經濟總量中，民營經濟增加值占69%。三大產業民營經濟增加值分別為95.17億元、228.28億元和146.55億元。三大產業民營經濟增加值占同產業增加值的比重分別為52.87%、86.48%和61.7%。股份制企業累計完成工業增加值128.6億元，同比增長21.4%，對全市規模工業增長的貢獻率達68.5%。外商及港澳臺商投資企業實現工業增加值5.7億元，同比增長21.4%。民營工業企業累計完成工業增加值168.6億元，同比增長22.1%。全市民營經濟實現稅收收入12.5億元，同比增長32.24%，占全部稅收收入的68.87%。個體、私營經濟就業量持續增長，成為邵陽市勞動力就業的一個重要渠道，容納了農村剩余勞動力和社會新增勞動力，緩解了就業壓力。

二、邵陽民營企業融資現狀

（一）邵陽市金融機構存貸比變化趨勢

隨著邵陽經濟的發展，邵陽市金融機構的年末存款余額在快速增加，從1998年的120億元增加到2010年948.11億元，年末貸款從1998年的112億元增加到2010年的348.54億元，存貸比則從1998年的93.34%下降到2010年的36.8%。而處于湖南省經濟發展領頭羊地位的長沙，年末存款從1998年的594.69億元增加到2010年6427.95億元，年末貸款從1998年的468.9億元增加到2010年的6353.68億元，存貸比則從1998年的78.85%平穩上升，2002年以后一直在90%左右，2001年達到101.92%，2010年為98.84%。（詳見圖1、2）

圖1 1998-2010年邵陽市金融機構年末存貸款余額及存貸比（單位：億元，%）

圖2 1998-2010年長沙市金融機構年末存貸款余額及存貸比（單位：億元，%）

邵陽市的邵東縣是邵陽縣域經濟發展的龍頭，也是湖南省民營經濟試驗區，也曾經是湖南縣域經濟十強縣，與長沙市的“四小龍”相比，一直處于衰退狀態，也在慢慢被邊緣化，邵東縣的存貸款比與長沙“四小龍”相比也處于低位區。（詳見表2）

表2 邵東、長沙、望城、瀏陽、寧鄉2001-2010年金融機構存貸比（單位：%）

從存、貸比的變化狀況可以看出，邵陽市的金融機構在邵陽存在“惜貸”現象，由于資金的逐利性導致大量資金外流，邵東一些民營企業家在外地投資設廠，在邵陽金融機構貸款投資。邵陽資金的外流必然影響邵陽的經濟發展。

（二）邵陽民營企業融資困境

長期以來，民營企業融資問題難以得到有效解決。盡管國家為解決民營企業融資難問題采取了一系列措施，也取得了相當大的成效，但融資難問題依然突出。2010年8月，中國民主建國會中央委員會企業委員會、婦女委員會與中國企業家調查系統共同組織實施 “2010年度中國民營企業家問卷跟蹤調查”。調查結果顯示，民營企業家對“企業從民間渠道籌資的難易程度”的評價值為2.98，對“企業從銀行貸款的難易程度”的評價值為2.8，均低于中值3。2011年調查顯示，認為從銀行貸款“比較難”或“非常難”的民營企業家占49.9%，認為“有難度”的占29.2%，認為“不太難”或“不難”的占20.9%，總體評價值為2.51，低于中值3，也低于2010年的調查結果。（詳見表3）

表3 對民營企業融資環境的評價（單位：%）②表中數據來源于中國民主建國會中央委員會企業委員會、婦女委員會中國企業家調查系統《經濟轉型中的民營企業發展——2010年千戶民營企業跟蹤調查報告》，表4同。

融資方式單一是民營企業融資難的重要原因。調查結果顯示，關于企業過去三年已實施的融資方式，“長期銀行貸款”占72.3%，“民間借貸”占60.8%，“銀團貸款”比重為14.7%。“未來三年計劃實施的融資方式”中，“上市”和“引入私募股權/風險投資”的比重明顯提高，分別為22.9%和23.8%，這表明民營企業的融資方式將逐漸趨向多元化。（詳見表4）

表4 民營企業融資方式（單位：%）

銀行貸款是民營企業主要的融資方式，但成本高。調查結果顯示，63%的民營企業在銀行貸款的利率要“高于基準利率”，33.2%“與基準利率基本持平”，3.8%“低于基準利率”。當調查 “從銀行貸款付出的規定利率之外的額外費用”時，26.9%的民營企業家表示“較多”或“很多”，26.5%表示“一般”，33.1%表示“有一點”，13.5%表示“沒有”。調查發現，60.1%的民營企業家認為銀行貸款能夠滿足企業的正常生產經營需要，但同時有73.6%認為銀行貸款不能滿足企業外部擴張的融資需要。[1]

邵陽經濟發展落后嚴重制約民營經濟發展環境的改善。2009年湖南省民營經濟研究基地課題組以邵陽市的邵東民營經濟為調查樣本，調查和評價邵東民營經濟發展的政策環境。調查發現邵東大量的資金外逸投資的主要原因是外地的投資環境好，贏利機會多，在投資環境上邵東缺乏對外比較優勢。同時還調查了企業就金融機構對企業支持力度的對比評價情況，很滿意的為0，滿意為41.4%，基本滿意的34.5%，不滿意的24.1%。這一結論與企業樣本有關，因為被調查的都是邵東盈利好的規模型企業，也是銀行發貸的主要對象。這些數據與訪談結果有較大差異。進一步調查發現，23.9l%的企業認為缺少流動資金，貸款難；34.78%的企業認為貸款手續繁瑣，程序復雜；15.22%的企業認為缺少貸款擔保，以上合計占到74%，只有26.09%認為政府部門融資組織不力。當調查融資方式時，通過向親戚朋友借款與通過銀行貸款的各占41.4%。[2]資金問題仍是制約企業發展的瓶頸，尤其是廣大非規模的、還處于經營困境中的中小企業融資還是十分困難，進而抑制邵陽民營經濟發展。企業與金融機構之間存在一種強強聯合的“馬太效應”，企業規模越大，實力越強，管理水平高，能吸引各方面的優秀人才，創新能力強，具有更大的盈利空間，抗風險能力也強，企業自身存在一個良性循環，因而，能夠得到較多的貸款。金融機構從資金的安全性、盈利性、流動性原則出發，更愿意把資金貸給具有更大盈利空間的大企業，尤其是國有大企業。民營經濟已經成為引導邵陽經濟發展的主力，但能得到的資金依然十分稀缺。邵陽私營企業年末貸款余額占短期貸款的比從2006年至2008年增加緩慢，從4.186%增加到6.25%。但到了2009年急劇增加到21.695%。與此同時，三資企業的貸款也從2006年的0.445%急劇增加到2009年的5.999%，鄉鎮企業貸款年末余額占短期貸款比從2008年的5.231%急劇減少到2009年0.139%。數據顯示，2009年出現了資源重新配置的現象。但從數據顯示，民營企業得到的貸款數量與其在邵陽經濟中的地位還是極不相稱的。（詳見表5）

表5 邵陽民營企業貸款年末余額占短期貸款比（單位：%）①表中括號內數據為民營企業貸款年末余額占各項貸款比，其中私營企業含個體；2009年貸款結構出現較大變化，但市統計局對2011年邵陽統計年鑒的統計口徑進行了調整，沒有相應的統計數據，因而難以判斷這種變化是具有持續的趨勢還是一種短期行為。數據來源于2007-2010年邵陽統計年鑒。

三、邵陽民營企業融資困境分析

由于邵陽民營企業絕大多數以傳統產業為主，科技含量不高，成長型企業較少，而且企業規模普遍較小，存在著大量的“微型”企業，這些企業在發展潛力、抗風險能力方面都存在一定的問題和風險。近年來，民營企業雖然數量不斷增加、經營規模擴大，但企業資金緊缺成為全市大部分民營企業存在的突出問題。造成民營企業融資困境的原因是多方面的，但歸根結底是制度成因。除金融機構與濟體制等制度因素外，主要是企業自身制度的缺陷。

（一）信息不對稱，制約民營企業融資

民營企業在融資過程中信息不對稱主要表現在兩個方面：一是中小民營企業缺乏健全的財務會計制度。企業財務會計信息是企業向外界傳遞企業財務狀況、經營業績及現金流量信息的重要途徑。這些信息是企業融資時，金融機構對企業的盈利能力、償債能力進行評估的重要依據。若企業不能提供完整的財務會計信息，則銀行難以從借款企業內部獲得真實可靠信息。二是缺乏規范的信息披露制度。一些中小民營企業管理結構單一，管理者往往既是所有者又是經營者，這種治理結構在減少交易成本的同時，增加了信息對外披露的模糊程度，加大了外部信息需求者獲取企業信息的成本。缺乏規范的信息披露制度的民營中小企業，其融資的邊際信譽成本必然高于大企業。由于信息不對稱，進而出現逆向選擇，增加中小民營企業的融資難度。假設市場中企業分為兩類，A類是經營較好的企業，其投資項目具有較高的回報，償債能力也強；B類是經營較差的企業，其投資項目具有較低的回報，甚至虧損，幾乎沒有償債能力。在信息完備的前提下，金融機構對A類愿意以較低利率RA提供貸款，且設A類企業不愿以較高的利率貸款；而對B類企業的貸款風險高，為了減少風險，金融機構只愿意以較高的利率RB貸款或不予貸款，而B類企業愿意以高于RB的利率貸款。在信息不對稱的情況下，金融機構只能根據期望利率R=PARA+PBRB提供貸款，其中PA、PB表示兩類企業從金融機構得到貸款的概率。而 RA＜R＜RB，這樣風險高的B類企業則會有貸款的激勵，設法采用各種手段獲取貸款，甚至把一部分A類企業擠出借貸市場，同時金融機構的借貸風險也相應增加。調研結果驗證了這個結論，銀行給大企業一般是基準利率，而對民營中小企業的貸款利率上浮30%左右，年利率到達8%左右，貼現率提高到4%至5%，民營中小企業融資成本進一步提升。同時伴隨銀行對民營中小企業的惜貸現象。

（二）規模小、實力弱，融資渠道狹窄

邵陽市民營經濟單位以個體經營戶居多，規模小、實力弱，能進入全省前幾位的企業少。個體經營戶雖然在全部民營經濟單位數中占有較高比例，但多為夫妻店、小作坊，獲利和納稅少，發展能力低，壯大速度慢，能吸納的資金十分有限，融資渠道日益狹窄。一方面由于民間借貸造成了許多經濟糾紛，親朋好友的錢越來越難借；另一方面銀行逐步實行商業化運作，信貸越來越傾向于實力強、規模大的企業，對中小民營企業的信貸則慎之又慎，融資難成為制約民營企業發展壯大的主要障礙。調查結果顯示邵陽中小民營企業以銀行和農村信用社等傳統金融機構作為主要融資渠道的僅占14%，其中銀行占8%，農信社占6%；通過親友及民間借貸的份額達55%；通過小額貸款公司和典當行作為主要融資渠道的占6%；另有25%的小企業從未與以上金融機構或個人發生過借貸行為。

（三）經營難度加大，制約融資能力

2011年以來，民營企業面臨人工成本提高、原材料價格上漲、人民幣升值、銀根緊縮、電力供應限制、賦稅成本較大等壓力，使得邵陽民營企業，特別是民營工業企業生產經營成本加大。邵陽市貧困縣較多，工業項目的實施主要依靠企業自籌和銀行貸款。由于受資金規模的限制，投入極為有限。同時受通貨膨脹影響，原材料價格飛速上漲，生產成本不斷攀升，阻礙了企業做大做強，進而制約融資能力。湘鄂鐵合金廠是綏寧縣規模較大的冶煉企業之一，由于其原材料和市場兩頭在外，雖投入巨資進行技術改造，隨著成本加大，發展潛力仍難以提升；湘豐特紙所需進口紙漿材料猛漲，銷售價格沒有上漲，企業盈利能力降低；恒遠資江水電設備有限公司所需的鋼板從最低每噸0.3萬多元漲到每噸0.6萬多元，銅由每噸2.75萬元漲到了6.8萬元，成本快速拉升致使企業的毛利率由40%下降到25%；邵東打火機企業由于人民幣升值，降低了產品的出口競爭力。企業利潤空間萎縮影響民營企業的發展預期，同時也抑制企業規模擴張，進而制約企業的融資能力。

（四）人才缺乏，管理落后，影響民營企業的長遠發展

由于城鎮化水平、交通條件、地理位置等因素的影響，各縣市區的民營經濟發展程度不均衡。全市大多數民營企業生產設備陳舊，產品更新緩慢，技術含量和附加值低，缺乏市場競爭力。主要由于兩個方面的原因，一是全市民營企業的管理還停留在“家族式”模式中，企業管理隨意、粗放，缺乏制度和規范。二是民營企業人才引進、管理政策缺乏可操作性。員工收入偏低，社會保障落實不夠，留不住人才。另外，民營企業用人流動性大，難以形成人才優勢。武岡市工業園在2011年年初召開一個大型招聘會，但園區內十多家企業只招到8個符合條件的工人。隆回凱宥鞋業有限公司為耐克公司來料加工，需要1000余名素質高，年紀輕的員工，但只招到300多人。隆回福鴻工藝制品有限公司需要800名員工，只招到400余名，50%的訂單不能接。邵陽學院是邵陽唯一的一所地方本科院校，學院提出的培養目標是為地方經濟建設服務。但每年畢業生留邵陽工作的人數極少，畢業生就業意向的調查結果顯示，畢業生的最優選擇是北京、長三角和珠三角；次優選擇也是長沙。邵陽學院的畢業生若向邵陽的企業單位投簡歷，被企業單位聘用的概率達90%以上。除邵陽的地理位置、工作環境、經濟發展水平等因素制約高素質人力資源的利用外，工資水平是制約人力資源使用的重要因素。以2010年為例，長沙在崗職工的年平均工資是38388元，邵陽是24907元，是湖南省內工資水平最低的地區，與毗鄰的衡陽、懷化、婁底相比也存在較大差距，2010年衡陽達27614元，懷化達28751元，婁底達27369元。也低于湖南西部的張家界和湘西州的工資水平，2010年張家界和湘西州的年均工資也達到了26493元和26726元。人力資源缺乏制約企業做大做強，進而制約企業的融資能力。

四、民營企業融資制度創新

（一）提升經營能力，創建信用體系

信用由承諾和兌現兩部分構成。承諾，口頭的或書面的，都易做出；而兌現則是還款意愿和還款能力的統一，不易做到。有還款意愿但沒有還款能力或者是有還款能力但沒有還款意愿，都會造成“信用缺失”；廣義的信用缺失是整個社會缺少信用記錄、信用征集、信用調查、信用評估、信用擔保、信用管理等完善的信用制度體系。[3]

民營企業信用缺失現象普遍，如通過合并分立、惡意破產、賬外周轉、多頭開戶等方式逃避廢銀行債務；為了融資或偷逃稅款，不擇手段捏造數據，粉飾財務報表，導致企業財務信息失真；會計、審計事務所、資產評估機構等民營中介組織工作中存在造假現象，如會計師事務所在企業資金來源不明或資料不健全、不真實的情況下，提供虛假證明。[4]

兌現是還款意愿和還款能力的統一，還款能力受諸多客觀因素的制約，如宏觀環境、市場容量、企業規模以及企業的經營績效和盈利能力。為了提高還款能力，減少信用缺失的客觀因素，要完善公平競爭的宏觀環境，提高企業的經營能力。制約邵陽民營企業發展的一個重要因素是人力資源缺乏。邵陽人口多，但大量勞動力外流，主要是邵陽地區工資水平低。低工資只能招到低素質的勞動力，低素質的勞動力制約企業的盈利能力，因而企業難以擴大規模，實現規模經濟，進而降低成本，提高盈利能力。沒有外力的干預，則會出現一個低工資—低盈利能力的惡性循環。因而，必須積極開發人力資源，以便為地方經濟建設服務。

而還款意愿受企業家自身諸多主客觀因素的制約，如企業家的文化素養、道德品質等以及社會的道德倫理，是一個社會文化建設的范疇。作為一個經濟人，企業家追求效用最大化或企業利潤最大化。因而在經濟活動中，在信息不對稱的情況下，人們有為了自身利益最大化而產生機會主義和道德風險的行為。若這種行為是一次性的，信用缺失發生的概率大為提高。在經濟交往中，人與人之間進行的不是一次性博弈，而是多次動態博弈。若對未來有長期良好的預期，采取合作的態度、做出守信的行為是最優的選擇。因而，必須在經濟活動參與者之間建立一個完善的信用體系。

企業信用制度處于整個社會信用制度的核心地位。企業信用制度是關于企業在資本運營、資金籌集及商品生產流通過程中所進行的信用活動方式和相關管理規章制度的總和。

系統、完善的信用體系包括建立規范企業和個人信用的聯合征信、信用評級、信息披露三大制度。為治理信用缺失，構建信用體系支持平臺，須有政府主導，行業協會、商會、企業以及社會信用評級機構協調行動，利用財政、稅務、審計、金融、工商、質檢和司法等部門的現有數據資料，建立起民營企業家、民營企業信用信息數據庫。對數據庫的經營管理宜采用特許經營模式，采取統一評估原則、評估方法，加強對信用評級制度的管理。對企業、組織和個人的信用情況進行評級量化，為金融機構開展信貸業務，企業與企業之間進行業務往來提供有效的信用依據。建立信息披露制度，規范信用行為，對信用缺失形成嚴密的約束和監督機制。[5]對提供和散布虛假信息的個人和機構給予嚴厲的懲處，使社會成員能得到真實可靠的信息，作出正確的決策，優化配置資源，減少社會成本，提高社會福利水平。（詳見圖3）

圖3 聯合信用體系

（二）拓寬融資渠道，實施聯合擔保

積極拓寬融資渠道，加大金融政策的支持力度。金融部門應根據企業規模和其發展潛力區別對待，簡化貸款手續，加大資金投放力度。企業要提高信譽度，使銀企之間建立相互信賴的合作關系。政府部門要積極爭取并合理利用各項專項資金，多渠道多方式有效緩解民營中小企業發展中的資金困難。同時鼓勵企業采取靈活多樣的方式，逐步解決融資難的問題，積極引導企業增加對技術研發的經費投入，幫助企業主動申報立項創新項目和科技項目，拓寬民營中小企業融資渠道，爭取上級配套經費的支持，便于扶持和保護民企品牌，引導、鼓勵民營企業爭創馳名、著名商標。

為了彌補民營企業融資困境，應進行制度創新，成立聯合擔保公司。聯合擔保公司包括以下職能部門：資信評估中心、信息中心、資金融通中心、融資指導中心。[6]資信評估中心負責對成員企業所取得資金使用情況、歸還情況、違約情況進行跟蹤調查、連續記錄和系統分析，建立成員資信水平的評價指標與評價體系，對成員的信用狀況進行全面、綜合的評估和確認。信息中心的職能主要體現在對融資信息的收集、處理及對內外部的信息提供上，具體包括：對成員企業的融資項目的可行性和風險性進行評價，并搜集相關信息，以備成員企業利用；收集關于成員企業的經營狀況、財務狀況、信用狀況、管理狀況等方面的信息，以備外部使用。資金融通中心主要負責合作基金籌集和運用管理。合作基金是由各成員企業按營業收入或其他指標的一定比例上繳的，一方面用來滿足對外擔保，另一方面又可用來彌補因個別成員企業的違約而帶來的損失。融資指導中心為成員企業提供資金運用指導，資本結構、融資渠道方式建議，并為成員企業提供法律、稅收、經營管理等各種咨詢服務。聯合擔保公司的設立首先由地方政府從民營企業所繳的稅收中提出一定比例設立啟動基金，只占總資金的一個較小的比例，比如說5%；再由愿意加入擔保公司的民營企業繳納一定數量的資金，折算成為一定數量的股份，所繳數量與企業規模成正相關，大企業繳納資金也多。每年企業再繳納一定數量的年費，以擴大擔保公司的規模。在企業資金周轉困難，需要借貸時，擔保公司可提供一定數量的貸款。但貸款的數量是其繳納資金的一定倍數，且是其所能貸款的最高限。在特殊情形下，也不能超過其數量的一定比例，比如說2%。其借貸數量的倍數也與企業規模成正相關，企業規模大，能夠得到的貸款的倍數也高。擔保公司所獲得的收益也不再進行分紅，只是以較低的貸款利息回報股東。企業貸款后必須按時還貸，一旦超過還貸時間，則大幅度提高利率。若超過一定時間后，不能還貸，擔保公司向其他所有企業下發欠款企業的信用預警單。貸款企業必須以書面報告向擔保公司解釋其不能按時還貸的原因。并轉發給擔保公司的其他所有股東，若70%的股東認為可以繼續放寬貸款期限，并繼續提高利率，則企業繼續延期還貸。但在規定時期終止，并判定為壞賬損失。若低于70%的股東認為理由不可信，不能繼續放寬貸款期限，則判定為壞賬損失。一旦判定為壞賬損失，則該企業被定性為無信用單位，其擔保公司的股東資格喪失，擔保公司的其他股東今后將不再與其發生業務往來，以示對其失信的懲處。（詳見圖4）

圖4 聯合擔保體系

[1] 中國企業家調查系統.經濟轉型中的民營企業發展——2010年千戶民營企業跟蹤調查報告[EBOL].http：//www.doc88.com/ p-54762390409.html.

[2] 湖南省民營經濟研究基地課題組.湖南省邵東縣民營經濟發展的政策環境調研報告[J].邵陽學院學報（社科版）,2009,（2）. [3] 黃飛鳴.中小企業融資與信用體系建立[J].山西財政稅務專科學校學報,2002,（1）.

[4] 王敏.從民營企業融資難看我國社會信用體系的完善[J].商業文化,2011,（7）.

[5] 王峰,鄭俊義.國外信用制度與我國信用體系建設問題研究[J].蘭州商學院學報,2003,（4）.

[6] 王穎振,李清珍.中國民營企業合作籌資模式設計[J].華北金融,2009,（6）.

Research on Difficulties in Financing Faced by Private Enterprises and Institutional Innovation

HE Wen-hua
(Department of Economics and Management, Shaoyang University, Shaoyang 422000, China)

The private economy has made great contributions to the economic and social development, but private enterprises still have great difficulties in financing. The main reason for their trouble is their own deficiencies in the system, such as unclear property rights, information asymmetry and lack of skills, the backward management mode. They have become the obstacles for Shaoyang private enterprises to finance. Thus, we should speed up institutional innovation, establishing a credit system and a jointguarantee system.

private enterprise; financing difficulty; information asymmetry; institutional innovation

A

1005-7110（2012）02-0116-07

2012-02-14

本文為湖南省社科基金重大委托項目“湖南‘兩型社會’建設中邵陽發展戰略研究（2010WTA16）”、湖南省社科基金委托項目“民營企業融資困境與制度創新研究（2010JD46）”、湖南省重點建設學科課題“欠發達地區民營經濟發展戰略研究（2008XK304）”的階段性成果之一。

賀文華（1967-），男，湖南隆回人，邵陽學院經濟與管理系副教授，兼職于湖南省區域經濟研究中心、湖南民營經濟研究所，主要研究方向為世界經濟與貿易、經濟增長與發展理論。