歐債危機病因在政府赤字

勞拉·泰森

歐債危機病因在政府赤字

勞拉·泰森

以德國為首的歐洲各國領導人，將歐債危機的病因誤診為財政揮霍，并據此認為只有實行痛苦的緊縮才是唯一出路。按照這種觀點，要想讓政府恢復信用、投資者重拾信心、危機不再蔓延、利率得以降低、經濟重獲活力，前提條件無疑是大幅削減政府赤字和債務。

精明的投資者和失望的選民一樣，都意識到低速度的經濟增長和高失業率實際上在短期內加重了赤字和債務。這就是為什么兩年多以來，在一些嚴格采取財政縮減的國家，利率一直在上升而沒有下降。

事實上，政府赤字或者債務的規模跟利率之間的關系并不那么簡單。盡管英國的財政狀況比法國、意大利和西班牙糟糕得多，英國國債現時的利率卻明顯更低。

由于公共債務利率遠遠高于經濟增長率，希臘隨之陷入了典型的債務困境。西班牙也在崩潰邊緣搖搖欲墜。歐洲財政緊縮的后果應驗了國際貨幣基金會的警告：過度整頓財政會削弱經濟活動，挫傷市場信心并打擊公眾對經濟調整的支持。

長遠來說，很多歐元區的國家，包括德國，都要求進行財政整頓以降低債務占國內生產總值的比率并使之穩定。但財政整頓是在歐洲經濟恢復到可持續增長之后才進行的，這必須循序漸進，不可一蹴而就。

對于力圖增強競爭力和推動經濟增長的歐洲經濟體而言，結構性的變革是必須的。但是，切記，這種變革并非一朝一夕就可以完成。德國總理默克爾似乎忘了，當初為了讓德國東部的競爭力追上其他地區，德國政府花了超過十年的時間，投入了大概2萬億歐元（2.5萬億美元）來補貼經濟結構改革。

意大利總理蒙蒂和法國總統奧朗德是正確的：歐洲需要大膽、協調的政策促進經濟增長，輔以市場需求為基礎的結構改革以促使競爭，并在生產和就業恢復前放寬財政目標。

問題是：誰來為這些重大的新經濟刺激計劃埋單？擺在眼前的事實是離開了德國，歐洲其他國家不可能成功地恢復經濟增長，而德國依舊陷在靠財政緊縮解決危機中無法自拔。

當前的德國有著足夠的財務實力。適度的財政赤字、創紀錄低的借款成本以及往來賬戶的巨大盈余使其有能力出臺重大的經濟刺激政策。但德國人并不認為需要對自身經濟加以刺激，他們只愿意考慮適度的歐元區經濟措施。

盡管國際貨幣基金組織和經濟合作與發展組織再三懇求，德國仍然堅持拒絕歐洲債券。在這些國際機構看來，歐洲債券能減輕其他歐元區成員的融資約束并為歐洲穩定機制提供資源方面的支持。

可怕的現實是歐洲穩定機制現在無法為西班牙、意大利的主權債務違約和持有這些債券的歐洲銀行提供可靠的保護。事實上，伴隨著存款從歐元區外圍國家逃離，日益惡化的銀行危機正在進一步扼殺歐洲經濟發展的前景。

（本文由Project Syndicate獨家授權）

勞拉·泰森前美國總統經濟顧問委員會主席，美國加州大學伯克利分校哈斯商學院教授

責編:孫玲