煤炭交易中心市場結構解析及優化

文/郭 蕾 郭 強

隨著我國社會主義市場經濟建設進程加快，拍賣這一交易方式在經濟社會生活中日益廣泛。政府債券、土地使用權、礦產資源開采權等都開始進入拍賣市場。

拍賣是否能夠有效地配置資源，哪種拍賣機制能為賣方獲得最大收益，這些都依賴于所交易商品的市場特性、拍賣市場的深度、競標者之間利益的相互獨立性、拍賣人的公平性和公正性等市場環境因素。陜西煤炭交易中心設立之初預定提供煤炭現貨招標、拍賣交易服務和煤炭中遠期合約交易服務，但是由于各種原因，目前僅開展現貨拍賣交易業務，下面以現貨拍賣交易為重點，分析陜西煤炭交易中心的微觀市場結構，期望為改進交易市場效率提供一定的理論基礎。

一、交易中心的客戶群體

交易中心買方客戶大致可分為以煤炭為生產原料的煤化工或電力生產企業、煤炭經銷商、煤炭洗選加工企業等類型，不同類型客戶處于不同價值鏈的不同位置，經營能力和市場掌控能力不盡相同，市場信息的收集成本也存在一定的差異。另外，煤炭作為基本生產要素，可以通過售后市場在客戶之間流轉，不同客戶對同一標的物價值的評價不可能偏離價值中樞太遠。也就是說，客戶對煤炭價值的判斷依賴于 “買方的私有信息”和“某些共同的不確定因素”。基于以上因素，關聯價值模型適用于分析煤炭買方客戶的競價策略，即買方客戶群體的保留價格分布在一個圍繞價值中心波動的較狹窄范圍內。雖然因為私人信息的原因，拍賣之前賣方無法知道買方的最高出價，但是買賣雙方根據某些公開的信息對價值中樞的估計判斷應該是比較一致的，因此賣方在設定拍賣物品的起拍價和回購價格時要考慮買方客戶的保留價格區間。

參加交易中心煤炭拍賣是客戶獲取煤炭的眾多途徑之一，在陜北礦區還有大量非陜煤化集團煤炭生產企業存在，競標失敗僅會對客戶造成一定的交易成本損失，不會對競標企業的正常運營造成根本性影響，因此客戶在參與拍賣交易時風險偏好比較貼近于風險中性。

二、交易中心煤炭現貨拍賣市場

因為煤炭在物理上的可分性，在拍賣交易中，如果有較大數量的同品種煤炭上市，交易中心一般采取拆分的方式將標的分為幾個大小不一的“包”進行拍賣，這樣拍賣就成為一個多物品同時拍賣的市場。另外，多數時間交易中心會同時拍賣多個品種的煤炭現貨，除有特殊需求的客戶（例如煤化工企業客戶）之外，不同煤炭品種對多數客戶來說具有一定的可替代性。

總的來說，在面對交易中心這種多物品、多品種同時拍賣的市場時，客戶參與競拍前往往首先必須制定競拍組合策略，需要隨競拍過程不斷動態調整競拍組合策略，可能最終以不同價格成交同質物品。因此，客戶在選擇競拍對象時并非越多越好，隨著選擇的增加，客戶制定競拍組合策略越來越復雜，越來越困難，慢慢感到難以招架，并且越來越強烈地感覺自己做出錯誤決定的風險越來越大，以至于不愿做出決定。

多物品同時拍賣時按照不同“包”拍賣的最終有效報價成交標的物，沒有按市場“均衡價格”統一成交，某種程度上對買方客戶實施了價格歧視。實施價格歧視的基礎條件是基于物品對特定消費者效用的差異，而且能夠將不同人群市場進行分割，以避免由于價格差異形成“售后市場”，沖擊一級市場的公信力。

另外，以第一價格成交的定價機制，使得買方客戶競拍策略的制定更加艱難。在過多的選擇面前，即使經驗豐富的消費者也不得不擔心自己所做出的選擇。

三、競標者之間的利益獨立性

由于交易中心客戶群體經過一個快速膨脹期之后便進入一個相對穩定的時期，隨著時間的推移客戶群體可能逐漸掌握交易競爭對手的信息，結成利益聯盟，客戶之間的利益獨立性演變可能會導致串標和圍標問題。

串通出價行為表現在多個方面，取決于拍賣規則和信息環境。譬如，所有(或部分)競標者在一起舉行小拍賣，選取最佳競標者參加正式的拍賣；有時競標者輪流參加多次拍賣；在有些情況下，雖然所有競標者都參加拍賣，但他們事先約好，都出價很低，讓一個競標者贏，事后(或事前)分成。串通出價的道理簡單，但其策略或方式很復雜。

對此，要做好買方客戶資料信息的保密工作，盡可能“隔離”買方客戶，阻止買方客戶群體相互熟悉之后串謀，但是隨著交易場次的累計，買方客戶群體最后必然熟悉彼此的競拍對手。因而在保護客戶資料信息的基礎上，交易中心還必須加大買方客戶的開發力度，保持客戶群體的動態更新，在交易市場中引入“鰱魚”，以激活拍賣市場的活力，增加交易中心的影響力。

在此情況下，交易中心多采用隱蔽回購價這一制度來應對。從理論上講，即使買方結成聯盟，在不知曉賣方回購價的條件下買方壓價可能導致流拍，整個聯盟的利益也會因此受損，從而促使競標者難以保持串通出價行為，降低買方的價格剝削力度。實際應用過程中，必須保證賣方以較高價格回購標的物這一威脅的有效性。例如，買方知曉賣方制定較高的回購價格，且拍賣流拍的后果是賣方因為煤炭滯銷而導致煤礦倉庫憋倉、生產受阻，買方必將采取聯合壓價的策略來應對。

四、交易費用的影響

交易中心會員必須繳納會費獲取交易席位，席位費相當于拍賣交易的進入成本，進入成本的存在必定會將一些潛在的客戶阻擋在門檻之外，減少直接參與競拍的客戶數量。簡單的收取席位成本對買方客戶數量的影響是較為嚴重的，而競拍客戶的數量直接影響競拍的激烈程度，進而影響真實價格發現。另外，席位費也有可能逼迫部分客戶尋求交易代理人，代理的結果必然導致聯合出價。

客戶繳納席位費獲取交易資格之后，因為進入成本的存在，如果以低于保留價出價導致不能中標，其機會成本更大，付費客戶參與拍賣時勝出的迫切性則更為強烈，進入成本使客戶最終參與競拍的客戶風險偏好從風險中性向風險厭惡“遷移”。

陜西煤炭交易中心正式運營以來，隨著交易的開展，客戶參與市場的成熟度上升，同質標的高價差成交、以高于起拍價成交但市場不能出清等現象偶有發生，同批次上市煤炭標的拆分依然影響煤炭拍賣交易最終結果。為提升交易市場價格發現能力、增進交易中心的市場公信力，必須在分析市場環境的基礎上，不斷對交易中心交易制度進行優化，只有這樣才能提高和改善煤炭交易效率。