美元中期走勢偏向看多

無論是歐美經濟增長形勢，還是歐債危機化解前景，目前來看依然支撐美元在中期內繼續走強。

最近，歐債危機似有所平復，美國良好的經濟數據也抑制了避險情緒，美元升勢受到抑制。不過，無論是歐美經濟增長形勢，還是歐債危機化解前景，目前來看依然支撐美元在中期內繼續走強。

歷史研究表明，在經濟危機時期，美元匯率多與實體經濟走勢呈現負相關。這在互聯網泡沫破裂時期和第三次能源危機期間均得到了體現。這種現象背后的邏輯在于，危機期間，美元走勢由避險情緒主導，而美國實體經濟改善將在一定程度上緩解避險情緒，反之亦然。

近期美國經濟數據的改善正在發揮這樣的作用。在房地產領域，美國最近披露的新屋銷售和開工數據都取得不錯的增長。當前，房地產市場對于美國實體經濟而言起著非常關鍵的作用，不過我們預計美國房地產市場在2012年上半年依然難有顯著改善。

一方面，2012年美國止贖房屋數量將會上升，現房市場上的超量供給將會沖擊新屋銷售，從而抑制開工，導致房價受到進一步的抑制。另一方面，當前美國銀行業壞賬率仍然較高，對于杠桿化交易的房屋市場，這是非常不利的。如果美國今年上半年房地產和實體經濟數據弱于預期，將為美元繼續走強提供基本面的支持。

反觀歐元區方面，當前歐元區經濟金融領域的風險主要來自兩個方面，一是主權債務問題本身，另一個則是歐洲當局應對措施弱于預期的可能。……